2025年瑞纳智能研究报告：平台交付迎兑现拐点，主业回暖驱动成长

1. 盈利预测

收入和盈利预测

1）供热节能系统工程： 作为公司的核心业务支柱，供热节能系统工程在 2024 年实现营业收入 1.26 亿元。该业务凭借公司在供热系统设计、采购、 施工一体化（EPC）的深厚经验与标准化交付能力，持续为城市供热系统提 供高效节能的整体解决方案。展望未来，受国家“十四五”规划中对城市基础 设施更新改造和“双碳”目标下节能降碳的强烈政策驱动，以及公司 EPC 模 式在全国多区域成功复制推广，大型智慧供热项目加速落地，预计该业务将 迎来强劲的业绩兑现拐点。我们预计 2025-2027 年，供热节能系统工程业务 的营收将分别实现 100%、30%、20%的同比增长，营收额分别为 2.52 亿元、 3.27 亿元、3.92 亿元。同时，考虑到公司在项目管理和技术集成方面的核心 竞争力，其毛利率有望保持稳定，预计 2025-2027 年将维持在 59%的高位， 体现了该业务的健康盈利能力。

2）智能化模块换热机组：该业务是公司在智能硬件产品体系中的关键组成 部分，聚焦于为城市供热系统提供高效、智能、模块化的热能交换解决方案。 2024 年，智能化模块换热机组业务录得营收 0.76 亿元。瑞纳智能依托自主 研发的能源物联网技术体系，构建了包括智能热泵系统、AI 控制器、边缘 计算设备及温控终端等在内的全场景智能硬件产品矩阵，赋能城市热网的 自动化与智能化升级。随着供热行业向精细化管理和按需供热转型，以及用 户对舒适性、节能性要求的提升，公司智能化机组的市场渗透率将持续提升。 预计 2025-2027 年，智能化模块换热机组业务营收增速分别为 30%、20%、 15%，营收额分别为 0.98 亿元、1.18 亿元、1.36 亿元。我们认为利率将持 续保持 55%的较高水平，反映其在产品技术、智能算法及软硬件结合方面 的核心价值。

3）软件业务：软件业务作为公司面向智慧终端的高毛利核心板块，于 2024 年首次单独核算，营业收入达 0.17 亿元，同比增长达 1094.75%。该业务 以“软件+平台”双驱赋能传统硬件体系，构建以 AI 控件、数据中台、边缘 决策模型为支撑的数字化调控系统，广泛应用于智慧热力平台、城市热网调 度、能源终端设备管理等场景。依托既有项目中积累的场景式服务经验，公 司已形成较强的定制化、组件化软件交付能力，并通过 SaaS 化部署进一步 提升客户复购率与运维效率。展望 2025 年，在业务统计口径调整完成、客 户需求释放与项目陆续交付的共同带动下，软件业务高增态势有望延续，预 计 2025-2027 年收入将分别达到 1.02/1.23/1.41 亿元，同比增长 500%、20%、 15%，继续保持领先于其他板块的增长节奏。考虑到该业务场景粘性强、复 购率高、标准化程度高，毛利率水平将长期维持在 85%左右，体现出良好 的盈利质量和平台放量潜力。

4） 其他业务： 这一板块体现了公司在业务多元化和前瞻性战略布局上的 努力，包含了公司在多个领域的拓展，具体包括变频柜、供热节能产品销售、 超声波热量表、超声波水表、电动调节阀、智能控制柜等配套产品，以及在 新兴技术领域的探索，特别是已初步落地的碳化硅半导体业务。2024 年该 业务实现营收 0.45 亿元。上述产品作为智慧热力生态系统中的重要组成部 分和延伸，为客户提供了更全面、更精细的解决方案，进一步丰富了公司的 产品线和市场覆盖。同时，碳化硅作为第三代半导体材料，在新能源、高效 电能转换等领域具有广阔的应用前景。公司已完成材料端布局并初步建立 设备能力，有望凭借其技术积累和市场洞察力，为公司打开新的成长曲线。 尽管目前体量尚小，但其战略意义重大。我们预计 2025-2027 年，其他主营 业务营收增速维持在 8%，营收额分别为 2.26 亿元、2.43 亿元、2.62 亿元。 预计 2025-2027 年毛利率将稳定在 60%的水平。

2. 战略演进清晰，平台化与智能化能力逐步构建

2.1. 从系统交付走向平台运营的能力逐步演进

系统集成能力夯实智能供热底座，平台化演进趋势明确。公司成立于 2008 年，起步于热计量设备的研发与产业化。2012 年，管理层在行业尚处初期 阶段即前瞻性提出“热计量数据须服务于系统性节能”的战略洞察，着手构建 覆盖热源、热网、终端的软硬件产品矩阵，夯实系统解决能力。2015 年， 公司创新性地提出“EPC+EMC 双模驱动”模式，实现自动化（OT）与信息化 （IT）的深度融合，带动智慧供热整体解决方案在改造市场同步落地。2019 年，潍坊城市级智慧供热改造项目成为行业标杆，凭借 AI 优化调控等核心 技术，公司助力客户实现综合能耗下降 18%、投诉率下降 45%。2021 年， 公司再次突破“天花板”，推出业内首个“三位一体”智慧供热体系，集自动化、 信息化与 AI 智能化于一体，核心技术架构实现完全自主化。2024 年，公司 磁悬浮热泵机组问世，能效突破 6.5，模块化设计适配集中供热的多场景扩 展，为零碳转型提供优选方案。

公司已构建起覆盖“交付+运营”全链条的智慧供热业务体系，形成以整体解 决方案、节能改造、系统升级与平台运维为核心的多元化布局。其中，低碳 智慧供热整体解决方案作为公司系统集成能力的集中体现，依托 STORM AI 平台、RUNA 中台、热网建模系统与智能调控算法，为城市热力公司、园区 能源管理单位等提供一体化建设与服务；合同能源管理（EMC）服务面向 预算有限客户，通过改造设计、节能数据平台与效益分账系统，实现“以节 能换投资”的合作机制，典型应用于老旧热力站项目及集团型客户；系统能 效工程服务（EPC）则聚焦客户的改造类需求，以总包模式完成诊断、升级 与系统调试联动，广泛服务于区域热力系统改造；此外，智慧运维与平台化 服务围绕系统交付后的平台托管、远程调度及策略优化等场景展开，服务对 象涵盖已完成系统交付并签订平台使用协议的客户，支撑公司形成可持续 运营的服务闭环。

2.2. 订单波动影响显著，短期业绩承压下行

2024 年以来公司整体业绩承压，营收与利润同比双双下滑。2024 年公司实 现营业收入 4.28 亿元，较上年同期下降 0.83%，同比基本持平；归母净利 润为 0.77 亿元，同比增长 14.26%，虽实现回升但幅度有限。进入 2025 年 一季度，公司营业收入为 0.12 亿元，同比下降 58.32%；归母净利润为-0.21 亿元，同比由盈转亏。短期来看，业绩下滑主要系订单所致，对收入确认影 响显著。

智能终端收入结构稳中向优，“工程+智能终端”双轮驱动逐步成型。2021– 2024 年，公司超声波热量表、供热节能系统工程、智能模块化换热机组、 智能温控产品及智能物联平衡阀为主要构成，占比合计超过总收入七成。 2024 年，公司“智能模块化换热机组+供热节能系统工程”仍为最主要收入来 源；同时，超声波热量表、智能温控产品占比提升，贡献稳定。整体来看， 公司产品结构逐步向“工程+智能终端”双轮驱动演进，结构弹性有所增强。

2021–2024 年，公司主要产品收入结构呈现出显著分化趋势。其中，供热节 能系统工程收入连续三年下滑，2024 年降至 12,576.81 万元，较 2022 年高 点下降近一半，拖累整体收入表现；智能模块化换热机组收入在 2023 年冲 高后亦有所回落。相对而言，智能温控产品、超声波热量表、智能物联平衡 阀等细分产品维持稳定，2024 年均实现小幅增长。收入结构显示，公司正 逐步从以工程项目为主的重资产交付模式，向产品化、标准化、平台化方向 转型。

公司盈利能力总体稳健，毛利率保持高位，净利率仅在 2025Q1 阶段性承 压。2020–2024 年间，公司毛利率始终维持在 55%以上，2024 年达 59.69%， 较可比公司平均高出约 30pct，展现出其在产品结构、解决方案整合能力及 技术附加值上的显著优势。2025Q1 毛利率进一步升至 74.3%，虽有季节性 波动因素影响，但仍体现出公司成本控制与方案溢价能力的持续强化。 净利率方面，2020–2024 年公司净利率稳居行业前列，2021 年达 32.34%， 远超同行均值。虽 2023 年因整体收入下滑出现短暂回落至 15.56%，2024 年 已逐步回升至 17.93%。2025Q1 净利率为–177.73%，主要系订单阶段性减少 及收入基数下滑带来利润暂时性承压，预计不改全年盈利改善趋势。综合来 看，公司具备稳定的毛利率“护城河”，净利波动受短期因素扰动，盈利能力 基础扎实、韧性较强。

公司研发投入稳步增长，行业领先地位初现。2024 年，公司研发费用率达 17.37%，在同行可比公司中排名前列，体现出公司在关键技术领域持续投 入的战略定力。受 AI 算力平台与智慧供热系统集成研发需求驱动，公司研 发支出自 2020 年起逐年递增，2024 年公司研发投入 0.74 亿元，稳中有升， 支撑其核心平台化产品持续优化与竞争力构筑，显示其在自主技术布局与 产品迭代方面具备更强的研发韧性。 期间费用结构承压抬升，短期利润空间收缩。随着业务拓展与市场结构调 整，公司期间费用显著增长，2024 年销售费用率、管理费用率分别为 9.51% 和 16.05%，同比提升近 5 个百分点，主要系公司加大市场投放与人员投入， 短期内拉低整体利润表现。综合判断，公司费用端短期承压，但其在技术平台建设期的战略投入具备阶段性合理性。

2.3. 实控人长期稳定掌舵，治理体系成熟高效

管理层结构稳定，实控人深耕行业二十余年具备极强战略执行力。截至 2025 年一季度公司实际控制人为董事长兼总经理于大永先生，其通过直接持股 及通过宁波梅山保税港区的两家投资合伙企业间接持股，合计控制公司65.4% 股份，控股地位稳固，对公司发展方向拥有高度掌控权。于大永先生具备丰 富的产业运营与企业治理经验，早年涉足国际贸易领域，后于安徽主导创办 合肥瑞纳表计有限公司，并带领公司在智慧供热、节能改造、智能装备等多 个细分市场实现从 0 到 1 的跨越式成长，现任瑞纳智能设备股份有限公司 董事长兼总经理。同时，于先生担任旗下多家子公司与参控股企业的董事、 经理或财务负责人，覆盖软件平台、能源管理、智能硬件多个板块，展现出 强大的资源整合与战略统筹能力。其长期稳定主导公司经营，有效保障公司 在产业周期波动中依然保持战略连续性与组织凝聚力。

实施回购注销，治理规范性与发展信心同步体现。2025 年 5 月，公司审议 通过回购注销 165,000 股限制性股票，注销对象为 2024 年激励计划中因离 职、身故等原因未达条件的激励人员。我们认为尽管此次注销属于常规激励 计划调整范畴，但依然反映出公司在股权激励执行、资本结构管理方面的规 范治理能力与纪律性。与此同时，持续执行股权激励计划并同步清退无效授 予份额，体现出公司在推进中长期发展战略过程中的稳健节奏和对未来业 务价值的内在信心。尤其在业绩短期承压、行业需求调整的背景下，仍坚持 对关键岗位和核心人员实施差异化激励，侧面印证公司对自身技术壁垒、客 户粘性及平台价值的长期看好。

3. 商业化路径逐步清晰，智慧供热落地走向深水区

3.1. 政策支持明确，热管理进入高速发展期

中央政策导向明确，热管理行业迈入系统化升级发展阶段。2022 年以来， 中央层面密集出台涉及清洁供热、节能建筑、能源数字化等方向的政策文件， 系统性推动城市热管理向绿色化、智能化演进。《“十四五”现代能源体系规 划》《关于推进能源数字化转型的实施意见》《推进大规模设备更新和消费品 以旧换新行动方案》等政策从热源端替代、输配环节优化到终端能效控制提 出一体化要求，强调提升智慧热网运行效率与清洁供能比例。特别是 2024 年国务院办公厅出台的《加快推进设备更新和消费品以旧换新行动方案》明 确提出推动建筑和供热系统改造升级，构成对热管理行业的强力牵引。中央 政策顶层设计已从多维角度完成对热管理系统“源—网—端”全链条的战略 部署，为企业开展系统集成与智慧化运维提供方向性指引。

地方政策落地提速，热管理改造正向规模化、标准化深化推进。在中央政策 牵引下，地方政府因地制宜制定热管理专项行动方案，推动区域供热体系向 “节能提效+智能管控+绿色低碳”升级。2023—2024 年间，山东、河南、辽 宁、上海、广东等地陆续发布 30 余项城市级政策，围绕热力系统智能化改 造、老旧小区热源置换、热网节能降耗、计量收费改革等提出具体指标与路 径要求。如宁夏提出推进“百日攻坚”、北京聚焦楼宇热源集成优化、天津与 浙江明确网损率与改造覆盖比例，推动热管理从“散点工程”走向“成体系治 理”。多地还结合新型城镇化、绿色建筑配套建设，将热力系统改造纳入公 共基础设施更新计划。整体来看，地方政策在执行层面逐步具备规模化、绩 效导向与标准输出特征，成为企业布局智慧热网与节能平台的重要落脚点。

3.2. 城市热力系统整体解决方案，构建端到端闭环能力

公司打造了覆盖城市供热全流程的系统性解决方案，实现从设备感知到 AI 决策的端到端闭环能力。公司以推动中国城镇集中供热领域低碳智慧核心 科技创新与发展，实现行业“安全、智慧、可持续”发展为己任，依托多年供 热行业一线实践经验和认知积累，拥有自动化（OT）+信息化（IT）+智能 化（AI）完全自主核心技术的 STORM AI 一站式低碳智慧供热整体解决方 案。通过供热系统核心产品、设备的智能化研究与应用、供热大数据体系构 建和智慧化平台服务，实施整体供热系统“三化”改造，优化区域性用能，达 到“三零”的目标，为行业提供智慧供热设备和一站式整体解决方案，努力成 为中国智慧供热领域卓越价值的创造者。

3.2.1. 全栈数字孪生平台：打造热网智能管控核心引擎力

RUNA-AI 赋能城市热力智能升级，构建自主可控的智慧平台。公司依托 STORMAI 数字孪生平台，实现城市热网运行的可视、可控、可预测、可自 优化，打造具备自感知、自学习、自决策能力的低碳智慧供热系统。通过融 合热力知识图谱与 DeepSeek 大模型，RUNA-AI 智能体具备分析、推理与 预测能力，覆盖生产调度、客户服务、收费管理等核心环节，助力行业从“经 验驱动”迈向“数据驱动”。

公司以 STORM AI 为核心，构建了城市供热“源网站楼户”全链条智能协同 体系，推动供热系统从粗放运行迈向精细化、智能化演进。STORM AI 通过 深度学习与强化学习算法，贯穿供热系统的预测、调度、控制与维护全过程： 在源头端，基于深度模型负荷预测与非线性规划，实现热源功率与锅炉效率的智能优化；在管网与热力站层面，结合 LSTM 模型与水力仿真实现精准 调度与平衡控制，提升系统稳定性与运行效率；在终端侧，通过室温预测、 户均热平衡等算法，实现了居民供热的公平性与响应灵活性；同时，公司建 立了多层级用户画像与数据挖掘机制，推动城市级热力系统从“被动响应”向 “主动优化”转变。整体方案不仅提高供热效率和能耗表现，更代表了智慧热 力行业从单点智能向系统智能的关键跃迁。

数字孪生平台构建全域智慧供热系统，实现多维度管网精细化管理。RUNA 数字孪生平台依托于互联网+、大数据、人工智能、BIM、GIS 与三维建模 技术，打造了城市热网的综合运营管理体系，具备全域感知、动态可视、虚 实互动等功能模块。平台在数据层面集成了管网水力、热负荷、服务事件、 投诉预警等多维数据源，结合AI智能算法开展热负荷预测与水力仿真计算， 实现了供热系统流量与热源的优化匹配，提升能效。平台基于 AI 算法实现 智慧诊断与仿真控制，提升系统韧性与调控效率。平台集成热力站、楼宇及 用户侧模型，通过 LSTM 深度时序网络、决策树回归、强化学习等算法实 现热源功率优化、设备智能调度与户端温控平衡，在保障供热稳定的同时， 降低了系统运行与维护成本。结合三维建模仿真与 Digital Twin 技术，平台 可精准模拟热网运行状态，实现真实数据与仿真系统持续比对与预测校验， 提升事故响应速度与健康管理能力，构建多层级、可交互、可视化的一体化 热网调度体系。

3.2.2. 城市低碳智慧供热平台和数据中台

智慧供热平台通过数字中台与多维数据融合，赋能调度智能化、用户服务 数字化，是推动城市热力系统低碳转型的核心支撑。智慧供热平台是面向 热力企业生产调度与经营管理各项业务，利用互联网、微服务、大数据、人 工智能等技术，打造的一款智能监测、智能调度、智能分析、智能运营的新 一代软件产品。该平台由数据中台与 AI 算法平台 2 大智能引擎驱动，结合 供热业务构建了热网监控、全网平衡、AI 全网运行调度、智能客服、收费 管理、公众服务等 15 个智慧应用。平台通过融合行业专家经验，利用负荷 预测、源网协同、室温预测等数十种智能算法，助力热力企业实现“源-网-站 -楼-户”全链条智能化升级，使得供热系统运行更加精细化、系统化、智能 化，运行效率得到进一步提升。 全链条数字化助力供热系统智能化、精细化运营。在生产端，平台通过多热 源调度与系统感知，提升了热源配置效率与可靠性；在传输端，通过管网预 控制与优化配置，保障系统稳定与负荷均衡；在消费端，强化用户侧感知与 响应机制，实现分布式调节与精准计费，提升供热匹配度与节能水平。在收 费与客服管理上，平台支持多元化缴费渠道与在线服务，增强用户体验与服 务满意度；在运维管理上，系统依托预测算法提升调度效率与应急处置能力， 打造数字化、自动化、低碳化的一体化供热系统，构建热力企业高质量发展 的数字基础设施。

数据资产体系建设成为推动智慧热网落地的重要基础。公司依托统一的数 据中台架构，围绕数据汇聚、计算、存储、开发与治理五大能力模块，打通 “源、网、站、户”全流程数据链条，实现高效采集、多源融合、分布式存储 与智能计算，形成稳定可靠的数据底座。通过 API 工具包与统一开发平台， 加快应用场景落地效率，并借助资产化路径推进原始数据产品化、服务化、 价值化。最终，公司将数据能力转化为生产优化与管理提效的核心支撑，持 续为企业战略决策与运营管理提供实用性数据价值。

构建城市生命线监管平台，推动供热监管从分散走向集约、从事后走向实 时、从人管走向智管。公司基于“互联网+”与数字孪生架构打造智慧供热监 管中枢，围绕“源-网-站-楼-户”全链条打通数据、管理与决策，推动城市级、 集团级供热监管平台从传统“线性响应”向“横向打通、纵向联动”跃升。平台 可融合接入各级热力企业系统及热网数据，支撑政府与 指挥、实时 监管、能耗评价、资产管理与决策辅助，形成一体化、智能化、高韧性的热 力治理格局，成为“钢性城市”建设的核心技术底座。

3.2.3. 全场景智能硬件产品

公司围绕热管理业务场景构建了以 AI 算法和边缘计算为核心的“硬件—平 台—系统”闭环体系，形成了高效感知、智能控制与集约运维的一体化解决 方案。公司自主研发的智能热泵系统、AI 控制器、边缘计算设备及温控终端，构建起多源融合的供热数据采集网络，并通过统一的平台实现“源—网 —站—楼—户”的多维度智能调控与负荷预测，支持分布式部署、系统级优 化与全链路闭环控制。在硬件层面，公司推出了多种型号的智慧热泵机组、 智慧换热模块与智慧终端装置，适用于不同区域、不同场景的智能供热需求。 在系统平台层面，依托 STORM AI 控制器，公司实现了 AI 建模、负荷学习、 远程调试、全域分析的能力，推动数字孪生、数字热网和系统运行最优化落 地。

3.3. 多元商业模式并行，助力城市智慧供热高质量落地

公司坚持 EPC 和 EMC 双轮驱动的发展战略，业务模式持续优化并获市场 广泛认可。通过深化区域市场布局，公司进一步巩固了在重点区域的市场主 导地位，同时积极拓展新兴市场，实现业务版图的战略性扩张。依托商业模 式创新、技术突破和服务升级，公司构建了多元化的业务增长极，为可持续 发展提供了强劲动力。

3.3.1. EPC 模式：工程交付能力成熟，集中供热项目落地

EPC 模式深化落地，构筑供热能效系统服务核心能力。自 2015 年起率先在 行业内推行 EPC（设计-采购-施工一体化）能效工程服务模式，依托在自动 化（OT）与信息化（IT）融合领域的深厚技术积淀，形成从系统诊断、方 案设计、产品成套、工程施工到智慧运维的闭环能力。公司通过标准化、模 块化、可复制的 EPC 服务，精准对接客户多样化节能降耗与系统升级需求， 有效解决供热行业“难改、难管、难优”的传统痛点，为存量改造与增量新建 市场提供一体化能效解决方案，持续释放建设与运维的协同价值。 项目典型性强，覆盖环节广，系统成效持续兑现目前公司已披露 8 个代表 性 EPC 项目，涵盖站房新建、热网改造、智慧平台搭建等多类应用场景。 例如，山东某热力公司项目中，公司为其提供了包含模块化换热机组、超声 波热量表、智能控制柜、智能物联网终端、全网平衡系统在内的成套设备与 系统平台，帮助客户大幅提升能源利用效率与系统可视化水平，实现“转亏 为盈”。陕西某项目则聚焦于循环水系统升级，完成从诊断、施工到平台部 署的全过程节能改造，进一步拓展了公司在边远区域与工业供热场景的应 用边界。另如中电三十八所项目则体现了公司在高标准设计施工与客户定 制化交付能力方面的领先优势。

3.3.2. EMC 模式：探索热力运营新路径，打造可持续商业闭环

在“双碳”战略驱动下，合同能源管理（EMC）正逐步成为热力系统节能 改造的重要合作模式。瑞纳智能紧抓政策窗口期，持续以“硬件+算法+平 台+服务”整体解决方案切入城市供热节能市场，通过 EMC 模式实现 AI 智 慧热网解决方案的快速落地与稳定回报。公司自 2018 年起在枣庄市开展 EMC 示范项目，已完成一期、二期共 173 个换热站的系统改造及投运，整 体覆盖热力系统自动化升级、节能阀组、水处理及温控系统等多个环节，获 得客户高质量验收。截至 2023 年，枣庄项目累计节能收益达 12,908.44 万 元，瑞纳获得收益合计 7,812.64 万元，年均分成收益超 1,300 万元，充分验 证了公司解决方案的技术含金量与经济可行性。2024 年，公司进一步拓展 EMC 版图，签署枣庄薛城区 AI 智慧供热合同能源管理项目，总投资额 2.06 亿元，收益分配周期 10 个采暖季，预计带来稳定现金流；同期中标费县 AI 低碳智慧供热 EMC 项目，中标金额达 1.07 亿元，持续强化公司在智慧供 热节能改造领域的示范引领作用。此外，瑞纳智能在 EMC 模式下的盈利来 源不仅局限于节能分成，还覆盖项目设计、设备供货、AI 平台部署及运维 服务等多个环节，具备良好的多元化收入结构与毛利水平。我们认为在当前 供热行业 Capex 收缩背景下，EMC 模式有效降低下游客户改造门槛，有望 成为公司实现“项目滚动复制”的重要抓手。

3.4. 战略性业务探索：加快半导体材料布局，培育未来增长动能

公司正积极拓展碳化硅半导体业务，已完成材料端布局并初步建立设备能 力，面向晶片制备环节逐步推进。碳化硅（SiC）作为第三代半导体核心材 料，具备高禁带宽度、高击穿电场、耐高温、高频高效等特性，正成为新能 源汽车、5G 通信、光伏储能、工业电源等领域的关键支撑材料。行业层面， SiC 下游需求端维持高景气，供需缺口扩大，带动国产替代加速，根据瑞纳 智能 2023 年报援引 Yole 预计 2027 年全球碳化硅器件市场规模将达 62.97 亿美元，2021–2027 年 CAGR 达 30%。 瑞纳智能以“材料+设备+应用”一体化路径切入，逐步构建技术与产业协同壁垒。公司目前已完成 8 英寸碳化硅抛底片工艺路线开发，搭建电阻式双 温区长晶炉、热压键合炉等设备，具备晶体合成、晶片贴合与压制能力，已 实现多台设备试产及验证。研发方面，公司自建中心持续聚焦晶体生长、缺 陷控制与晶圆良率提升等核心技术瓶颈，已具备自主研制并量产晶体材料 的能力。盈利模式上，公司聚焦抛底片及设备外销，结合定制化解决方案满 足高端客户需求。

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