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瑞纳智能（301129）研究报告：供热节能智能化升级大势所趋，智慧供热迎来发展契机。公司专注于智慧供热产品的研发制造，具备提供完整产业链解决方案的能力。公司 自 2008 年成立之初就致力于供热核心产品和设备的智能化研究与应用，具备全信息 计量数据生产与管理、大数据体系构建、智慧化平台服务和 AI 服务数据应用服务的 能力，是国内领先的一站式城市智慧供热整体解决方案提供商。2021 年，公司收入 为 5.3 亿元，同比增长 27.3%，2017-2021 年 CAGR 为 34.9%；2021 年，公司归 母净利润为 1.7 亿元，同比增长 31.6%，2017-2021 年 CAGR 为 54.2%。

双碳战略推动供热行业提质增效，智慧供热大势所趋。在国家“双碳”战略政策背 景下，现有城市供热系统和政府绿色低碳发展战略以及不断增长的居民供热需求之 间的矛盾日益突出。2011 年，我国城市集中供热面积为 47.38 亿平方米，2020 年 则为 98.82 亿平方米，2011-2020 年 CAGR 达到 8.51%；2011 年，我国城市集中 供热管道长度为 14.73 万公里，2020 年为 42.60 万公里，2011-2020 年 CAGR 达到 12.52%。随着我国城市化进程的发展，城市集中供热需求不断增加，传统供热设施 效率低下且能耗过高，不能满足发展需求。供热行业改革实现提质增效是解决矛盾 的必然途径，对老旧和新建供热设施进行智慧化升级有助于提高供热行业的服务能 力和效率，智慧供热是大势所趋。

公司客户资源优质，订单密集落地。公司凭借多年的智慧供热服务经验，在技术、 产品和服务方面逐步获得热力企业客户的认可，积累了丰富的项目经验，产品和解 决方案先后被北京热力、太原热力和西安热力等大型热力企业采用。2021 年和 2022 年 Q1 在山东分别有 1.9 亿和 2.47 亿订单落地，验证了智慧供热市场需求的强 劲态势。合同能源管理服务取得良好收益，由于供热企业无需提前出资，风险小， 同时能达到节约能耗、降低成本的效果，上述模式得到供热企业充分肯定。