2025年计算机行业二季度业绩前瞻：企业服务AI先行，金融与智驾跟进

1 重点个股预测

2025Q2 行业整体业绩预计维持 2025Q1 情况，静待拐点，部分板块展现较高景气度。

2 AI+数字经济

数字经济子行业中包括基于各类企业服务厂商、政务 IT 厂商以及信创厂商。 在 AI 产业的催化下，企业服务厂商、政务 IT 厂商为政府以及大型企业布局大模型及 其应用，目前大模型应用正在从 Copilot 转向 Agent，AI Agent 的商业价值源于为用户创造 价值，即为用户降本增效和提供个性化服务。 1）降本：AI Agent 可自主完成任务，节省人力。 2）增效：流动自动化提高企业效率 ，AI Agent 系统是行业 Know-how 和管理科学的 载体，帮助提高群体工作值。 3）覆盖个性化需求：借助非结构化数据处理能力+实时反馈能力，AI Agent 可以覆盖 更多细分的长尾需求。因此，政府以及企业端，有望通过 AI 赋能实现对应场景下的降本增 效。

2.1 AI Agent 全方位服务企业

2.1.1 赛意信息：AI 产品+订单先行，探企业数字化创新之路

业绩展望： 我们预计公司 25 年 H1 收入或保持正增长，AI 产品持续稳健推进有望贡献公司全年业 绩。

核心投资逻辑： 我们认为公司深耕国内智能制造以及 ERP 领域，公司目前已经与广汽集团、华为 云打造广汽 AI 中台项目。同时公司 2025 年 2 月 27 日发布 4846.92 万元大额 AI 订单。在 AI 浪潮下，公司业绩有望向好。

2.1.2 用友网络：AI+ERP 实现企业服务全流程 AI 化

业绩展望： 我们预计公司 25 年 H1 业绩或逐步回暖，伴随宏观经济逐步持续向好，25 年 H1 订单 逐步恢复，业绩有望逐步反馈。

核心投资逻辑： 我们认为公司作为国内 ERP 领域领航企业，拥有丰富的客户渠道，在 AI 浪潮 下，通过 AI 与 ERP 的有机结合，有望通过 AI Agent 实现企业流程管理上的降本 增效。

2.1.3 星环科技：AI Infra 全力支持 B 端大模型私有化部署+C 端 AIPC 底座

业绩展望： 我们预计公司 25 年 H1 业绩或稳中有增，AI 浪潮下，AI Infra 类产品有望迎来需求高 峰。

核心投资逻辑： 星环科技持续深耕 AI Infra 建设，匹配模型预调工具 Sophon LLMops，以及向量 数据库 Hippo 等，为企业赋能底层建设。同时星环科技客户群体约 1600 家，渠 道+技术双层叠加有望迎来大量需求。 同时，星环科技与 Acer 联动，持续打造 AIPC 底层建设，AIPC 机出厂即预装星 环的模型+向量数据库，在 AIPC 占比持续攀升的浪潮下，星环科技 C 端布局有 望加速。

2.1.4 税友股份：AI 赋能各项业务，营收有望持续向好

业绩展望： 公司加大投入 B 端业务，伴随金税四期有序推进，B 端业务中高附加值产品或迎来需 求高峰期，在系列政策催化下，公司提供的各类税务咨询合规类服务有望迎来需求增加， 同时，公司持续投入 AI 技术，系列产品有望通过 AI Agent 端实现降本增加。25H1 营收有 望迎来增长态势。

核心投资逻辑： 作为税务系统基础设施的参与者，公司在 G 端具有卡位优势同时熟悉税务流程、 法规以及各类条款，因此可以有效的为 B 端各类企业提供税务 IT 服务，AI 有望 赋能公司税务板块全流程产品，实现降本增效。

2.2 政务大模型部署浪潮崛起

2.2.1 新点软件：AI+政务，深小“i”先行先试

业绩展望： 伴随政务 AI 化趋势已定+系列政策持续催化，公司 25 年 H1 利润有望提升，全年或在 AI 催化下持续向好。

核心投资逻辑： 我们认为公司在政务领域拥有大量的渠道资源以及技术积累，新点软件已成功接 入 DeepSeek 的多个在线版本，涵盖 DeepSeek-V3 与 DeepSeek-R1 等多种模型形 态。在政务服务方面，打造了政务服务智能体产品，构建多领域知识图谱，通过 政务智能体与 DeepSeek 等大模型深度融合，帮助各地政府快速构建各类场景。 目前公司打造的深小“i”已经成功出圈，伴随该项目的成功，公司未来有望在政 务领域实现更多场景的 AI 赋能。

2.2.2 博思软件：AI 赋能财政板块+B 端预算单位

业绩展望： 我们预计公司 25 年 H1 业绩稳中有增，伴随 AI 赋能，全年或将迎来业绩向好。

核心投资逻辑： 在智慧财政财务领域，专为各级财政及预算单位用户打造的财政大模型产品“博 智星”成功接入 DeepSeek，依托 DeepSeek 的技术引擎、高效推理与低成本优 势，博智早全面适配国产化环境，降低算力消耗，提升系统稳定性和响应速度， 突破传统数据处理瓶颈，实现海量数据的即时挖洞与深度分析，推动财政管理工 作提质增效。

在数字票证领域，博思“数字凭证基座”通过接入 DeepSeek，实现数字票证全场 智能应用。数字凭证基座依托 DeepSeek 大模型算法优势和博思自身具备的全面 采集接收，标准智能处理、精准智能分发、先进智能风控、高效协同共享、快速 便捷检索等特点，为凭证的智能化识别、分类、核验、稽核及风控制等提供强有 力的支持，为单位提供逐渐升级的 AI 智能体产品。

2.2.3 广电运通：All in AI 战略持续深化

业绩展望： 我们预计公司 25H1 整体业绩有望稳中有增，在 AI 赋能下，公司凭借政府云业务 +DeepSeek 赋能，有望实现全年业绩向好。

核心投资逻辑： AI 大背景下，公司着力打造 AI+场景建设，在金融科技板块大力打造各类金融场景的 AI 应用，在城市智能板块，依托广州市数字政府“一朵云”项目（合同金额达 5.75 亿），打造政府+AI 场景，建设城市 AI 运行中枢平台，实现城市运行状态的全面感知 与智能预警；

同时，公司深耕智能算力业务，控股子公司广电五舟聚焦服务器领域，2024 年实现 营收 17.02 亿元，同比增长 31.12%。伴随公司持续深化 AI 战略，实现从软到硬全流 程把控，未来有望借助 AI 浪潮，实现业绩持续增长。

2.2.4 云赛智联：深耕 AIDC+算力租赁，上海科技网持续赋能

业绩展望： 我们预计公司 25H1 整体业绩较为平稳，在 AI 赋能下，公司算力租赁业务有望持续保 持需求高增状态。

核心投资逻辑：

深耕 AIDC+算力租赁，上海科技网营收利润增速喜人：公司子公司上海科技网络 通信有限公司 2024 年实现营收 5.38 亿元，同比增长 63%，实现净利润 6708 万 元，较去年同期利润 605 万元增长约 10 倍。该子公司定位于中立第三方高端数 据中心运营商，拥有宝山云计算中心、宝山大数据中心、松江大数据中心等机柜 资源。 2023 年初，松江大数据中心一期全面投入运营；同年 5 月，松江大数据计算中心 二期顺利通过拟建数据中心符合性评估和专家评审，取得数据中心建设能耗指 标；7 月，松江大数据中心二期建设项目作为上海市重大功能性事项导入松江新 城，并入选 2024 年上海市重大工程清单； 松江大数据计算中心二期是上海市为打造超大规模自主可控智能算力基础设施而 部署的政策导向型重大项目，项目全面投产后，将成为全国算力规模领先的智算 中心，为上海夯实数字新基建、培育算力产业集群、加快智慧城市建设提供重要 支撑，工程入选上海市发改委《2024 年上海市重大工程清单》，位列科技产业类 计划新开工四项重大工程之一。松江大数据技术中心二期项目于 2024 年 1 月正 式开工，目前具备试运营条件。

云赛智联重要合营/联营企业上海智能算力科技有限公司业绩亮眼，持续赋能公司 主体：云赛智联持股 11%上海智能算力科技有限公司，该公司 2024 年实现营收 6.45 亿元，2023 年仅约 3400 万，净利润扭亏为盈从 2023 年-54.82 万增长至 2024 年 1451 万。公司有效打造了算力租赁+AIDC 租赁的全产业链闭环，AI 产业的不 断发展持续为公司业务带来新的增量。

2.3 信创

2.3.1 软通动力：深入参与华为生态，软硬结合全栈赋能

业绩展望： 我们预计 25H1 营收有望持续向好，利润端或能实现一定程度缩亏。

核心投资逻辑：

我们认为公司深度参与华为生态链，在鸿蒙、欧拉、高斯的开源版本上均发布相 关商业版，未来有望伴随行业信创的持续推进，业绩迎来提升。同时，公司成功 收购同方计算机，伴随软硬件协同效应，有望为软通动力持续赋能。

2.3.2 润和软件：持续参与华为生态链建设

业绩展望： 我们预计 25H1 业绩有望维持较为平稳。

核心投资逻辑：

我们认为公司深度参与华为生态链，在鸿蒙、欧拉开源版本上均发布相关商业 版，未来有望伴随行业信创的持续推进，业绩迎来提升。同时，公司与南网数研 院成立的合资公司以及与蚂蚁数科达成的战略合作以及华为入股公司子公司的事 件均有望为润和的业绩持续赋能。

2.3.3 太极股份：营收迎来结构化调整，聚焦发力自研软件业务

业绩展望： 我们预计 25H1 有望维持稳定。

核心投资逻辑：

我们认为作为数字政务“国家队”主力军，公司积攒的多年数据运营经验与丰富 数据要素资源，有望带来新的发展机遇，为公司开拓新的成长曲线。

同时公司子公司电科金仓作为数据库龙头企业之一，有望在信创政策的持续发力 下为公司业绩持续赋能。

2.3.4 中国软件：集大成于一体，铸信创之根基

业绩展望： 我们预计 25H1 营收有望延续历史走势，维持较为稳定的增速。

核心投资逻辑：

公司背靠中国电子，子公司业务聚焦信创，打造了一条从操作系统、数据库、中 间件、安全产品到应用系统的完整产品链，实现了信创产业链全覆盖，在信创政 策催化的大背景下叠加公司加码控股麒麟软件，公司经营有望迎来提升。

2.3.5 金山办公：AI 办公龙头，WPS 365 业务加速推广

业绩展望： WPS 软件业务有望受益于信创推进，AI 功能带动个人业务稳健增长，WPS 365 业务 加速推广中，预计 2025H1 业绩稳健增长。

核心投资逻辑：

公司是信创&AI 应用核心标的，办公行业具有壁垒高、格局优的特征，作为龙头 充分享受信创、AI 技术升级等行业机遇。作为 Agent 潜在入口、受益于 2025 年 AI 应用普及的浪潮。

2.3.6 彩讯股份：打造全栈式 AI 服务能力，算力业务拓展顺利

业绩展望： 公司主要营收来源于电信运营商客户，下游客户信息化支出稳定，传统主营业务收入 有保障，算力等创新业务受益于 AI 应用的普及浪潮，对收入贡献新增量，我们预计 Q2 业 绩平稳增长。

核心投资逻辑：

公司在 2024 年完成三大产品线升级，重点发力 AI 应用端、算力和 AI Agent。 算力业务是公司重点拓展和业务，公司的算力产品 Rich AI Cloud 具备万卡集群经 验，可为客户节省 25%网络设备投入成本，目前应用于核心车企的智能驾驶和运营 商的云服务领域，2025 年或是 AI 应用爆发之年，公司算力业务有望受益。

3 算力

顶层定调，算力即国力。2024 年 12 月 28 日，央视和国资委联合制作的《大国基石》 系列第三期《算力引擎》正式推出，其中提到，“算力即国力，是数字经济时代的新质生产 力，算力，正成为支撑国家发展和提升人民生活质量的重要基石，为数字中国建设注入澎 湃动能”。 互联网大厂资本开支增加，带动算力投入“军备竞赛”。字节跳动 2024 年资本开支达 到 800 亿元，接近百度、阿里、腾讯的总和（约 1000 亿元）。 AI 应用加速落地，推理端算力需求旺盛。国内外大模型加速进化，2024 年是大模型 加速落地的一年。以字节为例，截止到 2024 年 12 月 15 日，豆包大模型的日均 tokens 已 经突破了 4 万亿，在 7 个月的时间里增长了超过 33 倍。2024 年 9 月字节跳动火山引擎智 能算法负责人吴迪曾表示，2027 年豆包每天 Token 消耗量预计超过 100 万亿，是原来的 100 倍以上。

3.1.1 中科曙光：业务平稳推进，盈利能力维持

业绩展望： 基于对运营商等行业信创的推进，以及前期智算中心的确收节奏的判断，我们预期公 司 Q2 营收将持平，盈利力维持稳定。 核心投资逻辑： 中科系算力领军企业，收入端有望受益于通用信创服务器、AI 服务器训练推理需 求的释放，今年有望以智算中心为基实现业绩增长，未来有望随着 AI 供应链国 产化的推进实现利润率的提升。

3.1.2 神州数码：继续提质增效，战略业务加速成长

业绩展望： 预计收入和利润端稳健增长。 核心投资逻辑：整体业务稳健发展，经营质量提升明显，公司坚定推动分销业务“提质增效”，主 动聚焦高价值、高毛利业务，运营管理能力进一步提升，运营效率及资金使用效 率在保持行业领先的基础上持续优化提升。

4 云应用及安全

智能汽车业绩持续兑现。智驾平权、Robotaxi 引领自动驾驶景气度持续向上，智驾上 车进程加速，且逐步向中低端车型渗透。 稳定币加速金融行业革新，有望重塑全球支付格局。稳定币在跨境支付场景具有显著 的效率及成本优势，且基于区块链的交易可摆脱对于现有 SWIFT 系统的依赖，有望重塑全 球支付格局。与此同时，金融 IT 公司亦加速在稳定币发行、业务生态、以及相关系统建设 领域的布局。 AI 大模型训练及推理成本下降，开源策略进一步降低模型部署门槛，AI+行业正式进 入落地元年。B 端，大模型交付业务需求显著提升，行业信息化公司进入落单周期；C 端， AI 功能加速付费订阅率提升，加速相关公司利润释放。

4.1 金融 IT

2024 年 9 月证券市场成交额增加后，C 端非银 IT 最先受益，B 端金融 IT 中，券商业绩 改善更快，IT 需求有望回升。

4.1.1 恒生电子：可提供虚拟资产交易系统，有望受益于稳定币

业绩展望： 2024 年 9 月以来证券市场成交额同比增加，下游利润改善传导至 IT 需求增长存在时 滞，预计未来公司业绩有望修复。

核心投资逻辑：

子公司恒云科技是香港首批提供虚拟资产交易系统的供应商，公司有望受益于稳 定币的发展。

经历金融机构预算收缩期后，业绩有望触底。

4.1.2 长亮科技：渣打银行 IT 系统核心供应商

业绩展望： 伴随海外银行核心系统项目推进，有望为公司带来利润端改善，预计公司收入快速增 长，利润实现修复。

核心投资逻辑：

2024 年公司境外 IT 收入 1.29 亿元，占收入比 7.43%，在银行 IT 企业中领先。

公司有望受益于稳定币，在香港设有子公司，与 3 家香港稳定币沙盒参与方之一 的渣打银行存在长期稳定业务合作。

公司参与腾讯生态，腾讯持有公司 0.72%的股份，为第七大股东。

4.1.3 宇信科技：银行 IT 龙头，探索稳定币生态

业绩展望： 我们预计，公司整体收入增长稳健，利润端有望受益于经营提质措施持续改善，Q2 收 入与利润受订单确认季节性波动影响，存在一定的不确定性。

核心投资逻辑：

2025 年，公司成功中标全球十大商业银行之一的某外资银行“国内对公渠道 网银系统建设"项目，这是外资银行在华落地的首个覆盖硬件、软件及安全体 系的国产化对公网银全栈落地标杆项目。

公司参与了多个金融清算和支付体系建设项目的实践经验，把握新需求和机 会，从系统建设者转变为金融产品的设计者和协作运营方。

4.1.4 新国都：海外及 AI 业务迎来收获期

业绩展望： 考虑到 24 年上半年收单业务费率提升对公司的影响已逐步减弱，我们预计公司 25Q2 营收仍呈现小幅收缩趋势（但整体收单业务流水有望持续改善），同时毛利率较去年同期有 所降低，从而导致利润端短期承压。 核心投资逻辑：

公司在欧盟市场的本地收单业务拓展顺利，跨境收单业务范围持续扩大，海外收单 业务收入逐步提升。

公司积极布局 AI，以大模型能力赋能商户场景数字化，提升客户粘性与客单价。

4.1.5 京北方：数字货币核心建设方，AI 业务积极推进

业绩展望： 公司主要客户为大型银行，下游客户预算稳定，在此背景下，公司的基石业务稳健。同 时，银行加速拥抱大模型等 AI 技术，带动公司 AI 相关业务高速增长，预计 2025Q2 业绩稳 健增长。

核心投资逻辑：

未来稳定币落地带来业务机会，公司与银行客户深度合作、具备数字货币的全栈服 务能力，有望受益稳定币的推广。根据 7 月公司微信公众号披露，京北方与国富量 子已经达成战略合作，共同参与稳定币生态建设。

国产大模型在成本和能力方面突破明显，银行业加速拥抱大模型，公司直接受益于 私有化部署和 AI 应用的双重需求。

4.2 医疗 IT

医疗信息化进入高等级建设阶段，目前高等级尚无硬性要求，驱动力主要来自于医院 的自发性建设。若后续政策催化，有望带动医疗 IT 需求增加。

4.2.1 创业慧康： 新产品换代周期有望支撑公司业绩增长

业绩展望： 预计公司业务稳健增长，伴随人效提升业绩有望恢复。未来 Hi-HIS 新产品如能放量， 有望带动业绩改善。

核心投资逻辑：

发布“慧康·云枢智能体”，具备推理、规划和记忆能力，可自主调用工具高效处 理复杂的医疗卫生业务工作。

4.3 智能驾驶+智慧交通

智能驾驶赛道维持高景气度：2024 年城市 NOA 加速落地，我们认为 2025 年智驾高景 气度仍将持续，且呈现两个发展趋势：1）高低阶智驾市场加速分化，智能驾驶产业从 L2 向 L2++甚至 L3 迈进；2）高阶智驾梯队玩家数量持续增加，传统主机厂加速入局，高阶智驾 向 20 万元以下车型渗透。

4.3.1 地平线机器人：L2+智驾上车带动业务放量

业绩展望： 考虑到 2025 年上半年 L2 向 L2+升级放量趋势已现，公司短期正显著受益于 L2+功能的 升级放量，相关平台市占率呈现上升趋势，我们预计公司 25Q2 营收有望实现高速增长。

核心投资逻辑：

公司短期直接受益于智驾功能由 L2 向 L2+的升级，J3/J5 市占率开启加速向上。

中长期看高阶智驾，公司 HSD 手握多家车企&多款车型前装定点订单，拿到英伟 达、华为外第三张高阶智驾入场券。

多因素扰动下，迎“国产化”和“智驾监管收严”双重利好。

4.3.2 德赛西威：城市 NOA 引领公司智驾业务高增

业绩展望： 考虑到公司的客户（理想汽车、小米等）25Q2 销量持续提升，我们预计公司 25Q2 智驾 业务有望保持高速增长，对业绩提振效果显著。

核心投资逻辑：

2025 年智驾渗透率快速提升放量，驱动公司智能驾驶产品的订单增长。出海方面， 公司 2024 年海外订单年化销售额超过 50 亿元，同比增速超过 120%，公司海外收 入有望在未来几年持续放量。

4.3.3 中科创达：收购并表提振收入利润

业绩展望： 考虑到公司 2024 年底收购 T2Mobile 并对其进行并表，我们预计公司 25Q2 营收和利润 均有望获得一定提振。

核心投资逻辑：

长期来看，业务有望全方位受益于端侧 AI 的持续推进：智能软件业务，AIPC、AI 终端的迭代浪潮为公司引入新一轮操作系统开发需求；智能汽车业务，公司发布 了整合座舱和驾驶功能的整车操作系统滴水 OS，有望定义下一代智能汽车软件需 求；智能物联网业务，大模型在边侧与终端结合，进一步提升终端设备的信息处理 效率以及智能化水平。公司与火山引擎共建联合实验室，在人工智能大模型应用领 域展开深度创新合作，携手推动大模型的科研成果在车端和智能硬件端的转化和 应用。

4.3.4 道通科技：海外业务增势良好，新布局机器人业务

业绩展望： 根据公司 2025 年半年度业绩预告，预计 2025 年上半年实现归母净利润 4.6-4.9 亿元， 同比增长 19%-26.76%；扣非归母净利润 4.55-4.85 亿元，同比增长 57.32%-67.69%。

核心投资逻辑：

汽车诊断业务：跟随汽车后市场发展维持稳定增长，其中 ADAS 业务受益于汽车 智能驾驶渗透率提升保持较快增长。

新能源充电桩业务：受益于欧美新能源汽车渗透率提升保持高速增长。

新布局机器人业务：公司发布空地一体集群智慧解决方案，基于生成式 AI 技术， 为能源和交通领域的巡检作业提供更智能更高效的方案，具体包含智能体机器人 （智慧巡检 Digital Agents ；Physical Agents，例如飞行机器人、地面机器人、反无 人系统等），Avant AI PaaS 平台以及行业大模型一体机等三大核心模块。

4.3.5 佳都科技：轨交订单加速交付，AI+交通应用稳步落地

业绩展望： 考虑到公司轨交业务订单持续交付、ICT 产品及解决方案快速增长，我们预计公司 25Q2 仍将保持较好的增长态势。

核心投资逻辑：

公司 AI 大模型已实现多场景商业化落地：轨交领域，公司知行交通大模型已在济 南、南昌、长沙等城市地铁项目上实现落地应用，深度赋能城轨智能客服、智能运 维、应急管理、安全运营、乘客服务、客流预测、节能环控等多个业务场景；城市 交通领域，目前“广州交警”公众号已经接入知行交通大模型，面向公众应用。

4.3.6 锐明技术：商用车监控信息化龙头，盈利能力持续提升

业绩展望： 公司已发布 2025 年半年报预告，上半年预计实现归母净利润 1.9 亿-2.2 亿元，同比增 长 56.34%-77.90%，净利润大幅增长，主要系海外业务和前装业务大幅增长。

核心投资逻辑：

公司是商用车监控信息化龙头，具备技术和性价比优势，目前第三代车载监控信息 化产品处于高速发展阶段，海外市场需求依旧旺盛，盈利能力持续不断提升中。

4.4 运营商 IT

受到运营商资本支出结构调整（向 AI 算力倾斜）的影响，运营商业务 IT 服务商传统业 务普遍呈现增速放缓或下滑的趋势。但伴随运营商业务整体向 AI 领域进行倾斜，相关公司 亦有望在新的产业趋势中开拓新的商机。

4.4.1 亚信科技：AI 大模型交付业务加速兑现落地

业绩展望： 受到传统运营商业务下滑以及公司上半年人员优化的影响，我们预计公司 25Q2 整体营 收和利润端短暂承压。但从业务结构看，公司新布局的 AI 大模型交付业务在能源、电力等 多个领域落地。

核心投资逻辑：

大模型交付服务是国内大模型产业核心业务模式之一，占据整体产业规模的 90%。 公司在大模型交付领域布局时间早、落地案例多，并于阿里云强强联手，有望抢占 央国企大模型交付市场先机。 4.5 安防 国内市场，受制于固定资产投资增速的放缓，国内需求短暂承压，下游细分领域需求 呈现一定分化，B 端市场表现优于 G 端市场；海外市场，受益于发展中国家基建进程加 速，预计仍将保持快于国内市场的增速。

4.5.1 海康威视：营收趋势企稳，利润有望开启修复

业绩展望： 考虑到国内需求 B 端市场好于 G 端市场，同时考虑到海外市场需求好于国内市场，我 们预计公司 25Q2 营收增速有望呈现企稳趋势，同时在公司的控费举措下利润侧有望获得修 复。

核心投资逻辑：

宏观经济持续复苏，政府基建投入受益于万亿国债逐步改善。同时国内企业的数 字化需求随业务发展持续增大，单一客户价值量有望持续增长。

4.6 网络安全

从订单来看，下游客户支出未见显著改善。我们预计板块营收增长短期仍将继续承 压，利润侧部分公司由于采取了裁员降费的举措，有望带来一定修复。

4.6.1 深信服：AICP 算力平台有望拉动云计算业务增长

业绩展望： 考虑到 AI 技术的驱动下公司云计算业务展现出较好景气度，我们预计公司 25Q2 营收 有望继续保持较好增长。同时考虑到公司 25Q1 控费力度超预期，我们认为在公司严格的费 用管控下，25Q2 利润侧有望实现扭亏。

核心投资逻辑：

AI 布局有望在 25 年迎来商业化推广元年：1）公司 2024 年针对安全 GPT 进行了 两次版本升级，大幅提升安全运营效率和能力，已在 400+用户真实环境实现测试 和应用，获得能源、政府、金融、央国企等行业用户认可；2）公司 2024 年推出 AICP 算力平台，并在 2025 年 2 月对 AICP 算力平台进行全新升级，全面支持 DeepSeek 等大模型本地化部署。

4.6.2 亚信安全：控股亚信科技，业务协同可期

业绩展望： 考虑到并表亚信科技的影响，我们预计公司 25Q2 营收和利润有望获得大幅提升。

核心投资逻辑：

与亚信科技重组后，双方有望在运营商领域强强联合，实现良好业务协同，进一步 提升双方的营收及利润水平。

公司布局算力安全与卫星互联网，在新兴业务领域取得突破，有望成功公司第二增 长曲线。

4.6.3 三未信安：收购江南天安，拓展云密码业务布局

业绩展望： 考虑到并表江南天安的影响，我们预计公司 25Q2 营收有望实现快速增长。但同时考 虑到并表江南天安后带来的人员费用支出增大，预计利润侧可能短期承压。

核心投资逻辑：

平台合作伙伴业务放量，与华为云和天翼云合作持续深入。自研芯片长期有望构筑 “算法”+“芯片”两大核心技术壁垒。

收购江南天安，云密码领域竞争力进一步增强。

4.6.4 信安世纪：金融信创驱动业务复苏，利润端进入修复通道

业绩展望：

考虑到金融行业招投标节奏在金融信创工作的驱动下有加速趋势，我们预计公司 25Q2 营收有望维持小幅增长的趋势，同时考虑到公司 2024 年进行了一定人员优化，费用端压力 减轻有望带动公司利润侧持续改善。

核心投资逻辑：

潜在受益于金融行业业务创新带来的增量密码需求。 4.7 建筑 IT 4.7.1 广联达：费用优化持续 业绩展望： 二季度是公司很关键的一个季度，我们从过去一年的新签订单有所下降判断，二季度 整体收入预计微降；在利润端，因为同比人员有明显减少，并且二季度预计没有一次性补 偿开支，净利润有望实现明显增长。

核心投资逻辑：

数字成本业务是公司收入和利润主要贡献力量，SaaS 模式下，可以维持稳定。

公司减员增效，有望获得持续的利润率提升。

5 人工智能及工业软件

5.1 人工智能：关注 AI Agent 应用爆发带来的投资机遇

美国： 25Q1 大厂 AI 云业务盈利能力亮眼，Capex 持续高增应对未来行业需求增长。 IT 服务厂商收入增速预期提升，国内 IT 服务性质的软件公司偏多，这一海外趋势可以作 为产业参考。AI 应用厂商盈利质量显著提升，Agent 商业空间逐步打开。根据 Statista 数 据，预计 2025 年全球企业软件和 IT 服务支出规模将达到 1.25/1.73 万亿美元，同比分别增 长 14.2%/9.0%，AI Agent 浪潮下行业需求增长有望带动 SaaS 软件及 IT 服务供应商的加速 成长。 国内：多 Agent 融合+AI Infra 筑基+SaaS 化付费提升或是大势所趋。我们坚持认为企 业服务 AI 为最快落地方向，其次金融、自动驾驶等数据和算法领域积累深厚，也会迎来较 大变化。

5.1.1 科大讯飞：业绩预告显示收入持续增长，亏损收窄

业绩展望： 公司已经发布上半年业绩预告，预计营业收入、毛利较上年同期增长 15%-20%，归母 净利润较上年同期增长 30%-50%，扣非净利润较上年同期增长 17%-34%。2024 上半年归 母净利润的亏损为 4.01 亿元，预计今年上半年亏损收窄至 2-2.8 亿元。2024 年上半年扣非 净利润为亏损 4.83 亿元，预计今年上半年亏损收窄至 3.2-4 亿元。

核心投资逻辑：

公司业务季节效应明显，第四季度收入占比高，从历史情况看，我们预计全年净 利润将转正。上半年公司积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，继续保持面向未 来抢占人工智能根红利的战略投入，研发投入占营业收入比重约 20%。

核心业务呈现出健康发展的势头，特别是 TO C 业务继续保持快速增长。基于 “讯飞星火大模型”的 AI 硬件在“618”电商节销售额同比增长 42%；其中， 科大讯飞 AI 学习机连续三年位居京东及天猫“618”全周期销售额榜首，2025 年半年度收入保持翻番增长。

“讯飞星火”大模型保持行业领先，仍是国内全民开放下载的通用大模型中唯一 由全国产化算力平台训练的大模型。

5.1.2 拓尔思：数字政府端短期承压，公司 AIGC+大数据业务持续推进

业绩展望： 我们预计公司 25Q2 业绩承压，预计 2025 年全年收入与利润有望实现增长。

核心投资逻辑：

公司在数字政府、融媒体、金融科技、公共安全等多个领域拥有成熟的行业解决 方案，通过全面接入 DeepSeek 的技术，打造 DeepSeek-R1 +海量行业数据+行业 应用的解决方案，有望实现系统层面的深度融合与升级，进而推动 AI 应用及大 数据业务商业化进程加速。

5.1.3 万兴科技：国产创意软件龙头，AI 原生应用带来新增长动力

公司积极推动转型，近 2 年加大力度推广移动端产品，同时，公司加大 AI 商业化的探 索与尝试，利用 AI 能力提升用户价值，AI 原生应用相关高速增长，预计 2025Q2 增速环 比提升。

核心投资逻辑：

公司产品线契合多模态技术输出场景，AI 产品商业化路径清晰，当前来看移动端 转型和 AI 商业化均取得明显的效果，借助全球用户基础和出色的海外营销能 力，有望在 AI 时代实现更大的成长与跨越。

5.1.4 光云科技：电商 SaaS 龙头迎来经营拐点，加速布局 AI 应用

公司从 2024 年开始业绩开始改善，营收开始实现正增长，2025 年上半年公司收购了 山东逸淘，逸淘主营供应链 SasS 业务，有望和原主营业务协同增长，预计 2025Q2 收入增 速提升。

核心投资逻辑：

公司深耕电商 SaaS 领域超 15 年，产品矩阵覆盖大中小商家核心需求，2024 年经 营拐点已现，多款核心电商 SaaS 产品营收快速增长，在收购山东逸淘和 Agent 产 品快速推广的情况下，公司业绩有望加速增长。

5.1.5 合合信息：业绩预计稳健增长

业绩展望： 我们预计公司 25Q2 将延续 Q1 增速情况，2025 全年收入与利润有望保持稳健增长态 势。

核心投资逻辑：

公司基于自研核心技术，在 AI+大数据领域形成 B+C 端业务全面布局，并已在银 行、保险、证券、汽车金融、政务、制造、物流等近 30 个行业实现成熟应用。 

华为鸿蒙系统发布以来，公司旗下扫描全能王便与华为展开紧密合作，未来有望 受益于鸿蒙用户生态的成长而打开新增长极。

5.1.6 虹软科技：商拍+AI 眼镜业务有望贡献新增量

业绩展望： 我们预计公司 25Q2 将延续 Q1 增速情况，2025 全年收入与利润有望保持稳健增长态 势。 核心投资逻辑：

公司是国内 CV 行业领先的算法服务提供商及解决方案供应商，下游应用覆盖智 能手机、智能汽车、智能家居等领域。

公司已推出 PhotoStudio® AI 智能商拍云工作室商品版和服装版，并于 2024 年上 线视频生成功能，未来有望大幅提升电商卖家的效率提升。目前公司 AI 商拍功 能已入驻阿里巴巴、Tiktok 生态下的各电商平台，经我们测算公司业务潜在收入 空间可近每年百亿元，AI 商拍有望为公司贡献新增长极。

5.1.7 迈富时：国内营销和销售 SaaS 龙头，助力企业 Agent 敏捷部署

业绩展望： 公司是国内营销和销售 SaaS 龙头，对于下游客户来说，营销和销售支出比较刚性，而 且公司以 SaaS 为主要商业模式，稳定的客户需求加上良好的商业模式 支撑了公司主营业 务的稳健增长，在 AI 的加持下，增长确定性再度提升，预计 2025 上半年营收稳健增长。

核心投资逻辑：

公司营收动能充足，经营效率优化。2024 年公司营收显著增长，现金流及费用率 水平均大幅优化；AI 赋能下用户数及客均付费同比持续提升，带动 AI+SaaS 业务 保持良好增长；公司于今年 3 月发布智能体一体机产品矩阵，新业务有望贡献营 收显著增量。

5.2 工业软件

工业软件维持稳健增长态势。基本面层面，我们认为在宏观环境持续好转，叠加国家 “新型工业化”政策推动下，工业软件板块有望迎来加速成长期。

（1）在研发设计类赛道，目前国产化渗透率仍处于较低水平，25 年在国家政策推动 下国产化进程有望加速； （2）生产控制类及信息管理类赛道：我们认为随着 AI、云计算、大数据等技术有望 与工业软件深度融合，赋能工业企业降本增效，提升精细化运营效率； （3）嵌入式软件赛道，我们认为随着 AI、云的加速渗透，下游企业对于运维、监控 等环节的需求将加速成长。

5.2.1 索辰科技：并购增厚业绩，产品矩阵持续完善

业绩展望： 我们预计 25Q2 及 2025 全年公司收入有望保持增长态势，公司并购公司将开始贡献部 分业绩，民用 CAE 市场叠加机器人市场的持续开拓有望推动公司业绩保持较快增长态势。

核心投资逻辑：

公司物理 AI 技术在低空场景下不断探索。2025 年 6 月 19 日，公司与绍兴市越 城区交通运输局正式签署战略合作框架协议。双方将聚焦低空经济产业核心技 术攻关，联合推进低空物理 AI 平台建设，构建低空空域智能化管理体系，助 力越城区打造全国低空经济先行区。此次合作不仅深化了索辰科技“物理 AI+”技术的行业应用场景，更标志着其在低空经济领域的战略布局进入实质 性落地阶段。

索辰科技全资子公司数字科技拟收购北京力控元通科技有限公司（简称“力控 科技”）51%股权，力控科技聚焦智能制造等领域的生产管控产品开发及行业解 决方案，提供 SCADA 软件、实时数据库、生产管控平台等软硬件产品，广泛 应用于油气、石化、矿山、冶金、市政等行业领域。本次交易有望进一步丰富 索辰科技业务布局，增强产业协同效应，提升核心竞争力。

5.2.2 能科科技：公司业绩逐季度改善

业绩展望： 我们预计上半年公司业绩逐季度恢复，二季度业绩稳健增长，未来随着工业软件结合 AI 应用深入，公司盈利能力有望持续提升

核心投资逻辑：

公司基于大模型技术，已形成多个行业的 AI Agent，并与多行业的头部客户合 作，开展 AI+智能制造应用，驱动研发设计及制造的业务革新。以 DeepSeek 为 代表的开源模型开放共享，在降低技术门槛、激发创新活力上优势突出，和公 司现有业务契合度高，未来有望持续扩充工业领域的 AI 应用场景，以技术创 新推动业务发展。

5.3 低空经济

5.3.1 莱斯信息：低空业务发展良好，智慧城市业务同比或短期承压

业绩展望：

我们预计 2025Q2 业绩受到政府开支等影响短期承压，未来随着低空经济产业规模加 速成长，公司相关业务有望迎来重大发展机遇。

核心投资逻辑：

公司业务覆盖民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理领域，未来 随着公司向低空运营整体解决方案服务商拓展，公司民航空管业务有望实现加 快增长。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）