2025年宁德时代研究报告：换电产业化进展加速

1. 新能源车渗透率攀升带动换电模式持续升温

1.1换电行业迎快速发展期

2024 年中国新能源车渗透率达 47.6%，带动换电市场需求。近年来，我国新能源汽 车渗透率呈现加速提升态势，从 2020 年的 5.3%快速攀升至 2024 年的 47.6%，直接 带动了换电模式的市场需求，为换电产业链的发展创造了有利条件。2023 年，新能 源车渗透率达 31.6%，其中售价 20 万元区间新能源车成为主力市场，里程焦虑是消 费者主要痛点之一，补能诉求强烈，换电模式将成为重要解决方案，据乘联会，2025 年 4 月新能源车渗透率已突破 52%。

新能源汽车换电模式历经十余年探索与实践，从早期的概念验证到如今的规模化应 用，走出了一条"技术突破-商业验证-政策支持-市场发展"的典型发展路径。回看历 史，新能源汽车换电模式的发展可分为四个阶段。 萌芽探索期（2007-2012 年）：2007 年以色列 Better Place 首创电动汽车换电模式， 推出"车电分离"商业模式，但因技术和商业原因于 2013 年破产。2008 中国北京奥运 会第一次尝试换电补能模式，但正式引入在 2011 年，同期中国国家电网在杭州、青 岛试点公交换电项目，受限于标准不统一等问题未能实现规模化推广。这一阶段的探 索为后续换电模式发展积累了重要经验。 技术积累期（2013-2017 年）：2013 年特斯拉在加州建成首个示范换电站，展示了 90秒极速换电技术，但受制于高昂成本和超充网络的发展有限，最终终止了换电项目。 与此同时，中国企业在换电领域取得突破性进展：2015 年北汽新能源首款面向出租 车市场的 EU 系列换电车型在广州国际车展正式推出，2016 年力帆汽车通过旗下移峰 能源在重庆启动换电运营，这些实践不仅验证了换电技术的可行性，更在电池标准化、 运营模式等方面积累了宝贵经验，为后续行业发展奠定了重要基础。 市场培育期（2018-2020 年）：2018 年蔚来建立 NIO Power 换电体系，并于 2020 年 推出 BaaS 电池租赁模式，截至 2020 年 10 月 5 日，蔚来已建成 155 座换电站，完成 超 100 万次换电。截至 2025 年 5 月 31 日，蔚来已在全国建成 3343 座换电站。2020 年政策明确支持"车电分离"，换电站建设写入政府工作报告，这标志着换电模式即将 进入规模化发展新阶段。 快速发展期（2021 年至今）：2021 年工信部启动 11 城换电试点，同时我国换电行业 第一个基本通用性国家行业标准《电动汽车换电安全要求》正式实施；2022 年宁德 时代推出 EVOGO"巧克力换电"方案；2023 年，全国换电站保有量已达 3567 座；2025 年 3 月，宁德与蔚来达成战略合作，双方将构建覆盖全系乘用车换电网络；2025 年 4 月，宁德时代携手中国石化预计今年将建设不少于 500 座换电站，未来共同致力于 建设 10000 座换电站目标；2025 年 5 月，宁德时代与陕西重型汽车达成战略合作， 双方将联合开发底盘式换电新车型，标志着宁德时代换电业务向商用车领域的拓展。

2020 年后换电政策开始加码。2020 年前政策重心偏向充电模式，2020 年《新能源汽 车产业发展规划（2021-2035 年）》提出鼓励开展换电模式应用；2021 年工信部印发 《关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知》，在 11 个城市启动换电试点； 2021 年换电行业标准 GB/T 40032-2021《电动汽车换电安全要求》发布；2022 年 1 月，国家发改委等十部门印发《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力 的实施意见》，提出加快换电模式推广应用，支持建设布局专用换电站，加快车电分 离模式探索和推广。2024 年工信部印发《2024 年汽车标准化工作要点》，推进商用车 换电安全要求、换电兼容性测试、换电电池系统技术要求等标准研制。截至 2025 年 4 月末，我国换电站数量达 4758 座。

1.2换电模式优势明显

新能源补能方式主要有充电和换电，换电模式主要分为底盘换电、侧方换电和分箱 换电三种技术路线。底盘换电是目前乘用车领域的主流方案，代表企业包括蔚来汽车 和北汽新能源；分箱换电则以宁德时代的"巧克力换电"方案为代表，采用模块化电池 设计。商业模式角度来看，当前市场主要存在三种运营模式：第一种是车企主导的闭 环模式，以蔚来汽车为代表，主要服务于自有品牌车辆；第二种是第三方运营商主导 的开放模式，如奥动新能源，可为多品牌车型提供服务；第三种是电池厂商主导的标 准化模式，宁德时代 EVOGO 是典型代表。

换电模式作为新能源汽车补能的重要解决方案，在提升补能效率、降低首次购车成 本等方面具有显著优势。新能源汽车换电模式是指通过专用换电站为电动汽车提供 快速电池更换服务的补能方式。换电模式优势主要有：1）补能效率显著提升，单次 换电仅需 3-5 分钟，极大缓解了用户的里程焦虑，目前蔚来第四代换电站换电时间 已实现 2 分 38 秒（蔚蓝 ET7）、2 分 48 秒（乐道 L60）；2）动力电池占整车 30%-40% 成本，采用"车电分离"模式可降低用户初始购车成本；3）集中式电池管理能延长电 池寿命，换电站可通过梯次利用并采用智能调度实现电池集中充电利用，提升电池全 生命周期价值；4）安全性更高，充电模式存在起火爆炸等安全隐患，换电模式下安 全性优于充电模式。

2. 换电块+换电站+云平台打造全生命周期闭环

2.1换电块技术创新明显

2022 年 EVOGO 换电品牌及巧克力换电块推出标志宁德正式进军换电电池市场。2022 年 1 月，宁德时代旗下子公司时代电服正式发布换电服务品牌 EVOGO 乐行换电及组 合换电整体解决方案。组合换电整体解决方案由“换电块、快换站、APP”三大产品共同构成。其中巧克力换电块采用最新 CTP 技术，质量能量密度达 160Wh/kg+，体积能量 密度达 325Wh/L+，单块电池可提供 200 公里续航，并适配全球 80%纯电车型，用户可 按需租用多块灵活匹配里程需求。

2023 年公司针对重卡推出骐骥换电块。公司基于第三代磷酸铁锂体系，并通过火烧、 挤压、浸水等 200 余项安全可靠性测试，同时采用了独创无热扩散技术、成熟 CTP 成 组技术以及 15000 次超长寿命电池技术，打造了适合重卡的骐骥换电块，在降低终端 用户电池使用成本的同时保证电池的安全耐用性。 2024 年公司推出巧克力换电 2.0。2024 年 12 月，宁德时代首推 20#、25#两种标准 化换电电池，且每种型号均配有磷酸铁锂、三元两个版本， 其中 20#换电块磷酸铁 锂版本配电 42 度，对应续航里程 400 公里；三元版本为 52 度电，可续航 500 公里； 25#换电块磷酸铁锂可配电 56 度，续航 500 公里；三元版本配电 70 度电，可续航 600 公里。两款标准换电块，分别适配 A0 级和 A/B 级车。

2025 年公司推出钠电池换电块，助力低温场景适应性。2025 年 5 月上海车展，公司 推出钠新电池，能量密度达 175Wh/kg，纯电续航超 500 公里，混动车型纯电续航超 200 公里，且该电池支持 5C 快充，极端低温（-40℃）下可保持 90%电量。该电池预 计 2025 年 12 月量产，首发应用于巧克力换电车型上。 2025 年，宁德时代推出 75#标准化重卡换电块。2025 年 5 月，新一代重卡换电生态 发布活动上，公司正式发布 75#标准化换电块及全场景底盘换电解决方案，并承诺将 在 2030 年建成覆盖全国 80%干线运力的“八横十纵”换电绿网目标，以及三年内推 动重卡电动化跨越 50%的市场渗透率目标。

2.2换电网络版图扩展迅速

公司换电站布局覆盖电动汽车、重卡、两轮电动车等。2019 年 6 月，哈啰出行、宁 德时代、蚂蚁金服曾在上海宣布，联合出资 10 亿元组建合资公司宁德智享，提供两 轮换电基础服务。2022 年 4 月，宁德时代首批 EVOGO 换电站在厦门正式启动，换电 块的月租金最低优惠价为 399 元/块；2022 年 6 月，公司 EVOGO 换电服务落地安徽合 肥，成为长三角城市群第一座换电服务城市，也是公司换电服务第二城。此外，2022 年公司 EVOGO 换电站还相继在贵阳、泉州等城市投入运营；2023 年 8 月，全国首条 高速公路重卡换电绿色物流专线——“宁德厦门干线”正式开通，为骐骥重卡换电 业务的首次落地，该路线由福建省高速集团与时代骐骥共同建设，为往返宁德、厦门 之间的电动重卡提供电池补能服务。公司针对不同应用场景，打造电池全生命周期 服务闭环，推进各领域电动化进程。

未来换电、家充、公共充电桩预计将三分天下。2025 年 4 月，宁德时代与中石化合 作，预计今年将建设不少于 500 座换电站，未来共同致力于建设 10000 座换电站目 标。同月，公司表示 2025 年换电站建站目标为 1000 座，覆盖 30 座城市以上，2025Q1 已实现覆盖 12 座城市，中期目标实现 1 万座换电站，最终目标 3 万-4 万座换电站。

针对出租车、网约车等高强度运营场景，换电模式展现出独特的适用性。宁德时代通 过与滴滴成立合资公司，将换电服务深度嵌入出行生态。其第三代巧克力换电站采用 20/25#标准化电池，支持乘用车 1.5 分钟快速换电，显著提升车辆运营效率。中国石 化合作建设的全国换电网络，则为高频次补能需求提供了基础设施保障。换电模式对 电网容量的利用率比集中充电提升，土地占用减少。随着蔚来等主机厂加速换电车型投放，该模式在 C 端市场的渗透率有望持续提升。此外，换电出租车较充电车型日均 节省至少 2 小时补能时间，有效增加了运营时长和司机收入。 公司与众多车企、服务商合作开拓出租车、网约车换电版图。2022 年 1 月，宁德时 代与一汽奔腾旗下纯电车型 NAT 合作，成为 EVOGO“小绿环家族”001 号成员；2022 年 10 月，宁德时代与神龙汽车达成合作，以神龙汽车旗下东风富康 ES600 为载体， 共同开发换电车型；2024 年 1 月，宁德时代与滴滴成立合资公司，为众多网约车提 供高效换电服务。截至 2024 年 12 月，公司换电生态合作伙伴已增至近 100 家，并 与 30 家企业共签订 10.75 万块电池订阅。 对于私家车用户，换电模式通过"车电分离"方案降低了购车门槛，同时解决了电池 衰减带来的保值率焦虑。换电模式用户的里程焦虑显著低于纯充电用户，特别是在长 途出行场景优势明显。2022 年，公司与爱驰汽车达成合作，以爱驰 U5 作为载体，共 同开发组合换电版车型。

重卡换电模式的经济性优势突出，仅能源成本最多可节省近 60%。据《中国电动重卡 产业发展白皮书》，不考虑首次购置成本与电池折旧成本，电动重卡可节约的能源成 本就高达 60%。此外，公司 2025 年启动的“骐骥换电”生态以标准化 75#电池块为 核心，通过自持电池资产模式降低用户初始购置成本。据科尼尔，2030 年换电重卡 在电动重卡总的渗透率有望达 80%。

两轮车换电市场空间未来有望快速增长。两轮电动车领域，由于两轮电动日需求量逐 步扩大，两轮电动车日均需求量达到 7 亿次。随着碳酸锂价格的下降，锂电池性价比 优势的逐步凸显；相关政策的逐步出台，提高电动两轮车用锂电池安全性能，长期来 看电动两轮车用锂电池渗透率有望逐步回升。 2019 年 6 月，哈啰出行、宁德时代、蚂蚁金服曾在上海宣布，联合出资 10 亿元组建 合资公司宁德智享，提供两轮换电基础服务。2024 年 5 月，上海出台《上海市推动 电动自行车充换电柜建设管理工作方案》），计划构建“换电为主、充电为辅”的电动 自行车充换电柜服务网络，预计未来还会有更多的城市出台鼓励发展“换电+充电” 相结合的补能模式，带动两轮车换电市场快速增长。

换电站各场景的共性优势在于：通过集约化管理提升电池全生命周期价值，标准化接 口推动产业规模化发展。随着换电网络密度提升，场景间的协同效应正在显现，如出 租车与私家车共享换电站，重卡与公交协同调度等，进一步放大换电模式的网络效应。 当前，运营车辆领域已实现商业闭环，私家车市场正加速渗透，形成多层次发展格局。

3. 利用率决定换电站经济性

3.1利用率提升有望带动换电站经济性

宁德换电产业中，主要由换电站与电池银行两部分组成。换电模式主要包含私家车 （C 端）、出租网约车（B 端）的乘用车换电以及重卡换电三类。其中时代电服主要负 责乘用车领域。宁德针对 C 端客户换电站正在开拓，目前主要是针对出租网约车的 换电业务。在出租网约车换电中，主要由换电站、电池银行两部分组成。其中电池银 行负责整个电池全生命周期，包括电池租赁、维修、以及电池退役后的梯次利用等。 出租网约车换电站成本结构主要包括固定成本和运营成本两大类别。在固定成本方 面，假设单个换电站建设投入（设备采购+土建）约 230 万元，生命周期按照 10 年折 算，储备电池 24 块，度电成本 500 元/KWh，单块电池平均 50KWh 带电量。运营成本 主要包含场地租金、人工费、电费、设备维修费。假设维修费用 100 万，场地租金 5000 元/月，人工费用 15 万。

换电站收入目前主要是基础换电服务费，未来有望对标充电站。目前换电站利率用 相对较低，假设每天换电 20 次，单次换电服务费平均 1 元/KWh，单次换电量 30KWh， 则全年换电费用收入约 22 万（按照一年 365 天计算），未来随着日换电次数的提升， 换电站经济性有望提升。 当日换电次数达 120 次时，换电站可实现扭亏。假设单次换电时间 3min，单个换电 站每月换电次数上限是 480 次，若每次 1 台出租车换电 4 次，则单个换电站可服务 车辆上限是 120 辆。考虑到客户满意度，每次换电可以实现不排队的情况，假设每日 换电次数上限为 200 次。当日换电次数达 200 次时，单个换电站年毛利达 49.5 万元， 毛利率达 23%，投资回报期 5.9 年。

3.2电池银行投资回报期仅 4.5 年

电池银行成本主要包含电池初始购入成本和电池保险费用。电池初始成本所包含的 电池数量包含换电站电池储备以及车载电池成本，假设服务车辆数 400 辆，换电站 动态储备 24 块，则初始电池所需采购电池 424 块。电池保险费用主要是指当电池损 坏时，费用由保险公司赔付不由用户自己承担。若后续电池需要进入梯次利用环节， 则会带来新电池购入成本。

电池银行收入主要包含电池租金和电池梯次利用费用。假设电池租金为 400 元/月， 服务 400 辆车时，电池银行租金年收入可达 204 万元。全生命周期内可实现电池梯 次利用回收收入为 382 万元，因此测算得到投资回报期为 4.5 年。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）