2025年煤炭行业分析：日耗上行港口去库，煤价反弹在即

1 本周行情回顾

本周煤炭指数小涨 1.03%，沪深 300 指数微跌0.18%，煤炭指数跑赢沪深300指数 1.21 个百分点。年初至今煤炭指数大跌 10.93%，沪深300 指数小跌1.34%，煤炭指数跑输沪深 300 指数 9.59 个百分点。

本周煤炭板块市盈率 PE 为 12.8 倍，位列 A 股全行业倒数第三位；市净率PB为1.19 倍，位于 A 股中下游水平。

本周涨幅前五名公司为：大有能源（+5.8%)、晋控煤业（+5.2%)、电投能源（+4.3%)、陕西煤业（+3.7%)、昊华能源（+3.2%)。跌幅前五名公司为：开滦股份（-4.1%）、安源煤业（-2.8%）、淮河能源（-2.6%）、蓝焰控股（-2.6%）、广汇能源（-2.5%）。

2 动力煤

年度长协价

2025 年 5 月秦港动力煤（Q5500）长协价为 675 元/吨，月环比-4.0 元/吨（-0.6%），年同比-20.0 元/吨（-2.8%），2025 年以来长协价均值为685 元/吨。

现货价格

国内煤价

秦港 5500K 动力末煤平仓价微跌。截至 5 月 23 日，秦港5500K动力末煤平仓价611 元/吨，周环比下跌 3 元/吨，周跌幅 0.5%；年同比下跌273 元/吨，年跌幅30.9%。内蒙古产地价（5500K）小跌。截至 5 月 23 日，内蒙古东胜大块精煤（5500K)车板价 455 元/吨，周环比下跌 7.3 元/吨，周跌幅 1.6%；年同比下跌255元/吨，年跌幅 35.9%。 山西产地价（5500K）大跌。截至 5 月 23 日，山西大同弱粘煤（5500K）坑口价444 元/吨，周环比下跌 28 元/吨，周跌幅 5.9%；年同比下跌320 元/吨，年跌幅41.9%。陕西产地价（6000K）小跌。截至 5 月 23 日，陕西榆林动力块煤（6000K）坑口价 500 元/吨，周环比下跌 20 元/吨，周跌幅 3.8%；年同比下跌430 元/吨，年跌幅46.2%。

国际煤价

欧洲 ARA 动力煤持平。截至 5 月 16 日，欧洲ARA 动力煤119.3 美元/吨，周环比持平；年同比上涨 10.8 元/吨，年涨幅 9.9%。 理查德 RB 动力煤微涨。截至 5 月 16 日，理查德RB 动力煤91 美元/吨，周环比上涨 0.3 美元/吨，周涨幅 0.3%。年同比下跌 13.1 元/吨，年跌幅12.6%。纽卡斯尔动力煤小涨。截至 5 月 16 日，纽卡斯尔动力煤102.1 美元/吨，周环比上涨 2.5 美元/吨，周涨幅 2.5%；年同比下跌 39.2 元/吨，年跌幅27.7%。

供需及库存

供给

晋陕蒙三省煤矿开工率微跌。截至 5 月 18 日，晋陕蒙三省442 家煤矿开工率81.3%，周环比下跌 0.02 个百分点，年同比上涨 0.9 个百分点。其中,山西省煤矿开工率 70.4%，周环比下跌 0.5 个百分点，年同比上涨2.2 个百分点；内蒙古煤矿开工率88%，周环比上涨 0.5 个百分点，年同比上涨 3.3 个百分点；陕西省煤矿开工率90%，周环比下跌 0.1 个百分点，年同比下跌 3.1 个百分点。年初至今晋陕蒙442家煤矿产量 54145 万吨，同比+3202.5 万吨（+6.3%）,产量增量较上周扩大32.5 万吨。

需求

六大电厂日耗小涨。截至 5 月 22 日，六大电厂日耗76.8 万吨，周环比上涨1.8万吨，周涨幅 2.4%；年同比上涨 1.4 万吨，年涨幅1.9%。六大电厂库存微跌。截至 5 月 22 日，六大电厂库存1434.9 万吨，周环比下跌4.8 万吨，周跌幅 0.3%；年同比上涨 9 万吨，年涨幅0.6%。六大电厂可用天数小跌。截至 5 月 22 日，六大电厂可用天数18.6 天，周环比下跌 0.5 天，周跌幅 2.6%；年同比下跌 0.3 天，年跌幅1.6%。

甲醇开工率小跌。截至 5 月 22 日，甲醇开工率为87.0%，周环比下跌1.4pct，年同比上涨 7.9pct。 尿素开工率小涨。截至 5 月 21 日，尿素开工率88.6%，周环比上涨2.2pct，年同比上涨 8.7pct。

三峡水位小跌。截至 5 月 23 日，三峡水位 154.5 米，周环比下跌2.7米，周跌幅 1.7%；年同比上涨 2 米，年涨幅 1.3%。 三峡出库大跌。截至 5 月 23 日，三峡出库 11400 立方米/秒，周环比下跌2000立方米/秒，周跌幅 14.9%；年同比下跌 5400 米，年跌幅32.1%。

库存调度

CR 动力煤库存总指数微跌。截至 5 月 19 日，CR 动力煤库存总指数227.0点，周环比下跌 0.6 点，周跌幅 0.3%；年同比上涨 40.3 点，年涨幅21.6%。CR动力煤库存消费地指数小涨。截至5月19日，CR动力煤库存消费地指数150.7点，周环比上涨 3.4 点，周涨幅 2.3%；年同比下跌0.1 点，年跌幅0.1%。CR动力煤库存中转地指数小跌。截至5月19日，CR动力煤库存中转地指数311.1点，周环比下跌 3.4 点，周跌幅 1.1%；年同比上涨77.9 点，年涨幅33.4%。CR动力煤库存生产地指数微涨。截至5月19日，CR动力煤库存生产地指数131.5点，周环比上涨 0.5 点，周涨幅 0.4%；年同比上涨7 点，年涨幅5.6%。

主流港口煤炭库存小跌。截至 5 月 19 日，主流港口煤炭库存7784.4万吨，周环比下跌 85.4 万吨，周跌幅 1.1%；年同比上涨 1339.2 万吨，年涨幅20.8%。秦港煤炭库存小跌。截至 5 月 23 日，秦港煤炭库存730 万吨，周环比下跌30万吨，周跌幅 3.9%；年同比上涨 201 万吨，年涨幅38.0%。长江口煤炭库存大跌。截至 5 月 23 日，长江口煤炭库存703 万吨，周环比下跌60 万吨，周跌幅 7.9%；年同比上涨 34 万吨，年涨幅5.1%。广州港煤炭库存小涨。截至 5 月 23 日，广州港煤炭库存287.3 万吨，周环比上涨 6.6 万吨，周涨幅 2.4%；年同比下跌 15.4 万吨，年跌幅5.1%。

秦港调入量小涨。截至 5 月 23 日，秦港调入量41.9 万吨，周环比上涨1.4万吨，周涨幅 3.5%；年同比下跌 1.2 万吨，年跌幅 2.8%。锚地船舶数大涨。截至 5 月 23 日，锚地船舶数7 艘，周环比上涨1艘，周涨幅16.7%；年同比下跌 12 艘，年跌幅 63.2%。 秦皇岛-上海海运费大涨。截至 5 月 23 日，秦皇岛-上海海运费25.5元/吨，周环比上涨 1.4 元/吨，周涨幅 5.8%；年同比下跌 3.5 元/吨，年跌幅12.1%。秦皇岛-广州海运费大涨。截至 5 月 23 日，秦皇岛-广州海运费42.4元/吨，周环比上涨 3 元/吨，周涨幅 7.6%；年同比下跌 2.5 元/吨，周跌幅5.6%。

炼焦煤

现货价格

焦煤

京唐港主焦煤库提价小跌。截至 5 月 23 日，京唐港主焦煤库提价1300元/吨，周环比下跌 20 元/吨，周跌幅 1.5%；年同比下跌 760 元/吨，年跌幅36.9%。山西产地价大跌。截至 5 月 23 日，山西吕梁焦煤出矿价1130 元/吨，周环比下跌 50 元/吨，周跌幅 4.2%；年同比下跌 790 元/吨，年跌幅41.1%。河南产地价持平。截至 5 月 23 日，河南平顶山焦煤出矿价1460 元/吨，周环比持平；年同比下跌 660 元/吨，年跌幅 31.1%。 安徽产地价持平。截至 5 月 23 日，安徽淮北焦煤车板价1430 元/吨，周环比持平；年同比下跌 660 元/吨，年跌幅 31.6%。

峰景矿到岸价微跌。截至 5 月 23 日，峰景矿到岸价203 美元/吨，周环比下跌1美元/吨，周跌幅 0.5%；年同比下跌 57 美元/吨，年跌幅21.9%。

无烟煤及喷吹煤

晋城无烟煤持平。截至 5 月 23 日，晋城无烟煤920 元/吨，周环比持平；年同比下跌 310 元/吨，年跌幅 25.2%。 阳泉无烟煤持平。截至 5 月 23 日，阳泉无烟煤930 元/吨，周环比持平；年同比下跌 290 元/吨，年跌幅 23.8%。 阳泉喷吹煤小跌。截至 5 月 23 日，阳泉喷吹煤800 元/吨，周环比下跌20元/吨，周跌幅 2.4%；年同比下跌 265 元/吨，年跌幅 24.9%。长治喷吹煤小跌。截至 5 月 23 日，长治喷吹煤880 元/吨，周环比下跌20元/吨，周跌幅 2.2%；年同比下跌 320 元/吨，年跌幅 26.7%。

焦炭及钢

山西冶金焦出厂价持平。截至 5 月 23 日，山西临汾一级冶金焦出厂价1350元/吨，周环比持平；年同比下跌 650 元/吨，年跌幅 32.5%。上海螺纹钢价格小跌。截至 5 月 23 日，上海螺纹钢价格3160 元/吨，周环比下跌 40 元/吨，周跌幅 1.3%；年同比下跌 550 元/吨，年跌幅14.8%。

供需及库存

需求

焦化厂（产能＞200 万吨）开工率微涨。截至5 月23 日，焦化厂（产能＞200万吨）开工率 81.6%，周环比上涨 0.4pct，年同比上涨4.8pct。焦化厂（产能 100-200 万吨）开工率微跌。截至5 月23 日，焦化厂（产能100-200万吨）开工率 69.7%，周环比下跌 0.7pct，年同比下跌1.2pct。焦化厂（产能<100 万吨）开工率微跌。截至 5 月23 日，焦化厂（产能<100万吨）开工率 50.9%，周环比下跌 0.3pct，年同比上涨1.7pct。

中国日均铁水产量微跌。截至 5 月 23 日，中国日均铁水产量（247 家）243.5万吨，周环比下跌 1.2 万吨，周跌幅 0.5%；年同比上涨6.8 万吨，年涨幅2.9%。高炉开工率微跌。截至 5 月 23 日，高炉开工率83.7%，周环比下跌0.5pct，年同比上涨 2.2pct。

库存

国内样本钢厂炼焦煤库存微涨。截至 5 月 23 日，国内样本钢厂炼焦煤库存798.6万吨，周环比上涨 7.6 万吨，周涨幅 1.0%；年同比上涨46.3 万吨，年涨幅6.1%。国内独立焦化厂炼焦煤库存小跌。截至 5 月 23 日，国内独立焦化厂炼焦煤库存737.9 万吨，周环比下跌 14.5 万吨，周跌幅 1.9%；年同比下跌36.4 万吨，年跌幅4.7%。国内样本钢厂炼焦煤平均可用天数微涨。截至5 月23 日，国内样本钢厂炼焦煤平均可用天数 12.7 天，周环比上涨 0.1 天，周涨幅1.0%；年同比上涨0.6天，年涨幅 5.4%。 国内独立焦化厂炼焦煤平均可用天数小跌。截至5 月23 日，国内独立焦化厂炼焦煤平均可用天数 10.4 天，周环比下跌 0.2 天，周跌幅1.9%；年同比下跌0.5天，年跌幅 4.6%。

中国六大港口炼焦煤库存量小跌。截至 5 月 23 日，中国六大港口炼焦煤库存量301 万吨，周环比下跌 3.1 万吨，周跌幅 1%；年同比上涨71.5 万吨，年涨幅31.2%。

4 重要新闻公告

4.1 行业重要新闻

【2025 年 1-4 月全国电力工业统计数据发布】据国家能源局，截至25年4月底，全国累计发电装机容量 34.9 亿千瓦，同比+15.9%。其中，太阳能发电装机容量9.9亿千瓦，同比+47.7%；风电装机容量 5.4 亿千瓦，同比+18.2%。【2025 年 4 月份能源生产情况发布】25 年 4 月，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比+3.8%，增速环比 25 年 3 月下降 5.8pct；日均产量1298 万吨。25 年1-4月，规上工业原煤产量 15.8 亿吨，同比+6.6%。 【25 年 4 月新疆原煤产量环比减量明显】25 年4 月，新疆原煤产量3923.9万吨，环比 25 年 3 月-1222.7 万吨/-23.8%，同比+307 万吨/+3.3%。25 年1-4 月新疆累计产量达 17731.3 万吨，同比+7.6%。

编辑：火腿肠