2025年老铺黄金研究报告：老铺黄金十问十答

老铺黄金是奢侈品吗？

老铺黄金是奢侈品吗？——较国际奢牌更有性价比,奢侈属性和保值性兼具

“Luxur y（奢侈）” 一词起源于拉丁语“luxuria”，意思是丰富、过剩、 富足。奢侈品被定义为“一种超出人们生存与发展需要范围的、具有独特、稀 缺、珍奇等特点的消费品”，又称为非生活必需品。奢侈品是一种典型的负消 费外部性商品，消费外部性是指个人或家庭的消费行为影响他人或社会，但个 人或家庭并未因此而给予相应补偿或取得相应报酬，负的消费外部性就是某一 消费者的消费行为使他人受损而又没有向他人作出补偿，奢侈品即存在“炫耀 性消费”，拥有者使用的时候往往给他人带来压力、不快等负面情绪。

非基本生活所必需的消费品。奢侈品的无形价值与有形价值的比值最大，也 就是说，功能以外符号要素的价值越高，这个商品就越奢侈。事实上，人们 消费奢侈品更多的是满足心理需求，这就是所谓“拥有比使用更重要的奢侈 品消费法则”。 向人们诠释生活态度和生活方式。社会发展和财富的增加导致了社会阶层和 消费的多元化，处在社会顶层的人群拥有较多的财富过着与平民不同的生活。 而人类生活的改善和进步往往是以少数富人奢侈品在大众生活中的普及为标 志的。从某种意义上看，奢侈品消费具有示范效应，人们向往美好生活的同 时，有意无意地将高档的生活作为目标，模仿和追求高消费的生活方式。 传达历史文化、品牌价值。奢侈品具有较悠久的历史蕴含丰富文化，是精神、 灵感和品味地体现。奢侈品牌与一般品牌的重要区别就是文化。

老铺黄金是奢侈品吗？——文化叙事+完美服务+保值属性覆盖多梯度客群

品牌核心客群锚定清晰。面向高购买力、注重文化底蕴与消费体验人群，发挥黄 金的避险价值、品牌特色文化吸引彩宝购买者、奢侈品消费者、黄金爱好者等开 辟金饰消费新体验。门店设计与服务对标奢侈品牌。门店装修采用国风设计创新，营造“宫廷书房” 体验。设置专门茶室陈列黄金艺术品，提供一对一服务。会员享对标奢侈品店铺 的伴手礼、休息室等服务，营造高端俱乐部氛围与文化体验。 产品独具特色匠心独运，打造古典宫廷级体验。老铺黄金制金工艺传承自清宫廷 造办处金匠，精美品相是吸引客群的最大抓手。非大批量生产的产品限量供应营 造稀缺感，服务客户双重需求。

老铺折扣是一个问题吗？

老铺黄金线下店铺只在高线城市开设，店 铺 数 量 有 限 。 部 分 消 费 者 因 所 在 城 市 无 门 店 、 门 店 数 量 或 是 距 离 门 店 较 远 、 时 间 成 本 过 高 稀 少 等 因 素 ， 难 以 直 接 前 往 老 铺 黄 金 线 下 门 店 选 购 产 品 。 代 购 模 式 有 效 解 决 了 这 些 消 费 者 的 购 买 难 题 ， 在 一 定 程 度 上 满 足 了 消 费 者 需 求 ， 从 侧 面 丰 富 补 充 老 铺 黄 金 的 销 售 网 络 ， 进 一 步 拓 展 品 牌 的 市 场 覆 盖 范 围 。

线 下 门 店 在 特 定 时 段 会 推 出 颇 具 力 度 的 折 扣 活 动 ， 代 购 能 够 借 助 这 些 优 惠 ， 为 消 费 者 提 供 相 较 日 常 更 具 性 价 比 的 价 格 。 例 如 ， 在 北 京 S K P 商 场 ， 情 人 节 活 动 可 享 受 满 1 0 0 0 元 - 5 0 元 、 外 加 商 场 积 分 抵 扣 的 优 惠 ， 代 购 将 这 一 价 格 优 势 传 递 给 更 多 消 费 者 ， 吸 引 更 多 客 户 群 体 ， 激 发 潜 在 消 费 活 力 ， 对 品 牌 产 品 的 销 量 增 长 起 到 积 极 推 动 作 用 。

开店空间如何？

①位置优化。 目前老铺存量门店中仍有9家门店位于负一层，2024年公司有5家门店升级，预计 未来公司会逐步优化门店位置；

②面积提升 。根据久谦平台线下数据，老铺大部分门店计租面积约60平方米，而国际奢侈品牌 约在130-250 平方米，对比下老铺门店面积提升空间较大。

高端商场覆盖角度：可渗透高端商场空间充足。 ①已覆盖城市空白商场：目前老铺覆盖了13个内地城市及港澳地区，梳理各个城市奢侈 品牌已覆盖商场，我们发现老铺目前至少还存有19个高端商场可进行渗透。 ②未覆盖万亿GDP城市空白商场：通过梳理2024年GDP万亿城市，结合奢侈品牌入驻 情况，我们发现老铺目前在重庆、苏州、宁波、青岛等9个经济较为发达城市有潜在开店 空间，存有14个高端商场可进行渗透。 ③热门旅游购物城市空白商场：我们认为在三亚、海口及昆明等热门旅游购物城市，也 存有5个高端商圈可进行覆盖。

对标珠宝奢侈品牌角度：渠道覆盖仍存有翻倍空间。 ①内地门店：对比宝格丽、卡地亚、蒂芙尼、梵克雅宝四家珠宝奢侈品牌在中国内地的 开店情况，截至2025年5月21日平均拥有49家门店，当前老铺拥有37家门店，覆盖内地 13个城市，参考平均值，老铺仍存在12家的开店空间。 ②港澳台门店：对标四家品牌在港澳台开店情况，均值分别为10/7/10家门店，当前老铺 分别拥有2/2/0家门店，参考平均值，港澳台门店，老铺仍有23家开店空间。

中国侨联数据显示，2023年新加坡华人占居民人口比例74%，新加坡的时尚潮 流深受中国市场影响，古法黄金珠宝关注度提升。此外，由于古法黄金品质优良、 设计典雅，加上其细致的中国传统工艺，新加坡各大黄金珠宝公司近年陆续推出 多种古法黄金产品系列以吸引顾客。新加坡黄金珠宝市场相对集中，其中领先黄 金珠宝品牌包括SK Jewelry、宝兴珠宝及Alex Wong等。日本与中国的文化习俗 相近。据老铺黄金招股说明书，2023年，约8.7百万名中国游客到访日本，约占 日本所有外国游客的34.5%。中国的古法黄金珠宝在日本处于发展初期。

招股书披露，未来两年公司将在新加坡、日本东京各开设一家门店，拓展海外市 场。对比其他珠宝奢侈品牌和黄金品牌，高端古法金差异化定位，拓店空间较大。

竞争对手是谁？

竞争对手是谁？——琳朝珠宝：古法黄金+高端定制

定位奢侈品，专注于传统手工黄金珠宝制作。琳朝珠 宝是一家以高端定制和手工金饰为主打的珠宝品牌， 2006年在金城兰州创立，品牌历史最早可追溯到 1916年，旗下产品包括细金工艺产品、器型产品、 手镯产品、吊坠产品和戒指产品等，运用多种传统工 艺，如花丝工艺、锻打工艺、錾刻工艺、镶嵌工艺、 搂胎工艺、水磨工艺等，且均为纯手工制作，客户需 提前预定，工期为6-8个月不等。 主要依靠新媒体平台进行推广。琳朝珠宝主要在小红 书、抖音等社交平台展示产品，吸引消费者关注，并 且通过提供非遗手工定制服务，让顾客参与到设计和 制作过程中，增加产品的附加值和情感联系。

竞争对手是谁？——君佩珠宝：东方文化+珠宝级黄金品牌

产品定位强调东方文化感与国际的高级感，拥有多项专利，合作广泛。君佩珠宝是一家以东方翡翠、彩宝为主要经营项目的高端珠宝品牌，成立于2004年，产品线包括钻石首饰、黄金首饰、彩宝首饰、珍珠首饰，与全球工艺大师梵克雅宝前工艺总监 Serge NEDOT、国际珠宝艺术家，曾任卡地亚设计师CarloPalmiero 先生达成战略合作。 销售模式以定制化、体验式服务为主。消费者可通过线上平台或线下门店与设计师沟通，参与珠宝设计全过程，满足个性化需求，通过私域流量运营（如微信群、小程序）进行精准营销，提供一对一服务，提升客户满意度。

竞争对手是谁？——周大福：市场占有率高，传承系列一口价产品克价高

周大福在古法黄金市场中处于头部地位，拥有较高的市场份额。 根据老铺黄金招股说明书数据，2023年中国古法黄金珠宝的市 场规模为人民币1,573亿元，来自五大黄金珠宝品牌所产生的古 法黄金珠宝产品总收入约为人民币724亿元，占有 46.1%份额， 头部企业行业集中度较低。 其中周大福市占率绝对领先，约 20%，周大福成立时间较早，产品覆盖面较广，而老铺黄金虽 然是国内第一家推广古法黄金概念的品牌，但其品牌定位相对 小众，专注于高端市场。 截至2024年12月31日，周大福在中国内地共有6918个零售点， 而截至2025年2月老铺黄金在大陆地区共34家门店，门店主要 覆盖一线及新一线城市核心商圈，如SKP系和万象城系。

工艺到底有无壁垒？

水贝模式：商家以“国际金价+工费”形式直接面向消费者，批零一体，线上代购和直播电商 （如抖音、小红书）成为重要销售渠道，形成“线上选款、线下提货”模式，黄金单克毛利润 低，依赖高周转率，主要面向中低端珠宝消费者。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）