2025年华勤技术研究报告：国内领先ODM厂商，打造全球智能产品平台

1 国内 ODM 龙头，打造全球智能产品平台

1.1 专注 ODM 行业十余载，外延拓展能力优异

深耕 ODM 行业十余载。公司成立于 2005 年，成立以来专注智能硬件代工业务，目前 已发展成行业专业从事智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营服务的平台型公司。从 发展历史来看，公司先后经历了以下几个阶段： 手机 IDH 阶段（2005 年-2009 年）：公司成立以来便深耕手机产业，见证了全球手机产 业的成长发展，拥有深厚的行业底蕴和市场积淀。公司成立之初，国外知名手机品牌厂商 在国内市场占据优势地位，国产手机品牌厂商数量众多但缺乏较高竞争力，同质化严重。 这一时期，行业内存在众多 IDH 公司，主要为手机品牌商提供研发设计服务。 手机、平板 ODM 阶段（2010 年-2014 年）：公司在完成初期阶段的经验积累后，抓住 2G 制式转 3G 制式、国内智能手机崛起的风口，完成了产品结构从功能手机到智能手机的 迭代，并顺势拓展了平板电脑市场，实现经营模式的转型升级，构建了自己的供应链体系 并建设了自有制造基地，从 IDH 模式逐步过渡到 ODM 模式，服务于国内外一线的手机平 板品牌厂商，发展成为国内智能手机 ODM 行业的龙头企业。 多品类 ODM 阶段（2015 年- 2019 年）：2015 年至 2019 年，公司进入快速发展期，依 靠在智能手机、平板电脑等智能硬件领域积累的研发经验、制造经验和客户口碑，公司产 品线逐渐丰富，逐渐完善了多品类 ODM 业务模式。2015 年公司战略布局笔记本电脑市场， 2016 年打造出首款儿童智能手表产品，进军智能穿戴市场，并开始逐步布局 AIoT 产品。 智能硬件平台阶段（2020 年-2024 年）：2020 年-2024 年，公司逐渐打造出“2+N+3” 的智能硬件平台，形成了以智能手机为主，笔电、平板、智能穿戴、AIoT 及服务器等多类 产品全面发展的产品结构，发展成为国际领先的多品类智能硬件 ODM 厂商。

外延能力优秀，打造 ODM 平台化公司。2025 年，公司推出 3+N+3 全球智能产品大平 台的战略。首个“3”指的是公司三大成熟的核心业务：智能手机、笔记本电脑和数据中心 业务；“N”是指由这三大业务衍生出的多品类的产品组合，涵盖智慧生活、商业数字生产 力以及数据中心全栈解决方案；最后的“3”则代表了公司正在积极拓展的三个新兴领域： 机器人、软件和汽车电子业务。这一战略布局旨在推动公司的全球扩张和产品创新，以适 应智能产品市场的未来发展。 基于 3+N+3 的智能产品平台战略，公司充分利用多年积累的研发设计能力、高效的供应链平台、全球多元化的智能制造能力，服务于包括消费电子、 数据中心、汽车电子等各类细分领域的科技公司，为客户及消费者创造价值，实现公司长 期稳健发展。

1.2 管理层技术背景深厚，强化长效激励机制

公司股权集中且稳定。公司股东主要包括公司创始成员、员工持股平台和外部战略投 资者三部分。公司董事长兼总经理邱文生先生为实际控制人，截至 2024 年三季报，邱文生 先生直接持有公司 4.78%的股份，并通过上海奥勤、上海海贤间接控制公司 37.2%的股份， 合计控制公司 42%的股份。员工持股平台包括海南勤沅、海南创坚、海南华效、海南软胜、 海南摩致，合计占公司 26.85%的股份，主要用于公司高管、核心技术人员及各部门重要负 责人股权激励，利于提升核心成员的稳定性。

管理团队从业经验丰富，技术背景深厚。公司核心管理团队成员在智能硬件领域有丰 富的从业经历，对行业发展趋势与研发、设计、制造等全生命周期环节有着较为深刻的理 解。此外，公司核心管理团队具备市场营销、产品研发、企业管理、财务管理、质量控制、 生产工艺等覆盖消费电子全产业链的能力。

发布两期股权激励&员工持股计划，完善激励机制。公司重视员工激励，先后发布两 期股权激励计划： 1、 2023 年 12 月，公司发布 2023 年限制性股权激励计划，以 40.32 元/股的授予价格 向中高层管理人员及核心骨干人员 136 名激励对象授予 159 万股限制性股票，并 预留了 33 万股，合计约占当期总股本的 0.27%。 2、 2025 年 1 月，公司发布 2025 年限制性股权激励计划，以 34.34 元/股的授予价格向 董事和高管、中高层管理人员及核心骨干人员 350 名激励对象授予 264 万股限制性 股票，约占当期总股本的 0.26%。

子公司东勤科技引入管理层持股，健全长效激励机制。为满足公司新业务发展战略及 经营管理需要，激发管理人才、核心技术人才与公司长期共同发展，子公司东勤科技拟通 过增资扩股方式引进子公司相关管理和骨干人员持股。东勤科技业务涵盖消费电子、数据 中心、汽车电子等领域，数通产品曾多次中标中国电信杭州分公司招标。本次交易后，员 工持股平台持有子公司 12%的股权，上市公司持股比例从 100%下降到 75%。

1.3 经营数据持续增长，新业务占比快速提升

产品品类持续拓展，营收和利润快速增长。公司持续拓展新产品，从手机领域拓展至 平板电脑、笔电、智能穿戴等板块，营收规模保持快速增长，公司 2018-2023 年营收 CAGR+22.5%，归母净利润 CAGR+71.6%。2024 年公司实现营收 1098.78 亿元，同比 +28.76%，归母净利润 29.26 亿元，同比+8.1%。2025Q1，公司业绩维持高增长，其中收入 349.98 亿元，同比+116%，归母净利润 8.42 亿元，同比+39.05%。

消费电子为基本盘，新业务占比提升迅速。公司各项业务保持稳健增长，同时依托平 台化优势快速延展产品布局，不断获取增量市场红利，业务呈现多元化发展。智能手机业 务为公司基本盘，业务保持稳健增长，营收占比已从 2018 年的 70%以上下降到 2023 年中 的 36%。笔电和平板电脑保持高增态势，2023 年中占比分别为 30.15%和 19.86%。服务器 ODM 业务于 19 年起形成规模化收入，23 年在交换机大客户取得突破，业务快速起量。

利润率维持稳定，加大新业务投入。公司毛利率和净利率基本呈现上升趋势，2021 年 因上游原材料涨价+人民币兑美元升值等因素，盈利能力有所下滑，随着原材料价格回落+ 美元兑人民币升值+零单价客供料模式占比提高等，公司 2022 年和 2023 年盈利能力持续回 升，2023 年毛利率为 11.33%，同比+1.48pct，净利率为 3.11%，同比+0.42pct。2024 年以 来，由于低毛利率产品占比提升，毛利率整体略有下滑。

2 AI 赋能，受益于消费电子迎来创新周期

2.1 AI 推动终端创新，有望掀起新一轮换机潮

AI 加速终端创新，性能跃升推动换机大周期。随着生成式 AI 技术的快速发展以及算 力需求的不断上升，AI 要实现规模化扩展并发挥最大技术应用潜能，必须依赖云端和终端 的协同工作。AI 处理的发展重心正在向手机、PC 等终端载体转移，传统手机、PC 等终端 有望进入创新周期。根据 Counterpoint Research 预测，GenAI 将成为终端设备的标准配置， 到 2028 年，预计超过 250 美元的智能手机中，90%将具备 GenAI 能力。 2024 年 AI 手机、AI PC、AI 眼镜等 AI 终端设备出货量显著增长。AI 手机在娱乐、办 公、健康等多个场景的应用渗透率逐步提升。AI PC 通过本地大模型实现自动化办公、AI 辅助创作、数据深度处理等聚焦于生产力提升的功能，同时强化个性化服务，如学习用户 习惯自动优化工作流、跨设备任务接力，依托端侧隐私计算保障数据安全。同时，芯片算 力提升与成本下降进一步加速了 AI 终端的普及。

2.1.1 智能手机

随着移动互联网时代爆发，智能手机进入功能创新的黄金时代，产品功能日益丰富， 迭代周期缩短助力手机销量维持高位水平，2010-2020 年全球智能手机出货量年均复合增长 率达到 16%，成为智能硬件中出货量规模最大、地位极为重要的一大类。2019年，随着 5G 渗透率快速提升以及创新速度放缓，叠加疫情等因素影响，手机销量呈现下滑趋势，根据 Counterpoint 数据，2023 年全球智能手机出货量约为 11.7 亿台，同比减少 4%左右。品牌商 更聚焦于高附加值的高端旗舰机，中低端手机通过 ODM 形式比例持续提升。 手机 ODM/IDH 渗透率持续提升。2015 年，品牌商开始委外智能机 ODM 订单， ODM/IDH 公司研发设计和生产制造的智能手机出货量持续提高。智能手机的竞争领域正 逐渐从单纯的性能竞争与增量市场竞争，向 ODM/IDH 厂商较为擅长的微创新与存量市场 竞争领域过渡。其次，ODM/IDH 模式在保持高质量的前提下可以快速、大批量、低成本地将最新技术创新付诸生产，并且由于 ODM/IDH 模式的规模效应与技术复用，品牌厂商可 以从 ODM/IDH 厂商获得众多高质量、低成本服务。 根据 Counterpoint 数据，以出货量计，以 ODM/IDH 模式出货的智能手机占全球智能手 机出货量的比例从 2015 年的 24%上升至 2022 年的 40%，2023 年全球智能手机销量下滑， 三星、小米、荣耀、OPPO、vivo 等品牌将部分产品线持续外包给 ODM/IDH 厂商， ODM/IDH 渗透率有望创前期新高。

AI 手机渗透率有望快速提升。得益于 AI 大模型的赋能，智能手机将迎来新一轮的革 新。新的多模态交互将取代传统的、单一的触控屏交互，逐渐实现从图形用户界面 GUI 到 语音用户界面 VUI 的跨越式转变，用户可以以更直观、更自然的方式与手机沟通。其次， 多模态输入和输出能力相结合，可以极大强化智能手机的生产力工具属性：既可以基于多 种形式的输入信息，生成用户需要的图表、文本、音乐、图片甚至是视频，也可以对输入 的图片、视频进行编辑。根据 Counterpoint 数据，2023 年生成式 AI 手机渗透率不足 1%， 预计在 2027 年将会达到 43%左右。

2.1.2 笔记本电脑

全球笔电出货量保持稳定。全球笔记本电脑市场发展较为平稳，2020 年以来，受远程 办公及远程教育市场需求带动，笔记本电脑用户更多将笔记本电脑用于新的消费应用及商 务办公，根据 Counterpoint 数据， 2023 年全球笔记本电脑销量预计为 2.1 亿台，同比减少 14%，销量整体仍维持在 2 亿台出头。随着笔电在便携、续航、运算能力等性能方面的不 断提升，有望持续替代台式机需求，同时 AI 应用有望带来新一轮终端创新。 笔电主要采用 ODM 模式，渗透率达 90%。由于笔记本电脑行业技术发展与方案设计 较为成熟，产业链分工明确、完整，更新迭代的幅度较小，产业链呈现高度 ODM 化。根 据 Counterpoint 数据，以出货量计，2021 年约 91%的笔记本电脑是由 ODM/EMS 厂商生产， ODM/IDH 渗透率常年维持在 90%左右。

平板电脑：需求量持续疲软。2020 年以来，全球平板电脑行业复苏，主要来自居家办 公、线上学习等新增需求和 5G 技术、可折叠技术在平板上的应用导致的消费者更新换代 需求增长，带来平板电脑全球出货量上升，但 2021 年后数据持续疲软。根据 Canalys 数据， 2023 年全球平板电脑整体出货量为 1.35 亿台，同比下降 10%。平板电脑销量日益疲软，竞 品折叠手机销量高速增长，中国 24Q1折叠屏手机销量同比增长 48%，延续强劲增长势头， 同期整体智能手机市场增速仅 2%。 平板电脑 ODM 渗透率高。平板品牌厂商主要负责产品的研发或销售，而将产品的生 产制造，以及部分产品的设计委托给 ODM/EMS 厂商。根据 Counterpoint 数据，2021 年全 球以 ODM/EMS 方式生产的平板电脑约为 1.6 亿台，贡献了总出货量的 90%。

AI PC 是大模型理想载体，有望率先落地。个人电脑（PC）具有强大的计算和存储能 力，丰富的交互方式以及广泛的应用场景，使其成为适合承载大模型的理想平台。华硕笔 记本官宣“灵耀 14 Air”新品于 24 年 9 月 17 日上市，“AI 超轻薄本”成为新品的关键词； 联想也在近日推出了一系列 AI PC（人工智能个人电脑）设备，涵盖 ThinkPad、ThinkBook、 Yoga 和 IdeaPad（小新）等多个产品线。 AI PC 提升产品整体单价，同时将引领新一轮换机周期，市场规模有望快速提升，根 据 Canalys 预计，2025 年全球 AI PC 出货量将超 1 亿台，占 PC 出货总量的 40%；到 2028 年，全球 AI PC 出货量 2.05 亿台，2024 至 2028 年复合年增长将达 44%。

2.1.3 智能穿戴

智能穿戴市场蓬勃发展。智能穿戴是除了手机、笔电和平板外的消费电子重要市场， 目前主要包括智能手表、TWS 耳机以及智能音响等，随着技术发展带来的终端创新， ARVR 头显等新型终端有望持续贡献新动力，市场规模呈现快速增长态势。 ODM 迎来新市场机遇。苹果借助其良好的生态，率先引领智能穿戴市场发展，其他 厂商快速跟进，赋予了智能手表和 TWS 耳机更多性能上的提升和互联互通。品牌方为了快 速实现新产品落地、交付和迭代，通常会选择与 ODM 合作进行开发和生产，头部 ODM 凭 借出色的研发经验和产品落地能力与及强大的供应链体系，竞争优势明显。

2.2 ODM 提升产业分工效率，格局持续向头部集中

智能硬件产品的研发制造可分为 EMS、IDH 和 ODM 三种模式。EMS 模式是公司根 据品牌厂商的需求为其提供原材料代采购、生产制造、物流配送等服务，但不涉及产品研 发设计服务；IDH 模式是公司根据品牌厂商的需求，仅为其研发设计产品，不提供生产制 造及供应链运营服务；ODM 模式是 IDH 和 EMS 两种模式融合，可同时进行智能硬件产品 的研发设计、原材料零部件采购运营和生产制造。ODM 模式在保持高质量的前提下可以快 速、大批量、低成本地将最新技术应用于实际生产，结合 ODM 模式的规模效应与技术复 用，品牌厂商可以获得众多高质量、低成本、模块化的服务。

专业化分工带来 ODM 市场快速扩容。ODM 业务模式是全球智能硬件产业链分工趋 于专业化的结果，也是目前发展较为成熟的业务模式之一。在该模式下智能硬件 ODM 厂 商可以打通从研发设计到生产制造的全过程，有利于发挥公司整体的研发效率、供应链管 理能力和规模效益，迅速响应客户的需求。2010 年后，随着智能硬件产业链的不断完善、 全球产业链分工的不断细化及全球市场竞争的不断加剧，全球智能硬件产业链在逐步从垂 直结构向水平结构转变，终端品牌厂商逐渐倾向于专注在前沿探索型技术研发、产品营 销、品牌升级及售后服务方面，把主流产品的研发、设计或制造委外给专业的智能硬件 ODM 厂商或者智能硬件 EMS 厂商等智能硬件制造服务商，通过与智能硬件制造服务商进 行长期、深度合作来有效整合供应链资源，提高供应链的核心竞争力。 ODM 渗透率有望持续提升。伴随着全球智能手机产业从增量时代逐步步入存量竞争 时代，兼具快速研发迭代与精益制造管控能力的 ODM 厂商在产业链专业化分工中不断崛 起，ODM 行业市场空间快速提升。三星、OPPO、vivo、小米等逐步提升 ODM 模式占比， 根据 Counterpoint 的数据，2021 年有约 37%的智能手机是由 ODM/IDH 厂商进行出货，并 且这一比例预计将进一步上升，约 90%的平板电脑和约 91%的笔记本电脑是由 ODM/EMS 厂商生产，这一比例预计将长期维持，甚至进一步提高。 ODM 行业门槛高，市场格局逐渐向头部集中。ODM 属于资本、技术和管理密集型行 业，准入门槛较高，部分中小厂商难以实现向 ODM 行业跨越，整个智能硬件 ODM 行业市 场份额逐步向头部企业集中。

2.3 公司份额领先，收购易路达强化客户服务能力

公司在手机端份额领先。全球手机 ODM 份额集中，主要包括华勤技术、龙旗科技、 闻泰科技三家，份额合计 80%左右。根据 Counterpoint 统计，以出货量口径统计，2019- 2023 年华勤科技市场占有率分别为 22%、34%、31%、28%、28%，均位列市场前列。2023 年，头部三家市占率超过 75%，预计未来智能手机 ODM/IDH 行业将进一步向头部集中， 华勤等行业头部企业市场占有率将进一步提高。

笔记本电脑 ODM产业由台企主导，华勤率先导入。笔电 ODM行业参与者主要集中在 广达、仁宝、纬创等中国台湾企业，公司 2021 年笔记本电脑出货量超 1000 万台，根据 Counterpoint 及公司销量数据，公司销量占全球笔记本电脑 ODM/EMS 出货量约 5%。2024 年，公司笔电出货量有望突破 1500 万台，未来进一步加强与终端厂商合作，市场占有率有 望持续提升。

收购易路达，加强与核心客户合作。公司以现金方式收购易路达国际持有的易路达企 业控股有限公司 80%股权，包含了易路达科技、易力达电声、声电科技、InB Electronics 等 旗下全资子公司，子公司拥有位于深圳、惠州、吉安和越南的声学整机和零部件制造基地 及研发中心。其中： 1）InB Electronics 已经连续多年入选美国苹果公司的供应商名单，代工产品包括苹果 旗下产品 Beats 耳机等。 2）易路达拥有超过 20 年的音频产品研发和制造经验，尤其在特定客户的新产品开发 上有深厚积淀，其技术和经营团队实力雄厚。 此外，公司在声学零部件制造上具备很强的核心竞争力，与公司在音频领域的技术和 客户互补性高，目前已经完成了易路达 80%股权交割。

2.4 体系化管理能力成熟，构建 ODMM 核心能力

公司在 ODM 行业深耕十余年，赋予 ODM 新的定义，构建 ODMM 核心能力。 ODMM即高效运营（Operation）、研发设计（Development） 、 先进制造（Manufacturing） 和精密结构件（Mechanical）四种核心能力。公司坚持深化数字化、自动化转型，IPD 先进 流程加持，巩固和保持华勤在 ODM 行业中的领先地位。

公司持续加大研发投入，研发体系成熟。经过多年的发展，公司已成为同时具备较强 研发能力、制造能力和运营能力的智能硬件制造服务提供商。研发方面，公司在全国设有 五大研发中心，拥有超过万人的经验丰富的研发团队，2018-2022 年研发投入从 12.3 亿元 增长至 50.5 亿元，CAGR 为 42.35%。2023 年公司研发费用为 45.48 亿元，整体维持在高研 发投入水平。 具备端到端的数字化系统管理能力。公司依托强大的自有 IT 团队建立了行业领先的全 周期管理系统，从客户需求分解到研发、采购、生产、运营再到最终交付进行端到端的数 字化管理，使公司可以以智能化与可视化的形式精确的掌握公司各环节各部门的最新情况。 数字化系统大幅减少了公司生产运营中的人工环节，有效节约了运营成本，并且自动化的 系统也可以有效降低错误率，提升数据一致性及质量，提高运营效率。公司的数字化管理 能力有效的支撑了公司的运营管理与海量交付。

3 AI 算力需求放量，数据业务有望高增长

3.1 AI 拉动新一轮信息基建投资

AI 开启新一轮资本开支上升周期。全球 AI 发展掀起新一轮信息基建浪潮，各国将 AI 算力纳入重要战略方向，不断加速布局智算中心集群。头部云厂商持续加大资本开支投入， 推进AI大模型以及应用落地。24Q4，北美头部四大云厂商资本开支合计为 723.35亿美元， 同比+68.14%，环比+21%。国内 BAT 和字节加大资本开支投入，24Q3 BAT 资本开支合计 为 362.36 亿元，同比+132%，Deepseek 加速应用落地，各家头部厂商积极接入，预计后续 资本开支有望保持高增速。

全球服务器出货量平稳, 高性能 AI 服务器出货量增速保持 25%以上。随着云计算、5G 等行业的快速发展，全球服务器的需求持续增长。根据 IDC 数据，2021 年全球服务器出货 量为 1353.9 万台，同比增长 6.9%。AI 引领新一轮投资周期，AI 服务器出货加速。根据 Trendforce，2023 年 AI 服务器货量 118.3 万台，同比增长 38.4%，预计到 2026 年占比将提 升到 15%，出货量预计将达到 236.9 万台。

2028 年 AI 数据中心交换机市场规模达到 91 亿美金。在数字化转型和人工智能趋势的 推动下，全球交换机市场规模稳步增长。根据 IDC 数据， 2023 年市场规模约为 395.06 亿美 元，同比增长 8%。分场景看，数据中心市场收入增速更高，2023 年数据中心市场部分收 入同比增长 13.6%，占全球总收入的 41.5%，预计到 2025 年数据中心交换机占比将接近50%。其中生成式 AI 数据中心以太网交换机市场保持高增速，2023 年市场规模为 6.4 亿美 元，未来将以 70%的年复合增长率呈指数级增长， 2028 年有望达到 90.7 亿美元。

3.2 服务器&交换机代工比例提升

AI 服务器制造以 ODM/EMS 的模式为主。服务器 ODM（原始设计制造商）在全球服 务器市场中的占比近年来呈现显著增长趋势，尤其在 AI 需求驱动下，ODM 厂商的份额持 续提升。CSP 厂商自研芯片加剧这一趋势，导致服务器设计和生产愈加差异化，CSP 企业 通过与 ODM 厂商合作，定制开发满足其自身业务需要的服务器产品。根据 IDC 数据， ODM 直接供应商在服务器市场中占据主导地位，市场份额约为 47.3%。

交换机白盒化将提升代工模式占比。交换机白盒化是指通过硬件与软件解耦的方式， 将传统封闭式网络设备转变为开放、灵活的网络解决方案。其核心在于打破传统品牌交换机“黑盒”模式，允许用户自由选择硬件组件和操作系统，实现定制化组网。相比品牌交 换机，交换机白盒化通过标准化硬件+开源软件重构网络设备生态，显著降低了采购与运维 成本，用户有更高的灵活性和自主权。从制造环节来看，白盒化有望提升交换机代工比例。 根据中商情报网，2021 年我国交换机品牌商占比 68.7%，制造商（代工厂）占比 31.3%。

3.3 数据业务有望保持高速增长

公司深度卡位 AI算力基建核心环节。公司从 2017 年开始战略布局服务器 ODM 市场， 经过数年潜心研发和技术积淀，公司在服务器 ODM 领域形成了较强的研发能力和生产制 造水平，能够提供通用服务器、存储服务器、AI 服务器、交换机的全栈式产品组合，目前 公司在服务器领域已经与多个国内知名的云厂商建立了密切的合作关系并实现产品发货和 营收，产品主要包括通用服务器、交换机与 AI 服务器等。

H20 影响有限，25 年数通业务有望保持快速增长。4 月 16 日英伟达 H20 许可证事件引 发市场关注，公司在公众号上回应，目前客户订单并未发生变化，业务正常有序进行，产 业链库存能够支撑国内上半年度的正常出货。针对不确定性风险，公司具备以下措施保障 自身业务高速增长： 1） 公司在数据业务上积累的跨平台研发能力能够保证公司在第一时间响应客户的各 产品需求。2024 年公司已经在多元化的算力芯片平台进行适配及测试等工作，保 障能够快速支撑客户量产需求；同时，公司会跟踪英伟达后续针对国内市场的产 品计划，将继续发挥研发和供应链优势，快速响应客户需求。 2） 全栈产品线的布局。数据业务已实现全栈产品（AI 服务器、通用服务器、存储服 务器、高性能网络交换机）的规模出货，2025 年在通用服务器、交换机也将实现 快速增长。 3） 公司将坚持数据业务的“双轮驱动”战略，在头部互联网厂商获得规模的快速增 长和产品竞争力的持续领先，同时继续开拓行业及渠道市场，通过跨平台研发适 配、高效运营及先进制造能力。

4 汽车智能化已具规模，切入机器人市场

4.1 汽车智能化成趋势，机器人市场加速崛起

座舱渗透率有望持续提升，智能化硬件 ODM 需求旺盛。汽车智能化发展提升智能座 舱搭载率，座舱功能持续丰富，舱泊一体、舱行泊一体（驾舱融合）正在成为主流发展方 向，根据《2024-2025 年智能汽车舱驾（舱行泊）一体产业研究报告》数据显示，行泊一体 在 2021 年开始落地应用，2022 年进入量产元年。2024 年前三季度搭载行泊一体域控车型 销量近 165.1 万辆，同比增长 61.9%。2024 年前三季度行泊一体域控渗透率 10.7%，同比增 幅 3.8 个百分点，比 2023 年增幅 3.6 个百分点。头部厂商将竞争力集中在整体系统解决方 案能力方面，部分硬件环节采用 ODM 方式进行采购。

扫地机器人是目前主要的服务机器人形态。服务机器人主要包括个人/家用服务机器人 和公共服务机器人两类，个人/家用服务机器人包括家务机器人、教育机器人、养老助残机 器人、家用安监机器人等，公共服务机器人包括餐饮机器人、讲解导引机器人、公共游乐 机器人、公共代步机器人等。从细分市场占比来看，目前我国服务机器人市场中，扫地及 地面清洁机器人市场份额占比最大，达 27.52%；物流及移动机器人位列第二，市场份额达 23.26%；巡检机器人占比 19.19%；其他服务机器人市场占比较小。

2025 年全球服务机器人市场规模达到 328 亿美元。政策刺激和技术成熟推动服务机器 人行业快速发展，工信部《“十四五”机器人产业发展规划》明确推动服务机器人向高端化、 智能化升级。根据中商产业研究院，2023 年全球服务机器人市场规模达到约 250 亿美元， 同比增长 15.21%，预计 2024 年全球服务机器人市场规模将达到 290 亿美元，2025 年达到 328 亿美元。国内方面，2023 年中国服务机器人市场规模达到约 600 亿元，近五年年均复 合增长率达 32.41%，预计 2024 年中国服务机器人市场规模将达到 738 亿元，2025 年达到 850 亿元。我们测算 2025 年，全球扫地及地面清洁机器人市场规模约 92 亿美元。

人形机器人商业化加速，具身智能时代有望到来。人形机器人集成 AI、高端制造、新 材料等先进技术，有望变革人类生产生活方式，应用前景广阔。2024 年以来，生成式 AI 和大模型的成熟显著提升了机器人的感知、决策和交互能力，工业、物流、安防等领域对 自动化解决方案的需求也推动了人形机器人的商业化应用落地，越来越多的科技企业宣布 进入人形机器人行业并发布新款机型，海外厂商，以特斯拉、英伟达、Figure AI 为代表的 企业从芯片、数据训练、大模型、运控模型等几个核心领域开展投入，通过打造底层开发 生态促进行业的发展。国内厂商，涌现了三类人形机器人公司，包括以优必选、宇树科技 等为代表的初创机器人厂商，以小鹏、比亚迪为代表的车企厂商，以华为、小米、腾讯为 代表的科技厂商。根据中商产业研究院，2024 年全球人形机器人产业规模约为 34 亿美元， 同比增长 57.41%。其中中国人形机器人产业规模约 27.6 亿元，同比增长 53.33%。

4.2 布局汽车电子领域，并购豪成布局机器人

公司布局汽车电子领域，优势明显。公司于 2018年进入汽车电子领域，2021年正式成 立汽车电子事业部，全面开启汽车电子业务。在汽车厂商的开发架构体系下进行汽车电子 产品的规划、设计和开发，目前已构建起包含硬件、软件、HMI、测试等在内的全栈式自 研能力，以及通过车规认证的制造中心。产品方面，公司在智能座舱、显示屏、智驾三大 业务模块均已实现突破，并实现了首个座舱产品全栈研发成功交付。客户方面，在传统品 牌主机厂之外完成新势力车企客户的突破。公司进入汽车电子领域，已积累了几大优势： （1）研发优势：公司有数千位熟悉 ARM 架构和安卓系统的、富有经验的工程师，形 成了强大的开发优势； （2）供应保障：公司和上游供应商伙伴建立了长期的合作关系，能够为主机厂提供持 续稳定的零部件供应； （3）制造领域：制造领域积的经验和能力在汽车电子领域得到了有效发挥。目前公司 在座舱全栈交付及智驾制造能力上获得了客户的认可，订单持续增长。

前瞻布局机器人，发挥电子行业深厚积累。机器人业务高度集成电子产品的软硬件技 术，公司在电子行业积累的深厚技术基础，为机器人业务的发展提供了有力支撑。例如公 司将手机摄像头的 SLAM 算法迁移至扫地机器人导航系统，定位精度提升至±2cm。公司 计划将机器人业务打造为未来的核心增长点，目前已成为公司三大新方向之一。 并购深圳豪成，赋能公司机器人业务发展。为加速机器人业务布局，公司通过并购深 圳豪成智能科技有限公司快速切入市场。豪成智能成立于 2023 年，技术团队拥有十年扫地 机器人经验，管理团队经过两年磨合较为成熟，专注于家庭清洁、陪护类机器人领域的技 术创新开拓。主营产品涵盖扫地机器人、擦窗机器人、割草机器人、泳池清洁机器人、宠 物清洁陪护机器人、康养陪护机器人等智能机器人产品和核心部件。24Q4 深圳豪成突破扫 地机器人行业大客户。公司此次并购了豪成智能 75%的股份，助力豪成开拓全球化客户资 源，为公司带来新的增长机遇。与此同时，公司已投入人形机器人研发，规划“扫地机器 人→服务机器人→人形机器人”演进路径，2025 年公司将重点突破伺服电机控制技术（目 标扭矩密度达8Nm/kg），再与数据业务形成算力-算法-硬件的协同效应，开发基于边缘计算 的自主决策机器人操作系统，实现机器人业务的“三级跳”布局。

5 绑定各领域头部客户，全球化产能布局

公司与各领域头部客户形成深度合作关系。智能手机方面，公司已与三星、OPPO、 小米、vivo、联想和索尼等多家国内外知名终端厂商建立了稳定的上下游合作关系；笔电 方面，公司已与联想、宏碁、华硕和小米等国内外知名终端厂商建立良好合作关系；平板 电脑方面，公司目前已进入国际一线品牌供应链，包括三星、亚马逊、联想等国内外知名 终端厂商；服务器方面，公司成功导入国内头部互联网客户， AI 服务器已批量发货；汽车 电子方面，公司与国内汽车主机厂、新势力造车头部客户等达成 20 余项合作，并形成软硬 件相结合的研发设计模式； AIOT 方面，公司对小米、亚马逊、联想、商米和 Nauto 等多家 知名终端厂商实现销售。

公司大客户粘性高，开拓新领域优化客户结构。公司持续深耕 ODM 领域，客户粘性 较高，从公司前五大客户来看，公司大客户包括三星、OPPO、小米、华硕等。2020-2024 年，公司前五大客户合计销售金额占当年营业收入的比例分别为 72.21%、68.51%、65.43%、 64.6%、56.73%。近年来，公司在稳定现有大客户的基础上，加强新客户开拓和多元化发 展，保持自身经营稳健性。

全球化产能布局，精准响应全球客户需求。制造方面，公司长期坚持“多基地制造+ 柔性生产交付”模式，积极进行全球化布局，在全球形成“1+5+5”布局，包括 1 个上海总 部，上海、东莞、西安、南昌、无锡 5 大研发中心，南昌、东莞两大国内制造中心和越南、 墨西哥（规划中）、印度三大海外制造基地。公司自 2020 年开始布局海外，形成 China+VMI 的海外制造布局，越南制造基地已持续量产出货，月出货量近 100 万台，可为 客户提供 XR、智能音箱、工业 PDA、笔记本电脑、路由器、智能摄像头等 AIoT 系列产品。 印度生产基地主要为当地智能手机、智能穿戴、TWS 耳机等产品的本土化生产提供制造服 务， 2024 年 8 月，印度制造基地月出货量已突破百万台大关。

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