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华勤技术研究报告：消费电子迎复苏+AI落地终端，ODM龙头持续受益。全球智能硬件ODM龙头，构建2+N+3产品矩阵。华勤技术是全球智能硬件ODM 龙头，产品覆盖消费电子、服务器、汽车电子等，2021年公司智能硬件三大件（智 能机、笔电和平板）出货量超2亿台，市占率全球第一。

智能机ODM渗透率低，AI落地推动智能机量价齐升。全球智能机出货量正逐渐复 苏，IDC预测2024年将同比+2.8%达12亿部，目前智能机ODM模式渗透率较低， 随着智能机品牌加强成本管控，以及更贴近ODM价位段的新兴市场迎来强势复苏， Counterpoint预计2024年ODM/IDH模式渗透率将达到40%，公司智能机ODM市占 率高，2023年为28%，全球第一。随着高通和联发科等推出AI手机处理器，AI大 模型逐渐落地手机端侧，三星、vivo、小米等都推出AI手机，AI手机在硬件环节多 有升级，有望带动智能机行业迎量价齐升。

AI带来PC新增量，其他消费电子想象空间大。2024年Q1笔电出货量同比+7%， 连续两个季度增长，笔电行业ODM/EMS模式渗透率较高达90%，但代工厂多以中 国台湾企业为主，公司已经成功切入，份额持续提高。2024年是AI PC元年，多家 品牌厂持续推出AI PC产品，有望拉动一波换机潮。此外，AI大模型落地终端趋势 确定性强，有望带动可穿戴产品出货量+价值量双提高。

积极布局服务器+汽车电子，打开公司长期增长空间。全球服务器市场规模快速增 长，公司深耕服务器ODM多年，逐渐迎来收获期，2023年数据业务营收同比增长 三倍，未来随着AI服务器市场规模持续扩大，公司业绩有望快速增长；汽车智能化 趋势明显，公司全面布局智能座舱、智能车控、智能网联、智能驾驶四大产品线， 目前客户进展顺利，已与国内汽车自主主机厂、新势力造车头部客户等达成20余项 合作，2023年汽车及工业产品实现收入8.17亿元，同比+37.57%，未来增速可期。