2025 年基础材料行业分析：中正平和，静待新周期

基础材料行业作为国民经济的基石，在经济发展中扮演着不可或缺的角色。它涵盖了从金属矿产到建筑材料等众多领域，影响着制造业、建筑、能源等多个下游产业。2025 年，随着全球经济环境的变化以及国内政策的调整，基础材料行业正迎来一场新的变革。本文将从行业现状、未来趋势、竞争格局、供需情况等角度，深入剖析基础材料行业的前景。

一：行业现状：整体需求疲软，部分领域亮点频现

基础材料行业在2024年整体面临需求疲软的局面，但部分领域仍展现出一定的韧性。钢铁行业需求持续下滑，尤其是建筑用钢需求下降明显。据Mysteel数据测算，截至10月25日当周，五大品种钢材需求同比-7.4%，其中建筑用钢累计同比-19.5%，而制造业用钢累计同比虽有增长，但仅为1.11%。产能过剩问题依然严重，钢材利润维持低位波动。 与此同时，铝行业在2024年表现出较强的韧性。尽管地产及光伏增速下滑，但特高压、汽车、家电等领域的需求增长较为亮眼。

数据显示，2024年1-9月，样本企业铝杆产量累计同比增16.8%，电力、热力等固定资产投资完成额累计同比增24.8%，电力用铝需求表现较好。 在有色金属方面，黄金和稀土成为亮点。黄金价格上涨受到多种因素推动，包括央行购金、美国降息预期以及地缘冲突等。而稀土行业则受益于新能源汽车和风电等新兴产业的快速发展，需求保持增长态势。据中汽协数据，2024年1-9月国内新能源车销量累计同比+32.53%，维持较高增速。风电方面，2024年1-9月国内累计装机量同比增长19.8%。

二：未来趋势：新周期渐行渐近，多因素影响价格走势

展望2025年，基础材料行业有望迎来新的发展周期。这一周期的到来，将受到多种因素的综合影响。对于黄金而言，2025年的核心变量是通胀。市场可能低估了美国通胀波动的风险，美国赤字可能上升也将成为支持金价长期上涨的重要逻辑。此外，央行购金行为以及美国降息预期，都将推动全球ETF资金流入，从而支撑金价。若共和党在2024年大选中横扫，财政宽松和关税政策将推高2025年下半年通胀，导致金价在再通胀的催化下震荡上行。 铜价在2025年可能会呈现前高后低的走势。尽管2025-2026年铜矿供给过剩是大概率事件，但供给格局的改善或恶化取决于铜矿生产扰动情况。

中国宽松政策预期、美国降息预期以及美国财政扩张预期等因素，将推动上半年铜价上行。而随着美国经济可能回落，铜价将面临一定的下行压力。 铝行业的供需格局有望在2025年延续改善。电解铝供应增速预计将进一步下降，而需求端在特高压、新能源汽车和家电等领域将继续保持较好的增长态势。这一供需格局的改善，将推动电解铝利润继续走扩。 锂行业则将继续面临供给过剩的压力。尽管部分低成本矿山的扩产及新增项目建设仍在进行，但精矿价格已接近部分澳矿成本线，海外矿山的出清情况将成为锂价能否企稳的关键因素。预计2025年锂价仍将震荡寻底，需静待海外矿山出清信号。 稀土行业则可能迎来景气度的底部反转。国内供给端增速逐步收敛，而新能源汽车等新兴产业对稀土的需求持续增长。预计2025年稀土价格变化将与经济同步，行业长期景气度向上。

三：竞争格局：行业集中度变化影响行业发展

在基础材料行业中，竞争格局的变化对行业发展有着深远的影响。钢铁行业的产能过剩问题导致市场竞争激烈，行业集中度偏低。据世界钢铁协会数据，2023年中国钢铁行业CR10约为42%，CR3仅约22%。这种低集中度的局面导致行业内卷式恶性竞争，影响了行业的发展效率和盈利能力。而随着政策的推动，钢铁行业进入减量发展、存量优化阶段，产能治理和联合重组成为行业未来的发展方向。

在有色金属领域，黄金行业的竞争格局受到国际大型矿业公司和央行购金行为的影响。国际矿业公司通过并购和资源整合，不断提升自身的市场份额和竞争力。而央行购金行为则在一定程度上影响了黄金市场的供需平衡，成为推动金价上涨的重要因素之一。 稀土行业的竞争格局则呈现出国内企业主导、国际企业参与的特点。国内企业在稀土开采、冶炼分离等环节掌握着核心技术，但同时也面临着国际市场的竞争压力。随着新能源汽车等新兴产业的发展，对高性能稀土永磁材料的需求不断增加，这促使国内稀土企业不断提升技术水平和产品质量，以增强自身在国际市场上的竞争力。

四：供需情况：供需平衡变化决定行业盈利空间

供需平衡的变化是决定基础材料行业盈利空间的关键因素。在钢铁行业，产能过剩导致供给端压力较大，而需求端的疲软使得行业整体盈利水平受到压制。尽管政策的推动有望改善行业的供需格局，但在短期内，钢铁行业的盈利空间仍难以得到有效提升。 在铝行业，2025年的供需格局有望延续改善。供给端，国内电解铝产能增量空间有限，新增产能较少；需求端，特高压、新能源汽车和家电等领域的需求增长将为铝行业带来稳定的市场空间。这一供需格局的变化，将推动电解铝利润继续走扩，为铝行业带来较好的盈利前景。

锂行业则面临供给过剩的局面。尽管需求端在新能源汽车和储能等领域保持增长，但供给端的快速扩张使得锂价持续下跌。预计2025年锂价仍将震荡寻底，行业盈利空间受到压缩。随着海外矿山出清的推进，锂行业的供需格局有望逐渐改善，从而提升行业的盈利水平。 稀土行业则呈现出供需两旺的局面。供给端，国内稀土开采配额增速放缓，同时海外新增项目有限；需求端，新能源汽车、风电等新兴产业对稀土的需求持续增长。这一供需格局的变化将推动稀土价格上涨，为稀土行业带来较好的盈利前景。

以上就是关于2025年基础材料行业的分析。总体而言，基础材料行业在2024年面临需求疲软和产能过剩的双重压力，但部分领域如黄金、稀土和铝等仍展现出一定的发展韧性。展望2025年，随着全球经济环境的变化和国内政策的调整，基础材料行业有望迎来新的发展周期。这一周期的到来将受到多种因素的综合影响，包括通胀、政策、供给扰动等。同时，行业竞争格局和供需平衡的变化也将对行业发展产生深远的影响。未来，基础材料行业需要在技术创新、产业结构调整和市场开拓等方面持续发力，以应对市场的挑战，实现可持续发展。