2025年北玻股份分析报告：玻璃深加工领域龙头，设备及产品双轮驱动

1、 北玻股份：玻璃深加工设备及产品双轮 驱动

1.1 “玻璃深加工设备及产品”双业务的一体化产业布局

深耕玻璃深加工设备及产品领域。公司产品按照大类划分为玻璃深加工设备及深 加工玻璃产品，目前实现了双业务领域的一体化产业布局。公司已形成洛阳、上 海、天津三大基地。公司具有研发、设计、制造和销售为一体的完整产业链，下 游覆盖全球超过 110 多个国家和地区。 1、玻璃深加工设备业务：产品主要有玻璃钢化设备、风机设备、镀膜玻璃设备、 玻璃仓储及自动化连线等，公司为国内首家玻璃钢化设备研发制造企业。 2、玻璃深加工产品：核心产品为高端幕墙玻璃。公司依托自身的玻璃深加工设 备，打造出工艺精良的建筑玻璃，让建筑外形更多样化，目前已在全球范围取得 一定品牌影响力。 双业务相辅相成，协同发展。公司玻璃深加工设备与高端幕墙玻璃形成持续良性 互动循环、相辅相成，塑造出产品、技术、合作等优势。公司玻璃深加工设备制 造出高质量的超级玻璃，高端玻璃的需求反过来推动设备技术的不断提升。

公司发展历程：1994 年，公司研制出第一台“水平辊道式玻璃平弯钢化电炉机 组”，填补国内空白。1995 年，董事长高学明先生成立母公司洛阳北玻技术有 限公司。2004 年，公司研制出“纯平无斑”新一代钢化机组，改写了玻璃钢化 后应力斑及变形严重的历史，从而在国内外玻璃钢化界提出一个新的理念。2007 年，控股子公司洛阳北玻台信风机技术有限责任公司成立，公司设备产品拓宽至 风机领域。2011 年，北玻股份在深圳证券交易所上市。2012 年，控股子公司天 津北玻玻璃工业技术有限公司成立，总投资 5 亿元，成为世界高端建筑玻璃供应 商之一 。2020 年，北玻股份在洛新产业集聚区投资兴建北玻高端装备产业园， 占地 500 亩，打造集研发、设计、制造、销售为一体的玻璃深加工高端装备制 造基地。

股权结构十分稳定，董事长为公司实控人。公司董事长高学明为公司实际控制人， 直接持有公司股份 39.52%。高学明、冯进军、高学林为一致行动人，三人合计 持有公司股份 46.50%。

2024 年公司完成定增募资 5 亿加码主业。2024 年 11 月，公司发布向特定对象 发行股票的发行情况报告，发行股票总数量为 1.63 亿股，发行价格为 3.06 元/ 股，实际募集资金总额为 5 亿元。此次募集资金将用于智能钢化装备及节能风机 生产基地建设、高端幕墙玻璃生产基地建设及研发中心建设等项目。

1.2 公司经营稳健，盈利能力提升显著

公司设备收入占比略超玻璃产品。2023 年，公司实现营业收入 16.55 亿元，其 中专用设备收入 9.18 亿元，占比 55.47%；非金属材料收入（主要为深加工玻 璃产品）收入 7.37 亿元，占比 44.53%。专用设备类别中，玻璃钢化设备收入 7.28 亿元，风机设备收入 1.12 亿元，镀膜玻璃设备收入 0.58 亿元，玻璃仓储及 自动化连线收入 0.14 亿元，占公司总收入的比重分别为 43.99%、6.77%、3.50%、 0.85%。非金属材料的收入以深加工玻璃为主，2023 年公司深加工玻璃收入为 7.04 亿元，占公司总收入比重的 42.54%。

近年来公司收入出现波动，净利润呈现上升趋势。2021 年公司营业收入为 16.99 亿元，同比大幅增长 59.48%；归母净利润为 0.55 亿元，同比增长 302.76%。 2021 年设备及玻璃业务均表现出色，设备业务受到光伏产业发展推动，高端幕 墙玻璃则承接了北京城市图书馆项目、香港太古 2B 塔楼及裙楼项目等多个知名 项目。2022 年，公司受到疫情等外部因素影响，业绩出现了下滑。2023 年疫情 等外部环境因素影响减弱，设备产品销售结构变化，幕墙玻璃多个知名高附加值 订单贡献较大，从而推动公司净利润增长幅度远超收入增幅。2024 年公司发展 平稳，前三季度实现收入 12.26 亿元，同比下降 3.65%；归母净利润为 0.93 亿 元，同比增长 3.21%。

受益于产品销售结构改善，公司盈利能力提升显著。受疫情等外部环境因素影响， 2020 年至 2022 年公司毛利率有所波动；2023 年至 2024 年上半年，公司产品 销售结构改善，毛利率整体水平回升较为明显。玻璃深加工设备方面，单价较高 的高端型玻璃钢化设备和可应用于光伏玻璃领域的连续式玻璃钢化设备销售占 比提升，带动设备板块盈利水平明显回升；深加工玻璃产品方面，高附加值订单 陆续交货，高端幕墙玻璃产品单位价格提升明显，带动玻璃产品盈利能力的提升。 2024 年上半年，公司整体毛利率达到 29.03%，其中设备业务的毛利率为 28.51%，深加工玻璃业务的毛利率为 29.75%。2024 年前三季度，公司整体毛 利率为 27.97%，净利润率为 7.59%，均好于 2023 年。

海外市场拓展已成为公司业绩增长的核心动力之一。受疫情等外部因素影响， 2020 年公司海外收入由上一年度的 4.16 亿元下降至 2.46 亿元。2021 年起，公 司海外收入重回上行趋势，2023 年海外收入为 5.69 亿元，收入占比达到 34.38%。

技术为本，公司持续加大研发投入。公司十分注重研发创新，研发费用由 2019 年的 0.65 亿元提升至 2023 年的 1.25 亿元，研发费用率由 5.98%提升至 7.57%。 2024 年前三季度研发费用率基本持平为 7.58%。

2、 设备业务：玻璃钢化设备业务稳固，新 产品提升发展空间

2.1 玻璃钢化设备：公司支柱产业之一，技术优势显著

1）玻璃钢化设备市场前景广阔，本土企业在全球具备较强竞争力

玻璃深加工技术的应用范围非常广泛。玻璃深加工一般指对玻璃原片进行再加 工，使其具有新结构、新形态和新功能，主要工艺包括钢化、中空、夹层、低辐 射镀膜或丝网印彩釉等。深加工玻璃下游主要包括建筑、光伏、汽车、家居等领 域。随着经济的发展，社会对玻璃的安全、节能、舒适、环保、太阳能利用等功 能需求越来越多样化，有力地促进了玻璃深加工技术的不断发展。

钢化玻璃是玻璃深加工的基础工艺之一。深加工玻璃即玻璃二次制品，即利用一 次成型的平板玻璃为基本原料，根据使用要求，采用不同的加工工艺制成的具有 特定功能的玻璃产品。根据加工工艺不同，主要可分为钢化玻璃、夹层玻璃、中 空玻璃和镀膜玻璃等。钢化玻璃是一种预应力玻璃，其特点是在玻璃表面形成压 应力层，提高玻璃的机械强度和耐热冲击强度，增强玻璃自身抗风压性、寒暑性、 冲击性等，具有安全性高、强度高、热稳定性等优点。

玻璃配置升级带动玻璃钢化设备市场规模的提升。随着建筑理念及消费结构的升 级，工业建筑、家装等领域使用的玻璃配置不断提升，叠加光伏产业的快速发展， 钢化玻璃产品渗透率不断提升，驱动了钢化玻璃使用量的快速增长。根据 Impactful Insights 相关统计数据，2021 年全球钢化玻璃市场规模达 483 亿美 元，2022 年至 2027 年将以 6.2%的复合增长率保持增长，预计到 2027 年全球 钢化玻璃市场规模将达 673 亿美元，市场空间广阔。钢化玻璃市场规模的不断 增长将直接带动玻璃钢化设备的需求。

国内玻璃钢化设备领域，北玻股份率先实现进口替代。20 世纪 70 年代开始，我 国通过引进国外设备和技术，加快了钢化玻璃行业的发展步伐，但是相关设备一 直被外资所垄断。1994 年，北玻股份研制出第一台“水平辊道式玻璃平弯钢化 电炉机组”，填补了国内空白。目前，玻璃深加工设备行业市场化程度较高，国 内领先企业在国际竞争中亦具有较强竞争优势，占据了较高的市场份额。

2）公司玻璃钢化设备技术优势显著，海外市场拓展成效显著

公司为玻璃钢化设备领域的龙头。北玻股份是国内唯一一家生产经营玻璃钢化设 备的 A 股上市公司，玻璃钢化设备为公司的支柱产业之一。自董事长高学明先 生研发填补国内空白的第一台水平辊道式玻璃平弯钢化电机组开始，公司不断挑 战深加工玻璃技术的极限，通过技术研发创新、产品更新迭代升级、加强节能智 能性能、深化节能降耗等举措，玻璃钢化设备市场占有率名列前茅，连续多年产 销量稳居行业世界前列。

技术创新是公司的核心竞争力。公司积累了一定的技术研发创新优势以及核心技 术掌握力。公司自身建有河南省玻璃加工装备工程技术研究中心、河南省玻璃深 加工智能装备及产品工程研究中心、河南省级企业技术中心、河南省三元流风机 工程技术研究中心、天津市建筑玻璃结构功能优化技术企业重点实验室、上海市 松江区企业技术中心，具备完善的产品研究、开发和创新体系。截至 2024 年 6月 30 日，公司累计取得专利授权 423 项，其中发明专利 101 项、实用新型专利 315 项、外观设计专利 7 项；软件著作权保护 28 项。

光伏玻璃为公司下游的核心市场之一。公司自主研发的连续钢化玻璃生产设备用 于光伏玻璃产品生产加工过程，能够较好地满足光伏玻璃生产企业对于高效、稳 定、节能的要求，目前已与信义光能、福莱特集团、圣戈班、福耀集团、VITRO 等诸多知名玻璃生产企业建立了良好的合作关系。随着光伏产业快速发展、光伏 装机量的不断提升，双玻组件渗透率的提高，以及光伏玻璃大型化、轻薄化发展 缩短了玻璃钢化设备的换代周期，光伏玻璃及其生产设备的市场需求预计将保持 良好增长，市场发展前景广阔。

海外市场拓展成效显著。公司积极开拓海外市场，玻璃钢化设备产品海外市场拓 展力度及经营规模进一步扩大。2023 年，公司玻璃钢化设备产品出口实现收入 2.92 亿元，同比增加 6.28%。公司用于光伏玻璃加工过程的连续式玻璃钢化设 备，也在海外市场获得认可，实现批量销售，2023 年实现 45 条生产设备交付。

2.2 风机设备：采用创新的三元流技术方案，市场空间 广阔

风机是国际范围内常见的传统通用产品，也是能源消耗及碳排放的重要环节。风 机，作为一种机械装置，其核心功能在于压缩并输送气体，实现将原动机的机械 能高效转化为气体的动能或压力能。作为一种关键的机械设备，其核心功能在于 压缩与输送气体，实现原动机机械能向气体能量的高效转换。依据其工作原理的 不同，风机大致可划分为透平式与容积式两大类。 我国风机行业市场规模达千亿。风机制造业广泛服务于多个应用行业，包括暖通 空调设备制造、空气净化设备制造、家电制造、医疗器械设备制造、信息设备制 造、汽车零部件制造以及工业生产设备制造等领域。在全球能源结构向更加清洁、 可持续方向转型的大背景下，风机作为关键流体机械设备的重要性日益凸显。根 据智研瞻统计及预测，2019 年中国风机行业市场规模 799.72 亿元，2023 年中 国风机行业市场规模增长至 1001.86 亿元；未来市场规模有望保持平稳增长， 2030 年中国风机行业市场规模有望达到 1365.65 亿元。

公司创新推出三元流技术方案的风机。公司将航空发动机中三元流叶轮设计方法 应用于民用通风机，推出自己的风机产品。风机常规的直叶片是二元流的，三元 流的叶片就是在单曲的基础上，在一个三维曲面扭转之后，使得空气流动更加的 顺畅，效率更高，更节能，噪音更小，体积更小，损耗也得到降低。

公司三元流风机产品性能显著优于传统风机产品。公司三元流风机产品入选《国 家工业和信息化领域节能技术装备目录》，具备国家标准一级能效，在锅炉风机 改造应用领域可实现 10%-15%的节能效果，新一代三元流通风机效率最高可达 92%，能耗水平均处于行业前列，可更好地满足当前行业节能、降本的诉求。 公司风机产品应用领域广阔，前景可期。公司风机产品可与公司玻璃钢化设备配 套使用，也被单独应用于冶金窑炉、涂装、造纸等行业专用风机，玻璃窑炉、耐 火材料、水泥窑炉、电厂等行业鼓引风机、非标风机，以及动车组高铁、道路清 扫车等领域风机。在国家大力支持设备更新、绿色节能的大背景下，公司风机产 品市场前景可期。

2.3 镀膜设备：未来有望在薄膜电池领域取得重点突破

公司自主研制国内首台商用低辐射镀膜玻璃设备，在国内同类厂商处于领先地 位。公司真空镀膜设备主要用于生产低辐射镀膜（Low-E）节能玻璃，具有优异 的保温隔热、透光、阻断紫外线透过等效果，节能特性显著。公司真空镀膜设备 采用真空磁控溅射沉积技术，在玻璃表面沉积一系列介质和金属薄膜，可用于加 工各种 Low-E 玻璃、AR 膜、阳光控制玻璃、镜面膜、半透膜、炫彩膜等。产 品可广泛用于建筑物的门窗、幕墙、汽车玻璃、高端卫浴、家电等。2023 年， 公司真空镀膜设备业务实现收入 5763.04 万元，同比增加 70.96%。

前瞻布局，卡位薄膜电池光伏钙钛矿产业趋势。公司目前已完成真空镀膜设备整 线产品的研发、制造、销售，布局开展超宽版面真空镀膜生产线、薄膜电池领域 磁控溅射技术应用等项目技术的研发实验。目前光伏电池技术中应用最为广泛的 是第一代晶硅电池，而钙钛矿光伏电池则凭借优异的光电转换效率，在第三代太 阳能电池中脱颖而出。钙钛矿光伏电池的实验室光电转换效率在 10 年间快速追 赶晶硅光伏电池，从 2009 年的 3.8%提高至 2021 年的 25.7%，而这一进程晶 硅光伏电池花费了四五十年。

3、 高端幕墙玻璃业务：技术全球领先，已 成为公司第二增长曲线

3.1 全球幕墙市场千亿规模，中国制造业优势突出

全球幕墙市场规模达千亿美金，我国已成为最大市场。全球建筑幕墙的应用始于 19 世纪末，1851 年英国伦敦为工业博览会建造的“水晶宫”是最早出现的初级 建筑幕墙。到 20 世纪 50 年代，随着建筑技术的发展，玻璃幕墙开始大规模使 用于建筑外围护结构，宣告建筑幕墙时代的到来。根据 Arizton 信息，2023 年 全球建筑幕墙市场规模为 1103.50 亿美元。我国建筑幕墙工业从 1978 年开始起 步，经过多年的发展，至 21 世纪初我国已成为世界第一幕墙生产大国和使用大 国。根据中国建筑装饰协会幕墙工程分会发布的数据，2023 年中国(包含港澳台 地区)建筑幕墙市场规模为 5416.76 亿元。

玻璃幕墙为应用最广的建筑幕墙。玻璃幕墙，即面板材料是玻璃的建筑幕墙。我 国 2021 年建筑幕墙产量为 23554 万㎡，其中玻璃幕墙 9851 万㎡、石材幕墙 4321 万㎡、金属幕墙 5182 万㎡和其他幕墙 4200 万㎡，分别占当年总产量的 41.8%、 18.3%、22.0%和 17.8%。

经过多年发展，我国玻璃幕墙企业在全球已具备显著竞争力。尽管我国起步较晚， 但发展迅猛。从发展历程上看，我国幕墙产业大致经历了模仿、自我成长和自我 完善提高三个阶段。自 2010 年起，我国玻璃幕墙企业的创新能力大为增强，其 产品不仅在国内得到广泛应用，并且走出了国门，迈向了世界。我国出口的高端 幕墙玻璃应用在莫斯科联邦大厦、冰岛大剧院、迪拜哈利法塔等全球知名建筑上。

绿色环保、节能减排成为建筑幕墙行业的新主题。近年来，我国相继出台发布了 《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》、《建筑节能与可再生能源利用通 用规范》、《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》、《绿色低碳转型产业指导 目录(2024 年版)》、《绿色建材产业高质量发展实施方案》，提出大力发展装 配式建筑，聚焦提升新建建筑节能降碳水平、推进既有建筑改造升级。节能、减 排、低碳、安全、便利和可循环成为建材行业未来发展重点，明确我国绿色建材 2024—2026 年营业收入年均增长 10%以上的发展目标。

3.2 公司业务定位高端市场，已发展成为全球知名品牌

公司幕墙玻璃产品，定位高端市场，实行差异化战略。公司深加工玻璃产品主要 包括钢化玻璃、中空玻璃、夹层玻璃、低辐射镀膜（Low-E）玻璃、丝网印、彩 釉、数码打印等相关工艺复合而成的多工艺高端玻璃产品，产品具有高精度、高 品质、高新颖度、美观、安全、超大、异形、节能、隔音、保温等特性，满足市 场上高端建筑对玻璃美观及性能的特殊要求。 公司是超级玻璃的创造者，超级玻璃在加工尺寸、规格、形状，性能以及钢化玻 璃天生缺陷的解决能力等方面都实现了行业内的最优极限指标。公司高端幕墙玻 璃产品，不断打破行业记录，产品中的平板玻璃尺寸从 3.6m 到 24m；弯钢弧 长尺寸从 1.2m 到 8m；最小半径达到 175mm，在突破尺寸的同时，还具备绿 色节能、精益品质、创新应用等性能。其中，公司项目案例北京泰康大厦的单片 玻璃 50.85 平方米，获得了世界吉尼斯记录认证。 公司高端幕墙玻璃产品已应用于众多世界级地标性高端建筑，例如：北京大兴国 际机场、国家速滑馆、国家体育场鸟巢、国家会议中心、国家大剧院、上海中心、 迪拜世博会主题馆、卡塔尔卢塞尔塔、阿布扎比国际机场、联合国全球地理信息 管理德清论坛会址、美国甲骨文总部、惠灵顿会议中心等，还成为多家华为销售 旗舰店、著名美国高科技电子产品公司总部及销售旗舰店的主要建筑玻璃供应商 之一。

公司在高端幕墙玻璃市场上领先优势突出。2020 年至 2023 年，子公司天津北 玻在超大规格节能结构玻璃和弯钢化玻璃细分市场，连续四年国内市场占有率排 名第一，全球市场占有率排名前三。在行业内，公司在产线、技术壁垒、定制化 程度、价格等方面，具备竞争优势。

公司高端幕墙玻璃已发展成为全球知名品牌。公司产品受到全球众多知名优秀建 筑设计师青睐，并与 Foster + Partners 建筑事务所、SOM 建筑设计事务所、KPF 建筑师事务所、中国建筑设计研究院、北京市建筑设计研究院、中国建筑科学研 究院、华东建筑设计研究院、上海建筑设计研究院、同济大学建筑设计研究院等 国内外多家知名建筑设计公司开展深入合作，在行业内具有良好的口碑。

2024 年公司高端幕墙玻璃业务取得进一步发展。2024 年上半年，公司深加工玻 璃产品业务板块完成营业收入 3.23 亿元，占整体收入比重为 40.02%。公司继 续加大国外市场的拓展，持续开展与沙特地区如未来之城项目方对接。2024 年 上半年公司产品实现应用于腾讯总部、上海前滩太古里华为旗舰店、上海大歌剧 院、香港西九龙总站、杭州钱江世纪城、安吉“两山”科技城等标志性建筑物上。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）