国内外政策边际转宽：2025年有色金属行业迎来新机遇

有色金属行业在全球经济中占据重要地位，涉及金属的开采、冶炼、加工和销售等多个环节。随着全球经济的复苏和各国政策的调整，有色金属行业的需求和供应格局正在发生显著变化。2025年，中国和美国的经济政策将对有色金属行业产生深远影响。中国通过一系列刺激经济的政策措施，旨在推动内需和产业升级，而美国则进入降息周期，释放全球流动性。这些政策变化将为有色金属行业带来新的发展机遇。

中国刺激经济政策频出，内需驱动有色金属需求增长

中国政府在2024年推出了一系列刺激经济的政策措施，旨在推动内需和产业升级。这些政策包括加大宏观政策调节力度、进一步扩大内需、加大助企帮扶力度、促进房地产止跌回稳、努力提振资本市场等。这些措施将对国内经济产生强有力的刺激作用，从而带动有色金属行业的需求增长。

例如，中国政府在2024年3月14日发布的政策中，明确提出到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域的设备投资规模将较2023年增长25%以上。这一政策将直接推动对有色金属的需求增长，因为这些领域的设备制造需要大量的金属材料。此外，政策还强调要加力支持地方开展债务置换，化解债务风险，降低存款准备金率，实施有力度的降息等，这些措施将进一步释放市场流动性，促进经济发展。

在消费领域，政府加大对特定群体的支持力度，推动大宗商品消费持续扩大。大规模设备更新和消费品以旧换新工作，不仅有利于释放需求潜力，更有利于促进节能降碳、推动全面绿色转型。例如，家电销售额由降转升，乘用车零售量大幅回升，这些都将带动对有色金属的需求。此外，政府还推动养老、托育等服务消费，培育数字消费、绿色消费等新型消费业态，这些新兴消费领域同样需要大量的有色金属材料。

在投资领域，政府用足用好各类资金，加快地方政府专项债券发行使用进度，支持项目开工建设。例如，2024年下达的7000亿元中央预算内投资，主要用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，这些项目的建设将直接带动对有色金属的需求。此外，政府还提前谋划并下达明年部分“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，支持地方加快开展前期工作、先行开工实施，这些措施将进一步推动有色金属行业的发展。

美国降息周期开启，全球流动性释放利好有色金属市场

美国在2024年9月开启了降息周期，9月降息50个基点，联邦基金目标利率降至4.5%-4.75%。这一政策变化将对全球流动性产生重要影响，从而利好有色金属市场。降息周期的开启意味着美元流动性将边际转宽，全球资金流动性增加，这将推动有色金属价格上涨。

历史数据显示，美联储的货币政策对有色金属价格有显著影响。例如，在历次加息周期中，金价会受到一定程度的压制，而在降息周期中，金价则会有一定程度的上涨。2025年，随着美联储降息周期的推进，黄金和白银价格预计将呈现震荡上行趋势。黄金价格将受益于实际利率下降、国际局势动荡以及美元走弱等因素的支撑，而白银由于工业需求弹性强，预计涨幅可能超过黄金。

此外，降息周期还将推动全球经济复苏，带动对有色金属的需求增长。例如，电网建设、新能源汽车及光伏风电装机的快速增长将拉动铜消费，而传统领域如房地产对需求贡献有限。随着全球流动性改善及中美欧M2增速回升，未来新能源与基建板块预计将继续主导铜需求增长。

在铝市场方面，电解铝产能接近天花板，国内总产能预计稳定在4500万吨左右。尽管新能源领域的需求提供增量，但高耗能特性和减复产限制将压制供给扩张，铝价或维持高位。氧化铝价格截至2024年11月19日持续上涨，目前维持在5600元/吨左右，预计2025年氧化铝价格仍将维持高位。

新质生产力和下游加工有望率先受益

在政策宽松的背景下，新质生产力和下游加工有望率先受益。《政府工作报告》明确支持低空经济、AI、人形机器人等新兴产业发展，新质生产力快速崛起将推动关键材料需求增长。例如，中国民用航空局预测，低空经济预计在2025年至2035年间保持8.84%的年复合增长率，预计到2035年市场规模有望突破3.5万亿元。AI算力产业链扩张带动金属软磁材料、芯片电感等需求增长；人形机器人产业将在2023-2025年加速落地，对关键金属和组件的需求将明显提升。

短期内，中游加工费用普遍回升。2024年6月至11月期间，铜排、铜丝加工费上涨；铝棒加工费多数地区也在回升。铝线缆开工率持续边际提升，下游需求逐步复苏。未来，新兴产业需求的持续释放以及传统加工费的回升将共同推动新质生产力与下游加工环节的稳步发展。

例如，低空经济的发展将带动对碳纤维、镁、高温合金、钛材等关键原材料的需求。楚江新材的子公司天鸟高新是国内飞机碳刹车预制体、特种纤维立体仿形预制体及碳纤维热场预制体的龙头企业，未来随低空经济发展，业绩有望进一步提升。宝武镁业与小鹏飞行汽车签订合作协议，成为其关键零部件的定点供应商，公司也是大疆的二级供应商。此外，钢研高纳、宝钛股份、西部材料等企业在航空高温合金、铝合金、镁合金和钛合金领域具有领先地位，将受益于低空经济的发展。

在AI产业方面，铂科新材、东睦股份、悦安新材、云路股份等企业在金属软磁材料、电感制造、羰基铁粉、先进磁性金属材料等领域具有竞争优势，将受益于AI算力产业链的扩张。例如，铂科新材的芯片电感已批量用于英伟达AI芯片GPU-H100，公司成功开发了一系列专为AI芯片定制的芯片电感，并获得批量订单。此外，东睦股份、悦安新材、云路股份等企业在软磁材料、羰基铁粉、先进磁性金属材料领域具有领先地位，将受益于AI产业的发展。

人形机器人产业化也将带动对稀土永磁材料的需求。人形机器人需要安装伺服电机，而伺服电机中钕铁硼磁材又为主流原材料。金力永磁、中科三环、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊、北方稀土、盛和资源等企业在稀土永磁材料领域具有竞争优势，将受益于人形机器人产业的发展。

总结

 国内外政策的边际转宽将为有色金属行业带来新的发展机遇。中国通过一系列刺激经济的政策措施，推动内需和产业升级，将带动对有色金属的需求增长。美国进入降息周期，释放全球流动性，将推动有色金属价格上涨。新质生产力和下游加工有望率先受益，低空经济、AI、人形机器人等新兴产业的发展将带动对关键材料的需求增长。未来，有色金属行业将在政策利好的推动下，迎来新的发展机遇。