SAF市场深度剖析：供需与成本的双轮驱动

可持续航空燃料（SAF）作为航空业减排的关键手段，正迎来前所未有的发展机遇。随着全球对碳减排的重视，多个国家和国际组织纷纷出台政策推动SAF的发展。2025年，欧盟将从推荐加注转向强制加注SAF，这一政策变化预示着SAF市场需求的快速增长。SAF的生产主要依赖于二代烃基生物柴油（HVO）的生产过程，其生产工艺多样，其中HEFA（酯类和脂肪酸类加氢工艺）是目前最主流的生产路线。SAF不仅在环保方面表现出色，其与现有航空动力系统的高兼容性也使其成为航空业减排的首选方案。然而，SAF的市场发展也面临着诸多挑战，如产能限制、原材料供应等。本文将从价格和成本两个核心方面，深入探讨SAF市场的现状与未来趋势。

价格核心在于供需格局

SAF的价格波动与供需关系紧密相连。近年来，SAF的价格呈现出明显的上涨趋势。据钢联数据，SAF（FOB欧洲）价格从11月初的1889美元/吨快速上涨至12月近2100美元/吨的均价。这一价格上涨反映了SAF供需趋紧的现象。从需求端来看，全球多国的政策推动是SAF需求增长的主要驱动力。欧盟2025年强制加注政策的实施，预计将使当年欧盟SAF消费量达到137万吨，而全球消费量则有望达到208-415万吨。2027年，国际航空业碳抵消与削减机制（CORSIA）全面强制推广，将进一步推动全球SAF需求的增长，预计2027年全球SAF消费量有望达338-854万吨。到2050年，据IATA预计，SAF消费量将需要达到3.58亿吨以满足净零排放要求，潜在市场空间巨大。

从供给端来看，全球SAF的产能扩张并不如预期顺利。目前，全球已投产且实际可用的SAF总产能约为200万吨，主要由Neste、Diamond Green和World Energy等公司主导。然而，近期Neste新加坡工厂因设备故障关闭，鹿特丹工厂也因火灾影响生产，海外不可抗力频发，导致实际产能释放不及预期。此外，2024年已有9个拟建项目因资金压力取消，合计影响潜在产能超100万吨。在中国，虽然已有中石化镇海炼化、君恒生物等企业具备SAF产能，但整体产能仍相对有限。随着新产能的逐步投放，SAF的全球行业格局有望重塑，但产能的增加是否能够匹配需求的快速释放，仍是一个未知数。因此，SAF的价格走势将高度依赖于未来供需格局的变化，任何供给端的扰动或需求的超预期增长都可能导致价格的进一步上涨。

成本核心来自收率改善

SAF的成本构成中，原材料和生产技术是关键因素，而收率的提升则是降低成本、提高竞争力的核心。目前，SAF的主流生产工艺包收率已可达70%左右。收率的高低直接影响原材料成本和单吨折旧摊销费用。以当前SAF售价与原材料价格水平进行测算，在70%的收率下，不考虑副产品销售的SAF税后盈利已可达2151元/吨，若考虑副产品销售则能够进一步增厚利润。收率越高，原材料成本和单吨折旧摊销费用越低，规模优势越明显。因此，提高收率是SAF生产企业降低成本、提升盈利能力的关键。

从技术角度来看，HEFA法作为目前最主流的SAF生产技术，仍存在一定的技术壁垒。例如，废弃油脂的预处理、加氢脱氧环节的工艺包先进程度等，都对收率产生重要影响。此外，全球支持SAF的基础设施体系尚不完善，新建SAF专业工厂需要配套建设管道运输和分装储存系统，这增加了产能建设的难度和时间成本。尽管如此，随着技术的不断进步和经验的积累，未来收率有望进一步提升。例如，一些企业通过优化生产工艺、改进催化剂等手段，已经实现了更高的收率。收率的提升不仅能够降低SAF的生产成本，还能够提高企业的市场竞争力，使其在激烈的市场竞争中占据有利地位。

总结

SAF市场正处于快速发展的初期阶段，其价格和成本是影响市场发展的两个核心因素。价格的波动主要受供需关系的影响，随着全球政策的推动和需求的快速增长，SAF的市场空间巨大，但供给端的不确定性也增加了价格的波动风险。成本方面，收率的提升是降低成本的关键，技术进步和基础设施的完善将有助于提高收率，从而增强SAF的市场竞争力。未来，随着SAF市场的不断发展，供需格局和成本控制将成为企业竞争的焦点，只有在这两个方面都具备优势的企业，才能在SAF市场中脱颖而出。