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生物航煤（SAF）行业研究报告：政策驱动需求增长，行业产能加速释放。燃料加注SAF是航空业环保减排的关键达标手段，欧盟等多地提出SAF的强制掺混比例，支持政策的相继落地有望带动SAF需求的明显增长，预计2030 年SAF全球市场需求量将超过1800万吨，中国生物航煤的综合需求量超过250 万吨。此外，需求助推产能释放，欧美SAF生产项目持续推进，原材料优势将 助力中国大规模产能建设，相关布局企业业绩有望迎来提升。

航空减碳要求叠加政策支持，生物航煤需求有望实现明显增长。燃料加注SAF 是航空业环保减排的关键达标手段，2050 年时 65%的净零排放贡献将来自 SAF。政策作为推动SAF应用的关键，欧盟率先提出SAF强制混掺比例，要 求从2025-2030-2050 添加比例目标为2%-6%-70%，英国、韩国、印度等也 明确了SAF强制掺混比例，中国则提出力争2025年SAF消费量达到2万吨 以上的应用目标，未来政策的逐渐落地将助推SAF需求实现扩张。

2030年SAF全球市场需求量将超过1800万吨，中国生物航煤的综合需求量 超过250 万吨。SAF 的需求量从2019年的不到2万吨，迅速增长至2023 年的24万吨，伴随着欧盟等地强制掺混比例政策的落地，预估2030年SAF 全球需求量将超过1800万吨。期间，技术及市场的成熟推进SAF价格趋于 稳定，全球SAF市场预期规模将于2030年达到400~550亿美元。就中国而 言，航空业的快速发展、SAF消费量目标的落地以及未来SAF产品出口潜力 的推动，预计2030年中国生物航煤的综合需求量超过250万吨，市场规模预 期在38.1-75.2 亿美元。

2030年全球SAF产量将达到2300万吨，中国拟建/在建SAF产能超过500 万吨。全球SAF产量从2019年到2023年经历了显著增长，但供给仍存明 显空缺，仅占所有可再生燃料生产的3%，结合现有SAF项目推进情况及2050 年航空业实现净零排放的预期，预计2030年SAF产量将达到2300万吨，其 中，欧洲2025年采用HEFA路线产能可达720万吨，美国联邦政府计划在 2030 年能年产 906 万吨 SAF。聚焦中国，中国 SAF 已运营产能总量约45 万吨，拟建/在建SAF产能超过500万吨。相比于欧美产能释放或受制于UCO 等原料供给，中国SAF原料潜在可利用量达43390万吨/年，废弃油脂作为 目前最成熟的SAF原料，可供应生产约136万吨SAF。

HEFA是目前唯一实现商业化的成熟线，Neste占据全球SAF生产绝对优势。 生物航煤的主要技术路径有四条，HEFA 是目前唯一实现商业化的成熟线， FT和AtJ有望逐渐走出示范阶段进入商业化运营。SAF生产商中，Neste目 前SAF的运营能力可达100万吨，占据全球SAF生产的绝对优势；国内企 业如镇海炼化、海新能科、君恒生物等也已开始投入产能并取得适航认证。