量利双升可期，创造业绩增量：香港中华煤气的稳健发展之路

城市燃气行业在中国经历了快速的发展阶段，如今正逐步进入成熟稳定期。随着宏观经济的稳定发展和能源转型的推进，天然气消费量持续增长，行业内的企业面临着新的机遇与挑战。香港中华煤气有限公司作为行业的先驱和标杆，凭借其在燃气销售、接驳、延伸业务以及可再生能源等领域的多元化布局，展现出强大的发展韧性和增长潜力。

香港业务：稳定盈利与提价空间

香港中华煤气在香港的燃气业务已经进入成熟期，用户规模温和稳定增长。2023年，公司在香港的覆盖用户数突破200万户，市场覆盖率达75%，主要以居民及商业客户为主。香港燃气销售结构中，住宅、商业、工业分别占比54%、40%、6%。随着居民及商业用气需求的增加，预计至2028年末，香港业务销气量较2023年底仍存在7%的增量空间。

公司在香港地区的调价自主性较强，可根据成本变动情况调增燃气终端售价，盈利能力较强且高度稳定。2024年8月，多年未变的保养月费调增0.5港元/月，基本定价也上涨0.013港元/MJ。展望未来，由于香港地区电价上涨幅度较燃气更高，燃气性价比持续凸显，价格长期仍具备进一步提升空间。

内地业务：销量稳定成长，顺价改善毛差修复

截至2024年上半年，香港中华煤气直接及通过子公司港华智慧能源合计控制内地城市燃气项目321个，广泛集中于华东、华南、华中等人口稠密、经济发达地区，具备显著区位优势。2018-2023年间公司销气量CAGR达8.56%。2023年公司工业、商业、居民、分销及其他用气占比分别为45%、14%、22%、19%。电动车、锂电池、光伏产品等行业用气规模高速成长，有望带动公司销气量持续提升。

2023年下半年起，国家大力推进居民气顺价机制的执行力度。在公司燃气业务所覆盖的城市中，包括南京、西安、济南等省会城市已经先后完成调价。2024年上半年销气毛差显著回升至0.47元/m³，同比增长0.05元/m³。量利齐升驱动，公司内地燃气市场盈利能力有望持续提升。

多元业务：延伸业务与可再生能源注入新动能

公司延伸业务聚焦居民用户，主要由全资子公司名气家为客户打造一站式生活服务解决方案。公司在内地与香港分别覆盖超过4100万和200万用户，为发展延伸业务提供坚实客群基础。2024年上半年，延伸业务贡献利润1.9亿港元，其中香港与内地业务分别贡献1.4亿港元与0.5亿港元。

可再生能源业务方面，公司在深耕燃气领域多年后积累大量优质园区工业用户，以此为基础2022年起公司开始发展分布式光伏及能碳服务，受益于公司精益运营管理及良好项目开发策略，2023年起公司可再生能源业务已实现扭亏为盈。产能稳步爬升，多元发展未来可期。公司积极布局可再生能源领域，包括可持续航空燃料、绿色甲醇及氢化植物油的生产销售工作。长期来看，公司在可持续能源方面产能逐步爬升，有望持续增厚公司业绩。

总结

香港中华煤气凭借其在香港和内地的广泛业务布局，以及在燃气销售、延伸业务和可再生能源等领域的多元化发展，展现出强大的市场竞争力和发展潜力。香港业务的稳定盈利与提价空间，内地业务的销量稳定成长与顺价改善毛差修复，以及多元业务的持续发展，共同为公司创造了业绩增量，使其在城市燃气行业中保持领先地位。随着全球气价回归正常区间和天然气上下游成本传导机制的完善，香港中华煤气的经营稳定性将进一步增强，为其长期发展奠定坚实基础。