光威复材：国内碳纤维全产业链布局先锋

碳纤维复合材料因其轻量化、高强度、高模量、耐疲劳和耐腐蚀等特性，已成为衡量高端装备先进程度的重要标志。随着技术进步和成本下降，碳纤维复合材料在军机、民机、海洋装备、航天以及低空经济等领域的应用渗透率不断提升。特别是在军用飞机、无人机、直升机、民用飞机、导弹、火箭、卫星和飞行汽车等高端装备中，碳纤维复合材料的使用比例逐年增加，展现出巨大的市场潜力和成长空间。光威复材作为国内碳纤维行业的龙头企业，其全产业链布局和产品应用覆盖了上述多个高端装备领域，是国内碳纤维材料平台的典型代表。

 一、光威复材：国内碳纤维行业龙头企业

光威复材（300699.SZ）是国内碳纤维行业的领军企业，其产品线覆盖碳纤维、预浸料、复材制件等全产业链，服务于航空、航天、民机、海洋装备、低空经济等多个高端装备领域。公司通过多年的技术积累和市场拓展，已经在碳纤维领域形成了系列化、多元化的产品结构，包括T300、T700、T800、T1000级别和MJ系列等碳纤维产品，满足了不同高端装备的需求。

在军用飞机领域，光威复材的碳纤维产品已经广泛应用于我国先进战机，其中T300级产品作为传统定型产品，为公司提供了稳定的收入来源。随着新一代航空装备对高性能碳纤维的需求增加，公司的T700、T800和MJ系列产品也迎来了快速增长。特别是在T800级产品上，光威复材的T800H作为新一代航空装备的主力材料，预计将在未来几年内实现产能的快速释放，满足市场需求。

在民用飞机领域，随着国产大飞机C919和CR929的研发推进，光威复材的碳纤维产品也有望在民机领域实现突破。根据报告，C919的复材用量已达12%，而CR929的复材用量更是超过50%，这为光威复材提供了巨大的市场空间。此外，公司还在低空经济领域进行了布局，随着飞行汽车等新兴交通工具的发展，碳纤维复合材料的轻量化优势将更加凸显，光威复材的产品也有望在这一领域获得新的增长点。

二、碳纤维及织物：打造国内高端装备碳纤维材料平台

光威复材的碳纤维及织物业务是公司的核心利润来源，2023年收入和毛利占比分别为66.23%和84.18%。公司的碳纤维及织物业务不仅在航空、航天等传统高端领域保持稳定增长，而且在非航装备与科研等领域也实现了突破。报告中提到，公司的碳纤维及织物业务收入从2019年的7.98亿元增至2023年的16.67亿元，期间复合年增长率为20.23%。

在供给端，光威复材持续扩大产能以满足下游需求的快速增长。2021年，公司的募投项目“高强高模型碳纤维产业化项目”和“军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目”投产后，公司产能大幅提升。2023年，公司整体产能利用率为70.21%，销量由2020年的1709.29吨增至2023年的2340.04吨。这一产能的扩充使得公司能够及时满足下游需求的快速增长。

在盈利能力方面，尽管光威复材的碳纤维及织物毛利率呈现下滑趋势，由2019年的79.3%下滑至2023年的61.9%，但考虑到碳纤维产业的规模效应显著，随着收入规模的增长，公司的盈利能力有望保持稳定。报告中提到，中简科技的碳纤维业务收入由2016年的1.18亿元增至2020年的3.29亿元，对应毛利率由2016年的69.22%增至2020年的84.15%，其中制造费用占收入比例下滑明显，由2019年的22.22%下滑至2020年的11.97%。这一趋势表明，随着业务规模的扩大，光威复材的盈利能力有望得到提升。

三、碳纤维产业链的拓展布局：新产品持续提供增长动力

光威复材不仅在碳纤维及织物领域取得了显著成就，还在碳纤维产业链的其他环节进行了拓展布局，新产品的推出为公司提供了持续的增长动力。在碳梁业务方面，尽管近两年由于碳纤维成本提升，风电碳纤维行业的发展受到了一定影响，但光威复材通过新开发客户规模的扩大和原材料市场格局的变化，实现了收入和毛利率的恢复性增长。2024年上半年，公司碳梁收入达到2.49亿元，同比增长8.24%，毛利率为22.25%，同比增长6.78个百分点。

在预浸料业务方面，光威复材积极布局航空航天、电子、兵器、船舶等高附加值领域的预浸料产品。尽管2022至2023年由于传统体育和渔具需求下滑，公司收入出现下滑趋势，但随着高端领域产品放量，预计将带动预浸料业务收入增长以及毛利率提升。报告预计2024至2026年预浸料收入增速分别为-20.00%、12.00%、10.00%，毛利率分别为34.00%、35.00%、36.00%。

此外，光威复材在复合材料、精密机械、光晟科技等业务领域也进行了深入布局。这些业务虽然目前收入体量较小，但从长远来看，它们是公司在碳纤维全产业链深化布局以及拓展下游应用场景的重要方向。报告预计2024至2026年其他业务收入增速分别为28.00%、15.00%、13.00%，毛利率分别为17.00%、17.50%、18.00%。

总结

 光威复材作为国内碳纤维行业的龙头企业，其全产业链布局和产品应用覆盖了航空、航天、民机、海洋装备、低空经济等多个高端装备领域。公司在碳纤维及织物领域的稳定增长，以及在碳梁、预浸料和其他业务领域的拓展布局，为公司的持续增长提供了坚实的基础。随着下游需求的快速增长和公司产能的不断扩大，光威复材有望在未来几年内继续保持行业领先地位，为我国高端装备的发展提供强有力的材料支持。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）