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光威复材研究报告：2024Q3业绩环比增长，全产业链布局业绩韧性彰显。装备用碳纤维业务稳定增长，碳梁业务新客户量产进程顺利推进。2024 年前 三季度，包括拓展纤维和内蒙古光威在内的碳纤维板块主要受装备用碳纤维 业务需求稳定增长、工业用高性能碳纤维业务受行业供需失衡、产品市场价 格下降等综合影响，实现销售收入 11.47 亿元，同比增长 3.76%；能源新材 料板块风电碳梁业务随着新客户量产进程顺利推进，规模效应进一步体现， 产品盈利能力得到进一步改善，实现销售收入 4.10 亿元，同比增长 20.43%； 通用新材料板块预浸料业务尽管受渔具等一些应用场景需求下降和市场竞争 的影响，产品价格下滑，贡献收入下降，但随着一些研发/开发的 3C 应用等 新项目量产，下降幅度缩小，实现销售收入 1.84 亿元，同比下降 10.15%； 复材科技板块实现销售收入 0.81 亿元，同比增长 19.65%；精密机械板块实 现销售收入 0.64 亿元，同比增长 266.06%；光晟科技板块实现销售收入 0.11 亿元，同比增长 79.92%。

民用碳纤维价格持续回落，行业盈利能力承压。据百川盈孚，截至 2024 年 9 月，国内碳纤维名义产能为 13.55 万吨，有效产能为 13.02 万吨，产量为 4.25 万吨，行业开工率在 5 成左右；需求方面，下游需求表现平平，截至 2024 年 9 月，国内碳纤维表观消费量为 4.37 万吨，同比下滑 12.00%。基于国内碳 纤维供给充足，行业库存持续累积，目前行业库存量为 1.66 万吨，同比增长 42.25%。未来几年，行业仍有不少碳纤维产能规划，但基于目前行业盈利水 平承压，实际产能投放或低于规划。截至 2024 年 10 月 25 日，国产 T300(12K) 碳纤维华东市场价 85 元/千克;国产 T300(24/25K)碳纤维华东市场价 75 元/千 克；国产 T30(48/50K)华东市场价 70 元/千克;国产 T700(12K)碳纤维华东市 场价 110 元/千克，2024 年以来大丝束价格底部震荡，小丝束价格持续回落。