2024年国机通用研究报告：聚焦流体机械，行稳致远，拾级而上

1 聚焦流体机械领域，行业领先地位稳固

1.1 专注流体机械业务，稳固行业领先地位

国机通用机械科技股份有限公司（简称“国机通用”）成立于 1993 年，其前 身为安徽国通高新管业股份有限公司，并于 2004 年在上海证券交易所上市，现隶 属于中国机械工业集团有限公司。公司主要从事流体机械相关业务，主要包括流体 机械相关的产品研发及制造、技术服务与咨询、工程设计及成套等业务。为适应经 营策略和业务发展，公司正优化其塑料管材业务，并计划逐步退出该领域。依托控 股股东合肥通用机械研究院的技术实力及与高等教育机构的紧密合作，国机通用在 流体机械技术装备国产化及绿色制造技术方面具备持续的科技创新能力，形成了明 显的竞争优势。近年来，国机通用始终保持在行业竞争中的领先地位，公司秉承 “锻造国机所长、服务国家所需”的经营理念，致力于成为“国内领先现代化可持 续发展的高质量上市公司”。

1.2 股权结构较为集中，管理层资质深厚

公司股权结构较为集中。国机通用的控股股东为合肥产业投资控股（集团）有 限公司和合肥通用机械研究院有限公司，两者合计持有公司近 45%的股份，股权结 构较为集中。公司全资控股子公司为安徽国通高新管业有限公司和合肥通用环境控 制技术有限责任公司，其中，国通管业为国内首家生产新型塑料管材的上市公司； 环境公司为合肥通用机械研究院下属公司，主要从事流体机械产品的研发、生产和 工程承包。

管理层专业经验丰富、背景深厚，涵盖了工程技术、财务管理及法律事务等多 个关键领域。董事长吴顺勇先生在工程机械行业有超过 20 年的从业经验，具有较 高的行业敏感性。多数董事、监事均在公司及相关领域从业多年，经历了从技术研 发到高层管理的全面历练，具备深刻的行业洞察和卓越的管理能力，为公司提供了 强有力的战略领导支持，有效推动了公司在技术创新和市场竞争中的持续领先。

1.3 聚焦主业优化，提升市场竞争力

公司业务涵盖环保工程、制冷空调、过滤与分离机械、流体机械、阀门与石油 装备、科普装备、压缩机等领域。公司致力于为客户提供全方位的解决方案，从产 品研发到技术服务，再到成套设备的提供，满足不同客户的需求，并不断提升产品 的技术水平和市场竞争力。根据 2023 年公司年报，公司全年业绩稳定，环保工程 项目中标总金额实现新突破；制冷空调领域实现了传统试验装置销售突破和制冷技 术应用的双重进展；过滤与分离机械领域，过滤与分离机械事业部关注多个行业的 新建项目和技术升级，积极推广高效离心萃取机、翻袋式自动卸料离心机和过滤洗 涤干燥一体机；流体机械领域中多功能储罐清洗设备在台湾市场成功被推广；阀门 与石油装备领域中通过开发特种阀门、增强试验装置推广及拓展海洋石油装备，实 现了业务的持续增长和“EPS 作业船工艺集成控制”的技术突破；科普装备领域积极探索行业标准化及科普资源下沉应用，开发新型展览设备，开拓产业新领域； 压缩机领域顺利完成 45MPa 隔膜式氢压机研发工作。

逐步退出塑料管材，聚焦主业竞争力提升。环保设备业务是公司最大的收入来 源，2021 年该业务占总营收比例高达 52.56%，但 2023 年业务营收出现一定程度下 降，主要系市场竞争激烈及客户结算确认量的波动等因素影响。为了提高运营效率， 降低管理成本，并引导资源向主业集中以优化资源配置，公司在 2024 年 4 月 26 日 披露的《国机通用关于优化调整公司经营业务的公告》中宣布将逐步退出塑料管材 业务，管材、管件制造业务的收入贡献从 2020 年的 16.60%降至 2024 年上半年的 2.81%。

从毛利率角度来看，各业务毛利率受行业影响波动较大。环保设备和试验装置 业务的毛利率在前期经历略微波动后，2023 年有所改善，但 2024 年上半年又有所 下降，分别下降至 9.65%、9.62%，主要系受到行业竞争加剧及行业周期的影响。 管材、管件制造业务的毛利率持续下降，为此，公司决定优化并逐步退出该低效业 务以专注于高增长和高利润的领域，从而提高整体的盈利能力和市场竞争力。2024 年中报公司将标准流体机械和非标流体机械业务合并为流体机械产品及服务业务， 2024H1 毛利率为 26.68%。

1.4 营收净利承压后反弹，人员优化提升创收

受市场竞争加剧、行业周期等因素影响，营收及净利双双承压下行。2022 年、 2023 年，受市场竞争加剧、夏季高温限电、行业周期等因素影响，公司营业收入 和归母净利润连续两年缩水，2023 年归母净利润为 2017 年以来最低值。2024 年 上半年营收与归母净利润呈现强劲反弹，主要系流体机械业务达到收入确认节点的 项目较同期增加较多，克服了塑料管材业务退出的影响。

公司费用率总体呈现小幅波动趋势。2020-2024H1 公司的费用率总体出现略微 波动。2021-2022 年公司加强了费用管控，整体费用率较 2020 年出现小幅下降。 2023 年公司费用率略有回升，其中，销售费用率为 2.10%（+0.65pct），主要是公 司加大了市场拓展投入；管理费用率为 4.15%（+0.6pct），主要是公司计提和支付 了部分离职员工的解除合同补偿金；财务费用率为-1.19%，主要是公司加强了资金 管理，定期存款利息收入的增加；研发费用率为 3.81%（-1.13pct），主要是研发项 目技术人员数量的优化调整，公司依然有序推进科技研发，2023 年总计获得授权专利 29 件，其中发明专利 27 件。2024 年 H1 销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.05%/4.41%/-0.79%/2.93%。

人员结构优化推动效率与创收双提升。2019-2023 年，公司实施了人员结构优 化策略，员工人数由 443 人缩减到 360 人，本科及以上学历占比由 58.79%提升至 65.28%。人员优化促进了团队效率和创新能力的提升，带动了人均创收的显著增长， 由 2019 年的 153.05 万元/人提升至 2023 年的 209.73 万元/人。

2 行业层面：流体机械应用前景广阔，行业稳 步发展

2.1 工艺流程中的“心脏装备”，服务于多工业领域

流体机械行业是装备制造业的重要组成部分，涵盖了泵、风机、压缩机、阀门、 密封、分离机械、制冷设备、喷射设备、环保工程、科技展品等业务门类，具有通 用性强、用途广泛的特点，是很多工艺流程中的“心脏装备”。流体机械设备广泛 应用于能源、建筑、城市基础设施、航空航天、海洋工程等多个领域，在现代工业 体系中扮演着至关重要的角色。随着芯片、新材料等新技术的发展，流体机械行业 的应用领域也在不断拓展，特别是在 3C 电子、半导体、新能源汽车和动力电池等 新兴领域。

2.2 政策助力行业发展，流体机械市场前景广阔

政策推动制造业发展，流体机械设备广泛受益。为支持流体机械行业的发展， 政府出台了多项政策，涵盖技术创新、环保节能和智能制造等方面。在技术创新方 面，政府设立专项资金和提供税收优惠，鼓励企业进行技术创新和研发投入，《机 械行业稳增长工作方案（2023—2024 年）》中提到支持装备制造企业的关键技术攻 关和智能化改造。在环保节能方面，《工程机械制造行业“十四五”规划》强调淘 汰高排放设备，推广清洁能源设备。在智能制造方面，2015 年发布的《中国制造 2025》中就要求政府大力推动智能制造，其中涉及支持流体机械行业采用智能化、 数字化技术。2024 年 3 月，工信部等 7 部门联合发布《推动工业领域设备更新实施 方案》，其中再次提到以大规模设备更新为抓手，以数字化转型和绿色化升级为重点，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，因此流体机械行业也有望在这一轮 大规模设备更新中大力发展。

工业发展+环保政策+新能源趋势，多方因素驱动行业发展。由于流体机械涉 及品类较多，可应用的领域也较为广泛，因此目前市场上并未有权威性的市场规模 测试，但我们认为流体机械行业有望在未来几年内实现稳定增长，主要系： 1）工业发展：近年来制造业高速发展，随着新质生产力的提出，工业领域有 望再次加速转型升级，因此对流体机械的需求也将稳定提升，尤其是石油、化工、 冶金、矿山、钢铁等行业； 2）环保政策：随着“双碳”政策的提出，节能降耗、绿色制造等新发展理念 为通用机械行业高质量发展提出了新要求，也带来了新发展机遇，在这一过程中流 体机械也将变得更高效和节能，因此也催生出新需求； 3）新能源发展：新能源是未来的发展方向，也是较多机械设备产业升级的新 增长点。不论是光伏/风力发电，还是新能源汽车/动力电池的制造，均需要流体机 械的广泛应用，因此流体机械有望随着新能源产业的发展加速发展。

2.3 机遇与挑战并存，行业正处转型升级的关键时刻

行业智能化、高端化、绿色化及核心技术方面仍需持续发展。面对全球市场的 需求演进和技术革新，中国流体机械行业正积极响应环境保护和可持续性发展的全 球趋势。通过技术创新和产品升级，行业在开发高能效产品、研制智能化流体设备 以及应用新型材料等方面取得了明显成就。这些成果不仅优化了产品性能，也提升了中国流体机械产品在国际市场上的竞争力，助力行业从低端向中高端转型，并不 断向“高端化、智能化、绿色化”的目标发展。尽管我国流体机械行业发展迅速， 但仍面临一些挑战，流体机械行业目前面临激烈的市场竞争，国内外企业争夺市场 份额日益加剧，依赖进口关键核心技术和高端设备等问题。为了有效应对这些挑战， 行业需要不断加强创新能力，并借助政府的政策支持和指导，以实现长远的可持续 发展。

3 公司层面：发挥平台+技术双优势，内控提 供强有力保障

3.1 高度重视技术研发，依托平台优势加强核心竞争力

公司始终重视自主研发，着力构建核心竞争力。2023 年，公司坚持科技自立 自强理念，实施创新驱动发展战略，不断加大科技创新投入，持续加强新技术储备 和新产品研发，该年度公司总计获得授权专利 29 件，其中发明专利 27 件；负责和 参与完成编制并已发布的标准 25 项，其中国家标准 10 项、国军标 1 项、行业标准 9 项、团体标准 5 项，为业务发展提供了可持续动力，确保了公司核心竞争力进一 步提升。 同时，公司依托国机集团和合肥通用院的全球网络、技术实力和科研平台，在 技术创新和市场拓展中实现了快速发展：

公司是中国机械工业集团有限公司（国机集团）的子公司，后者是世界五百强 企业之一。国机集团在 100 多个国家和地区开展业务，覆盖五大洲，拥有广泛的服 务和信息网络。凭借行业经验、专业人才、融资能力和先进管理，国机集团成为中 国领先的国际工程承包商和进出口贸易企业，同时也是机械工业领域强大的科研和 产业化基地。作为国机集团的一员，公司能共享集团的技术积累和市场资源，提升 技术水平和创新能力，有效拓展国内外业务。集团的品牌效应和财务实力增强了公 司的市场竞争力，稳定的资金支持促进了投资和技术升级。

国机通用的控股股东合肥通用院在科研方面的优势明显，拥有 20 余个省部级科 研检测平台，设有 3 个国家质量检验检测中心。国机通用依托合肥通用院在技术及 科研方面的优势，并与北京化工大学、上海同济大学、安徽大学、合肥工业大学等 高校保持长期的技术合作关系，使企业获得了持续的科技创新能力，核心竞争优势 明显。

3.2 人才优势显著，深耕多年突破关键核心技术

国机通用在流体机械行业积累深厚，人才优势明显。根据公司年报，公司拥有 一支由 8 名博士和 87 名硕士组成的高素质专业团队，硕士及以上学历员工占比达 26.39%。公司不仅在特种冷却系统市场中表现强劲，还突破了包括工艺冷却水系统 恒温控制在内的多项关键技术，推动了制冷技术在科学基础设施中的应用。通过技术创新，国机通用实现了多个试验装置的无人值守全自动控制，并在制冷空调测试 装置、机泵阀密封性能试验装置等实验室设备成套业务中保持稳健发展。此外，公 司还积极参与大科学装置环境模拟与保障系统研发，如合肥先进光源，进一步拓展 了主营业务。在核心技术方面，国机通用强化了水和空气循环的多参数耦合高效控 制、高精度恒温调控、相变蓄冷/非相变蓄冷等技术，实现了环境模拟技术的重大 突破，从人居舒适性环境向更复杂环境的拓展，展现了公司的技术领先地位。这些 技术的成熟不仅为公司在行业中带来了先发优势，而且人均创收显著提升，由 2019 年的 153.05 万元/人提升至 2023 年的 209.73 万元/人。目前，公司仍在持续推进科 研工作，以保持未来的技术领先地位。

3.3 内部管控不断强化，提质增效明显

公司注重内部管理。根据公司 2023 年年报，2023 年，国机通用坚持公司战略 和质量政策，持续开展自我改进和完善，并将质量控制融入设计、制造、采购、调 试、检验和服务的全流程，以及运用 PDCA 循环理论提升过程效率，并举办“质 量月”、“质量管理知识竞赛”和“项目过程质量控制情况检查”等活动全面加强 质量管理。在内部管控方面，国机通用规范了内部管理，执行了内部审计和法务合 规审查，强化了合同评审和风险评估，优化了供应商管理，并通过加强存货和应收 账款的管理，年末存货原值较年初下降 1662.43 万元，有效控制了成本和风险。此 外，公司还注重客户信用状况的跟踪，以维护公司利益。我们认为，内部管控举措 的强化有利于确保未来公司的稳定运营和可持续发展。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）