2024年海兰信研究报告：深度布局智能船舶，启航智慧海洋新蓝海

1. 海洋高科技领先企业，美国制裁后重新起航

1.1. 深耕航海智能化和海洋信息化领域的高科技企业

深耕海洋高科技领域二十余年，国家专精特新小巨人。海兰信于 2001 年注册成立， 2004 年成为海军装备供应商，拥有齐全的军工资质，是国家专精特新小巨人企业。公司 积极响应国家海洋强国战略，在海洋科技领域深耕二十余年，以自有关键技术为依托， 业务涵盖智能航海、海洋重大装备、近海雷达观测网和海底数据中心四大领域。

1.2. 实控人产业经验丰富，海南国资入股加强地方合作

董事长为实控人股权结构清晰，引入国资加强地方合作。截至 2023 年，公司前两 大股东申万秋及海南海钢集团分别控股 11.92%及 2.57%。董事长申万秋为海兰信实际控 制人，毕业于清华大学经济管理学院，产业经验丰富。公司于 2021 年 8 月与海南海钢 集团有限公司签订了股份转让协议，引国资入股，将 3100 万股股份转让给海南海钢， 成为公司第二大股东，海南海钢股东结构为海南省国资委控股 90%，海南省财政厅持股 10%，加强公司在海南海底数据中心、雷达网等多方面业务的竞争力。 子公司各司其职，紧密围绕海洋业务。江苏海兰专注于船舶配套产品的开发、生产 与销售。欧特海洋则在深海工程领域处于领先地位，提供水下作业装备研发、生产及海 洋工程服务，并拥有海底观测网、载人潜水系统等核心技术。劳雷产业作为海洋调查系 统解决方案提供商，在多个海洋领域提供高端仪器集成与技术服务，海兰云是全国首家 海底数据中心基础设施和服务提供商，提供绿色数据中心基础设施和服务。

1.3. 智能航海与海洋观探测产品领航，海底数据中心业务破浪

公司已形成以智能航海与海洋观探测产品为主，海底数据中心为辅的业务格局。智 慧海洋产品通过构建海空天一体化的立体监控网，为海域管理、环境保护和资源开发等 提供数据支持。该产品以三系统一服务为核心，包括智能雷达、海洋移动监测和海洋调 查系统，实现近海区域的全天候立体化监控。智能航海领域拥有船舶智能导航、机舱自 动化等海事产品，构建海兰云船舶远程信息服务系统，提供智能化解决方案，其智能航 行系统已在招商集团 40 万吨 VLOC 上成功试航。此外，公司还提供海底数据中心的端 到端服务，包括设计、建造、运营及与云计算厂家合作，提供创新的海底云计算服务。

1.4. 2022 年公司及下属子公司被美国商务部列入实体清单

2022 年公司被列入美国实体清单，两年恢复重新起航。公司在回应投资者提问时表 示，公司被美国列入实体清单，这在某种程度上是对公司多年技术积累和自主创新的官 方认可。面对这一挑战，公司通过国产替代策略和自主知识产权保护，确保业务持续发 展。如今经过了两年的恢复和发展，海兰信相关业务已有所恢复。 地缘政治影响集中体现在外部供应链的断裂以及市场活动的衰减。2022 年，海洋观 探测业务由于美国供应商 Teledyne 等终止合作，劳雷产业失去了国外供应商的代理权， 导致市场活动基本停止，收入和毛利率大幅下降。欧特海洋也因地缘政治影响导致崖州 湾项目等无法按期执行。智能船舶与智能航行系统方面，受地缘政治影响，民用市场业 绩和毛利率均下降，主要由于项目延期交付、采购成本增长，以及国外供应商如 T&T/E2V/SAAB/JotronAS 等终止合作，导致公司不得不增加额外成本以确保订单交付， 同时原材料短缺和采购成本的大幅增长进一步压缩了利润空间。

1.5. 美国制裁影响逐渐减小，主营业务重回增长轨道

智能航海业务营收占比常年保持在 50%左右，海洋观探测业务逐步恢复。公司 2019 至 2023 年智能船舶业务营收分别为 3.60/4.32/4.68/5.33/4.55 亿元，海洋观探测业务营收 分别为 4.31/4.10/3.58/1.74/2.81 亿元，智能船舶业务常年占据公司总体营收的半壁江山。 其中 2022 年，海洋观探测业务由于地缘政治因素营收同比大幅下滑 51.38%，其业务营 收占比达到五年内的低点，2023 年，海洋观探测业务重新构筑供应链，基本完成在手订 单的交付，营收有所回升。

地缘政治因素导致的业务受阻与资产减值是 2022 年利润大幅下滑的主要因素， 2023 年公司剥离低质业务，优化供应链管理，营收利润已有所恢复，经营性现金流同比 大幅提升 959.86%。2022 年，公司营业收入和归母净利润分别同比大幅下降 19.72%和 1712.82%，主要受地缘政治因素影响，导致部分子公司业务受阻，进而引发商誉和资产减值，拖累了整体业绩。海洋观探测业务，由于关键供应商的合作中断，营业收入和毛 利率均出现大幅下滑。智能船舶业务，尽管军用市场业绩有所增长，但民用市场和智能 船舶业务因项目延期和采购成本上升导致收入下降。进入 2023 年，公司通过内部管理 优化、降费增效等措施，实现了营业收入的小幅增长和净利润的显著提升，管理费用和 销售费用的降低，以及现金流量净额的大幅增加，显示出公司运营效率有所改善。

毛利率触底反弹，三费降本增效，减负提质再出发。2022 至 2023 年公司毛利率出 现了较大波动，2022 年，由于失去国外供应商代理权，市场活动受限，以及额外成本的 增加，各业务毛利率均有所下降。2023 年，原材料价格上升和供应链重建在一定程度上 影响了毛利率，但公司通过技术创新和供应链优化，成功提升了智能船舶业务的毛利率。 三费方面，在 2022 年三费攀高后，2023 年公司运营能力有所提升，通过剥离低质业务、 处置不良资产、加强应收账款管理、优化供应链管理等多维度多举措，有效提高了总资 产周转率，其中存货周转率提升最为明显，三费整体有所下降。

2. 由船向海，布局智慧海洋

2.1. 我国海洋利用逐步迈入大规模、高科技开发的新阶段

我国将海洋综合利用纳入长期战略，海洋经济实现稳健增长。中国将海洋综合利用 作为国家长期发展战略的一部分，2023 年海洋经济显示出强劲复苏和质量提升，海洋生 产总值达到 99097 亿元，同比增长 6.0%，高出国内生产总值增速 0.8 个百分点，占 GDP 比重提升至 7.9%。海洋产业中，第一产业贡献了 4.7%，第二产业占 35.8%，而第三产 业则占据了 59.5%的比重。

船舶工业显著增长，海洋电子技术的提升将推动海洋产业结构优化和经济发展方式 转变。2023 年，中国的海洋制造业以 7.0%的增长率超越了 GDP 增速，特别是海洋船舶 工业以 17.6%的增速显著领先，推动了船舶制造向高端化、智能化和绿色化发展。随着 电子信息技术的快速发展，海洋监测、海洋工程、海洋渔业、航运与造船、海洋环境保 护等关键领域的信息化水平不断提升。中国在海洋电子技术领域，特别是在船舶导航设 备、航控系统和海洋观探测设备方面取得显著进步，这将成为优化海洋产业结构、促进 经济生产方式转变和实现供给侧改革的关键力量。

2.2. 高端海洋电子市场面临国外垄断，国内领先企业正逐步积累实力

2.2.1. 海洋电子领域传统强国垄断高端市场

国外传统海洋大国如美国、德国、日本、英国等在海洋电子领域具有先发优势，且 垄断了部分高端海洋电子领域市场。船舶电子领域的制造商主要来自北美、西欧和日本， 其中美国斯佩里海事公司、英国凯文休斯公司、德国 SAM 公司、英国雷松公司等国际 船舶电子设备制造商在技术实力和品牌影响力方面国际领先。在海洋观探测领域，国内 高校及科研院所对相关设备的研发以水声技术为主，但鉴于国内海洋观探测产业化基础 薄弱，可靠性低于国外领先企业的同类产品，行业内用户更倾向于选择安全性与可靠性 较高的国外产品。

2.2.2. 高端产品需求持续扩大，海洋电子产品进口替代加速

海洋电子产品的应用领域转向远洋、深海等环境更加复杂的场景，高端海洋电子产 品需求正在逐步扩大。较国内公司而言，海外海洋电子行业龙头公司具有起步早、技术 积淀深厚的先发优势，因而在高端海洋电子产品领域处于垄断地位。随着我国企业技术 快速发展，国内海洋电子行业龙头公司在技术领域不断追赶海外先进龙头公司，在国内 客户群体逐渐成熟的同时，国外技术封锁和叠加我国海洋安全等因素促使我国海洋电子 行业的国产替代进程加速推进。

2.2.3. 海兰信船舶电子业务辐射全球，海洋观探测业务深耕国内市场

海洋电子行业具有较高的技术壁垒以及在特定领域的准入门槛，龙头企业优势明显 强者恒强，行业未来竞争格局将逐步集中化，海兰信作为国内领先企业其市占率将有望 持续提升。公司的船舶电子领域业务辐射全球，主要竞争对手包含国内外知名的船舶电 子产品供应商。而海洋观探测业务主要聚焦国内市场，海洋观探测领域内竞争对手主要 为国内公司和相关科研院所。

2.3. 军舰民船需求双驱，船舶电子业务持续增长

船舶电子产品显著提高航海的安全、效率和性能。随着现代导航、控制和通讯系统 的集成应用，船舶智能化水平不断提升。中国在该领域已取得显著成就，包括自主研发 综合定位系统、海洋水色卫星发射、岸基支持系统建设以及建立交通卫星通讯服务网络， 实现了全球海上遇险与安全系统、自动识别系统、电子海图显示与信息系统等核心电子 信息设备的全船集成，推动了船舶行业的安全效率提升。

通导设备是航海的核心部件，约占船舶电子价值量的一半。通导设备是远洋船舶的 核心技术装备，它通过提供精确的导航定位、通信联络、航行安全监控、信息集成与决 策支持等功能，确保了船舶的高效、安全运行，并在海上执法与救援中发挥着关键作用。 2022 年船舶电子行业中，导航系统规模最大，占据了总规模的 46%，其次是控制系统、 通讯系统和测控系统，分别占比 37%、10%和 7%。

2.3.1. 船舶电子发展离不开舰船平台，下游高景气夯实产业需求

我国军船增长量将处于长期稳定状态，未来放量潜力大。我国海军舰船数量的稳定 增长受到多重因素的推动，其中包括维护国家统一与安全、保障经济海上航路的安全以 及应对日益激烈的水下战场竞争。对标美国，我国海军在航母、驱逐舰、核动力潜艇等 主战舰艇方面存在较大补充需求，这不仅表明了远洋海军建设的广阔空间，也意味着这 一进程具有长期性。随着航母战斗群的扩充，每增加一艘航母都将带动多艘各型舰艇的 需求，反映出海军装备建设的复杂性和持续性，带来上游行业持续高景气。 全球造船业繁荣带动上游智能化设备需求。2023 年全球新造船市场展现出了明显 的增长势头，克拉克森数据显示，新接订单量达到 10691 万载重吨，同比增长 27.9%。 中国造船完工量为 4232 万载重吨，同比增长 11.8%，新接订单量为 7120 万载重吨，同 比增长 56.4%，而手持订单量也达到了 13939 万载重吨，同比增长 32.0%。中国在全球 造船市场中的份额以载重吨计分别占据了 50.2%、66.6%和 55.0%，造船市场份额继续保 持世界第一。

2.3.2. 船舶向大型化、智能化方向发展，高端配套厂商有望优先受益

好马配好鞍，越是复杂的船舶，其配套电子产品所占的份额就越高，随着全球贸易 量的逐渐提升以及船队规模的不断扩大，船舶多向大型化、智能化方向发展。这一趋势 的驱动因素包括规模经济的实现、能源效率的提升以及技术进步，尤其是自动化技术的 应用，增强了船舶的自主操作能力和智能决策水平，提高了运营效率和安全性。市场需 求的演变，对快速、高效运输的需求不断增，这些因素共同作用，促进了船舶行业的技 术革新。

海兰信海事智能化技术领先，创新能力强，作为高端船舶配套厂商有望引领蓝海机 遇。在智能导航系统方面，公司提升辅助避碰和场景感知能力，以提高航运效率和降低 成本。机舱自动化系统也升级为智能机舱功能，推出更准确的机舱模型，并在多条船舶 上应用。此外，船岸一体化通信系统通过智能网关和视频图像处理技术，优化通信功能， 加强船舶安全管理，并提供航线规划等智能建议，为船东远程管理船舶提供了有效手段。

2.3.3. 船舶电子产业是制约我国船舶工业发展的一大瓶颈，进口替代空间广阔

2022 年我国常规船舶国产电子设备配套率仅 30%左右，国产替代空间较大。从全 球市场来看，船舶配套产品的价值约占船舶总价值的三分之二，韩国、日本的船用设备 本土化装船率分别高达 85%和 95%以上，而 2022 年我国常规船舶国产设备的实际配套 率只有 30%左右，高新技术船舶国产设备的实际配套率仅 20%左右，特别是作为附加值 很高的船舶电子产品本土化率还不到 10%，我国国产船舶配套设备的装船率仍低于国际 水平。

2.3.4. 以船舶电子单品为支撑，向系统解决商迈进，产品附加值提升

海兰信军标产品质量控制和工程经验丰富，单品质量过硬，“船载航行数据记录仪” 已应用到中国首艘航母“辽宁舰”。海兰信公司凭借多年的专注研发，从最初的船用黑 匣子起步，逐渐发展成为提供综合通信导航产品的行业领导者。自 2001 年启动船用黑 匣子研发，2003 年开始量产并销售，2006 年获得中国船级社和德国 GL 船级社认证后， 海兰信不断拓展产品线，逐渐形成完整的产品链条，具备为船舶智能化提供综合解决方 案的能力，公司产品已应用到包括中国首艘航母“辽宁舰”在内的各类舰船上。

海兰信已实现了从单一产品供应到提供系统解决方案的转型，拥有船舶智能导航系 统、机舱自动化系统、船岸一体化通信系统、复合雷达系统等系列海事产品，产品具有 高附加值。公司凭借自主研发的核心技术，赢得了包括大型船舶制造商、国家海洋局、 中国海事局、航道局和中国人民解放军在内的政府机构的信任和合作，成为其船舶设备 和系统供应商。军用产品以其可靠性、安全性和定制化服务支持国防建设，而民用产品 则以高效的能效管理、智能化操作界面和优质的售后服务获得市场认可。通过军民融合 发展战略，公司实现了技术共享与优势互补，进一步巩固了其在智能船舶与智能航行系 统领域的领先地位。

2.4. 海洋观探测向着全天候、多要素、大范围的方向发展

海洋观探测是一个综合的监测系统，涵盖了海基、岸基、空基和海底系统。包括海 洋中心站、自动监测站、浮标系统、船基监测系统、自动识别系统、近海雷达网、遥感 卫星、无人机和海底观测网等。中国已经开发出多款达到国际先进水平的海洋观测设备， 如深海和浅海潜标观测系统、海洋台站自动观测系统，以及在船用测量和航空遥感技术 方面取得显著进展。海洋观探测领域向着海洋立体观测的方向快速发展，形成了“天、 空、岸、海、底”的立体海洋观测网。

2.4.1. 海底观测网正逐步变为各国海洋战略高点

全球海洋科技正迅速发展，各国为应对海洋安全和经济需求，纷纷制定海洋科技战 略和规划，增加研发投入。美国、英国、加拿大、俄罗斯、日本和韩国等国家均推出了 各自的海洋行动计划，以促进海洋科技的进步。尽管中国在海洋科技领域取得了一定成 就，但与海洋强国相比仍有差距。我国发布《中国至 2050 年海洋科技发展路线图》等 文件，对海洋科技发展进行了战略规划和前瞻性布局。特别是海底观测网络的建设，被 视为支撑未来海洋科技发展的关键技术。

2.4.2. 防范海洋灾害有效手段，海底观测网有望加速铺设

我国日益重视海洋灾害综合防治，助力经济高质量发展，海洋观测网能有效预警海 洋灾害，当前正处于海洋观测网大面积建设前夕。《2023 年中国海洋灾害公报》数据显 示，影响中国的海洋灾害以风暴潮和海浪灾害为主，2023 年 13 次海洋灾害过程造成直 接经济损失近 25.1 亿元，死亡失踪 8 人。海底观测网通过电缆网络将海岸基站和分布在 海底的各观测节点联接起来，形成一个海底观测网络，可以观测大洋底层甚至深层的信 息，有效监测地壳细微变化，实现对地震、海啸、滑坡等海洋自然灾害的预测预报。

海南省已针对海洋灾害综合防治能力建设进行招标，其他沿海省份有望跟进。根据 海南公共资源交易平台公告，项目的主要内容包括改造升级 23 个海洋观测站点，新建 7 个综合浮标，以及构建 1 个观监测设备运行监控系统等，项目的估算投资约为 7.62 亿 元。其他沿海省份也正在积极跟进海洋灾害防治工作，提高灾害防治能力。

2.4.3. 我国海底观测网在军用领域基本空白，大面积发展值得期待

海底监测网是海上国防的必然需求。我国大陆海岸线绵延 1.8 万公里，内水和领海 面积达到 38 万平方公里，而专属经济区更是超过 300 万平方公里，与多达 8 个海上邻 国接壤，其中多数存在领土或领海纠纷，给我国的海上国防安全带来了巨大的压力。为 了避免海洋水下领域门户洞开，建设一套完善的水下监测系统已成为我国海上国防的迫 切需求。 我国军事海底监测尚处于起步阶段，从有海无防到强大海防，未来有望进行大规模 建设。目前中国仅在东海和南海分别建立一套国家海底科学观测网，以实现全天候、实 时和高分辨率的多界面立体综合观测，远远落后于其他海洋大国。我国军用水下观测系 统技术已成熟，未来有望制定相应的规划和政策。

2.4.4. OceanWorks 曾参与加拿大 VENUS 与 NEPTUNE 海底探测项目建设

海兰信 OceanWorks 公司专注于水下作业设备制造，曾参与加拿大 VENUS 与 NEPTUNE 海底探测项目建设，海洋工程建设经验丰富。自 2005 年起，OceanWorks 参 与了 VENUS 项目，负责海底观测网的岸站、主节点和接口模块设计生产。2007 年，又 获得加拿大 NEPTUNE 项目合同，设计生产 14 个多功能接驳盒。VENUS 项目为加拿大 维多利亚大学设计，旨在建立一个 20 年使用寿命的海底观测设施；而 NEPTUNE 项目 则是首个区域性海底观测网，拥有 800 公里长的电缆环路和 5 个主节点。

3. 算力需求潮起，海底数据中心有望成为第三增长点

海底数据中心是一种将服务器和存储设备部署在水下设施中的新型数据中心散热 问题解决方案。这种设施通常位于海底或水下深处，利用海水的自然冷却效果来降低设 备的运行温度，从而减少能源消耗和维护成本。适合于需要大量数据处理和存储的业务， 如云计算服务、大数据分析和人工智能训练等。

3.1. 算力规模不断提升，拉动数据中心规模扩张

算力驱动数据中心规模扩张。中国工信部数据显示，我国算力规模以年均 30%的速 度快速增长，智能算力设施占比过半，预示着算力结构的转型。2023 年 10 月，四部委 联合发布《算力基础设施高质量发展行动计划》，强调创新驱动和核心技术攻关，以强化 算力对数字经济的推动作用。科技巨头为部署 AI 应用和训练大型模型，加速数据中心 扩张，推动因素包括人工智能需求、冗余和弹性需求、边缘服务以及数据主权考虑。

3.2. 传统数据中心能耗问题严重，后期电力成本飙升

数据中心的散热需求导致高能耗问题，其中电力成本占运营开支的一半以上。数据 中心在执行计算和存储任务时产生大量热量，传统上依赖空调等制冷系统降温，但这种 方式耗电量巨大。据国际能源署数据，数据中心和传输网络的能耗分别占全球总能耗的 1.5%和 3%。服务器产生的热量越多，散热需求越大，导致数据中心的运营成本中，电 力成本成为主要开支，占比超过 50%，其中数据中心能量消耗中约 43%用于散热冷却。

3.3. 海底数据中心核心优势在于其高效的能源利用和显著的经济效益

海底数据中心以其节能高效的特性，成为数据管理的经济之选。利用海水的自然冷 却功能，海底数据中心显著降低能源需求，实现低能耗运行，其 PUE 值低于 1.1，在典 型规模情况下，海底数据中心十年运营成本比陆上有 14%的优势。同时节约土地和水资 源，减少对环境的影响。海底数据中心的地理位置接近人口密集区，保证了低延迟和高 可靠性的网络服务，故障率远低于陆地数据中心。

3.4. 数字时代新质生产力，海底数据中心定位传统冷却方式重要补充

海底智算中心，广阔海洋中的新质生产力基座。在数字时代背景下，新质生产力的 发展高度依赖于数据的支持。大语言模型对算力的极高要求对传统数据中心构成挑战， 市场正在寻求新型数据中心建设模式以应对供能和散热问题。海底智算中心平台作为新 质生产力的代表，以其环保优势和海洋环境的稳定性，有望降低数据中心的全寿命成本 和资源消耗，同时有效利用海上风电，减少输电成本，引领数据中心形态的变革。 数据中心的散热方式主要包括风冷和液冷两大类，海底自然冷却是传统散热方式的 重要补充，定位于低耗能数据中心的细分赛道。风冷是通过空气流动带走服务器产生的 热量，成本较低，维护简单。液冷则是使用液体直接或间接吸收设备热量，效率更高， 但成本和系统复杂性相对较高。海底自然冷却方法定位并不是传统散热方式的替代品， 而是其补充，主要定位于低耗能数据中心的细分赛道，在特定地域和场景发挥价值。

3.5. 海南陵水海底数据中心一期工程正式竣工，海兰信转型创新主要业务

海南陵水海底数据中心项目为全球首个商用海底数据中心示范项目。2023 年底， 一期工程已在海南陵水海域成功实施。未来规划方面，海南陵水海底数据中心将分三期 进行开发。第二期规模化开发将完成 30 套数据舱的建设，第三期计划完成 100 套数据 舱的建设。此外，海南省还在积极挖掘“海洋经济+数字经济”的多元业态潜力，推动数字经济发展和产业转型升级。随着项目的持续推进，海南陵水海底数据中心有望成为推 动数字经济发展和海洋经济数字化转型的重要力量。

3.6. 未来公司有望拓展广东、上海海底数据中心业务

广东、上海海底数据中心项目有望落地，业务增长或提速。为推进海底数据中心项 目在汕尾的落地，广东广电网络汕尾分公司、和诺数字产业园以及深圳海兰云数据中心 科技有限公司于 2024 年 4 月签署了战略合作协议，另外推进海底数据中心业务在上海 的落地实施也是公司 2024 年的重点任务，以扩大市场影响力并推动业务多元化发展。

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