2024年中核科技研究报告：核电行业复苏趋势强劲，核阀领军企业乘势而起

1.阀门行业领军企业，背靠中核实力雄厚

1.1 核电阀门技术领先，产品种类丰富齐全

中核苏阀科技实业股份有限公司前身为 1952 年成立的苏州铁工厂（后改为苏州阀门 厂），1997 年在深交所挂牌上市，成为中国阀门行业和中国核工业集团有限公司所 属的首家上市企业。公司拥有国内阀门行业中品种多、规格齐全、技术含量高的专业 化工业阀门生产基地。 公司形成了“核工程、石油石化、公用工程”三大主流目标市场，是国内核电阀门领 域的领军企业，国内核电集团核电阀门主力供应商，与“三桶油”保持良好的战略合 作关系，并为恒力石化、浙江石化等大型民营石化企业提供阀门产品。

公司在国内阀门行业中较早取得“API”证书，较早取得 DNV 颁发的 ISO9000 系列 质量认证证书，第一家获得进入欧共体市场的第 001 号“CE”证书，率先获得“压 力管道阀门安全注册”和“进出口商品免验”证书；先后通过了 SBS、BV、DNV 和 CCS 船级社阀门制造的资格认证，并拥有国家核安全局授予核承压设备设计制造资 格许可证。

截至 2023 年三季报，公司第一大股东中核苏州阀门有限公司直接持股 17.87%，第 二大股东上海中核浦原有限公司直接持股 9.30%，中国核工业集团间接控股 27.17%。 公司组织架构完善，向下划分了五个产品事业部，分别为石油石化特种阀门事业部、 核工程阀门事业部、公用工程阀门事业部、电站阀门事业部和执行机构事业部（筹）。

公司目前全资子公司有 3 家，包括苏州中核苏阀球阀有限公司、中核苏阀精密锻造 （苏州）有限公司、中核苏阀检测技术（苏州）有限公司。其中，苏州中核苏阀球阀 有限公司主要负责生产销售阀门及相关机械配件；中核苏阀精密锻造（苏州）有限公 司主要生产、加工和销售锻造锻压件、法兰管件、阀门、五金机械配件以及销售金属 材料、建筑材料和五金交电；中核苏阀检测技术（苏州）有限公司主要负责检验检测 服务、一般项目的计量服务、技术服务、技术开发和技术咨询等业务。

公司主要产品种类包括闸阀、截止阀、止回阀、球阀、蝶阀、调节阀、隔膜阀等，涉 及核工程、石油石化、公用工程、火电等多个领域。 公司核电站用关键阀门具备二代、三代核电机组阀门成套供货能力，四代核电机组关 键阀门供货能力；核燃料真空阀及浓缩铀生产四大类国产化关键阀门总体性能达到 或超过进口产品水平，具备成套供货能力。其中，“华龙一号”核一级稳压器快速卸 压阀居国际领先水平，核二级主蒸汽隔离阀、CAP1400 系列关键阀门、安全壳延伸 功能地坑阀等产品居国际先进水平。 公司石油化工关键阀门具备百万吨乙烯、千万吨炼油阀门成套供货能力，加氢装置高 压阀门、乙烯装置高温高压阀门等关键阀门性能达到国际先进水平；具备超（超）临 界火电机组阀门成套供货能力，部分样机达到国内领先水平。

1.2 受益核电行业复苏，公司业绩增长提速

2018-2022 年，公司营业收入年均复合增长率为 5.17%，归母净利润年均复合增长率为 13.67%。2019 年国家恢复核电机组审批以来，公司订单陆续在 2021-2023 年 交付并确认收入。其中，2022 年公司营业收入为 15.00 亿元，归母净利润为 1.72 亿 元，同比增长 43.13%。2023 年前三季度公司业绩实现高速增长，营业收入为 11.17 亿元，同比增长 36.39%，归母净利润为 1.30 亿元，同比增长 208.78%。

按照产品口径划分，石油石化阀门、核电核化工阀门、公用工程和电力阀门是公司主 要收入来源。2023 年上半年，石油石化阀门营收 2.69 亿元，核电核化工阀门营收 2.34 亿元，公用工程和电力阀门营收 2.59 亿元，三项业务收入合计占比超过 96%。 与 2022 年相比，核电核化工阀门占比上升，石油石化阀门、公用工程和电力阀门占 比下降，预计随着核电行业复苏加快，公司核电核化工阀门占比将进一步提升。

毛利方面，2023 年上半年核电核化工阀门、石油石化阀门、公用工程和电力阀门毛 利分别为 0.89 亿元、0.36 亿元、0.41 亿元，分别同比增长 529.68%、-8.96%、31.24%。 2020-2023H1 核电核化工阀门毛利占比由 7.53%上升至 51.22%，石油石化阀门毛 利占比由 53.07%下降至 20.65%，公用工程和电力阀门毛利占比从 36.92%下降至 23.77%。

费用端，公司 2023 年前三季度期间费用率为 17.67%，相比 2022 年减少 0.09pct。 其中，研发费率和管理费率分别为 3.78%和 8.52%，相比 2022 年分别下降 0.48% 和 0.12%；销售费率为 5.39%，相比 2022 年上升 0.86%；财务费率为-0.03%，相 比 2022 年下降 0.35%。公司研发投入持续增长，2022 年、2023 前三季度公司研发 费用分别为 0.64、0.42 亿元，同比增长 18.35%、6.79%。

盈利端，2022 年以来公司销售毛利率约 20%，净利率保持在 11.5%左右。按照产品 划分，2020-2023H1石油石化阀门毛利率分别为23.03%、19.87%、14.81%、13.27%， 核电核化工阀门分别为 25.49%、18.26%、31.15%、37.92%，公用工程和电力阀门 分别为 19.32%、17.01%、14.52%、15.88%。受宏观环境影响，石油石化阀门、公 用工程和电力阀门存在不同程度毛利率下降，而核电阀门毛利率 2022 年逆势上升。 公司经营活动现金流净额呈现出波动下降趋势，2023 年前三季度经营活动现金流净 额为-2.88 亿元。公司应收账款周转天数和存货周转天数 2021 年以来略有提升，整 体应收账款和存货管理效率较好。公司整体流动性较好，偿债风险较低。近 5 年资 产负债率约 40%，流动资产占比保持在 60%以上；近 5 年流动比率超过 1.5，速动 比率略有下降但仍在 1.0 以上。

2.核电审批维持高位，上游阀门厂优先受益

阀门是通过改变其流道面积的大小，控制流体流量、压力和流向的装置，是流体输送 系统中的控制部件，具有导流、截流、调节、节流、防止倒流、分流或溢流卸压等功 能。阀门依靠驱动或自动机构使启闭件做升降、滑移、旋摆或回转运动，从而改变其 流道面积的大小以实现其控制功能。用于流体控制的阀门，从最简单的截断装置到极 为复杂的自控系统，其品种和规格繁多。

2.1 核电阀门技术要求高，民用核安全设备资质是准入门槛

核电阀门是指在核电站中核岛（NI）、常规岛（CI）和辅助配套设施（BOP）系统中 使用的阀门。核电阀门是核电站中使用数量较多的介质输送控制设备，它连接整个核 电站的众多系统，是核电站可靠运行的基本保障。 二代半机组中，辽宁红沿河 CPR1000 单台机组阀门数量约 14450 台，核岛、常规 岛、辅助配套设施中的阀门配比分别为 6350 台、6400 台、1700 台，对应占比为 43.9%、44.3%、11.8%。三代机组中，浙江三门 AP1000 单台机组阀门数量约 11000 台，核岛、常规岛、辅助配套设施中的阀门配比分别为 3750 台、5600 台、1650 台， 对应占比为 35.5%、50.9%、13.6%。

按照核安全等级，AP1000 核岛阀门分为核 1 级、核 2 级、核 3 级、非核级，数量占 比分别为 1.4%、3.4%、11.2%、84%。其中，核 1 级阀门属于反应堆、反应堆冷却 剂系统压力边界范围内的阀门；核 2 级主要在事故工况下执行安全功能，属于专设 安全设施用核级阀门；核 3 级属于反应堆运行支持系统并与反应堆运行关系密切的 阀门。 从核岛阀门配置类型看，AP1000 核岛阀门细分类别包含截止阀（28.6%）、隔膜阀 （22.4%）、球阀（19.7%）、蝶阀（7.5%）、止回阀（6.8%）、调节阀（4.5%）、闸阀 （4.3%）、安全阀（3.2%）和其他阀（3.0%）。

核电阀门具有高安全要求和高技术标准的特点。除了阀门常规的技术要求外，还要着 重考虑介质中杂质的污染、环境温度、运行温度、环境湿度、放射性、直流电源及电 压波动、有关地震和振动条件下稳定性等。核电阀门设计制造有严格的法规和标准， 如核安全法规 HAF、核安全导则 HAD，中国核工业标准 EJ、中国能源行业标准 NB， 美国机械工程师协会标准 ASME、美国电气与电子工程师协会标准 IEEE 及法国压水 堆核岛机械设备设计和建造规则 RCC-M 等规范文件。

我国对民用核安全设备设计、制造、安装和无损检验单位实施行政许可。国内企业要 生产制造核级阀门需要满足两方面条件才能成为合格供货商，一要取得核安全局颁 发的民用核安全设备设计、制造许可证，二要符合使用单位要求，提供的产品必须是 成熟产品。截至 2023 年 12 月 31 日，我国民用核安全设备持证单位共有 221 家， 其中生产阀门的企业有 26 家，10 家企业具有核 1 级阀门生产能力。 中核科技是少数几家具备生产所有核安全级别阀门资质的上市公司之一，同时作为 首批获得国家核安全局颁发民用核承压设备设计、制造资格许可证的厂家，为国家 核电站的建设提供了大量的核级阀门。

2.2 产业链：上游原材料端价格处于低位，下游核电复苏需求回暖

核电阀门产业链上游为锻件、铸件、执行机构等；中游核电阀门分为核岛 NI 阀门、 常规岛 CI 阀门和辅助 BOP 阀门三部分，代表上市公司有中核科技、江苏神通、纽 威股份；下游为各核电站。

2.2.1 上游：铸件、锻件、执行机构是核电阀门主要原材料

核电阀门行业上游原材料主要是铸件、锻件、执行机构等。 锻件和铸件是工业阀门生产的主要原材料，其毛坯质量是影响阀门产品质量的关键， 锻铸件的机械性能、内在质量、化学成分、毛坯尺寸、表面质量都会对阀门产品质量 产生重要影响。锻件和铸件的价格变化主要取决于钢铁的价格变化情况，目前废钢 及不锈钢的基本元素镍价格处于低位，有利于阀门生产成本降低，毛利率水平上升，对阀门企业的盈利水平产生积极影响。

阀门执行机构作为阀门的动力装置，其主要功能是按照指定命令精确的调整阀门开 度，其对阀门整体质量性能有较大影响。阀门执行机构适用于各种管道、流体的工业 自动化控制过程，与上级控制器和测量仪表巧同构成流量、压为等控制系统。 根据能量源不同，阀门执行机构可分为气动、液动和电动三大类。气动阀门执行机构 安全系数高、构造简单，在危险生产环境中具有广泛的应用。电动阀门执行机构的控 制精度高、使用方式灵活、体积小，广泛适用于各种控制场合。核级阀门电动装置为 核安全（1E 级）电气设备，同样需要取得民用核安全设备设计/制造许可证。 国外阀门执行机构发展历史较长，如德国西门子公司、美国艾默生公司、美国霍尼韦 尔公司等，都具有 50 年以上的历史。国内阀门执行机构的主要生产企业包括：扬州 电力设备修造厂有限公司、常辅股份和川仪股份。

2.2.2 下游：核电装机进程加速，发电占比有望快速提高

我国在运核电装机规模居世界第三位。据国际原子能机构统计，截至 2024 年 3 月 14 日，世界 32 个国家和地区在运核电机组共计 415 台，装机容量 373.26GW。美 国在运核电 94 台，装机容量 96.95GW；法国在运核电 56 台，装机容量 61.37GW；中国在运核电55台，装机容量57.03GW；俄罗斯在运核电37台，装机容量27.73GW。

我国在建核电规模继续保持全球第一。截止 2024 年 3 月 14 日，世界 16 个主要核 电国家在建核电机组共计 57 台，装机容量约 59.22GW。我国在建核电机组共 27 台， 总装机容量约 31.04GW，整体规模继续保持全球第一；印度、土耳其在建核电为 7 台和 4 台，装机容量为 5.40GW 和 4.46GW。

2022 年以来，中国核电机组核准数量创十余年来之最。2011 年日本发生福岛核事故 后，中国一度暂停了新增核电项目审批，2019 年中国核电审批再次重启，随后三年 分别核准核电机组四台、四台、五台。2023 年通过审批的核电机组数量达到十台， 分别于 7 月核准六台，以及 12 月再核准四台，与 2022 年持平，均创十余年来之最。 按照单台机组 200 亿总投资计算，2023 年核准的 10 台机组投资规模高达 2000 亿 元。截止到2024年3月14日，已核准待建机组数量为11台，装机容量合计13.23GW。

我国核电发电量占比还有巨大的发展空间。近 10 年，我国核电发电量增速大体上先 上升后下降，年均复合增速为 14.26%，2023 年全国核电发电量为 4333.71 亿千瓦 时，同比增长 3.73%。发电占比来看，2023 年我国火力发电占总发电量的比重高达 69.95%，而核电发电量占比仅 4.86%，与法国（62.6%）、韩国（30.4%）、俄罗斯 （19.6%）、美国（18.2%）、加拿大（12.9%）等主要核电国家相比仍然较低。

2.3 新建机组阀门需求确定，存量维修+乏燃料打开成长空间

2.3.1 核电复苏加速，阀门市场空间广阔

国内核电发展规模和节奏有望进入新常态。预计 2030 年前，我国在运核电装机规模 有望超过美国成为世界第一，在世界核电产业格局中占据更加重要的地位。据《中国 核能发展报告（2023）》预计，2035 年我国核能发电量在总发电量中的占比将达到 10%，相比 2022 年翻倍，核电在我国能源结构中的重要性进一步提升。 根据 2035 年核能发电量占比估算每年所需核准机组数量，我们预计未来几年有望保 持每年 10 台的核准节奏。 假设 1：2019-2023 年全国发电量年均复合增速 5.81%，到 2035 年前维持此增速。 假设 2：核电机组建设周期 5 年，实现 2035 年目标需在 2030 年前核准开工，假设 新核准三代机组装机容量为 1.2GW。 假设 3：据中国核电，近三年全国核电平均利用小时数约 7800 小时。

单台核电机组阀门价值量测算： 假设 1：据中国核电，华龙一号造价约为 1.6 万/千瓦，美国 AP1000 造价约为 2.0 万 /千瓦；据田湾 7 号、8 号投资额测算，俄罗斯 VVER1200 造价约为 2.0 万/千瓦。 假设 2：三代堆型单台机组装机容量平均约为 120 万千瓦。 假设 3：据公司公告，华龙一号、美国 AP1000 单机组核岛阀门价值量约 2 亿元，俄 罗斯 VVER1200 约 3 亿。 假设 4：据江苏神通招股书数据测算，非核岛阀门价值量约为核岛的 85%。

综合来看，三代核电机组每台造价在 200 亿元左右，相比于国产华龙一号，美国 AP1000 和俄罗斯 VVER1200 造价更高一些。另外，由于不同机组的阀门数量和单 价各有不同，其价值量占比也有所区别，华龙一号、AP1000、VVER1200 的阀门价 值量占比分别为 1.9%、1.5%、2.3%。 我们以华龙一号机组为例（阀门价值量按 2%计），进一步测算核电阀门市场规模： 假设 1：国家核安全局 2024 年 1 月转载了中国能源研究会研究员、双碳产业合作分 会主任黄少中的专访《核电复苏趋势强劲，发展步伐仍需加快》，文章提到要在确保 安全的前提下，适当加快核电发展步伐，争取每年审批十台以上、不低于 1000 万千 瓦装机容量。我们假设 2024-2025 年每年核准机组 10 台。 假设 2：据公司公告和江苏神通公告，核电阀门订单下达到交付约 2 年。我们假设当 年核准的机组在第二年内完成招标，阀门企业中标后 2 年内交付，各确认 50%收入。

根据近 3 年已核准的核电机组数量，2024 年核电阀门市场规模约 28 亿元。如果未 来保持每年核准 10 台机组节奏，则对应核电阀门市场规模为 37 亿元。 在运机组核电阀门维修方面，核电机组一般日常大修每次费用在0.8-1.2亿元，其中， 二代机组通过技术改造，大部分已将大修周期由 12 个月延长至 18 个月，三代机组 维修周期同样为 18 个月。随着在运核电机组数量不断增加，未来核电阀门维修市场 空间有望进一步打开。

2.3.2 核燃料循环关键环节，乏燃料后处理蓝海可期

乏燃料是反应堆中使用完卸载出来的燃料，国际上处理乏燃料主要有直接处置和再 循环两种途径。我国根据自身情况，立足长远，采用的是闭式燃料循环后处理战略， 同时采用该方式的还有法国、日本、俄罗斯、印度等国。乏燃料处理过程中，乏燃料 水池和乏燃料贮存格架是后处理产业链中的核心设备。

我国核电高速发展的背景下，乏燃料后处理建设进度却显得有些滞后。全球商用乏 燃料后处理能力为 4660 吨/年，约相当于全球每年卸出乏燃料量的 42%。其中，法 国乏燃料后处理能力为 1600 吨/年，英国为 1500 吨/年，日本为 800 吨/年。据预测， 2030 年我国核电厂累积卸出乏燃料将达到 2.4 万吨，离堆贮存需求达到 1.5 万吨以上，而以我国目前的乏燃料管理能力，存在乏燃料管理压力增大、核电发展面临可持 续性问题突出、核燃料循环后段需求日益迫切的实际情况。

乏废料后处理作为核电市场的下一片“蓝海”，已提至国家高度。在国家发改委、能 源局印发的《能源技术革命创新行动计划（2016~2030 年）》中“乏燃料后处理与高 放废物安全处理处置技术创新”成为核能行业技术两大创新重点之一。《“十四五” 规划和 2035 远景目标纲要》提出，“安全稳妥推动沿海核电建设”和“建设乏燃料 后处理厂”，更是明确了我国坚定执行闭式核燃料循环的政策。 我国在后处理产能方面制定了三步走计划：一是建设每年 60 吨规模后处理中试厂， 目前已完成；二是要完成每年 200 吨规模后处理示范工厂的建设；三是实现每年 800 吨的工业规模后处理能力。 根据在运核电机组产生乏燃料情况以及在建机组数量，预计乏燃料后处理阀门的市 场空间可达 84 亿元，对应每年 8.4 亿元的市场规模。 假设 1：据景业智能招股书，到 2030 年我国每年将产生乏燃料 2600 吨，累积产生 超过 28000 吨乏燃料，至少需要 1 个 200 吨、4 个 800 吨处理能力的乏燃料处理厂。 假设 2：据《The Cost of Reprocessing in China》，乏燃料处理厂设备投资占比 40%。 我们假设阀门占设备投资比为 3.3% 假设 3：据中核集团，中法合作的 800 吨大型核循环厂建设周期 10 年。

2.4 公司研究实力强劲，技术创新优势是其核心竞争力之一

公司实施创新驱动发展战略，积极打造科技创新优势平台，现拥有“江苏省特种阀门 工程技术研究中心”等 4 个科技创新平台，博士后科研工作站等 3 个人才培养基地， “浙江大学-中核科技高性能控制阀联合研发中心”等 2 个校企联合研发中心，内部 设有企业研究设计院，研发综合实力国内领先。近年来，公司荣获国家能源局科技进 步奖一等奖、中国机械工业科学技术奖一等奖、江苏省人民政府优秀项目奖、江苏省 机械行业协会一等奖、中核集团公司科学技术奖二等奖等奖项 50 余项。 公司核电站用关键阀门具备二代、三代核电机组阀门成套供货能力，四代核电机组关 键阀门供货能力；核燃料真空阀及浓缩铀生产四大类国产化关键阀门总体性能达到 或超过进口产品水平，具备成套供货能力。其中，“华龙一号”核一级稳压器快速卸 压阀居国际领先水平，核二级主蒸汽隔离阀、CAP1400 系列关键阀门、安全壳延伸 功能地坑阀等产品居国际先进水平，DN800 主蒸汽隔离阀获江苏省首台（套）重大 装备产品认定。 2022 年，公司共有 17 个研发投入项目，包括核工程关键阀门研发、能源领域关键 阀门研发等。随着行业发展和市场认知的不断深化，拥有强大研发设计和生产制造 能力以及自主品牌的企业，将进一步巩固其市场地位。

3.工业阀门集中度低，高端市场垄断竞争

全球来看，世界领先的阀门制造商主要集中在北美、日本和德国。阀门行业发展至今， 已广泛应用于社会经济发展的各个领域，包括石油天然气、化工、水利水电、冶金、 制药、城镇给排水等领域，下游行业的发展带动了阀门行业的不断发展。根据 Future Market Insights 预计，2024 年全球工业阀门市场规模为 815.5 亿美元，到 2034 年 将达到 1230.5 亿美元，年均复合增长率为 4.2%。 按应用领域划分，石油和天然气领域是工业阀门最大的应用市场。按区域划分，亚太 地区由于中国和印度等发展中国家人口增长和城镇化推动，将带动能源和电力、水和 污水处理、建筑、化工、制药和石油天然气等多个行业对工业阀门的需求，使亚太地 区成为最大市场。

从技术角度看阀门市场可以分为三个不同特点的市场层次，即高端工业阀门市场、中 端工业阀门市场、低端工业阀门和民用阀门市场，不同市场层次中的竞争程度不同。 低端工业阀门和民用阀门市场主要产品为铸铁阀门和青铜阀门。面向这一市场的阀 门产品需求量大，技术含量低，进入门槛不高，市场竞争程度高，利润水平较低。 中端工业阀门市场主要产品为使用环境较为宽松的工业阀门，一般为碳钢或不锈钢 阀门。面向这一市场的阀门产品市场需求量大，需要达到工业级的质量要求，技术含 量较高，且终端客户普遍设定合格供应商资格，因此存在一定的行业进入壁垒。 高端工业阀门市场主要产品为使用环境非常严苛（如超高温/压、超低温等极端环境） 的特殊材料阀门。这些产品质量要求严格，技术含量高，市场多为垄断竞争，市场份 额主要由欧洲、美国、日本的国际知名企业占据。 总体来看，目前我国的阀门生产企业数量居世界前列，但大部分阀门生产企业整体规 模较小，行业集中度较低，在生产规模、资金和技术实力方面与国外大型阀门生产企 业还存在一定差距。根据中国通用机械工业年鉴 2021 的数据，2020 年 120 家会员 企业共完成工业总产值 413.6 亿元，同比增长 1.1%；实现营业收入 411 亿元，同比增长 2.3%；实现利润总额 38 亿元，同比增长 5.2%。2020 年我国阀门行业 CR5 为 24.6%，营业收入排名前五家的企业分别是纽威股份、苏盐阀门、远大阀门、江苏神 通、中核科技，竞争格局较为分散。

3.1 工业阀门广泛应用于石油化工生产装置

石化阀门是石油化工生产装置中的最多的设备，石化生产中各类气体和液体介质都 要通过各种阀门，按照生产过程需要被阻断或输送到各种容器和过程设备中去。 石化生产常用的阀门分为通用阀门和专用阀门。石化通用阀门包括闸阀、截止阀、球 阀、止回阀、蝶阀、减压阀、安全阀、调节阀等；石化专用阀门包括催化裂化装置中 的滑阀和高温蝶阀、延迟焦化装置中的四通切换阀和堵焦阀、乙烯裂解装置中的高温 裂解平板闸阀和低温阀、聚乙烯和聚丙烯装置中的固体阀门、合成氨装置中的高温高 压角式截止阀和节流阀等。

在阀门材料选择和制造工艺上，首先要满足使用的要求，提高阀门的安全性和可靠性， 同时做到经济。近年出现了许多新型高性能材料，如各种耐强腐蚀的钛和锆金属材料、纳米材料、有机合成和高分子材料、工业陶瓷等无机非金属材料及各种复合材料等， 同时出现许多铸造、焊接、喷焊、喷涂、复合、烧结等成型和表面处理的新工艺和新 技术装备，正在应用到阀门生产中去。 2023 年我国能源供应充足稳定，能源安全保障能力持续提升。全年原油产量站稳 2 亿吨，连续六年保持增长；天然气产量 2353 亿立方米，连续七年增产超 100 亿立方 米。石油消费快速增长至 7.56 亿吨，同比增长 11.5％，创历史峰值纪录；成品油消 费 3.99 亿吨，同比增长 9.5％，已接近 2019 年的水平。天然气消费恢复增长，全年 天然气消费量 3917 亿立方米，同比增长 6.6％。 国内持续加大勘探开发力度，油气勘探开发投资约 3900 亿元，同比增加 10％；新 增石油探明地质储量约 13 亿吨，新增天然气探明地质储量近 1 万亿立方米。国内炼 油能力增长放缓，石化产品产能持续扩张，市场主体多元化进一步发展。炼油总能力 达到 9.36 亿吨/年，炼厂开工率为 79.1％。

全国石化行业每年采购阀门量可达到 22 亿元，常用阀门可以立足国内，极端环境应 用的高端阀门还需要从国外进口。石化工业基本是在高温、高压、易燃、易爆、腐蚀、 有毒等条件下连续化生产，目前生产周期要求 2~3 年才能停车大检修。从数量上来 看，一套石化装置一般含 200~300 台设备，一个石化厂有十余套装置和 3000~4000 台设备。 目前，中石化、中石油、中海油三大集团都建立了专属的设备采购网络。企业首先提 出申请，提供制造能力资料、制造资格证明、产品鉴定证书，经三大集团进厂调查， 并经过严格批准程序才能获准进入采购网络，发给入网证书。有证书的制造企业才有 资格参加招标和采购，资格每年审查一次，不合格的制造企业将被淘汰出局。

3.2 水利建设投资带动公用工程阀门市场发展

城镇给排水包括城镇给水、城镇排水、污水再生利用和雨水利用相关系统和设施。其 中，城镇给水包括取水、输水、净水、配水和建筑给水等系统和设施；城镇排水包括建筑排水，雨水和污水的收集、输送、处理和处置等系统和设施；污水再生利用和雨 水利用包括城镇污水再生利用和雨水利用系统及局部区域、住区、建筑中水和雨水利 用等设施。 随着我国城镇人口的不断增加，居民生活用水需求也不断增长，2022 年全国用水总 量 5998.2 亿立方米，生活用水占比 15.1%，为 905.7 亿立方米。我国城市供水综合 生产能力稳步增长，2022 年我国城市供水综合生产能力达到 31510.4 万立方米/日。

2022 年，我国城市市政供水公用设施建设固定资产投资达到 713.34 亿元，城市市 政排水公用设施建设固定资产投资达到 1905.09 亿元。截至 2022 年，我国城市供水 管道长度和排水管道长度分别达到 110.30 万公里和 91.35 万公里，分别同比增长 4.06%和 4.73%。

城市污水处理方面，加大污水处理相关设施投资和建设是有效预防水污染和缓解水 资源紧张局面的有效措施。在国家和行业相关政策的大力推动下，近十年来我国污水 处理设施的投资建设获得长足发展，污水处理能力不断提高。 2022 年我国污水处理及其再生利用固定资产投资金额为 708.2 亿元。截至 2022 年，我国污水年处理总量达到 626.89 亿立方米，同比增长 2.45%；污水处理厂数量达到 2894 座，同比增长 2.37%。

水利系统建设包括防洪、排涝、灌溉、水力发电、给排水、农网改造、水土保持、水 文设施、水资源保护、水利信息系统建设等水利工程的建设。 2022 年，水利建设完成投资 10893.2 亿元，机电设备及工器具购置完成投资 286.6 亿元，占 2.6％；2023 年完成水利建设投资 11996 亿元，同比增长 10.12%，创历史 最高纪录。随着我国城镇化进程的不断深入和城镇人口的不断增长，将进一步推动 我国城镇给排水管网的投资和建设，从而带动公用工程阀门的市场发展。

3.3 公司在石油化工和公用工程领域具备领先的技术和供货能力

公司石油化工关键阀门具备百万吨乙烯、千万吨炼油阀门成套供货能力，加氢装置高压阀门、乙烯装置高温高压阀门等关键阀门性能达到国际先进水平。 石化行业，公司能够生产的石化及化工行业的阀门尺寸由 1/2 寸到 60 寸，压力等级 高达 4500lb，材料覆盖了碳钢、合金钢、不锈钢、镍基合金、钛合金等，且凭借卓 越的技术研发能力、优越的采购资源系统、智能化的生产质量控制，公司已可提供全 套石油化工系统的阀门解决方案。 化工行业，公司能够提供高质量的阀门产品（超高压阀门、波纹管阀门、低泄漏阀门 等），满足化工生产需求，公司提供的化工行业解决方案已获得适用的国际标准认证， 满足严格的环保标准要求，包括 ISO15848、API624 低泄漏标准。

公司的主要客户为中石化、中石油、中海油、国家能源集团、恒力、恒逸、盛虹、京 博等。2020 年 4 月 27 日，中国石化与中国核工业集团有限公司签约全面深化战略 合作协议，双方进一步深化合作发展、拓展合作领域，积极发挥各自优势，实现资源 共享、优势互补，尤其在新能源开发利用及海外市场等方面展开深度合作。 2022 年 4 月 24 日，公司参加“易派客阀门专区推进会暨阀门供应商年度总结会”， 在中石化年度项目建设工作中表现优异，获得中石化南京阀门中心“优秀供应商”称 号和易派客阀门专区深度合作奖。 2023 年 10 月 26 日至 27 日，公司在新加坡新达城会展中心参加 2023 年阀门世界 展览会，向用户展示公司最新的阀门产品和技术，拓展东南亚石油化工和水系统阀门 市场。 2023 年 11 月 22 日，“LNG 低温轴流式止回阀”及“LNG 低温球阀”国产化项目课 题验收会在苏州召开，在中国石化重大装备国产化办公室的大力支持之下，公司作为 研制单位顺利完成了课题研制工作，取得了重要成果。

水利阀门方面，公司公用工程阀门是中德阀门工业合作的丰硕成果，成功将国际领先 的直饮水阀门理念和技术引入中国，推动了中国城乡供水系统的大发展。目前，公司 公用工程阀门事业部已经成为中国最具有实力的高品质水阀的集成供应商，引领国 内水阀的发展水平。公司在工业水系统方面的典型业绩有神华国华印尼爪哇燃煤发 电工程项目循环水系统、宁夏电投西夏热电有限公司热网循环水项目等，在市政工程方面的典型业绩有深圳市南山污水处理厂、广州市北部水厂一期工程等。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）