2023年青矩技术研究报告：工程投资管控“一线一圈”造价龙头，受益渗透率提升及基建投资

1、 固定资产投资带动工程项目管理行业增长

青矩技术股份有限公司是国内工程项目管理科技和全过程工程咨询服务领军企 业。专注“工程投资管控”，率先开启了工程咨询行业“专业+科技+资本”的新发展 模式，致力于打造“全过程工程咨询服务产品线”，构建“工程科技服务生态圈”， 用科学技术为工程项目管理赋能。“一线一圈”是青矩技术未来业务发展的战略方向。 深度服务国家建设，项目遍及各个行业和地区。既包含传统的基建和房地产项 目，也包含新基建、新型城镇化、战略新兴产业投资建设项目。

1.1、 受益固定资产投资总量提升、行业渗透率以及基建结构变化

工程咨询行业自成立之初就致力于服务全社会固定资产投资，其发展前景与投 资密切相关。青矩技术伴随经济发展，成长速度超越投资增速。 我国固定资产投资完成额 2013-2022 年 CAGR 3.05%，同期全社会固定资产投 资规模年复合增速为 6.48%，建筑业总产值复合增速为 7.67%。投资规模不断增长， 2022 年两类投资额与产值数值分别为 57.2、58.0 与 31.2 亿元。

青矩技术主营业务广泛服务于民用与工业建筑、能源、交通、国防、水利、通 信、城市基础设施、新基建、战略新兴产业等固定资产投资建设各重要领域。 从总量和结构变化上，固定资产投资为青矩技术等行业龙头带来增长机遇。 （1）行业渗透率：当前我国工程造价咨询行业年产值约 1100 多亿元，尚不足 全社会固定资产投资规模的 2‰，渗透率不高，在服务的广度和深度方面还有很大的 潜力可挖，如充分把握全咨化、数字化、国际化等历史发展机遇，则行业规模仍有 望以较快速度向上突破。 （2）结构变化。“十四五”规划，我国固定资产投资总额预计将保持合理增长， 投资热点将从传统的房地产、基建逐步转向新型城镇化、新型基础设施建设、战略 新兴产业投资、国防建设、水利建设等领域。面对上述发展趋势，公司基于已有的 下游行业分布广泛的天然优势，一方面积极开拓和实施新材料、新能源、新基建、 生物医药、国防设施方面的代表性项目，积累了丰富的项目履历、专业团队、数据、 算法；另一方面，设立多个行业型事业部，专门负责相关领域业务的市场洞察、产 品创新、技术研发、团队培养和质量控制，在各热点行业形成领先的专业积淀和运 作机制，对前台业务团队进行充分赋能。目前来看，公司已具备有效应对我国固定 资产投资结构变化的能力。 此外，政策变化上，住建部停止发布预算定额，建设单位、施工单位更需借助 专业力量完成投资成本控制工作。青矩技术具有完善的价格测算体系和自主研发的 青矩投资建设大数据平台，擅于帮助各类客户建设造价参数标准和投资管控体系。

1.2、 内生性“一线”：全咨化趋势提高客单价

“全过程工程咨询产品线”，依托青矩技术全资子公司——青矩工程顾问有限公 司，以投资决策为起点，以 BIM 技术为基础，以造价管控为核心，贯穿工程建设的 全生命周期，拥有咨询、鉴证、代理等全方位的服务形态。

我国工程造价咨询行业的年产值虽已突破 1100 亿元，但工程造价咨询企业数量 超过 10000 家，行业集中度偏低，平均每家的工程造价咨询业务收入不足 1000 万元， 规模普遍偏小，影响了行业的高质量发展。公司作为工程造价咨询领军企业，2021 年造价咨询收入、净利润分别达到行业平均值的 70 倍以上，但市场份额尚不足 1%。

提高市场份额的内生性方法： （1）市场下沉。加大事业部和服务网络建设，持续进行行业深耕与市场下沉， 获取更多的细分行业领域和二三线城市区域的市场份额。 （2）全咨化，提高客单价。加速工程造价咨询业务与工程设计、工程招标代理、 工程监理等其他工程咨询业务的融合，以及工程咨询业务与数字化业务的融合，大 力推广功效更优的全过程工程咨询和工程管理科技服务，形成升维优势，进一步提 高产品竞争力。打造价值更高的全过程工程咨询和工程管理科技服务产品，不断提 高客单价。 提供全过程工程咨询的案例有：“京沪高速铁路”、“爱尔总部大厦工程”、“新东 方合肥总部工程”。

1.3、 外延性“一圈”：以译筑为代表

“工程科技服务生态圈”，依托青矩科技院、译筑信息科技（上海）有限公司、 北京青矩互联科技有限公司，以 ABCD（即 AI、BIM、CLOUD、DATA）等新一代 信息技术为基础，为工程建设领域提供 BIM 技术应用与咨询、建设工程大数据平台、 智慧造价机器人、信息系统、“青矩互联”共享协作平台及百工驿等科技产品与服务。 充分利用先发上市的优势，对行业中的优质企业资源进行有效的并购整合是公 司提升市占率的另一方法。目前，公司的股权投资活动主要由全资子公司北京青矩 工程管理技术创新投资有限公司使用自有资金、紧密围绕投资建设产业链上下游开 展。投资标的通常为与公司业务具有高度协同效应的建筑科技赛道和工程专业技术 服务赛道的优质创新创业企业。为从业者承接、承办工程造价咨询业务提供品牌、 技术、数据、资本等全方位的要素支撑和综合赋能，吸引越来越多优秀业务团队加 入青矩，并将市场资源注入青矩平台。

以译筑科技为代表，核心团队从事建筑企业信息化 15 年时间，目前已协助 600 余家企业建立 PAAS 级 BIM 数据平台，累计服务 10000 余个项目，注册用户超 50000 名。平台安全性、稳定性获得了行业内的广泛认可，实现单个企业级用户 4000 多个 项目在线运行，25 万名用户在线协同，5 万个模型在线承载。核心产品为 EveryBIM 图形引擎、译筑云三维数智中台、译筑云智慧建造平台，可以为工程建设各参与方 提供先进的数字化、智能化解决方案，目前已拥有 60 多项专利及软件著作权，并且 积累了较多的优质建筑企业客户和重点项目成功案例。

1.4、 多业态、多地域布局抵挡风险

青矩技术客户下游分布广，业务广泛分布于全国各地。因此，相对于依赖单一 行业或单一省份的其他工程咨询类上市公司，青矩技术的业务扩展性更强，经营风 险更低，现金流更有保障。

1.4.1、 客户优势：全行业、全地域布局，分散经营风险

截止 2023 年中报，共有 18 家参控公司，已建立全国服务网络布局。青矩技术 总部位于北京，在全国除港澳台地区的所有省会城市及部分非省会中心城市设有分 公司，在马来西亚设有境外分支机构。 并且组建了一批包括英国皇家测量师、英国皇家特许建筑师、中国香港工料测 量师等，精通国内外工程管理模式、工程造价管控及计价体系的专业团队，创造了 公司产业发展新的制高点，并拓展了国际影响力。

同行业可比公司收入多集中于特定地区。从收入地域分布情况来看，同行业可 比公司中广咨国际与深水规院收入主要集中于广东省内；深圳瑞捷收入主要集中于 华东、华南地区；建科院收入主要集中于华北、华南地区；尤安设计收入主要集中 于华东、华中地区。

公司收入在全国各个地区均有分布。从公司国内收入地区分布看，各地区收入 相对均匀，业务分布遍布全国各个区域，其中华北地区为主要经营领域，2022 年主营收入占比约 24.11%。

工程造价咨询服务覆盖国家各主要建筑投资领域，相关经验、数据、知识丰富。 公司工程造价咨询业务已覆盖包括超高层建筑、五星级酒店、体育场馆等城市建设； 铁路、公路、机场、港口等交通建设；火电、水电、核电、风电、光电、生物质发 电及电网、油田、矿山等能源建设；城市轨道交通、特高压输电、数据中心等新型 基础设施建设；城市生态修复、历史文化保护、老旧城区改造等新型城镇化建设； 大型工厂、工业互联网、信息安全管理中心等工业化和信息化建设等众多建筑投资 领域。

多地区、多行业经营背景下积累众多优质客户资源。公司已形成了以国家机关 及事业单位、央企国企集团、上市公司及大型民营企业为核心的优质客户群体，并 与之保持着长期、良好的合作关系，客户广泛分布于能源、交通、通信、地产、金 融、制造、科技等各个行业以及全国各个地区。优质而广泛分布的客户群体可有效 分散和降低公司的各种经营风险。

1.4.2、 专业资质与资信完善，拥有多项甲级资质及最高等级资信水平

在建筑行业、风景园林工程专项、房屋建筑工程专业拥有多项甲级资质。我国 企业当前从事工程设计、工程监理业务仍需具备相关资质，当前公司在工程设计中 的建筑行业（建筑工程）、风景园林工程专项具备甲级资质，市政道路（道路工程） 专业具备乙级资质。在工程监理房屋建筑工程专业具备甲级资质，市政公用工程专 业具备乙级资质。

公司在众多业务领域具有最高等级资信水平。执业资信并不构成业务开展的必 要门槛和前提，但多专业、高级别的资信水平亦对市场竞争力产生重要影响。公司 当前在工程造价咨询资信与招标代理资信领域具备最高等级资信水平，在工程咨询 单位资信的建筑专业、市政公用工程专业、电子、信息工程（含通信、广电、信息 化）专业、政府和社会资本合作（PPP）拥有甲级资信。

2、 公司概况：建设工程投资管控领域领军企业

青矩技术成立于 2001 年，是国内领先的工程项目管理科技服务提供商。公司以 工程造价咨询为核心主营业务，以工程设计、工程招标代理、工程监理及项目管理 等其他工程咨询为重要辅助业务，以工程管理科技为引擎，是国内建设工程投资管 控领域的领军企业。其中工程造价咨询业务为公司长期专注的领域，子公司青矩顾 问是近十年连续位列行业前三名的工程造价咨询企业。

2.1、 业务情况：工造造价咨询为核心业务，收入占比超 90%

公司主要产品及服务可分为全过程工程咨询及工程管理科技服务两大类。

全过程工程咨询

全过程工程咨询业务指工程咨询企业在建设项目投资决策阶段、工程建设准备 阶段、工程建设阶段、项目运营维护阶段，为业主提供涉及技术、经济、组织和管 理在内的整体或局部的服务活动，这些服务可以是全过程综合咨询服务，也可以是 单项咨询服务。 工程造价咨询是全过程工程咨询的核心内容。工程造价咨询是建设工程管理的 重要组成部分，工程造价咨询企业接受业主方委托，通过工程前期阶段的策划咨询、 投资咨询、设计优化、工程招标采购咨询，工程施工阶段的结算审核、过程跟踪审 计，工程交付阶段的工程竣工决算编制与审核、工程交付财务顾问等方式，将建设 工程投资管控贯穿于工程前期筹划、工程实施、交付运维全过程，从而帮助业主实 现工程建设项目投入产出的总目标，同时实现投资的增值和社会资源的节约。

公司工程造价咨询业务领域的经典案例包括国家速滑馆、京沪高铁、北京大兴 国际机场、雄安城市计算（超算云）中心、小米 M9 汽车工厂、神华新疆 68 万吨/ 年煤基新材料、南水北调中线工程、海阳核电一期工程、拉西瓦水电站、印尼哈利 达镍铁、宁海电厂等。

其他工程咨询业务是公司的重要辅助业务。其他工程咨询业务包括工程设计、 工程招标代理、工程监理及项目管理等。公司具有甲级设计资质、甲级监理资质， 以及招标代理最高信用评级，在向客户提供上述各个单项专业服务的同时，逐步将 这些专业与工程造价专业有机融合，构建以投资管控为核心的全过程工程咨询服务。

工程管理科技服务

工程管理科技服务主要为投资建设参与主体提供数字化、智能化、平台化的产 品和服务。公司主要对外提供 BIM 应用咨询、系统开发与集成、工程咨询互联网业 务等工程管理科技服务，并在同步研发青矩智慧造价机器人、青矩投资建设大数据 平台、青矩全咨云平台等创新产品。

从收入结构来看，工程造价咨询业务是核心收入来源。从收入结构来看，2020 年-2022H1，工程造价咨询业务收入占比分别为 90.56%、93.05%、90.77%，为公司 核心收入来源。工程管理科技服务 2022 年占比为 2.27%。

2.2、 商业模式：主要以招投标方式获取订单，客户收入较为分散

以招投标为主，商业谈判为辅的两种方式获得订单。招投标是工程咨询行业内 普遍的业务承接模式，具体承接方式主要分为公开招标、邀请招标等。对于无需履 行招投标程序的项目，公司派出谈判代表与客户进行竞争性谈判或竞争性磋商。 2022H1 公司公开招标、邀请招标获得订单主营收入占比分别为 39.06%、27.57%， 合计占比达 66.63%。商务谈判获得订单主营收入占比为 33.37%。

不存在单一客户依赖情况。公司客户群体主要为国家机关及事业单位、央企及 地方国企、军队、金融机构及大型民营企业等。公司客户收入较为分散，2022H1 前 五大客户主营收入占比为 26.88%，到 2022 年占比 25.93%，2023 年上半年占比 23.27%。

2.3、 财务情况：2023 年前三季度归母净利润 1.2 亿（+39%），保持增长

毛利率与承接工程相关。2022 年公司实现毛利率 45.12%。分产品看，工程造价 咨询业务 2019 年-2022H1 毛利率为 47.71%、49.18%、46.59%、45.06%，略有下降， 主要受员工数量增多和员工待遇提高等因素影响所致。其他咨询与工程管理科技服 务业务毛利率波动较大，主要因为其收入规模较小，毛利率受个别业务情况影响较 大所致。

归母净利润变动趋势与营业收入基本一致。2023 年前三季度公司实现归母净利 润 1.20 亿元（+38.72%），长期看与营业收入一致保持增长态势。从净利率看，2022 年实现净利率 19.36%，2023 年前三季度 21.22%，2018 年以来稳中有升。

2.4、 募投项目：拟新建升级 47 个服务网点，推动业务数字化转型

青矩技术本次上市募集资金净额约 2.96 亿元，用于工程咨询服务网络建设项目、 信息系统升级改造项目与补充流动资金。

工程咨询服务网络建设项目拟新建 10 个、改建 37 个服务网点。新建网点将主 要集中在华东、华南这两个经济体量大但网点覆盖不足的地区，紧密服务和深度参 与长三角城市群、粤港澳大湾区、海南自由贸易港等建设，使公司业务布局更加合 理；改扩建网点将对现有的骨干网点进行升级改造，通过优化人员配置和工作环境， 进一步提高网点辐射区域的市场份额和盈利能力。在三年内分批建设，各服务网点 建设周期为一年，预计合计新增配备人员 1,200 人，新增租赁办公面积 12,000 平方 米。

信息系统升级改造项目计划分四年研发完成“青矩智慧造价机器人三期”“青矩 全咨云平台二期”“百工驿平台三期”“青矩咨询企业管理平台四期”以及“青矩投 资建设大数据平台二期”等五大信息系统，并进行机房等 IT 基础设施改造，充分利 用科技与传统业务的深度融合，推动公司业务数字化转型。

3、 行业情况

3.1、 市场空间：2021 年我国工程造价咨询企业收入达 1143.02 亿元

公司主要业务为工程造价咨询、其他咨询及工程管理科技服务，下面我们将以 上三个领域的市场空间进行分析。

工程造价咨询

我国工程造价咨询行业规模不断增长，2021 年企业营收达 1143.02 亿元。根据 住建部公布的 2016 年-2021 年《工程造价咨询统计公报》，我国工程造价咨询企业数 量由 7505 家增长至 11398 家，企业数量持续 5 年增长，营业收入由 2016 年的 595.72 亿元增长至 2021 年的 1143.02 亿元，期间 CAGR 达 13.92%。

工程造价咨询从业人员数量及质量均有提高。根据住建部公布的 2016 年-2021 年《工程造价咨询统计公报》，我国工程造价咨询企业的从业人员数量和注册造价工 程师数量近五年均实现持续增长。2021 年末，我国工程造价咨询企业从业人员为 868,367 人，同比增长 9.8%。2021 年末，我国工程造价咨询企业注册造价工程师 129,734 人，同比增长 16.0%，占全部工程造价咨询企业从业人员的 14.9%。其中， 一级注册造价工程师 108,305 人，同比增长 6.9%，占比为 83.5%；二级注册造价工 程师 21,429 人，同比增长 104.3%，占比为 16.5%。

其他工程咨询

2020 年我国工程招标代理企业收入达 4275.33 亿元，同比增长 4.01%。根据住 建部公布的 2016 年-2020 年《全国工程招标代理统计公报》数据，国内具有工程招 标代理资质的企业数量由 2016 年的 6,495 家增长至 2020 年的 9,106 家，数量众多， 规模较小，分散程度较高。2020 年，工程招标代理企业收入达 4,275.33 亿元，相较 2019 年增加 4.01%。

我国工程监理企业 2016-2021 年营收 CAGR 为 28.58%。根据住建部公布的 2016 年-2021 年《全国建设工程监理统计公报》数据，行业内具有建设工程监理资质的企 业由 2016 年的 7,483 家增至 2021 年的 12,407 家，营业收入由 2016 年的 2,695.59 亿 元增长至 2021 年的 9,472.83 亿元，整个行业仍处于快速增长态势。

我国工程勘察设计企业 2016-2021 年营收 CAGR 为 20.31%。根据住建部公布 的2016年-2021年《全国工程勘察设计统计公报》，全国勘察设计企业营业收入由2016 年的 33,337.5 亿元增加至 2021 年的 84,016.10 亿元，营业收入规模持续增长，年均 复合增长率为 20.31%。2021 年，全国共有 26,748 个工程勘察设计企业，其中工程勘 察企业 2,873 个，占企业总数 10.74%；工程设计企业 23,875 个，占企业总数 89.26%。

工程管理科技服务

工程管理科技服务是提升建筑信息化水平的主要手段之一，我国建筑业信息化 水平较低。根据中国建筑业协会统计，2021 年度我国建筑业总产值 29 万亿元，但建 筑信息化投入在建筑业总产值中的占比仅为 0.08%，而欧美发达国家为 1%左右，我 国建筑信息化仍处于较低水平。 我国政策明确提出提升建筑业信息化发展水平。2020 年 7 月，住建部会同国务 院有关部门制定并印发《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》，明 确提出要围绕建筑业高质量发展总体目标，以大力发展建筑工业化为载体，以数字 化、智能化升级为动力，形成涵盖科研、设计、生产加工、施工装配、运营等全产 业链融合一体的智能建造产业体系。基于我国建筑产业体量，工程建设项目的信息 化率每提升 0.1%，都将带来超过百亿规模的建筑业信息化市场，发展潜力较大。 BIM 技术为代表性工程管理科技服务，市场空间增长较快。BIM 技术具有可视 化、协同性、模拟性和连贯性的特征，在工程成本、工程安全、工程进度及工程质 量四个方面具有明显优势，为工程管理科技服务的代表性技术之一。根据头豹研究 院数据和预测，我国 BIM 行业市场规模由 2016 年的 40.5 亿元增长至 2020 年的 119.1 亿元，复合增长率为 31.0%，预计 2025 年 BIM 市场规模将达到 670.0 亿元。

3.2、 竞争格局：工程造价咨询领域连续十年排名位列行业前三

工程造价咨询领域市场集中度较低，公司为工程造价咨询领域标杆及领导者。 工程造价咨询行业门槛较低，技术壁垒不强，目前我国工程造价咨询行业企业数量 众多，市场集中度较低，大多数工程造价咨询企业的业务范围局限于特定行业及特 定区域。 根据中价协公布的近十年“全国工程造价咨询企业造价咨询收入排名”中，公 司子公司青矩顾问是近十年连续位列行业前三名的工程造价咨询公司，其中 2018 年 度排名第一、2019 年度和 2020 年度排名第二，在国内工程造价咨询领域保持稳定的 领军地位。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）