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银行业研究报告：福建省，工业景气度回升、基建投资提速，银行扩表空间打开。核心观点：1、这是我们继江苏省专题、重庆专题的第三篇区域专题：银行与区域经济/财政关系日益密切，区域经济情况与银行估值关联度提高。2、福建省工业景气度回升，基建投资提速，厦门表现突出。3、兴业银行和厦门/银行经营情况在省内有领先优势；兴业银行总体规模大，市场化程度高；厦门/银行深耕本地，过往对公以实体为主、零售以个经贷为主，2025 推动对公上量。4、福建省城商行息差低主要是厦门的拖累，省内异地发力或是厦门市城商行低息差问题的破局之道，区域内银行有ROE逆势改善的空间。

福建省基本面概述：我国重要工业大省，基建、工业景气度均有回升。1、经济总量：1Q25GDP 总量位列全国第 8，GDP 同比增速 5.7%，高于全国平均（5.4%）。2、工业：我国重要工业大省，工业规模位列全国第五，民营经济贡献位列经济大省第一。3、产业发展：重点发展电子信息和数字产业、先进装备制造、石油化工、现代纺织服装等 4 个万亿主导产业，近十年来传统优势产业占比下降，但仍占据较大份额；制造业特别是“电气机械和器材制造业”提升显著，跃升为利润贡献第一大行业。4、外贸：出口占 GDP21.5%，在经济大省中依赖度并不算高；东盟成为第一大进出口贸易伙伴且日益重要。5、基建：福建基建投资提速，厦门表现更为突出；25 年省重点投资额、同比多增额均创新高。6、财政：负债率较低，信用利差较低，高等级债务占比高。7、厦门产业发展：电子、机械等支柱产业发展韧性强；新能源产业爆发式增长。

福建省主要银行情况：兴业银行和厦门/银行在省内有领先优势。1、省内主要银行竞争格局：福建省的贷款市占率排序为兴业银行（6.9%）＞厦门/银行（2.4%）＞厦门国际银行（2.2%）；从厦门市布局情况来看，厦门/银行深耕本地，72.5%的资产集中于厦门市内，使得其在厦门市对兴业银行形成了局部领先。2、省内银行定价情况分析：福建省城商行息差低主要是厦门市供应链产业发达的拖累，省内异地发力或是厦门市城商行低息差问题的破局之道。3、省内银行资产质量情况：历史包袱轻，存量优异，短期承压但可控。福建省资产质量优异，历史包袱轻。厦门市商业银行不良率低于福建和全国水平，但近几年有上升趋势，预计未来区位优势加持下维持稳健；政信类贷款的发力将为资产质量的稳定提供新的压舱石。

福建省上市城商行情况：厦门区域有 ROE 逆势改善的空间。1、存量质地优，股权结构均衡，股东、管理层稳定，银行家治行。存量基本盘业务在中小微，风控扎实，过往不良、逾期、拨备等维度均优于可比同业。近两年由于行业面因素，小微经营贷风险有所暴露。2、有逆势增长的空间。①资产规模有扩张基础。基于前期的网点开设（21、22 年每年开设 20 家左右的支行），市场容量大（福建信贷体量8.5万亿），客群切换（对公发力，政府类客群发力），公司初期从小基数银行（贷款规模仅2106亿）容易实现增量。②息差有底部企稳的可能。存款久期长，未来下降幅度大。对公规模扩张沉淀存款，活期转化率高；异地扩张可以对息差抬升有贡献。③营收利润有望逐步改善。对公条线 ROA 最高，公司策略提高传统商行业务占比、重点发力对公、对公聚焦政信客群。④资产质量预计今年逐步改善：测算行业经营贷不良率9.3%，厦门/银行已经暴露处置不良率 6%，剩余 3.3%在今年内可以消化。3、量价改善驱动营收，利润匹配营收修复，有业绩释放的空间。预计ROE 在今明两年触底，开始逆行业趋势实现回升。

区域研究结论：积极关注银行业在福建省的发展机会。福建省作为工业大省，民营经济发达，居民富庶程度高。与此相适应，域内银行在发展过程中均形成了对公以实体为主、零售以个经贷为主的贷款结构特点，资产质量情况历史包袱轻、存量优异。展望未来，福建省工业景气度回升、基建投资提速，区域银行扩表空间有望打开，且省内异地发力有望解决厦门市城商行低息差问题。建议积极关注银行在该区域的发展机会。