基建投资全景图2023：寻宝高弹性.pdf

基建投资全景图2023：寻宝高弹性。从总量增速看，“十四五”期间，保障性租赁住房>数字基建（15%左右）> 能源建设（10%-15%）>水利建设（5%-10%）>交通建设（5%左右）；从 2022 年实际增速看，保障性租赁住房（185%）>水利建设（44%）>能源建 设（可再生能源装机 14%）>交通建设（11M22 增速 6%），其中公路相对 更快（9%），铁路（-5%）>数字基建（3%）；从“十四五”完成进度看， 保障性租赁住房（40%）>交通建设（35%-45%），其中公路（40%-50%）， 铁路（44%），高铁（35%）>水利建设（30%-40%）>能源建设（33%）> 数字基建（22%）。

展望：数字基建有望加快追赶进度，能源建设仍将维持高景气

我们判断总量层面，数字基建（23-25 年余量规划年均增速达 48%）有望加 快追赶进度实现高增长；能源建设需求旺盛，有望继续维持高景气（23-25 年累计装机 CAGR 约 14%），其中 23 年太阳能装机有望继续快速增长 （25%），风电装机或将提速（18%）；交通基建在适度超前的政策要求下， 未来预计放缓，其中铁路投资 23 年有望回暖，高铁或提速显著；水利 22 年投资完成超预期，预计未来将有所放缓或回落；旧改和保障性租赁住房亦 将面临放缓或减量。故从未来总量增速看，数字基建>能源基建>交通>水利> 保障性租赁住房。

区域投资吸引力差异显著，关注高弹性地区

我们结合各省投资规划、人事换届等情况，绘制投资吸引力地图：（1）河南综 合交通投资“十四五”总量增幅（114%）、22 年实际增速（28%）、预计余量 计划年均增速（22%）均表现较好，福建余量有望加快执行，安徽、重庆“十 四五”或可超预期；（2）云南水利投资“十四五”总量增幅（182%）、22 年实 际增速（31%）、预计余量计划年均增速（13%）均相对领先，宁夏余量有望加 快执行，湖北“十四五”或可超预期；（3）陕西、甘肃“十四五”可再生能源 装机复合增速较高（22%和 20%）、余量计划 CAGR 均相对领先（28%和 23%）， 山西余量有望加快执行，山东、河南“十四五”可再生能源建设或可超预期。