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青矩技术研究报告：工程造价咨询龙头，数字化转型掘金千亿级市场。国内建设工程投资管控领域龙头。青矩技术成立于 2001 年，以工程造价咨询为核 心主业，以工程设计、工程招标代理、工程监理及项目管理等为重要辅业。公司长 期专注于工程造价咨询业务并持续处于国内领先地位，2015-2022 年营收 CAGR 约 18.89%，归母净利润 CAGR 约 20.38%，盈利能力较传统建筑公司优势明显， 公司整体毛利率常年维持约 45%，归母净利润率约 19%，公司发力工程管理科技 业务，有望率先实现内部赋能、降本增效，带动行业数字化转型发展。

工程咨询行业千亿级市场，需求持续扩容，集中度有望提升。1）需求端，传统基 建与新基建共振为工程咨询带来广阔市场空间：工程咨询与固定资产投资紧密相 关，随着国家基础设施等固投快速发展，以及工程项目呈大型化、多元化和复杂化 趋势，工程咨询行业进入繁荣期。根据住建部，2016-2021 年我国工程造价咨询业 务营收从 595.72 亿元增长至 1143.02 亿元，CAGR 达 13.92%。2）供给端，行 业竞争分散，市占率提升空间较大：行业主要壁垒为专业技术、项目经验、管理能 力、市场资源、企业品牌等壁垒，对入行时间要求较长。工程造价行业具有较强 的地域性，行业参与者业务范围多局限于特定行业或特定区域，导致行业中公司 数量多、单个公司营收规模小，后续头部企业与具有差异化竞争优势的企业有望 逐步实现市占率提升。3）数字化转型大势所趋，赋能主业实现降本增效：数字化 旨在降本增效，而当前行业数字化率较低，根据中国建筑业协会统计，2021 年我 国建筑信息化投入在建筑业总产值中的占比仅为 0.08%，欧美发达国家约为 1%， 提升建筑业信息化和数字化水平是当前行业发展的目标之一。

全过程工程咨询服务+数字化转型赋能未来成长。1）龙头竞争优势稳固，可提供 全过程工程咨询服务：公司核心主业在手订单稳健增长，2022 年公司全过程工程 咨询服务新签订单金额约 10.84 亿元，累计在手订单金额约 25.39 亿元，同比增 长 13.77%。公司核心竞争优势主要系：1.专业实力强，能提供全流程工程咨询服 务，聚焦工程造价咨询领域，主业突出优势明显；2.拥有全专业、高级别的执业资 质资信，技术实力处于行业领先地位；3.主要服务政府部门、央企及下属公司、地 方国企、大型企业集团，与优质客户深度绑定，客户粘性较强；4.突破地域限制实 现全国布局，乘“一带一路”东风开拓海外东南亚市场，公司跟随战略合作伙伴实 现成功出海。2）科技赋能主业降本增效，人均产出不断提升：公司深化数字化转 型有利于减少重复劳动、提升工作效率和质量、促进数据和人才资源共享，公司主 要科技成果青矩智慧造价机器人已实现计量业务自动化作业，最大程度地避免人 工干预，减少人为误差，精度大幅提升的同时效率显著提升。在科技成果的加持 下，公司人均创收和人均创利均较 2019 年有较为明显的提升，数字化转型成果不 断兑现。3）服务泛工业领域，对单一行业依赖度较低：公司广泛服务于民用与工 业建筑、能源、交通、矿山、水利、通信、新基建等领域，客户类型多元且均衡。