2023年重庆银行研究报告：西部重要城商行

1、初识重庆银行：扎根重庆，辐射西部

1.1 重庆银行历史沿革

重庆银行成立于 1996 年 9 月，前身为“重庆城市合作银行”，由重庆原 37 家城 市信用合作社及市联社、39 家企事业单位以及重庆市财政局等 10 家地方财政部 门共同发起设立，注册资本为 2.55 亿元，是西部和长江上游地区成立最早的地 方性股份制商业银行，并于 2007 年 8 月正式更名为重庆银行。 公司于 2003 年向重庆市财政局、重庆路桥等 15 家法人企业进行定向增发，募 资 12.14 亿元用于增资扩股，并于 2005 年起实施《重组方案》，分别于 2005 年 向重庆水利、重庆地产，2006 年向重庆渝富各定向发行 4 亿股，并处置了 25 亿 元不良资产，向优化资产质量、提升资本充足率、提高经营管理水平迈进了务实 一步。 2013 年，公司赴港上市，募集资金 43.38 亿港元，成为全国首家 H 股城商行， 并于 2015 年通过向上汽集团、富德生命人寿定向发行 4.2 亿 H 股以扩容资金并 引进战略投资者。2021 年 2 月于 A 股上市，募集资金 37.63 亿元，成为西部首 家 A+H 股城商行。

重庆银行的股权结构稳定。重庆银行股东构成稳定，由国有、民营和外资等共同 参股，前十大股东无明显变动。第一大股东为香港中央结算（代理人）有限公司， 持股比例为 33.75%；第二大股东为重庆渝富资本运营集团有限公司（简称“重 庆渝富”），持股比例为 14.17%，重庆渝富是国有独资企业，隶属于重庆市人民 政府；第三大股东为大新银行，持股比例为 13.20%。

1.2 扎根重庆，辐射中西部

业务覆盖“一市三省”，扎根重庆，辐射西部。截至 23 年 9 月末，重庆银行资产 规模为 7415 亿元，在 17 家上市城商行中排名第九，规模处于中间位置。截至 23 年 6 月末，重庆银行共设有包含总行营业部、小企业信贷中心、5 家一级分行 在内的 173 家分支机构，在重庆地区实现城乡全覆盖，并在贵州省、陕西省和四 川等地设立了分支机构。

核心业务扎根重庆，截至 2023 年 6 月末，重庆银行贷款中 76.84%分布于重庆 市内，另外 8.69%分布于陕西，7.64%分布于贵州，6.18%分布在四川。 截至 2023 年 6 月 30 日，公司共有分支机构 173 家，在重庆市设有 143 家，四川省 13 家，陕西省 11 家，贵州省 7 家。公司业务布局以重庆为核心，超过 80%分支 机构布局在重庆，在重庆地区信贷投放规模占总贷款规模近 77.36%。

1.3 股权结构稳定多元，高管层经验丰富

董事长履历丰厚，兼具人民银行、银监会及政府部门领导任职经历。林军女士自 1980 年进入银行业以来，具有超 30 年从业经验，有过工商银行、人民银行任职 经历，并曾在重庆银监会、重庆国资委、重庆金融办等相关领导职务，具备国有 大行、银监部门及政府相关金融部门的金融运行和管理经验。 新行长上任，管理层多有政府部门履职背景。2023 年 8 月，高嵩调任重庆银行 行长，现年仅 44 岁，为高管层注入新鲜血液。前任行长冉海陵到龄退休，曾执 掌重庆银行 12 年。高嵩先生曾在交行和渝农商行任职多年，银行业任职基础扎 实。截至 2023 年 6 月末，从履历来看，高管层都有多年银行从业经验，同时多 位高管有政府部门、监管和法规部门任职经历，有助于重庆银行的自身经营发展， 防控银行风险。 副行长业务分工明晰，任职稳定，其中：杨世银副行长负责公司财务工作；彭彦 曦副行长负责机构发展、结算运营业务，并兼任董秘；刘建华副行长负责小微及 三农业务、个人银行和信用卡业务。且各位高管任均在重庆地区银行业深耕多年， 并较早加入重庆银行，从基层领导做起，具备扎实的业务管理经验及实务能力。

2、区位优势：西部金融中心，成渝双城经济圈

西部金融中心，金融业增加值占 GDP 比重达 9.5%。重庆地处长江经济带的核 心地带，是长江上游地区的经济中心。2023 年 9 月，重庆市政府发布西部金融 中心建设情况报告，截至 23 年 6 月末，重庆市金融资产规模达 8.2 万亿元，本 外币存贷款余额均超过 5 万亿元，金融业增加值占 GDP 比重达 9.5%。政府报 告显示，重庆市力争在 2027 年实现金融资产规模突破 11 万亿元，金融业增加 值占 GDP 的比重超过 9.5%的目标。 重庆银行地理区位优势明显，有望伴随区域经济发展快速扩表。重庆是我国的直 辖市，位于我国西部，西邻四川，东连湖北，是长江经济带的联结点。近年来， 全国经济增速放缓，但是川渝地区经济保持较快增长（2020 年虽有新冠肺炎疫 情影响，重庆、四川、成都的 GDP 增速分别为 3.9%、3.8%、4.0%，均仍快于 全国 2.3%的增速），表现出了较强的抗压能力和经济韧劲。3Q23 重庆 GDP 增 速为 5.6%，成都、四川、全国分别为 6.7%、6.5%、5.2%，虽较成都地区 GDP 增速较慢，但仍然快于全国平均水平。

成渝地区双城经济圈与京津冀、长三角、粤港澳大湾区并列为“4 极”。21 年 2 月底，中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》中提出，京津冀、 长三角、粤港澳大湾区和成渝地区双城经济圈 4 个地区作为“极”，加快建设高 效率国家综合立体交通网主骨架，同时以这 4 个极来建设面向世界 4 大国际性综 合交通枢纽集群。这也是成渝地区双城经济圈首次在国家重大规划文件中与其他 3 个发达城市群处于同一等级，而且要同时一起建设最高规划目标。 从“成渝经济区”到“成渝城市群”，再到“成渝地区双城经济圈”，成渝双城经 济圈上升至国家战略地位，战略地位不断提升，带动西部地区经济转型升级。伴 随成渝经济战略地位上升，重庆银行作为西部地区综合实力居前的城市商业银行，有望抢抓西部地区发展的机遇，扩大资产投放，特别是基建类信贷投放，实现持 续稳健发展。

对于零售业务，川渝地区消费体量大、增速快、韧性强。22 年重庆社会消费品 零售总额 1.4 万亿，成都为 9096 亿元，重庆体量大的同时增速也较快，20 年疫 情冲击下川渝地区消费能力仍好于平均水平，20 年全国社会消费品零售增速增 速为-3.9%，重庆仍保持 1.3%的增长水平，21 年更是达到 18.5%的增长水平， 显著高于全国均值，但 22 年社会消费品零售增速有所下降，增速为-0.3%，成都 为-1.7%，对比全国增速-0.2%，川渝地区的消费意愿有所下降。

3、贷款结构逐步调整，小微、绿色齐开花

重庆银行以打造“坚守本源，特色鲜明，安全稳健，价值卓越”的全国一流上市商 业银行为战略愿景，推进“服务 提升、数字转型、特色发展”三大任务，建设“科 技赋能、人才赋能、管理赋能”三大体系，形成“1-3-3”战略发展新格局。 重庆银行资产增速较为稳定。截至 23 年 9 月末，资产规模达 7414.8 亿元，同 比增长 10.6%，贷款余额为 3836 亿元，同比增长 12.5%；存款总额 4008 亿元， 同比增长 6.3%。近年来重庆银行资产增速稳定在 10%左右，与其他上市城商行 横向比较资产增速处于中等水平。

对公贷款占比六成，对公贷款增速较高。截至 23 年 9 月末，对公贷款总额达 2438.5 亿元，增速达 17.32%，近年对公贷款业务占总贷款比重维持在 60%左右。 零售端贷款增速相对较低，23Q3 仅为-2.25%，与行业趋势一致，23 年银行业整 体零售信贷需求较差。2017-2019 年零售贷款高增，主要来自互联网贷款高增， 随着互联网新规下个人消费贷的压缩，零售贷款结构发生变化，零售贷款增速有 所下降。

自 2017 年以来重庆银行个人零售贷款占比稳定在 30%左右，对公贷款占比稳定 在 60%左右，上市城商行资产结构中，零售普遍占比三成左右，对公占比约六成 左右，重庆银行基本符合平均情况。截至23年9月末，重庆银行零售占比24.5%， 对公贷款占比 63.5%，票据贴现占比 12.4%。

对公房地产贷款占比呈下降趋势，租赁和商务服务业和水利基建行业占比居前。自 2019 年起，对公贷款中，房地产贷款占比持续下降，2019 年，对公房地产占 比为 9.84%，截至 2023 年 6 月末，累计下降 5.59 个百分点。水利、环境和公 共设施管理业为对公贷款第二大行业，占比稳定在 25%左右。租赁和商务服务业 后来居上，于 2022 年成为对公贷款第一大行业，占比持续提升，截至 2023 年 6 月末占比 29.05%，较 2019 年提升 13.59 个百分点。

重庆银行近年显著压降消费贷占比，提升按揭贷款、经营性贷款和信用卡贷款占 比。2017-2019 年重庆银行的个人消费贷款业务得到较快发展，但 20 年末消费 贷款有所压缩，较 19 年末减少 98.05 亿元，降幅达 23.8%。重庆银行个人住房 贷款占比从 2019 年末的 29.64%增至 2023 年 6 月末的 43.38%，上升 13.74 个 百分点；个人消费零售贷款由2019年末的45.64%降至2023年6月末的9.87%。

小微企业贷款占公司贷款比重为 45%。重庆银行在 25 年经营历程中致力于服务 重庆当地居民与企业，始终坚持“地方的银行”、“小微企业的银行”、“市民的银行”的发展定位：近年对公贷款业务占总贷款比重维持在 60%左右，其中小微企 业贷款为其重要组成部分。23Q2 小微贷款达到 1063 亿元，占公司贷款的 45.2%， 其中普惠小微贷款站公司贷款比重为 20.24%，近年来小微贷款比重有所下降。

重庆银行绿色信贷增速尤为突出。重庆银行小微贷款增速近年来持续上升，截至 23 年 6 月末，小微贷款增速为 15.17%，比整体贷款增速（12.5%）高，较 22 年末上升 3.18 个百分点。绿色信贷增速明显高于总贷款增速，截至 23 年 6 月末， 重庆银行绿色信贷余额为 335 亿元，绿色信贷增速为 49.12%。

4、基本面情况：盈利能力偏弱，息差水平受负债端 压制

4.1 盈利能力偏弱，非息收入占比较低

21 年后重庆银行 ROE 略低于行业平均水平。重庆银行 3Q23 年化加权平均 ROE 为 12.24%，同比下降了 0.4 个百分点，在上市城商行中位于中间水平，低于城 商行平均水平（12.96%）。自 17 年以来，重庆银行 ROE 水平较平稳，17 年至 23 年 9 月末，重庆银行 ROE 水平基本围绕城商行平均水平波动，自 2021 年起 略低于上市城商行平均水平。

3Q23 中收大幅下降，营收增速承压。3Q23 重庆银行营业收入为 102.48 亿元， 同比减少 4.1 亿元，营收增速为-3.84%，较 1H23 下降 7 个百分点。Q3 单季度 营收增速为-15.88%，主要受 LPR 下降以及中收大幅下降影响，3Q23 中收增速 为-47.8%，同比大幅下降 3 亿元；3Q23 利息净收入增速为-1.9%，同比下降 1.5 亿元。

归母净利润增速处于低位，拨备计提有所放松。3Q23 重庆银行实现归母净利润 42.7 亿元；增速为 0.68%，显著低于同期上市城商行平均水平 9.68%。自 2020 年以来重庆银行归母净利润增速低于上市城商行平均水平。3Q23 信用减值损失 同比下降 12.1%，拨备计提有所放松。

营业收入主要依赖利息净收入，非息收入占比较低，且占比近年有所下降。3Q23 重庆银行非利息收入 21.86 亿元，占比为 21.33%，同比下降 1.58%，较 1H23 下降 1.45 个百分点，低于城商行平均水平（26.00%）。营业收入主要依赖利息 净收入，且近年来非息收入占比有所下降， 18 年非息收入占比曾达到 36.6%。

中收占比较低，非息净收入主要由投资收益贡献。3Q23 重庆银行中间业务收入 占总营收的 3.29%，与上市城商行相比相对较低，上市城商行中，中收占比相对 较高的为青岛银行、苏州银行、杭州银行和宁波银行等。重庆银行的非息净收入 主要由投资收益贡献，3Q23 投资收益占非息收入的 73%。

成本收入较低，成本可控。3Q23 重庆银行成本收入比为 25.42%，较 1H23 上 升了 1.26 个百分点，同比上升 2.66 个百分点，低于城商行平均水平（27.5%）。 近五年数据来看，重庆银行成本收入比保持优良，始终低于城商行平均水平，但 公司 20 年以后成本收入比有所上升，从 20 年末 20.64%升至 3Q23 的 25.42%。 随着重庆银行的数字化转型，公司未来成本收入比有望下降。

4.2 息差主要受负债端拖累，存款定期化明显

息差较低，负债成本较高。3Q23 重庆银行净息差测算为 1.59%，较 1H23 下降 4BP，处于城商行中游偏下水平。21 年以来，重庆银行净息差显著低于上市城 商行平均水平，下行幅度较同业大。19 年、20 年重庆银行净息差曾经达到 2.18% 和 2.27%，高于同业平均水平，近年来受疫情冲击较大，息差下降明显。息差水 平较低主要源于负债成本较高。

重庆银行生息资产收益率高于同业平均水平。1H23 重庆银行生息资产收益率为 4.26%，较 22 年末下降 18BP。高于同业平均水平 11BP。历史数据层面来看， 从 17 年至今重庆银行生息资产收益率保持高于城商行平均水平，生息资产收益 率优势稳定，近年受 LPR 下行以及让利实体经济等影响导致生息资产收益率下 降。

贷款收益率优势不足。1H23 重庆银行贷款收益率为 4.86%，低于城商行平均水 平 3BP，处于同业中游水平。

计息负债成本率处于城商行高位，存款付息率高，仅次于兰州银行。1H23 重庆 银行计息负债成本率为 2.75%，仅次于兰州银行 0.06 个百分点，高于城商行平 均水平（2.37%），重庆银行存款成本率 2.83%，高于城商行平均水平 51BP，主 要由于定期化明显。

重庆银行存款定期化明显，定期存款占比相对较高。23 年 6 月末，重庆银行定 期存款占比为 74.59%，处于城商行第一位。其中对公定期存款为 1282.45 亿元， 个人定期存款为 1697.22 亿元，分别占定期存款的比重为 31.57%、41.79%。

4.3 零售不良率有所抬升，对公贷款质量表现较好

不良贷款率较高，23Q3 不良率有所抬升。23Q3 重庆银行不良贷款率 1.33%， 较 23Q2 上升 12BP，同比上升 10BP，处于城商行第五位，不良贷款率较高， 23 年 Q1 和 Q2 不良率曾降至 1.25%以下，23Q3 不良率有所抬升。

23 年对公贷款不良率下降，零售不良率抬升。1H23 重庆银行不良贷款率、关注 类贷款率、逾期贷款率分别为 1.21%、3.45%和 2.57%，相比于 2022 年末分别 下降 17BP、上升 25BP 和下降 40BP。不良贷款率下降主要受对公贷款不良率 下降影响，23Q2 重庆银行对公贷款不良贷款率为 1.28%，较 22 年的 1.73%显 著下降，同期零售贷款不良贷款率有所抬升。

对公贷款中，批发零售业不良率下降明显，占比前两名的行业不良率维持低位。 从 2019 年至 23 年 6 月末，对公贷款结构中，制造业、批发零售业及对公房地 产业持续高于整体对公不良贷款率，其中房地产业 23Q2 不良贷款率相比于 2019 年末增加 5.35 个百分点，涨幅明显。但对公贷款结构中占比前两位的租赁和商 务服务以及水利环境和公共设施管理业不良率维持在零左右，使得重庆银行对公 贷款不良率维持在地位且较稳定。 零售贷款结构中，23Q2 零售不良贷款率突增 35 个 BP 主要受个人经营性贷款 和信用卡贷款影响。23Q2 个人经营性贷款不良率为 3.2%，较 22 年末的 2.46% 显著抬升，且其占个人贷款比重近 25%；信用卡贷款不良率从 1.51%抬升至 1.79%，且其占个人贷款比重为 22.6%。23 年按揭、消费贷款、信用卡、个人 经营性贷款不良率均有上升。

4.4 拨备水平相对较低，资本较为充足

拨备水平相对较低。整体而言，自 17 年以来，重庆银行拨备覆盖率及拨贷比低 于城商行平均水平。拨贷比近年来处于 3%左右，风险抵御能力有所减弱，与城 商行平均水平差距逐渐拉大。23 年 9 月末拨备覆盖率为 225.38%，同比下降 48.58%；拨贷比为 3.00%，同比下降 0.37 个百分点。

核心资本充足率水平位于行业中游。23 年 6 月末，重庆银行核心一级资本充足 率/一级资本充足率/资本充足率分别为 9.40%/10.29%/12.48%，分别较 1H23 变 动+2BP/不变/-2BP，同比下降 23BP/39BP/47BP，核心一级资本充足率高于城 商行平均水平 1BP，资本水平处于行业平均。 22 年 3 月重庆银行发行 130 亿元 可转债，若转股可补充核心一级资本。

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