2023年赛恩斯研究报告：国家级重金属污染防治“小巨人”

赛恩斯：国家级专精特新“小巨人”，专注于重金属污染防治

专注重金属污染防治，国内领先的重金属污染防治综合解决方案提供商

公司为业内领先的重金属污染治理企业，为冶金及新能源行业提供重金属污染防治综合解 决方案、药剂产品和运营服务。2009 年，赛恩斯环保科技有限公司设立；2012 年，建设 国家重金属污染防治工程技术研究中心产业化基地；2014 年，生产基地长沙赛恩斯环保工 程技术有限公司投入使用；2016 年，与紫金矿业集团达成全面战略合作关系；2017 年， 股改更名为赛恩斯环保股份有限公司，开拓第一个海外项目——俄罗斯龙兴矿业项目；2018 年，“冶炼多金属废酸资源化治理关键技术”获国家技术发明二等奖；2021 年，获评工信 部专精特新“小巨人”企业；2022 年，获评人力资源和社会保障部“博士后科研工作站”， 并成功登陆上交所科创板。

公司构建“三位一体”经营体系，三大业务存在一定上下游关系，相互促进，业务的延续 性和承接性良好。针对有色金属冶炼行业产生的污酸、废水、含砷危废和重金属污染场地 环境等，公司研发了污酸资源化治理系列技术、重金属废水深度处理和回用系列技术、含 砷危废矿化解毒系列技术及重金属污染环境修复系列技术并实现产业化，构建了以核心技 术为基础，以重金属污染防治综合解决方案项目为载体，以药剂销售及运营服务为抓手的 “三位一体”经营体系，为有色金属行业及政府部门提供全方位重金属污染防治服务。公 司充分挖掘综合解决方案客户后续持续性的运营维护和药剂需求，以增量工程项目带动运 营服务与药剂销售业务增长，转化率较高。2019-2021 年，除后续不涉及运营和药剂使用 的项目外，高于 70%的解决方案项目后续产生药剂和运营，业务延续性和承接性良好。长 期收入相对稳定的药剂销售与运营服务平滑了解决方案的波动，促进公司长期稳定发展。

公司客户优质，粘性较强，市场认可度高。公司主要服务客户包括紫金矿业、中国五矿-株 冶集团、中国铝业-驰宏锌锗、中国有色-大冶有色、国投集团-金城冶金、洛阳钼业、江西 铜业、金川集团、铜陵有色、中金岭南、豫光金铅、湖南黄金、白银有色等有色金属行业 龙头企业。公司依托核心技术先进性优势、产品质量的稳定性、持续研发为客户解决新问 题，提供优质服务与客户保持持续合作，客户粘性较强。公司环保技术取得的成效被市场 高度认可，为有色金属行业环保事业做出突出贡献。

首次发行股票募集资金扩产扩研，股权激励目标彰显发展信心

公司实控人为高伟荣三兄妹，背靠紫金矿业股东资源优势。2023H1，公司实际控制人高伟 荣、高亮云和高时会合计持有公司 33.19%的股权，紫金矿业旗下紫峰（厦门）投资持有公 司 21.22%的股份，为公司第二大股东。高伟荣、高亮云和高时会担任公司重要职务共同控 制公司：高伟荣任董事长、核心技术人员，高亮云任董事、副总经理，高时会任项目管理 部副经理，全面负责公司的运营工作。高伟荣、高亮云和高时会为兄弟姐妹关系，已签署 《一致行动协议》。赛恩斯背靠紫金矿业股东资源优势，2022 年与紫金矿业及控制的公司 关联交易共 1.41 亿，占年度销售额的 25.79%，后续有望继续为公司贡献稳定收入。

首次发行股票募集资金 2.5 亿元扩充产能并巩固研发优势。2022 年公司首次公开发行股票 并在科创板上市，募集资金总额为 4.55 亿元，其中 2.5 亿元主要运用于成套环保设备生产 基地建设、研发中心扩建项目和补充流动资金。成套环保设备生产基地建设项目可有效解 决公司在研发成果转化及应用中配套设备生产线少、产能不足的问题，提升公司在有色冶 炼重金属污染防治的市场占有率；研发中心扩建项目可以持续优化改进公司核心技术，不 断加深资源化技术的研究、开发资源化技术和资源化产品，强化竞争优势；补充流动资金 项目可以增强公司现金流水平，使公司各业务板块协调发展，降低经营风险，增强公司持 续盈利能力。

股权激励设置业绩目标，彰显发展信心。2023 年 4 月 24 日，公司发布关于向激励对象首 次授予限制性股票的公告：向 121 名激励对象（包括公司董事、高级管理人员、核心技术 人员以及其他核心员工）授予限制性股票合计 167.50 万股，占公司股本总额的 1.76%。考 核目标为 2023 年营收不低于 8 亿元，2023-2024 两年累计营收不低于 19 亿元，2023-2025 三年累计营收不低于 34 亿元，彰显发展信心。

公司业绩保持增长，在手订单充沛，运营服务占比持续提升

在手订单陆续实现收入，运营项目数量及服务范围增加，公司收入保持增长。2022 年，公 司实现营业收入 5.48 亿元，同比增长 42.52%；归母净利润 0.66 亿元，同比增长 48.39%； 2023 H1实现营业收入 2.68亿元，同比增长 28.00%；归母净利润 0.36亿元，同比增长 8.79%。 2022 年公司营业收入高速增长主要得益于解决方案业务在手订单陆续实现收入，归母净利 润增速低于收入增速主要系 1）高毛利率的存量业务（运营服务和药剂产品）确认较慢。23H1 运营服务收入 0.85 亿元，同比-12%，药剂产品收入 0.56 亿元，同比+18%，较综合解决方 案业务增速慢（收入 1.24 亿元，同比+115%）。随着公司解决方案在后续陆续转化为存量 业务，公司后续盈利能力有望提升。2）2023H1 信用减值 446 万（去年同期 84 万）影响 净利率。

公司持续优化业务结构，提高运营服务业务占比。公司主营业务收入包括为客户提供重金 属污染防治综合解决方案、药剂销售、运营服务等。公司客户有色金属行业周期性明显， 且大额环保资本性投入通常受经济大环境和具体环保政策的影响，年度之间波动大。公司 主动调整业务战略，从早期追求大项目和高收入，主要承接完整的解决方案类项目，转变 为更重视解决方案中的技术服务类业务，并以核心技术服务带动药剂销售和运营服务的发 展。2019-2022 年，公司运营服务收入从 0.42 亿元上升至 1.95 亿元，占比从 8.92%上升至 35.62%。公司持续优化业务结构，提高运营服务业务占比。

2020 以来公司毛利率稳定在 30%以上。2023 H1，公司销售毛利率 33.35%，同比增长 0.14pp；销售净利率为 14.52%，同比下降 2.67pp。重金属污染防治综合解决方案毛利率 逐年增长，运营服务毛利率呈现出一定波动，药剂销售毛利率逐年下降，主要系解决方案 多为定制化、非标准化的服务；运营服务业务毛利率受污水处理类型、处理规模、技术难 度、双方议价能力等诸多因素影响，存在一定波动；2020 年后公司将药剂销售相关的运费 计入主营业务成本，拉低了药剂销售的毛利率。剔除运费成本后，2019 年、2020 年及 2021 年，公司药剂销售业务毛利率分别为 53.77%、54.65%及 51.94%，整体相对稳定。

公司费用率管控良好，整体呈下降趋势。2022 年公司期间费用率 16.47%，同比下降 2.96pp； 销售/管理/研发/财务费用率分别为 5.33%、5.86%、5.48%、-0.19%，同比+0.29pp、-1.75pp、 -1.07pp、-0.42pp。2023H1。2022 年公司期间费用率合计为 17.95%，同比增长 0.51pp； 销售/管理/研发/财务费用率分别为 5.17%、7.38%、5.92%、-0.51%，同比-0.61pp、+1.58pp、 -0.10pp、-0.34pp。2022 年公司销售费用率略有上涨主要系公司积极开拓新客户，持续加 大市场的开拓力度；2023 H1 管理费用率提升主要系公司薪酬结构调整、差旅活动增加、 股权激励摊销等因素导致。

重金属污染防治行业市场空间巨大，公司市占率有望进一步提升

有色行业加速发展、重金属污染的严重性及治理的必要性提升治理需求

公司下游客户主要为有色金属企业，有色金属产量持续增长，重金属污染治理市场广阔。 有色金属行业是排放重金属污酸、废水、废渣的重点和源头行业，有色金属勘探、开采、 精选、冶炼及轧制成材等整个过程均会产生重金属污染。近年来，我国有色金属行业产量 保持增长，经济发展对各种金属的需求仍然比较强劲，且铜、铅、锌冶炼行业、稀有金属 冶炼行业仍有资本进入并进一步增加新产能。根据国家统计局数据，2022 年我国十种有色 金属产量 6774.3 万吨，同比增长 4.96%。有色金属产量稳定增加，重金属废水排放量巨大， 同时人类对生存生活环境质量的追求不断提升，各地纷纷实施特别排放限值，重金属废水 治理需求和市场巨大，为公司发展提供了较为广阔的市场前景。

重金属污染严重危害环境及人体健康，我国重金属污染事件频发，治理迫在眉睫。重金属 在环境中难以被生物降解，只能在各种形态之间相互转化，且易被生物吸收富集，具有高 毒性、累积性和持久性。含重金属废水、废酸、废渣如不进行处理或处理不达标排放，会 造成严重的环境污染，最终危害人体健康。自 2009 年以来，中国已连续发生 30 多起重特 大重金属污染事件。近年重金属污染事件仍保持“高发态势”，大规模重金属污染超出正 常范围，直接危害人体健康，导致环境质量恶化，是我国面临的严峻的环境问题之一。

我国有色行业重金属污染规模庞大，公司增量与存量市场空间广阔

重金属污染防治综合解决方案为增量市场，运营服务与药剂销售为存量市场。针对有色金 属冶炼行业产生的污酸、废水和含砷危废，公司研发了污酸资源化治理系列技术、重金属 废水深度处理和回用系列技术及含砷危废矿化解毒系列技术，通过重金属污染防治综合解 决方案、运营服务与药剂销售获取收入。公司重金属污染防治综合解决方案提供技术方案 设计、环保工程施工、系统集成等提供全流程或部分阶段的服务，作为公司增量工程项目 带动运营服务与药剂销售业务的增长，解决方案可视作增量市场。近三年，运营业务基本 80%以上承接自解决方案业务，药剂销售 90%以上承接自解决方案或运营服务业务，独立 外销占比较低，承接性较强。药剂与运营服务可视作存量市场。

我国污酸总量庞大, 2014-2019 年污酸年均总产量为 9865 万吨。根据《中国废酸回收行业 市场前景预测与投资战略规划分析报告》：2014-2019 年，污酸年均总产量为 9865 万吨， 总量庞大。2019 年有色金属冶炼行业废酸产出量为 1163 万吨，占废酸总产量的 12%。有 色冶炼行业的污酸主要产生于二氧化硫烟气制备硫酸工艺过程中的烟气净化洗涤工序。

2022 年我国有色金属污酸运营市场潜在空间约为 19.82 亿元，增量市场规模为 5.87 亿元。 我们假设有色金属冶炼行业废酸总产出量与十种有色金属产量增速一致，已知 2019 年有色 金属冶炼行业废酸产量为 1163 万吨，则可依据 2019-2022 年十种有色金属产量计算出 2020-2022 年有色金属冶炼行业废酸总产出量分别为 1194.33/1261.17/1319.71 万吨，假设 运营均采用新技术，按运营合同平均处理单价约 150.21 元/吨计算，2022 年有色金属污酸 运营市场潜在空间为 19.82 亿元。 根据公司招股说明书，传统处理技术占国内重金属污酸废水治理市场的 90%以上。保守假 设待改造产能占比 80%，公司“120m3 /天污酸改造项目”2017 年 8 月仍为在建工程，2021 年 9 月验收，则假设污酸改造项目 5 年内完成改造。以该项目平均建设单价为 189.35 元/ m3 为改造市场平均单价，则 2022 年有色金属污酸改造市场规模为 4 亿元；假设未来新建产能 占比 5%，以公司“铜铅锌产业基地锌项目”建设单价 283.56 元/m3为新建项目平均单价， 则 2022 年有色金属污酸新建市场规模为 1.87 亿元，合计 5.87 亿元。

2022 年我国有色金属废水运营市场潜在空间约 302.47 亿元，增量市场规模为 43.18 亿元。 根据前瞻产业研究院，2018-2020 年，我国工业废水排放量平均增长率为-2.30%，假设 2021-2022 年增长率保持不变，估算 2021-2022 年我国工业废水排放量为 173.12/169.14 亿吨。根据《第二次全国污染源普查公报》：2017 年，有色金属矿采选业及有色金属冶炼 和压延加工业合计占工业源重金属排放量的 31.99%。假设近年占比保持不变且均采用新技 术运营，按运营服务平均处理单价约 5.59 元/吨计算，2022 年我国有色金属废水运营市场 规模约 302.47 亿元。以公司“贵州紫金 8000m3 /天生产废水处理系统建设工程施工合同” 工程施工为例，该项目合同金额为 1095 万元，年处理废水量 288 万吨，平均建设单价 3.80 元/吨。仍然假设待改造产能占比 80%，5 年内完成改造，2022 年待改造市场规模为 32.9 亿元；假设未来新建产能占比 5%，2022 年新建市场规模为 10.28 亿元，合计 43.18 亿元。

重金属污染治理格局分散，公司有望依托增量市场竞争力提高存量市占率

公司新技术在污酸治理的增量市场竞争力较强，2021 年公司新技术在铜、锌、铅有色金属 行业污酸增量市场市占率为 62.3%。目前，国内有色行业重金属污酸、废水处理新建和扩 建的增量市场及存量市场的技改项目倾向于采用新技术，公司的生物药剂技术具有较强竞 争力。据公司招股说明书统计，2021 年，我国铜、锌、铅有色金属行业新增产能 145.70 万吨，选用公司污酸资源化治理新技术的产能为 90.70 万吨，占比达到 62.3%。

公司重金属废水治理增量市场占有率为 9.6%以上，含砷危废处理增量市场占有率约为 8%。 据公司招股说明书披露，2021 年，铜铅锌行业采选冶废水总量为 15.75 亿 m³，采用公司重 金属废水深度处理与回用技术处理的废水总量约 1.5 亿 m³，废水治理增量市场占有率为 9.6% 以上。我国含砷危废新增量约为 50 万吨/年，历史存量约 200 万吨。2021 年，采用公司含 砷危废矿化解毒系列技术处理的含砷危废约 4 万吨，以处理量作为评价指标，含砷危废处 理增量市场占有率约为 8%。随着国家环保政策法规日趋完善及环保监管越来越严格，及公 司核心技术持续在有色行业推广应用，公司市场份额有望持续增大。 公司在污酸处理、工业废水处理及含砷危废处置存量市场占有率低，后续有望提升。根据 前瞻产业研究院、统计局等数据显示，2021 年国内铜铅锌冶炼中含重金属污酸产生量大约 为 1200 万 m³/年，采用公司新技术处理的污酸量约为 60 万 m³/年，公司在铜铅锌冶炼行业 污酸处理存量市场占有率约为 5%；国内工业废水产生量大约为 180 亿 m³/年，采用公司新 技术处理的重金属废水量约为 1.5 亿 m³/年，公司在重金属废水处理存量市场占有率约为 0.83%；我国含砷危废历史存量约 200 万吨，2021 年采用公司新技术处理的含砷危废约 4 万吨，公司在存量市场的占有率为 1.6%，后续有望凭借在增量市场的竞争优势提高存量市 场市占率。

公司有望依托较高的增量市场份额，逐步提升存量市场份额。根据中国有色金属工业协会 出具的《行业发展前景证明》，目前国内环保上市公司中，尚无专业从事重金属污染防治的 公司。在污酸和含砷危废领域，公司主要竞争对手主要是大型冶金设计院。冶金设计院能 够提供包括地质、采矿、选矿、尾矿、冶炼等有色金属生产全过程的设计服务，服务特点 是“全”，但主要以传统环保技术为主；而公司的特点是“专”：聚焦有色金属企业采矿、 选矿、尾矿、冶炼各关键环节的重金属污染治理问题，以优于传统处理方法的核心技术， 以更好的处理指标、更经济的处理成本，更专业的后续运营服务，与大型冶金设计院开展 错位竞争。在重金属废水及土壤修复领域，部分参与竞争的环保上市公司只涉及一部分业 务。而公司专业从事重金属污染防治，技术与业务基本覆盖了有色行业重金属污染防治全 产业链，均有较为先进成熟、经济性好的技术研发与推广，目前已建成多项有代表性的重 点环境保护应用工程，在市场上拥有较高的知名度和市场地位，市场占有率有望逐年增长。

政策引导有色行业重金属污染环保治理向资源化转型

我国出台政策支持重金属污染防治，引导环保治理向资源化转型。近年来，重金属污染防 治得到党和政府的高度重视与政策支持，建设资源节约型、环境友好型社会成为共识。2015 年，《砷污染防治技术政策》积极鼓励对含砷废渣和废料进行资源化处置；采用湿法冶金技 术回收含砷污泥、砷烟尘等废渣和废料中有价金属。2020 年，《中华人民共和国固体废物 污染环境防治法》提出固体废物坚持减量化、资源化和无害化的原则，任何单位和个人应 促进固体废物的综合利用，降低固体废物的危害性。2021 年国务院颁布《关于国民经济和 社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》提出构建资源循环利用体系，补齐和 延伸产业链，推进能源资源梯级利用和废物循环利用。

有色行业重金属污染物排放限值日趋严格，重金属种类增加。近年来，我国环保行业的政 府扶持力度持续向好，政府颁布、出台和修订一系列标准规范，不断提升重金属排放限值 要求。有色行业特征重金属污染物排放限值日趋严格，为重金属污水治理发展提供了良好 契机。

紫金铜业铜冶炼资源综合利用及无害化处置工程资源化+环保投资回报率可达 12.60%。以 紫金铜业铜冶炼资源综合利用及无害化处置工程项目为例，拟建工程总投资 1.59 亿元。假 设产出物中的金属可被 100%回收，根据近一年有色金属上海现货平均价，紫金铜业铜冶炼 项目资源化空间最大为 1977.86 万元/年。此外该项目出售固废产生直接经济效益 90 万元； 综合回收炉渣、烟尘及含铜电解液，减少精矿消耗，同时将砷渣危险废物无害化处置填埋 后节省处置费用，每年预计可减少精矿成本支出约 850 万元。环保设施预计直接与间接效 益每年可达 1212.88 万元，扣除年环保设施经营支出 1187.41 万元，该环保设施年收益为 25.47 万元。项目资源化+环保收益合计为 2003.33 万元，投资回报率为 12.60%。在配合 政府环保要求的同时，资源化+更有效的环保方案为该项目带来了额外的收益。

技术优势显著，股东资源充分协同推动公司市占率进一步提升

公司四大核心技术先进，经济效益显著

公司四大核心技术优势显著。公司针对有色金属冶炼行业产生的污酸、废水、含砷危废和 重金属污染场地环境等，研发了污酸资源化治理系列技术、重金属废水深度处理与回用系 列技术、含砷危废矿化解毒系列技术、重金属污染环境修复系列技术。

公司污酸资源化治理系列技术先进，优于传统方法。公司联合中南大学，以资源最大化、 污染最小化为目标，开发了“选择性吸附-气液硫化-电场强化净化—酸浓缩与氟氯分盐”污 酸治理新工艺和废酸资源化治理模块化大型成套设备。与传统治理方法相比，能够将污酸 中有价金属、硫酸、水等资源进行回收利用，实现污酸的“零排放”，并且药剂消耗量较小， 无中和渣产生，硫化渣可以运用公司的硫化砷渣处置技术进行无害化处理，避免了危废渣 的处理处置和二次污染风险，治理效果突出。

公司污酸资源化治理系列技术与传统方法相比综合处理成本可降低约 40%-70%，项目投资 回报率为 27.37%。公司污酸资源化治理系列技术可实现有价金属回收率 99%以上，酸及水 回收率 90%以上，危废渣量较传统工艺减少 90%以上，硫酸浓缩到 70%后回用于浸出工序 资源化利用，与传统方法相比综合处理成本可降低约 40%-70%，已经先后在紫金矿业、株 冶集团、恒邦冶炼等国内大型有色冶炼企业成功应用。以株冶集团水口山 30 万吨电锌搬迁 项目为例，污酸资源化治理系列技术药剂费与渣处理费远低于传统污酸治理技术，且资源 回收可以带来 15.2 元/m³的收入。虽然初始建设成本大，但处理规模超过 16.8 万 m³后，新 技术成本将显著低于传统技术。项目实施后，年减少危险固废 1.14 万吨，按危险固废 2000 元/吨计算，年减少危险固废处置费为 2287.4 万元；回收资源如硫酸、回用水、氯化钙和氟 化钙等资源价值约 250 万元；同时年减少石灰用量约 0.6 万吨，按石灰 400 元/t 计算，年 减少石灰费用约 240 万元。扣除运行费用每年产生效益约 1642 万元，考虑该项目初始建设 成本为 6000 万元，项目投资回报率为 27.37%，经济效益显著。

公司重金属废水深度处理与回用系列技术具有技术先进性，经济优势显著。公司在国内最 早开发应用“复合配位体”技术和药剂处理重金属废水，并在处理含铅、镉、砷、汞、铊、 铍、锌等重金属废水中具有同步深度脱除、协同氧化、协同脱钙等优势，有利于实现分类 处理与分质回用。对于需要低质量回用水的需求，协同脱钙技术可将钙离子脱除至 50mg/L 以下，脱钙后的净化水可直接回用；对于需要高质量回用水的需求，在前端技术处理的基 础上通过组合定制的膜处理回用系统，可保证整体工艺稳定、高效运行，能有效提升系统 回用率达 90%以上。公司生物制剂工艺在建设成本及运行成本方面均低于传统的石灰-铁盐 工艺，具有显著经济优势，已先后在江西铜业、豫光金铅、中金岭南、白银有色等大型有 色金属企业成功应用。

公司含砷危废矿化解毒系列技术固化效果好，自动化程度高，运行成本低。公司含砷危废 矿化解毒系列技术固化效果好：通过专有矿化剂和废渣中的砷反应使其转变为具有类含砷 矿 物 稳 定 性 的 形 态 ， 使 处 理 后 砷 渣 中 砷 达 到 《 危 险 废 物 填 埋 场 污 染 控 制 标 准 》 （GB18598-2019）的限值要求；自动化程度高，操作简单；增容比小，运行成本低。

公司重金属污染环境修复系列技术先进。该技术采用微生物或化学药剂与植物联合修复原 理对污染土壤进行处理，直接分离大部分重金属后处置或降低重金属的活性及迁移性能， 可以同步处理受多种重金属污染的土壤，修复效率高，长期稳定性好；改善或克服了传统 技术二次污染风险大、成本高，难以经济安全地恢复土壤功能等问题，具有技术先进性。 已先后在湖南长沙湘江女神公园蜂巢颜料化工厂含重金属废渣及污染土壤综合治理、原湖 南铁合金厂及周边区域土壤及地下水重金属污染综合治理等项目成功应用。

公司以独立研发为主、产学研合作为助力，研发团队技术背景强

公司长期与中南大学深度合作，已形成以独立研发为主、产学研合作为助力的研发模式。 2009 年 7 月，柴立元、闵小波带领中南大学科研团队共同创办了赛恩斯有限，后续将持有 的全部股权转让给高伟荣。自成立以来，公司研发模式主要经历了技术许可使用阶段（2009 -2011 年）：公司以中南大学授权许可技术为主进行技术推广应用，在应用过程中进行摸索， 初步积累了研发人员、研发思路和一定的研发能力；合作研发阶段（2012 -2015 年）：中南 大学主要进行理论阶段的论证工作，同时在成果鉴定、专利申报、奖励申请等给予支持， 公司全面负责技术小试、中试和工业化试验开展，专用设备设计制造，新技术应用推广等， 逐步具备独立研发的实力；独立研发为主阶段（2016 年至今）：公司已组建了独立研发团 队，并开展核心技术的研发工作，形成了以独立研发为主、产学研合作为助力的研发模式。 公司研发团队多毕业于中南大学，技术背景较强，大多实际持有公司股份。公司研发团队 总经理蒋国民、技术总监闫虎祥及刘永丰、研发经理孟云多毕业于中南大学，均为中高级 工程师，技术背景较强。同时，公司针对核心技术人员采取约束激励措施：提供具有市场 竞争力的岗位、薪酬、福利及奖励机制，绝大部分核心技术人员实际持有公司股份，与公 司利益协同。

与实力强劲的股东紫金矿业实现上下游企业充分协同

紫金矿业实力强劲，子公司入股赛恩斯。紫金矿业是全球重要的有色金属企业，其矿产金、 矿产铜、矿产锌及矿产银产量均居全球领先、中国第一，位居 2023 年《福布斯》全球上市 公司 2000 强第 284 位。2022 年紫金矿业矿产铜、矿产金及矿产锌产量分别占国内总量的 47%/19%/13%。紫金矿业希望通过与重金属污染防治行业内拥有先进核心技术的企业建立 长期战略合作关系的方式，保证其有色金属采选冶过程中产生的重金属污染物能够得到有 效治理，其子公司紫金资本于 2016 年 4 月增资入股赛恩斯。

公司入股紫金药剂延伸与整合业务，开拓客户。紫金矿业旗下的紫金药剂主要生产用于湿 法冶炼提铜的铜萃取剂，与赛恩斯所生产的重金属废水处理制剂，在技术原理上有一定的 相通性；紫金药剂湿法冶炼过程会产生重金属废水，可以运用公司技术进行重金属深度脱 除和水的回收利用。同时公司认为选矿药剂、金属萃取药剂具有较好的发展前景。2019 年， 赛恩斯收购紫金药剂 39%的股份，双方共同开展选矿药剂、金属萃取药剂的研究及开发， 利用各自技术优势合作研发出更加环保、高效的产品，有利于公司业务的延伸和优化整合。 同时，紫金药剂和赛恩斯的客户均主要为有色金属企业，在客户资源开拓方面存在一定的 协同关系，有利于实现业务协调发展、优势互补。 湿法冶金未来有望取代火法冶金，进一步扩大金属萃取剂的需求。金属萃取剂最主要的应 用场景为湿法冶金工业，是其核心反应助剂。湿法冶金是一种现代、绿色的冶金工艺，将 金属矿石通过“浸出-萃取-电积”等生产工序，溶解、分离和富集金属离子最终实现金属提 纯。相较于传统的火法冶金，湿法冶金不需要高温灼烧的反应过程，能耗低、污染小。2020 年全球采用“浸出-萃取-电积”工艺的湿法冶铜产量已达 390 万吨，占铜总产量的 16%。 未来随着全球节能降碳政策的推动及冶金行业对环保要求的提高，湿法冶金有望取代火法 冶金，成为冶金方式的主流，将进一步扩大金属萃取剂的需求。

金属萃取剂市场空间广阔，预计每 5 年增量 1 万吨。根据 S＆P 标准普尔《铜的未来》（2022 年 7 月）预测，到 2025 年和 2030 年全球铜需求量将分别增长至 3060 万吨和 3990 万吨， 而到 2035 年可能增长至 4890 万吨。据康普化学招股说明书审核问询函回复和 ICSG 报告， 全球湿法冶铜的占比温和增长，2025 年、2030 年和 2035 年分别增长至 17.5%、19%和 20.5%，由吨铜的萃取剂消耗量约在 3-5 千克之间推算到 2025 年、2030 年和 2035 年，铜 萃取剂市场空间预计将分别增长到 2.14 万吨、3.18 万吨和 4.41 万吨。

紫金矿业为公司第二大股东及第二大客户，具有良好协同效应。2023 年一季度，紫金矿业 持有赛恩斯 21.22%的股份，为公司第二大股东。公司向紫金矿业提供重金属污染防治综合 解决方案业务及运营服务，紫金矿业环保支出为公司提供收入增量。2019-2021 年，公司 对紫金矿业销售金额维持在 0.7 亿元左右，销售金额占比维持在 15-20%左右。2023 年 1-6 月，紫金矿业与赛恩斯销售额为 0.72 亿元，占比 27.0%，占比呈上升趋势。

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