赛恩斯研究报告：国家级重金属污染防治“小巨人”.pdf

赛恩斯研究报告：国家级重金属污染防治“小巨人”。我国污酸与废水总量庞大，其中约 12%的污酸和 32%的废水源于有色冶金 行业。传统处理技术（石灰中和、硫化等方法）占据目前污酸和废水市场的 90%。公司研发的生物药剂法相比传统方法可应对更多重金属，产生废渣少， 更环保，并能通过资源化实现更高经济性。污酸与废水治理包含新建和改造 的解决方案市场（增量市场）以及项目后续运营和药剂市场（存量市场）。 根据我们测算，我国 2022 年有色金属污酸存量市场潜在空间（假设均使用 生物药剂方法）约为 19.82 亿元，增量市场为 5.87 亿元；废水存量市场潜 在空间约 302.47 亿元，增量市场为 43.18 亿元。合计市场规模超 360 亿元。

政策引导环保治理向资源化转型，重金属排放限值提高助力行业快速发展

我国政府近年来颁布、出台和修订一系列标准规范，不断提升重金属排放限 值要求，为重金属污染治理快速发展提供了良好契机，同时相关政策积极引 导环保治理向资源化转型。以“紫金铜业铜冶炼资源综合利用及无害化处置 工程资源化”为例，项目拟建环保工程总投资 1.59 亿元，假设产出物中的 金属可被 100%回收，资源化空间预计为 1978 万元/年，同时项目环保设施 可带来年收益 25.47 万元，环保投资在响应政策的同时还可额外实现约 12.60%的投资回报率，进一步增加有色冶金行业环保领域资本支出意愿。

技术优势助公司“以增转存”提升份额，与紫金矿业实现上下游充分协同

有色行业污酸与废水治理格局分散，公司主要竞争对手为大型冶金设计院等 等单位。公司依托中南大学产学研优势，在增量市场获得较高的市占率，并 逐渐进入存量市场，进一步提升存量市场份额。2021 年公司新技术在铜铅 锌行业污酸/废水与含砷危废增量市场市占率为 62.3%/9.6%/8%。公司与第 二大股东紫金矿业合作紧密，2023H1 公司收入的 27.0%源于紫金矿业。同 时公司入股紫金矿业旗下紫金药剂延伸金属萃取剂、选矿药剂等业务。未来 公司有望依托紫金矿业实现上下游协同发展。