2023年三一重工研究报告：放眼全球视角强化战略布局，紧抓行业发展机遇向世界龙头进军

一、国内工程机械龙头，经营稳健盈利能力大幅好转

（一）深耕行业三十余载，成长为国内龙头企业

专注于工程机械领域，国内龙头企业加速走向世界。三一重工股份有限公司母公司的前 身是由梁稳根等于 1989 年创立的湖南涟源焊接材料厂，1991 年，更名为三一集团有限 公司。1994 年，三一集团有限公司分立为三一（集团）重工业有限公司和三一（集团） 材料工业有限公司，1995 年，三一（集团）重工业有限公司更名为三一重工业集团有限 公司。2000 年，三一重工集团控股股东出资设立“三一控股有限公司”（已更名为三一集 团有限公司），后成为三一重工股份有限公司的控股股东。同年 12 月，三一重工集团整 体变更为三一重工股份有限公司，并于 2003 年成功在 A 股上市。公司成立之初以生产 混凝土机械设备起家，2006 年起陆续导入挖掘机械、起重机械和桩工机械资产，开始多 元化发展。2012 年，收购“世界混凝土第一品牌”德国普茨迈斯特，一举改变全球行业 竞争格局。2018 年，开启数字化之路，2021 年，首次跻身全球企业 500 强，是榜单中排 名中国第一、全球第二的工程机械企业。2022 年，公司产品竞争力持续增强，混凝土机 械多年来稳居全球第一品牌，挖掘机、大吨位起重机、旋挖钻机、路面成套设备等主导 产品已成为中国第一品牌。

股权结构稳定，实际控制人为公司创始人梁稳根先生。截至 2023 年上半年，公司第一大 股东为三一集团有限公司，持股 29.22%，实际控制人为梁稳根先生，为三一集团有限公 司创始人和前任董事长，直接持股 2.78%，间接持股 16.58%，合计持股 19.36%。公司创 始人团队多通过三一集团持有公司股份，彰显对公司发展信心。公司多次实施股权激励 计划，建立高管和核心技术人员与公司的利益共同体。2022 年公司实施限制性股票激励 计划，向董事、高级管理人员和核心技术人员共 145 人授予 2907.02 万股，占总股本比例 0.34%，授予价格 9.66 元/股，合计 28081.80 万元，其中 9 名核心高管授予比例为 22.30%， 136 名核心技术人员授予比例为 77.70%。从解除限售期业绩考核目标来看，以 2022 年为 基数，2023年营收或归母净利润同比增长10%，2024年营收或归母净利润同比增长20%。

（二）产品全方位多元化，深化上游产业链布局

产品种类丰富，加速智能化电动化转型。公司产品包括挖掘机械（迷你挖、小挖、中挖、 大挖、轮式挖掘机等）、混凝土机械（泵车、拖泵、车载泵、搅拌车、混凝土搅拌站等）、 起重机械（汽车起重机、履带起重机、全地面起重机、随车起重机等）、路面机械（铣刨 机、摊铺机、压路机、平地机等）、桩工机械（旋挖钻机、连续墙抓斗等）几类产品。公 司积极推进数智化转型，同时聚焦纯电、混动和氢燃料三大技术路线，持续迭代电动化 产品。2022 年，自研纯电动自卸车、无人摊铺机等智能化产品实现智能驾驶，完成 79 款 电动产品的开发，上市 67 款电动化产品，围绕长续航、低电耗、高效率三大核心性能进 行迭代升级。

混凝土机械起家向多元化发展，2022 年挖掘机械毛利贡献超 50%。从产品营收占比变动 情况可以清晰地看到公司产品逐步完善的步伐，公司上市之初以混凝土机械和路面机械为主营业务，2006 年逐渐注入起重机械、桩工机械和挖掘机械资产，产品逐渐多元化， 实现工程机械全产业链布局。自 2014 年起，挖掘机械业务贡献逐步提升，取代了混凝土 机械成为公司主导产品，并于 2017 年以 35.66%的占比超越混凝土机械的 32.87%成为公 司收入最大贡献来源。2022 年公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械、路面机械、桩工 机械收入占比分别为 44.24%、18.66%、15.68%、3.81%、3.79%。毛利贡献方面，受益于 公司挖掘机械产品力和品牌力的优势，毛利率水平更高，对毛利的贡献也更高，2022 年 挖掘机毛利贡献达 51.91%。

（三）经营业绩受行业周期影响，23H1 经营质量稳步向好

经营受行业周期影响较为明显，23H1 同环比均向好。公司主营业务均围绕工程机械展开， 而工程机械行业与地产基建息息相关，具有较强的市场周期性。公司发展可大体分为以 下六个阶段：1）2003～2005 年，受国家宏观调控和下游投资规模大幅下降的影响，行业 处于周期性低谷，市场销售疲软。2）2006～2008 年间，在国家“十一五”发展规划的带 领下，国内、国际市场需求双重拉动，工程机械市场增速创新高。3）2009～2011 年间， 为缓解全球金融危机的冲击，国家出台多项经济刺激政策，带动工程机械行业高速发展。 4）2012～2016 年，由于前一阶段透支了大量相关需求，国内基础设施建设和房地产投资 增速降温，国际经济形势也持续低迷，工程机械行业出现一定的产能过剩，受此影响公 司营业收入出现下滑，CAGR 为-16.03%，归母净利润 CAGR 为-56.53%。5）2016～2021 年，国际、国内宏观经济企稳复苏，受基建投资增加、人工替代、出口增长、设备更新升 级以及环保力度加强等多重因素影响，工程机械行业景气度再次持续上升，公司营收 CAGR 为 35.64%，归母净利润 CAGR 为 126.23%。6）2021 年以来，受房地产调整及国 内疫情等因素影响，行业再遇下行周期。2022 年公司实现营业总收入 808.22 亿元，同比 下降 24.4%，实现归母净利润 42.73 亿元，同比下降 64.49%。2023 年上半年，公司实现 营收 399.15 亿元，同比微降 0.33%，实现归母净利润 34.00 亿元，同比大幅提升 29.07%。

毛利率和净利率环比改善，盈利能力业内领先。2003~2022 年数据显示，毛利率、净利率 统一具有较强的周期性特征，2015 年开始触底反弹，2022 年受国内工程机械行业下行影 响，毛利率、净利率分别为 24.02%、5.50%，较前一年下降 1.83pct、6.12pct。2023 年上 半年，收益于产品结构调整以及海外收入占比提升，公司毛利率恢复至 28.21%，较上年 同期增长 5.71pct，净利率 8.85%，较上年同期增长 1.97pct，盈利能力快速回升。同时与 同行业中联重科和徐工机械相比，近年来公司毛利率和净利率均处于领先地位。

期间费用率小幅上行，ROE 高于同行业。2012~2016 年，行业下行导致期间费用率提升， 2016~2020 年，销售费用率、财务费用率和管理费用率均持续改善，逐步修复至较低水 平，其中 2020 年销售费用率大幅降低主要是受销售规模效应以及新收入准则将运输费核 算在营业成本影响。2022 年，销售费用率和管理费用率有所上升，分别较前一年上升 1.53pct、0.68pct，财务费用率较前一年下降 0.24pct。2023 年上半年，销售费用率、管理 费用率、财务费用率分别为 7.48%、3.26%、-2.48%，较前一年同期变化+0.34、+0.14、- 0.8pct。ROE 随行业周期变化波动幅度较大，2020 年达到 29.55%的高点随后快速下降， 2022 年受工程机械行业下行影响 ROE 降低至 6.65%，较前一年下降 13.30pct。但与同行 业公司相比，公司的 ROE 在多数时段处于领先地位，具有较高的股东资金使用效率。

经营性现金流充足，经营质量较好。2014~2020 年，受销售规模快速提升的影响，公司经 营性活动现金流量净额实现高速增长，由12.32亿元增长至133.63亿元，CAGR为48.78%， 2022 年，经营性活动现金流量净额为 40.99 亿元，同比下降 65.57%，一方面是由于行业 景气度下滑导致销售规模及经营利润下降所致，另一方面是由于采用信用支付的客户占 比提升导致公司当期现金流存在滞后的现象。2023 年上半年，经营性活动现金流量净额 为 4.02 亿元，主要系会计准则调整影响，下属子公司三一汽车金融有限公司向外部金融 机构拆借大幅下降。2016 年以来，公司应收账款周转率持续提高，经营质量较高，2022 年略有降低但依旧维持在较高水平。

资产负债率较为稳定，偿债能力较强。多年来公司稳健发展，滚动扩张，资产负债率一 直保持较为健康的水平。2016~2019 年，资产负债率整体处于下降趋势，随后小幅提升， 2022 年资产负债率为 58.42%，较前一年上升 5.40pct。偿债能力方面，2003~2015 年，流 动比率和速动比率波动较大，2016 年以来，均保持在 1.50、1.20 左右，且较为稳定，偿 债能力较强。2023 年上半年，资产负债率为 57.90%，较前一年同期上升 0.75pct，流动比 率和速动比率分别为 1.63、1.29，较前一年同期变化+0.01、-0.02。

二、国产品牌地位走强，出口打开行业成长空间

（一）工程机械产品种类众多，主要下游为地产基建

工程机械行业是装备制造业重要组成部分，下游多集中于地产基建。装备制造业是国家 实体经济的重要组成部分，与国民经济密切相关，已成为我国经济的支柱产业之一。从 产品种类来说，我国工程机械制造业产业链完善，是全球工程机械产品类别、产品品种 最齐全的国家之一，主要产品类型包括：挖掘机械、装载机械、起重机械、道路机械、桩 工机械、混凝土机械等。工程机械主要应用于基础设施建设、房地产开发和能源采矿三 大领域。从产业链角度看，上游主要为钢铁、有色金属等原材料，中游为工程机械零部 件制造商、系统集成商和整机制造商，下游为基础设施建设、房地产、矿山挖掘、水利水 电等应用。据中国工程机械工业年鉴 2021 统计，我国工程机械下游中 30%为房地产，是 最主要的应用领域，公路铁路、煤矿、水利水电占比分别为 25%、10%、10%，此外，随 着我国工程机械产业链配套成熟、产品质量改善、品牌知名度提升，出口也成为较大的 需求来源并逐步呈现扩大趋势。 工程机械行业属于强周期性行业。行业的下游行业主要是交通运输建设、能源、矿山、 农林水利建设等行业，与国家宏观经济形势的变化、固定资产和基本建设投资规模、相 关产业政策呈正相关关系。国民经济及全社会固定资产投资规模持续增长及较为宽松的 货币政策将带动工程机械市场需求的增长。由于国民经济运行具有一定的周期性，因此 工程机械行业也具有一定的周期性特征。

挖机起重机应用场景较为广泛，其他传统工程机械产品多专用于单一领域。传统工程机 械产品主要应用于地产、基建、道路等领域，但挖掘机、起重机等近年来受下游需求的 变化呈现出一定的多样性。主要的传统工程机械产品可以分为如下 5 大类：1）挖掘机： 按吨位将挖掘机分为大型挖掘机（≥28.5t）、中型挖掘机（18.5t~28.5t）、小型挖掘机 （<18.5t），此外，对于整机质量小于 6t 的挖掘机被称为微型挖掘机。不同规格的挖掘机 应用领域有所不同，大型挖掘机主要应用于矿山，通常尺寸较大，作业能力较强；中型 挖掘机主要应用于房地产建造、基础设施建设等场景，主要完成土方的挖掘；小型挖掘 机机动灵活，更偏向于城市基础设施建设的修缮和改造、农村建设、园林建设等领域， 近年来受益于全球城镇化率提升，小微挖的应用场景和需求大幅提升，通过替代人工达 到提升施工效率的目的。2）混凝土机械：产品包括混凝土泵车、混凝土拖泵、混凝土搅 拌运输车和混凝土搅拌站，下游应用集中于地产基建相关领域，主要用于混凝土的搅拌、 运输和泵送等。3）起重机械：根据使用场景通常可分为工程起重机和建筑起重机，工程 起重机包括汽车起重机、履带起重机、全地面起重机、随车起重机等，建筑起重机主要 指的是塔式起重机。起重机的应用场景较为丰富，除传统的电力、钢铁、桥梁、造船、石 化等行业外，近年来陆上风电项目带动了全地面起重机的需求，我国工程机械制造商陆 续推出了 1600 吨、1800 吨、2600 吨等超大型全地面起重机，彰显我国厂商研发和制造 实力。此外，近年来我国超级工程逐年递增，构件越来越重、建筑越来越高、桥梁跨度越 来越长，塔式起重机也逐步向大型化发展。4）桩工机械：以旋挖钻机为代表，主要用于 钻孔、打桩、沉桩等用途；5）路面机械：包括压路机、摊铺机、平地机、沥青搅拌设备， 主要应用于修建公路、城市道路的路面和飞机场道面等场景。

（二）全球工程机械市场达万亿级，国产品牌份额上升空间大

全球工程机械市场规模巨大，近 4 年 3 次超过 2000 亿美元。伴随着全球经济周期的波 动，全球工程机械市场规模也呈现出一定的周期性。据 KHL 集团历年发布的全球工程机 械行业数据显示，2012～2016 年全球工程机械市场规模逐步下降，由 1860 亿美元下降 至 1300 亿美元，CAGR 为-8.57%。2016 年市场规模实现触底反弹，至 2019 年达到 2027 亿美元，CAGR 为 15.96%。2020 年全球新冠肺炎疫情爆发导致全球经济负增长，行业景 气度下滑。2021 年海外疫后复苏行业强势反弹，总销售额达到 2327 亿美元，同比增长 21.50%，销量接近 120 万台，同比增长 9%，均创历史新高。2022 年 Top50 制造商合计实现收入 2306 亿美元，同比微降 0.90%。尽管在地缘政治冲突不断、供应链不畅、高通 胀的背景下，2022 年工程机械仍然维持了较高的市场规模，但 Yellow Table 预计受中国 工程机械行业下行周期的影响，2023 年全球销量可能出现约 7%的下滑。

全球工程机械制造格局相对稳定，2022 年受内销拖累国内公司份额下降。从全球范围来 看，工程机械制造商主要集中在亚洲、欧洲和北美，据 Yellow Table 最新榜单，亚洲企业 收入占比为 44.8%，较上一年下降 5.4pct，下降的主要原因是 2022 年中国设备制造商收 入大幅下降所致。得益于卡特彼勒和约翰迪尔的强劲表现，北美地区的收入占比由上一 年的 23.2%增长至 27.2%。欧洲的比例从去年的 26.3%略有上升至 27.5%。欧洲有 4 家公 司跻身前十名：沃尔沃建筑设备公司排名第六、利勃海尔排名第七、山特维克排名第九、 JCB 排名第十。从具体国别来看，中国、美国、日本企业收入占比明显高于其他国家，美 国和日本始终占据着前两名，中国企业虽然经历过份额的下降，但是在过去十余年的发 展中，受益于自身产品力的加强以及国际影响力的提升，中国工程机械出口大幅提升， 推动中国工程机械营收规模在 2020 年一跃成为全球第一，并延续到 2021 年。2022 年以 来国内进入下行周期，中国工程机械制造商业绩承压，预计随着国内需求复苏叠加海外 出口高景气延续，未来中国工程机械有望再次超越，占据第一的位置。

全球工程机械行业集中度较高，电动化智能化变革背景下中国企业迎来机遇。工程机械 装备制造的发展与所在区域需求和配套产业链息息相关，当前全球的竞争格局较为固定。 2011～2022 年期间，CR5 在 45%左右波动，CR10 在 65%左右波动，行业集中度较高， 头部企业市场份额占比较大，主要集中在中国、美国和日本三大市场，行业整体发展较 为稳定。近年来，中国企业借助出口曾实现了市场份额的大幅提升，预计在未来电动化、 智能化的变革中，已经逐步走向成熟的中国工程机械制造商将抓住机遇，凭借高质量的 产品进一步提升自身发展空间。

卡特小松牢牢占据前两名，国内公司潜力大。根据英国 KHL 集团发布的最新 Yellow Table 榜单显示，全球前 50 强工程机械主机生产企业中，排名前 5 的企业分别为卡特彼勒、小 松、徐工集团、约翰迪尔和三一重工，分别占比 16.30%、10.07%、5.80%、5.40%、5.20%。 卡特彼勒建筑和资源部门的销售额从 320 亿美元增至 370 亿美元，与其他竞争对手的差 距进一步扩大。小松的销售额略有下降，而徐工以 130 亿美元仍保持第 3 位，前 3 名顺 序与去年持平。三一重工以 120 亿美元收入排在第 5 名，被约翰迪尔超越，约翰迪尔因 收购维特根集团近年来排名稳步提升。中联重科以 60 亿美元收入排名中国第 3，全球第 12 名。2010～2020 年期间，行业龙头卡特彼勒市占率呈下降趋势，2020 年后出现了连续 的反弹上升，小松整体保持较为稳定，而国内企业徐工集团和三一重工在 2016～2020 年 期间呈明显增长趋势，但 2022 年市场份额出现了较大程度的回撤。

（三）中国工程机械优势凸显，出口或将成为行业主流

1、工程机械：国内市场有望年内筑底，出口已成国内企业业绩重要支撑

对于周期性行业，板块行情与行业景气度息息相关，挖掘机作为行业的风向标，其销量 随行业景气度呈周期性波动，自 2006 年至今，行业经历四轮周期性波动： 2006～2011.04：行业进入第一轮上升周期，国内企业进入新一轮并购整合发展阶段，产 业集群效应日益凸显，同时国家实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以 4 万亿 元扩内需、促调整、保增长计划作为主要驱动力，带动重大基础设施项目的投资以及下 游各行业的协同发展，挖掘机销量逐年增长； 2011.04～2016.06：受国家货币政策以及房地产和基建调控政策等多重因素的影响，国内 需求下降，部分项目缓建、停建进一步加剧了工程机械市场走势的下跌；同时行业受前 期市场大起大落的影响，产需矛盾凸显，存在结构性周期性产能过剩，市场、资金和库 存都需要进行消化，叠加到非理性的价格战和零首付等极端信用销售模式的负面影响， 行业陷入为期近五年的发展低潮；

2016.06～2021.04：经历上一轮周期性深幅下滑后，行业在 2016 年触底回升，自此进入 第二轮上升周期，工程机械行业市场结构转变为以市场存量调整和更新需求为主，受益 于主机换新、二手机出清、库存周期、“基建补短板”政策利好驱动、房地产投资稳健、 终端价格降低、“三去一降一补”贯彻落实、环保政策、市场信心恢复等因素叠加影响， 行业复苏显著，龙头企业市占率持续提升； 2021.04 至今：受房地产行业调整及国内疫情等因素影响，行业景气度下降，进入新一轮 调整期，内销已连续 28 个月单月同比下降，截至目前本轮下行周期调整几乎探底，随着 经济复苏需求有望逐步释放。

我国工程机械需求弹性大，行业整体规模可观。2007～2011 年，我国工程机械行业营业 收入呈快速上升趋势，营业收入由 2007 年的 2223 亿元上升至 2011 年的 5464 亿元， CAGR 达 25.21%；2012～2015 年行业规模缓慢下降，2017 年起走出谷底，营业收入由 4795 亿元上升至 2021 年的 9065 亿元，CAGR 为 17.26%。2022 年，受行业下行周期影 响，营业收入约为 8490 亿元，同比下降 6.34%。虽然行业呈周期性波动，行业规模仍呈 增长态势，2022 年受益于出口强劲，行业收入规模维持高位。

国际化成效显著，工程机械出口大幅增长。2007～2022 年，我国工程机械行业出口金额 整体呈现上升趋势，15 年间 CAGR 达 11.5%。2020 年出口因疫情出现短暂下降，随后的 2021、2022 年连续两年大幅上涨。2021 年，受国际市场需求大幅度增长以及全球工程机 械行业供应链复产不平衡的影响，我国工程机械制造商在全球工程机械市场发挥重要作 用，出口金额达到 340.26 亿美元，同比增长 62.3%。2022 年，海外增长得以延续，出口 金额达到 443.02 亿美元，同比增长 30.2%，创历史新高。与出口大幅度增长相对照的是 进口低迷，一方面是我国工程机械产品实力增强实现了对进口的替代，另一方面近两年 国内市场需求整体减少，整机进口占比持续大幅下降，进口金额在 2011 年达到峰值后呈 下降趋势，2022 年进口金额仅为 27.31 亿美元，不及出口金额十分之一。

高基数下 2022 年出口增速有所放缓，出口俄罗斯规模大幅提升。2021～2022 年，我国 工程机械行业出口至各区域经济体的金额均呈高速增加趋势，2022 年在高基数影响下增 速稍有放缓。各区域经济体中，非洲和拉美、东盟、欧盟和英国为我国工程机械三大主 要出口区域，2022 年出口金额分别为 79.91、79.74、64.57 亿美元，分别同比增长 36.4%、 25.8%、25.3%。我国主要目标市场中增长最快的是俄罗斯，2022 年出口金额为 36.4 亿美 元，同比增长 70.7%，占我国工程机械出口总额的 8.22%。“一带一路”沿线国家和金砖 国家需求增幅较大，成为支撑我国出口重要力量。虽然 2022 年增速较 2021 年稍有下降， 但仍保持了较好的增长势头。2022 年，我国工程机械对“一带一路”沿线国家出口 189.64 亿美元，同比增长 32%，占总出口额的 42.8%。对金砖国家出口 73.01 亿美元，同比增长 55.5%，占比提升至 16.5%。

国际化转型提速，出口是国内制造商业绩重要支撑。我国工程机械出口好于内销，对比 近两年的出口市场占比情况，呈现出口占比明显增加的趋势，12 种产品合计出口销量在 总销量的占比由 2020 年的 18.3%提升到 25.9%，增加了 7.6pct，呈现出强劲的增长力度。 从具体品类来看，挖掘机、推土机、平地机、履带起重机、压路机、升降作业平台增长较 为明显，这些品类 2021 年超过 20%的销量为出口产品。其中增速最快的为挖掘机，出口 销量占比由 2020 年的 10.6%提升至 2021 年的 20.0%，销量增幅高达 88.7%。

2、挖掘机械：国产品牌全球竞争力提升，行业集中度呈上升趋势

挖掘机出口销量连续多年高增，2023 年出口占比首超内销。从挖掘机销量来看，我国挖 掘机械市场自 2016 年开始实现 6 年较快增长，2017 年全年市场走高，同比增速高达 97.39%，2018~2019 年增速有所放缓，2021 年虽受疫情影响，但仍保持增长趋势，2022 年挖掘机销量为 26.1 万台，同比下降 23.8%，2023 年 1~8 月，挖掘机销量为 13.45 万台， 同比下降 24.9%。其中国内销量 6.18 万台，同比下降 43.5%，出口 7.27 万台，同比增长 4.42%，在经历连续多年的高速增长后，出口增速放缓。出口销量占比自 2020 年开始大 幅提升，由 2020 年的 14.8%升至 2022 年的 41.9%。2023 年前 8 月，累计出口销量占比 达到 54.1%，超越国内市场占比。

需求呈现多元化趋势，小挖机的市场空间广阔。不同吨位挖掘机应用领域不同，大中型 挖掘机主要应用于矿山、基础设施建设等领域，小型挖掘机主要应用在城市道路建设、 农村建设、园林建设等领域，实现机械替代人工。2010 年前，各吨位挖掘机市场产品结 构基本稳定，2010 年后，城镇化加速推动小挖需求提升，小型挖机占比大幅提高，2015 年占比达 64.3%，较 2010 年 38.4%提高 25.6pct，中型挖掘机占比大幅收缩，2015 年占比 25.1%，较 2010 年 46.6%下降 21.5pct，大挖占比基本保持稳定。因大中挖受投资和经济 周期影响大，小挖受投资和经济周期影响小，2016 年后行业处于上行周期，公路、铁路、 房地产、采矿等领域建设需求旺盛，大中挖的市场增长显著，2022 年，大中挖占比分别 为 13.5%、25.4%，较 2015 年分别增长 2.9pct、0.3pct，小挖占比为 61.1%，较 2015 年下 降 3.2pct，但长期来看，随着城镇化水平的提高和机械替代人工需求增长，预计小型挖机 尤其是微型挖掘机的占比会呈现上升趋势。

国产品牌逐步提升竞争力，市场占有率不断提升。从 2020 年的国内挖掘机市场格局来看， 我国挖掘机销量前五名为三一、徐工、卡特彼勒、山东临工和柳工，市场占有率分别为 28.0%、15.9%、10.3%、8.2%、7.9%，合计占比 70.3%，国内的龙头集中趋势不断凸显； 分区域来看，国产品牌市占率为 70.7%，日系、欧美和韩系品牌市场率分别为 7.5%、13.5% 和 8.3%，2007~2020 年，国产品牌市场份额逐渐扩大，由 2007 年的 20.10%增长至 2020 年的 70.70%，日韩品牌呈不断下降趋势，日系品牌由 2007 年的 36.0%下降至 2020 年的 7.5%，韩系品牌由 2007 年的 32.0%下降至 2020 年的 8.3%，欧美品牌呈现先上升后下降 趋势。总体来说，国产品牌市占率不断提高，我国产品竞争力逐渐提升。

行业集中度提升，龙头企业竞争优势凸显。过去 15 年国内挖掘机械行业集中度呈现“V 型”变化，2006～2011 年，随着我国挖掘机械市场的快速发展，市场企业竞争加剧，叠 加 2008 年 4 万亿投资计划，大量资本投资挖掘机械市场，主机厂商规模的急剧增加以及 “低首付、零首付”等激进销售模式的实施，导致市场秩序恶化，市场集中度不断下滑； 2012 年后，行业在销量下滑中完成“去产能”和企业转型与兼并重组，市场集中度稳中 有升，行业龙头企业也实现库存清理、资金回笼和资产负债表修复，为新一轮市场增长 积蓄力量。2016 年开始的增长行情中，龙头企业凭借技术优势、优异的供应链体系、快 速的市场反应能力和完善的销售及服务网络迅速占领市场，行业市场集中度不断升高。 CR4 由 2012 年的 37.4%增长至 2020 的 62.0%，CR8 由 2012 年的 61.8%增长至 82.0%。

3、混凝土机械：市场集中度高，三一为全球第一品牌

需求疲软销量同比下滑，预计即将进入更新周期反弹在即。混凝土机械包括混凝土搅拌 站、混凝土搅拌车、混凝土泵车、混凝土泵。搅拌站取代人工将水泥、河沙、碎石、水按 照一定的配合比进行搅拌，混合后的混凝土由搅拌车进行运输，保证混凝土不会凝固， 然后通过泵车和泵输送至浇筑地点。混凝土机械主要用于房地产和大型建筑项目如铁路、 公路、地铁、电站、冶金等。从混凝土机械的销量来看，混凝土搅拌车是销售占比最高的 产品，2021 年下半年开始混凝土机械销量开始大幅下降，混凝土搅拌站全年同比下降 6.6%，混凝土泵车同比下降 7.7%，混凝土搅拌运输车同比下降 6.5%，混凝土泵同比下降 28.6%。尽管通常情况下混凝土搅拌站设计寿命为 10~12 年，泵车折旧寿命为 8 年左右， 但由于国内大工程、大方量、连续作业项目较多，实际使用中多数设备更新周期更短， 以泵车 5~6 年的实际更新换代周期来看，预计我国混凝土机械即将逐步进入更新高峰期。

行业集中度不断提升，形成双寡头格局。我国工程机械龙头企业分别收购全球排名前三 的混凝土机械品牌，逐渐加大对全球混凝土机械市场的控制。中联重科、三一重工和徐 工机械分别于 2008 年 9 月、2012 年 1 月、2012 年 7 月收购海外混凝土三巨头意大利 CIFA、德国普茨迈斯特、德国施维英公司，行业集中度不断提升，中国的混凝土机械逐 渐占据全球混凝土机械市场的主要市场份额。2015 年，徐工机械转让徐工施维英 75%股权，基本退出混凝土机械一梯队竞争，逐渐形成了中联重科和三一重工的双龙头格局。 目前，混凝土机械市场以三一重工为代表的国产品牌占主导地位，三一市场份额占有率 超过 50%，稳居全球第一品牌。

4、起重机械：市场需求旺盛，国内竞争格局呈三足鼎立之势

2023 年上半年国内工程起重机企稳，出口维持高增。2007 年至今，我国工程起重机行业 经历了两轮完整的周期，自 2016 年起，工程起重机销量快速增长，由 2016 年的 1.86 万 台增长至 2021 年的 7.90 万台，销量创历史新高，CAGR 达 33.54%，风力发电、石油化 工等领域项目建设，城镇化推进以及新基建等大规模建设投资，为工程起重机行业带来 新的发展机遇，尤其是受新能源政策影响，风力发电相关吊装市场爆发式增长，大型、 超大型起重机供不应求，配套的起重设备需求旺盛。2021 年虽然内销小幅下滑，但出口 弥补了内销缺口，全年依旧实现了正增长。2022 年受行业周期、地产拖累及疫情影响， 销量为 4.71 万台，同比下降 40.35%，2023 年上半年内销同比微降 1.77%，海外出口实现 了 86.01%的同比高增长，预计未来随着国内行业复苏，国内外起重机械需求有望共振。

汽车、随车起重机是主力产品，行业集中度较高。汽车起重机是现代工业生产的重要设 备，因其机动性好、转移迅速，广泛应用于电力、钢铁、桥梁、造船、石化等行业，完成 物流的起重、运输和装卸等，是起重机械中应用最广泛的产品。据中国工程机械工业协 会统计数据，2022 年销售工程起重机中，汽车起重机 2.46 万台，占比 52%，随车起重机 1.75 万台，占比 37%，销售履带起重机 0.32 万台，占比 7%。从工程起重机行业主要企 业营业收入来看，行业集中度高竞争格局相对稳定，若将相同集团营收占比合并，2021 年徐工集团、中联重科、三一重工集团分别占比 43.80%、27.62%、27.21%，占据起重机 行业的绝大部分市场份额，合计占比高达 98.64%。整体来看，起重机行业的龙头企业实力较强，伴随着龙头公司海外布局完善，预计出口销量有望保持高增。

2023 上半年塔式起重机同比止跌，中联徐工行业领先。建筑起重机主要以塔式起重机为 主，主要应用于地产基建项目。虽然过去经历了几轮周期，但塔式起重机的产销量规模 整体呈上升趋势，我国已成为民用塔机生产大国，也是主要的需求市场。本轮周期上行 由 2016 年启动，2020 年见顶，随后开始下滑，其中 2022 年下滑较为明显。2023 年上半 年内销 0.95 万台，同比止跌几乎持平，出口方面经过几年的沉寂后又重新实现高速增长。 我国是重要的建筑起重机生产国，由《中国工程机械》杂志发布的 2021 年全球塔式起重 机制造商 10 强中，中联重科、徐工、永茂建机分列第一、二、六名。近年来，受国内建 筑模块化施工、设备更新替代需求、基建补短板等因素驱动，建筑起重机有望强势反弹。

（四）行业下行逐步触底，复苏在即，预计行业即将反弹

加大国际市场开拓，打造行业新增长点。自 2021 年 4 月开始，受房地产调整及国内疫情 等因素影响，挖掘机内销销量出现连续 28 个月负增长。但出口方面表现喜人，2021 年以 来挖掘机出口销量连续两年实现高增长，在周期下行、内需承压的背景下为行业发展提供了有力支撑。2022 年，挖机实现销量 26.13 万台，同比下降 23.8%，其中，国内销量为 15.19 万台，同比下降 44.6%，出口销量为 10.95 万台，同比增长 59.8%。出口量占市场 总销量 41.91%。2023 年上半年内销保持低迷，8 月内销 5569 台，环比增长 10.9%，随着 内销在下半年进入第三年回调周期，底部位置基本确立，预计年内将实现降幅收窄。挖 掘机出口销量占比不断提高，由 2011 年的 2.34%增长至 2022 年的 41.91%，2023 年前 8 月出口累计销量占比达到 54.1%，出口销量超越国内销量成为工程机械厂商业绩增长的 主要动力。

机械替代人工效应，小微挖市场需求广阔。一方面，工程机械的自动化和智能化，大幅 提高生产效率，降低劳动力成本，对体力劳动者的替代作用逐渐凸显，从劳动力成本看， 我国建筑业的就业人员工资持续提高，由 2003 年的 11328 元增长至 2022 年的 78295 元， 年复合增长率为 10.7%，劳动力成本不断攀升。另一方面，从劳工环境来看，人口老龄化 趋势下，对小挖、微挖等工程机械的需求持续提升。从中国农民工年龄结构变化来看， 21~40 岁的农民工占比从 2008 年的 59.3%下降至 2022 年的 45.7%，下降 13.6%，50 岁以 上的农民工占比从 2008 年的 11.4%增长至 2022 年的 29.2%，增长 17.8%，老龄化趋势明 显。从小微挖销量占比来看，占比明显提升，随着小微挖等产品应用场景增多，机械替 代人工效应逐渐凸显，为工程机械行业带来新的增量。

房地产政策放松，推动工程机械行业回暖。各地不断出台政策支持刚性和改善型住房需 求，有利于房地产需求逐渐释放。2016-2021 年，我国实施房地产紧缩政策，通过行业融 资限制、降低杠杆等措施进行约束，外加新冠肺炎疫情等压力，导致了工程机械需求下 滑。2022 年，全国房地产开发投资 13.29 万亿元，同比下降 10.0%，房地产销售面积 13.58 亿平方米，同比下降 24.3%，工程机械行业需求减弱。2023 年 1~7 月，全国房地产销售 面积累计 6.66 亿平方米，同比下降 6.50%，降幅出现收窄。今年以来，中央持续积极表 态，已围绕房地产出台多项支持政策，预计未来我国将持续稳定房地产发展，房地产行 业逐步走出谷底，为工程机械行业需求带来利好。

环保政策叠加设备存量巨大，加快设备更新升级。国家于 2022 年 12 月 1 日起正式实施 非道路国四标准，国四标准落地有利于新旧设备更替，能够有效地减少工程机械污染物 的排放量，利好产业链上下游，一方面，标准升级淘汰落后设备，有利于引导设备升级， 为工程机械设备带来新增需求，另一方面，通过出口改善二手机设备存量，成为行业利 润增长点。同时，二手机出清，会带动新机市场规模扩张。环保趋严的形势下，设备升级 切换后，工程机械行业会稳健增长。从挖机设备的保有量来看，挖机的使用寿命大约在 8~10 年，2021 年，挖掘机械市场的 8 年保有量和 10 年保有量分别为 163.7 万台、194.3 万台，且挖机的 8 年的保有量呈增长趋势。从细分市场来看，以 8 年保有量为例，大型、 中型、小型挖掘机的保有量分别为 23 万台、44 万台、96.7 万台，较 2020 年均有所增长， 其中小型挖掘机保有量增长明显。我国挖掘机械市场逐渐步入存量市场，预计未来旧机 换新将成为最重要的市场需求。

推进电动化布局，带动工程机械行业转型升级。随着我国对大型工程项目施工环境的环 保标准趋严，工程机械电动化已成为重要发展趋势。根据工程机械行业“十四五”规划， 将鼓励优先发展中小非道路移动机械动力装置的电动化，并加快新能源非道路移动机械 的推广使用。除环保政策因素外，电动工程机械长期使用的综合能耗成本显著低于相同 工作小时数燃油工程机械的运营成本，出于经济性因素考虑，行业电动化亦将成为重要 发展趋势。目前，三一重工、徐工集团、中联重科、柳工等头部企业已积极布局新能源产 品线，首批产品获得良好的市场反馈。以装载机为例，电动装载机单月销量由 2022 年 1 月的 39 台大幅增长至 2023 年 6 月的 303 台，占比由 0.51%提升至 3.54%。在电动化趋 势下，工程机械行业将转型升级，电动化的工程机械需求有望增加。

三、高瞻远瞩，加速打造中国工程机械巨头

（一）研发助力公司抢占电动化先机，产能布局接近完成，静待行业反弹

高端产品市占率向上突破，行业地位持续提升。公司是全球工程机械制造商 50 强、全球 最大的混凝土机械制造商，销售额在国内工程机械行业连续多年处于领先地位。2022 年， 公司行业地位进一步提升，1）混凝土机械方面，主导产品泵车和拖泵连续多年市场占有 率全球第一，搅拌车市占率大幅提升至 30%；2）挖掘机械方面，挖掘机销量国内市场连 续 12 年位居第一，超大型挖掘机市场占有率于 2022 年提升至第一；3）起重机械方面， 汽车起重机市场份额提升至 32%，履带起重机整体市场份额超过 40%，稳居全国第一； 4）路面机械方面，摊铺机市场份额突破 30%，居全国第一；5）桩工机械方面，旋挖钻 机国内市场份额超过 40%。

主营业务盈利能力改善明显，23H1 净利率大幅改善至 8.85%。2019～2022 年间受国内 竞争激烈、原材料价格上涨、行业逐步进入下行周期等因素影响各主营业务毛利率均延 续下滑趋势。2023 年一季度受益于海外收入占比提升、原材料价格回落、汇兑收益等原 因，多数主营业务毛利率较 2022 年明显提升。据公司公告，混凝土机械、挖掘机械、起 重机械、路面机械毛利率分别恢复至 24.80%、33.02%、23.01%、24.18%，分别较 2022 年 提升3.03、5.12、7.24、1.87pct。2023年上半年毛利率修复持续，混凝土机械毛利率22.07%， 同比提升 1.16pct；挖掘机械毛利率达 34.29%，同比提升 9.19pct；起重机械 25%，同比 提升 9.33pct，Q2 环比 Q1 进一步提升。公司综合毛利率和净利率分别为 28.21%、8.85%， 分别较 2022 年上半年提升 5.71、1.97pct 产能布局合理，静待行业复苏。公司在 2020～2021 年陆续对主营业务进行了产能扩充， 截至 2022 年末，挖掘机械、混凝土机械、起重机械、路面机械、桩工机械年产能分别为 11 万台、6.47 万台、3.13 万台、5640 台、3600 台，具备应对未来行业上行周期过程中需 求激增的能力。公司产销率维持较高水平，排产节奏与销售节奏控制合理。从产能利用 率来看，2022 年挖掘机械和路面机械保持较好，而受地产基建拖累，混凝土机械、起重 机械、桩工机械需求骤减而较低。

本轮资本投资接近尾声，产能释放业绩弹性大。据公司公告，截至 2022 年末，公司主要 在建工程共 15 项，涵盖了公司多个产业园区的建设、技改等方面，规划总投资 118.38 亿 元，已完成 81.22 亿元，投资完成度接近 70%，其中昆山产业园、专用汽车产业园、湖州 三一产业园处于建设阶段，其余多数在建工程处于收尾阶段，预计随着各产业园的陆续 投产，各产业园相互协同提升区域覆盖率，公司业务规模有望持续提升。

研发创新实力雄厚，专利数量摇摇领先。公司秉承“一切源于创新”的理念，致力于研 发世界工程机械最前沿技术与最先进产品。公司拥有 2 个国家级企业技术中心、1 个国 家级企业技术分中心、3 个国家级博士后科研工作站等，共计 22 个省级以上研发科创中 心，形成集群化的研发创新平台体系。从研发专利来看，2022 年申请国内外专利 2663 项， 授权专利 1787 项；目前累计申请专利 15803 件，同比增长 20.27%，授权专利 10905 件， 同比增长 19.52%。2012～2022 年，公司累计申请及授权专利数逐年增长，多年来稳居国 内行业第一。

近年来研发投入保持高位，研发费用率行业领先。公司每年将销售收入的 5%以上投入研 发。2022 年研发投入 78.26 亿元，同比上升 1.68pct，研发支出占营业收入的比重为 9.78%， 较前一年上升 2.53pct。2013～2022 年，公司持续加大研发投入，研发投入占营收比重持 续上升，CAGR 为 7.32%，高于同行业可比公司徐工机械和中联重科。从研发人员数量 上看，2015～2021 年，研发人员占比逐年上升，2022 年受国际化战略布局影响，海外销 售人员大幅提升，研发人员占比略有下降至 28.31%。公司在研发方面具有领先优势，为 实现产品数字化、电动化、国际化加大研发力度，提高公司的核心竞争优势。

参股经销商，实现互利共赢。公司的产品销售模式主要包括直销模式和经销商销售模式， 直接销售模式是指直接销售给终端客户，经销商销售模式是指公司将产品销售给经销商， 由经销商再销售给终端客户。目前，公司已在全球范围内建立了庞大的经销商网络，在 全球拥有近 200 家销售分公司、2000 多个服务中心、近万名技术服务工程师，为用户提 供销售、售后服务和技术支持等方面的服务。除了经销商网络，对于大型项目和特定客 户，采用直销方式进行销售。据公司公告，直销模式占比约 10～20%，经销模式占比约 80～90%，经销商在公司销售环节扮演较为重要的角色。公司通过持股经销商股份，建立 长期稳定的合作关系。

销售佣金激励机制，与经销商组成利益共同体。公司的销售费用主要包括薪金及福利、 产品运输开支、促销及广告开支、销售和佣金和其他，销售佣金占比最高，2020 年占比 为 59.12%达到高位，受营收规模下降影响，2022 年佣金占销售费用下降至 45.20%。从 销售佣金占营收的比角度看，近年来维持在 3.6%左右，较为稳定。公司通过销售佣金返 利经销商，这种激励机制一方面可以增强经销商的积极性，有利于经销商提高销售及服 务能力，另一方面彰显公司与经销商利益共赢的态度，有较强的正向促进作用。

以客户需求为中心，建立完善的售后服务体系。公司坚持“一切为了客户、创造客户价 值”的理念，建立了一流的服务网络和管理体系。在全球建立 1700 多个服务中心、7000 余名技术服务人员，可以实现 365*24 全时服务，将服务做到全面。公司率先在行业内建 立企业控制中心 ECC，实现全球范围内工程设备 2 小时到现场，24 小时完工的服务承诺， 同时依托三一“客户云”APP，为客户提供增值服务，实现设备互联、设备数据共享、工 况查询、设备导航、设备保养提醒。

（二）从国际化到全球化视角，提高国际竞争力

1、全球化战略布局成效显著，国内国外并驾齐驱

多年积累国际化效果显著，全球布局逐步完善转型成功。2001 年，三一集团首次将产品 销往非洲，开启国际化进程；2002~2005 年，主要以销售渠道建设以及产品出口销售为 主；2006~2009 年，为海外投资扩张阶段，陆续在印度、美国、德国、巴西建立了研发制 造基地；2009~2012 年，为本土化阶段，三一集团致力实现研发、生产、销售、服务全价 值链的本土化；2012 年，成功收购德国普茨迈斯特公司，是公司历史上首个跨国并购， 实现混凝土业务的强强联合。同年，公司与奥地利帕尔菲格成立合资公司，实现交叉持 股，进入随车起重机领域；2012 年至今，进入大区制阶段，全球布局基本完成，渠道不 断深化，凭借高质量产品在海外知名度逐步提升。2020 年，全球疫情下导致经济乏力下， 三一海外事业跑赢大势，海外销售实现正增长。2022 年，已建立覆盖 400 多家海外子公 司、合资公司及优秀代理商的海外市场渠道体系，公司国际服务网点突破 1200 个。

近年来公司国外营收大幅增长，预计逐步成为公司业绩重要来源。公司国外业务收入规 模呈阶段性提升趋势，2012~2013 年间国外业务收入大幅提升，2013 年首次突破 100 亿 元，2016~2018 年间继续扩大，2019~2020 年稳定在 140 亿元以上。近年来，公司不断优 化战略布局，推行“以我为主、本土经营、服务先行”的经营策略，国际竞争力持续提 升，自 2020 年起海外收入进入又一个高速增长阶段。2022 年，公司实现国际销售收入 365.71 亿元，同比大幅增长 47.19%，较 2020 年增长 159.30%，2023 年上半年，海外收 入 224.66 亿元，在高基数的背景下依旧实现了同比增长 35.87%；从收入结构上看，国外 收入占比呈周期性波动，2022年国外收入占营业收入比重为45.25%，同比大幅上升22pct， 2023 年上半年，海外收入占比达 56.28%，首次超越国内成为公司最大收入来源。预计随 着公司海外业务的深化，未来国外收入占比有继续提升的趋势。

欧美高端市场增速显著，2022 年挖掘机械贡献海外收入 49.44%。2022 年，公司依托强 大的全球研发实力推出 79 款适应当地的国际产品，是公司海外业务大幅增长的重要原 因，目前欧美产品覆盖率超过 70%，海外产品销售已覆盖 180 多个国家与地区。从区域 来看，亚澳区域收入贡献最高，但欧美已成为海外增长最快的区域，亚澳、欧洲、北美 洲、南美洲、非洲分别实现销售收入 148.5、117.8、40.3、30.7、28.5 亿元，分别增长 41.1%、 44%、85.8%、63.8%、35.4%。公司国际化逐步走向成熟，在保证亚澳基本盘的前提下， 正加速向北美和欧洲等高端市场深入，预计公司海外收入规模提升的同时由于高端市场 占比的提升盈利能力有望持续提升。从海外市场销售产品来看，挖掘机械实现营收 180.8 亿元，同比增长 69%，占公司海外收入的 49.44%，为最重要的出口产品，占挖掘机械总 营收的 43.31%。公司挖掘机械在全球市场份额快速提升，根据 AEM 统计数据，公司海 外市场份额超过 8%，各区域挖掘机市场份额及销量均快速提升；混凝土机械实现营收 75.4 亿元，同比增长 6.1%，占混凝土机械总营收的 28.27%；起重机械实现营收 51 亿元， 同比增长 24.6%，占起重机械总营收的 23.33%；桩工机械等其他产品实现营收 58.5 亿元， 同比增长 98.3%。

2、电动化步伐行业领先，抢占行业转型先机

电动化产品加速科研攻关，多个品类电动化产品市占率第一。公司 2021 年成立新能源技 术委员会，将工程机械电动化作为长远发展目标并加速推进，2022 年，公司在 2021 年的 24 项电动化技术项目基础上再攻克 35 项电动化技术，公司已累计获得电动化专利 697 项，为抢占赛道先发优势提供有力的技术支持。截至 2022 年，公司开发完成 79 款电动 产品的开发，上市 67 款电动化产品。以挖掘机为例，2022 年开发 11 款产品，上市 7 款， 产品型谱覆盖率行业最高，技术路线最全。公司电动化产品销量也呈现爆发式增长态势， 2021 年，公司电动化产品销量破千台，销售额近 10 亿元，市场份额均居行业第一。2022 年，公司电动化产品销量超 3500 台，销售额突破 27 亿元。在电动搅拌车、电动自卸车、 电动起重机方面，公司产品销售市占率均居行业第一，处于行业领先地位。

公司全面布局核心零部件与技术。公司通过自主开发、对外战略合作在电动化领域针对 电芯、电驱桥技术、VCU 集控平台、充换电站、燃料电池系统及控制技术等五大方向布 局，为公司抢占电动化赛道先发优势提供有力支持。2021 年，公司开发 24 项电动化技术 项目，涉及电动挖掘机多合一集成控制器开发、电驱控制策略、动力电池技术、高压安 全研究、多电机协同控制、搅拌车上装电动化、集成电驱桥技术研究、智能充电调度系 统等。 纯电挖掘机应用场景丰富，性能提升同时兼备经济性。近年来公司电动化挖掘机产品突 飞猛进，2022 年推出的微型挖掘机 SY19E 得到了广泛关注，SY19E 采用纯电作业模式， 充电 2 小时，续航达 4~6 小时，因无燃油废弃排放、无污染，配套专业食品级不锈钢材 质铲斗，匹配酒厂、食品厂等生产需求。SY19E 动作响应快、静音不扰民等特性，更加 适合应用于室内装修、地下车库改造和市政施工等场景。未来，在人工成本提升以及客 户提升效率目标的推动下，纯电挖掘机将不断拓展自身使用场景。除了 SY19E 外，三一 还拥有 SY215E、SY375E 等电动挖掘机产品，全线覆盖大中小挖领域。电动挖掘机的经 济性优势也逐步凸显，以 SY215E 为例，其先进的节能技术配合 AOCT 自寻优控制技术， 按每年公司 3000 小时计算，每年可节省约 16 万元使用成本。

3、积极推进数智化转型，降本增效实现高质量发展

数智化有望全方位提升生产制造效率。2013 年，公司就开始涉足互联网+业务；2015 年， 公司入选工信部首批“智能制造试点示范项目”，并搭建互联网营销平台、O2O 平台，推 动客户管理系统 CRM 实施，走向全产业链业务变革；2016 年，公司在信息化基础上推 进制造、运营、销售所有环节数字化；2018 年以来，公司进行研发、采购、制造、营销、 服务、管理等全价值链的数智化，逐渐推动 PLM（研发信息化）、CRM（营销信息化）、 SCM（产销存一体化）、GSP（供应商管理信息化）、制造设备数字化等项目，部署了制造 管理系统（MOM）。三一重工的制造管理系统，打通生产、质量、物流、库存等生产环 节，与产线自动化设备深度集成，对生产组织方式、工艺路线、机器运维、辅料消耗等进 行透明化、精细化管理，并进行数字化营销和服务，实现各生产过程的全数字驱动，大 幅提升生产和服务效率，推动三一的生产制造“由局部智能迈入全面智能”。

软件技术实现制造流程自动化。通过 APS、MOM、WMS 打造两大数字化样本工厂，实 现 8 大核心制造流程自动化，基本实现生产流程的机器自主决策。以工业互联网平台 IOT 采集数据，由高级计划管理系统 APS 实施排产，通过工业大脑 MOM 对制造流程实施统 一指令、调度，由仓储管理系统 WMS 管理材料自动分拣与配送，并通过远程控制系统 RCS 指令 AGV 智能搬运，覆盖智能制造全流程，在生产过程中及最终成品阶段通过质 量信息系统 QIS 实施智能质量检测。软件技术的突破与数字化样本工厂进一步提升制造 工艺及质量、缩短生产周期、提高人均制造产值。

三一持续打造智能化产品及技术。2020 年，公司基于无人驾驶、远程遥控、智能操作、 大数据分析等智能技术及 5G 网络，研发多款智能化产品。2021 年，公司发力预测性维 护、C 端互联、无人驾驶三大智能化领域。2022 年，公司在智能驾驶、智能作业、智能 服务等方面取得显著成果。自研 L4 级无人驾驶技术实现纯电动自卸车的无人驾驶，其新 品三一海星智能驾驶自卸车，通过全方位感知技术、高精建图与定位技术和自主避障决 策规划与轨迹跟踪控制技术，可实现自动卸载、自动泊车掉头、停障绕障、信号灯及盲 区路口协同等功能。同时，自研第三代自动驾驶摊铺与压实集群化施工技术，实现算力 提升 80%以上，施工效率提升 20%以上，部署时间缩短到 30 分钟以内。

数智化转型促使经营效率和人均创利大幅提升。自公司上市以来，人均创利水平受行业 景气度以及规模影响存在一定的周期性，在数智化加持以及产品力提升等因素作用下， 公司经营质量大幅提升，2015 年起公司的人均创利加速提升并遥遥领先于国内同行业公 司，2020 年公司的人均创利达 62.77 万元，分别约为徐工机械 2.56 倍、中联重科的 2.03 倍。2020 年后受行业以及国内竞争加剧等因素的影响出现快速下降趋势，2022 年人均创 利降至 16.20 万元，分别高于徐工机械 3.28%、中联重科 77.62%。

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