三一重工研究报告：具备长期成长性的工程机械龙头.pdf

上传者：J****
时间：2024/01/02
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三一重工研究报告：具备长期成长性的工程机械龙头。国内工程机械行业自 21Q2 进入下行周期，近三年调整后当前行业销量已处于底部区间。23 年 10 月，人大常委会通过增发国债和调整预算安排，23Q4 增发 1 万亿元国债并提升赤字率至 3.8%，重点投入基建项目；地产政策“组合拳”落地后待政策效用显现，有望拉动工程机械需求；中国工程机械协会挖掘机械分会测算，国内市场 2024 年有望迎来更新周期拐点。万亿国债+ 积极的地产政策+更新周期驱动，行业有望提前筑底。

海外：短期承压不改长期趋势，看好中国龙头产品力转化为品牌力

疫情扰动下借助产品力+供需缺口，中国工程机械出口销量大幅增加，20-22 年我国挖掘机出口销量 CAGR 为 60.21%。23 年下半年海外需求降温+海外供应链恢复，中国工程机械出海增速有所回落，但是长期来看，随着中国品牌持续布局海外研发、渠道、售后等，未来有望把“产品力”转化为“品牌力”，三一重工作为国内龙头，领先的全球布局有望推动公司成长为全球龙头。

电动化：技术变革下中国领先“三电”技术助力全球化

以史为鉴，发动机、液压技术等重大技术变革都会重塑工程机械行业格局，电动化作为又一重大技术变革有望重塑全球竞争格局。参照叉车行业，受益于锂电化浪潮，中国电动叉车的性能实现了重大突破，开启了中国叉车加速走向世界的新征程。中国“三电”技术全球领先，电动化趋势下有望助力中国品牌全球化进程。三一电动化布局逐步完善，掌握核心技术，有望在电动化浪潮下持续领先，并在电动化的助力下完善全球化布局，成长为全球龙头。