2023年爱旭股份研究报告：引领行业技术变革，ABC电池组件打开第二增长曲线

1 公司简介：深耕光伏电池片 14 年，引领技术变革

1.1 产品布局全面，引领技术变革

爱旭股份成立于 2009 年，公司深耕太阳能电池片领域 14 年，积累了雄厚的技术 实力，在光伏电池片环节处于技术领先地位。2012 年起，在佛山、义乌、天津、 珠海先后成立生产基地。自 2017 年自行研发并推出“管式 PERC 电池技术”以来， 行业多次重大技术变革，公司都发挥了核心引领作用。2019 年公司借壳上市。 公司于 2020 年率先量产 210mm 尺寸电池，推动了大尺寸电池在行业的普及。 2022 年，公司正式推出了基于全新一代 N 型背接触 ABC 电池技术的组件系列产 品和光伏能源整体解决方案服务，首期珠海 6.5GW ABC 电池量产项目已顺利投 产。在 2030 年，公司将联合布尔根兰电力助力奥地利布尔根兰州实现碳中和。

公司持续完善产业链布局，不断优化供应链体系，与硅料/片等关键材料供应商 保持长期、稳定的紧密合作关系。公司通过参股青海丽豪、高景太阳能等方式向 上游产业链延伸合作， 确保公司上游供应链的连续性和竞争力；以 ABC 电池、 组件创新技术为核心，向下游终端客户延伸， 为户用、工商业及大型集中式提 供高价值的整体解决方案。

1.2 多次融资快速扩张产能，董事长持股稳定彰显发展信心

近年多次融资，公司产能快速扩张。公司自 2019年购买了广东爱旭 100%的股权 后多次融资，扩张了义乌和珠海的产能。2019 公司募集资金用于购买广东爱旭 科技 100％股权。在 19 年度达到预计效益，置入资产 2019、2020、2021 年归母 净利润不低于 4.75、6.68、8.00亿元。2020年 7 月募集资金 25亿元，用于投资义 乌三期年产 4.3GW 高校晶硅电池项目及光伏研发中心项目，目前已投入生产状 态。2022.12 月募集资金 16.5 亿元，用于珠海年产 6.5GW 新世代高效晶硅电池项 目。预计于 2023 年上半年投产。

2022 年公司产能利用率大幅度提升，供给偏紧张。2022 年平均电池产能利用率 约 96%，较 2021 年的 75% 大幅提升。2021 年的产能利用率大幅降低的原因在于 疫情影响开工，因为光伏电池片需要连续不间断的生产才能保持良率和转换效率， 频繁的停机导致产能利用率大幅降低。随着疫情影响褪去，2022 年公司的产能 利用率已经恢复至 96.12％，产能利用率的提高，提高营业收入，降低生产成本， 公司盈利能力保持向上趋势，供给偏紧张。珠海年产 6.5GW 新世代高效晶硅电 池项目于 2023 年上半年投产，另外珠海 3.5GW 电池、10GW 珠海组件预计三季 度满产，15GW 义乌电池+组件建设正在进行，预计四季度投产。

面对原材料的持续波动上行，公司加强产业链上游的长远布局，参股硅料制造 商青海丽豪、硅片制造商高景太阳能。丰富了公司的产业链战略布局，保障了公司供应链的连续性和竞争力。2022 年一季度公司投资了广东高景太阳能科技有 限公司，计划在广东珠海建设50GW大尺寸单晶硅片项目；2022年四季度投资青 海丽豪，计划分期投产 20 吨高纯晶硅。

陈刚先生为公司实际控制人，2019 年陈刚先生及其一致行动人和义乌奇光收购 上海新梅，并变更名称为上海爱旭新能源有限公司。2019 年陈刚先生其持股比 例为 35.50％。后因股权稀释，公司回购股票等原因，持股比例变为 17.93％。陈 刚先生持股期间曾增持股份，且截至目前，未减持过公司股票，体现了公司经营 情况良好，实控人对未来盈利能力乐观。

实际控制人持股比例的变动体现出投资者对公司的信心及公司良好的盈利能力。 2019 年公司收购上海新梅，陈刚先生其持股比例为 35.50％。2020 年因新进公司 持股，导致陈刚先生持股比例稀释。新进机构持股体现出公司的发展趋势良好， 受到投资者肯定。2021 年陈刚先生增持股票，持股比例基本保持稳定。2022 年 8 月，公司达到了 19 至 21 年度实现不低于 4.75 亿元、6.68 亿元及 8.00 亿元的净利 润的目标，所以公司回购陈刚等人 8.98 亿股股份，占回购前公司总股本的 44.08%。2022 年 12 月，公司非公开发行 A 股股票，与横琴舜和签订股票认购协 议。横琴舜和为实际控制人陈刚控制的企业。本次发行完成后陈刚仍为公司控股 股东、实际控制人。2023 年 4 月公司公告拟以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，用于实施股权激励计划。目的在于增强投资者对公司的投资信心， 充分调动公司核心骨干及优秀员工的积极性。6月 14 日，公司发布了股权激励计 划草案，提出了 23-25 年净利润 27.9/40.8/58.2 亿元的考核目标，yoy 为 20%/45.8%/42.9%。

1.3 营收高速增长，2023 年盈利情况乐观

1.3.1 营收高速增长，近三年年均复合增长达 79.45％

2022 年公司营业收入 350.75 亿元，同比增长 126.72%，公司自 2019 年以来营业 收入一直保持高速增长,19-22 CAGR=79.45％。过去几年光伏行业持续高增长， 爱旭从 2018 年开始连续 5 年位列电池片出货第二，跟随行业发展不断扩大销售 规模。2023Q1收入为 77.45 亿元,同比下降 1.04%。主要是因为一季度产业链价格 大幅波动，客户观望情绪重。 公司聚焦光伏电池片业务，2022 年公司单晶太阳能电池及组件业务占比 98%， 2023 年 N 型电池组件开始出货。2022 年，公司晶硅电池营收 342.60 亿元，同比 +123.67%， 19-22 CAGR =79.64%。2023 年产业链上游价格大幅下降，前几年被 过高价格抑制的光伏需求有望大幅增长，2023 年公司营业收入有望大幅提升。 2023 年公司 ABC 电池组件开始出货，我们预计年底产能将达到 25GW，随着 N 型电池技术占比的提高，ABC 电池的收入将不断增加。

1.3.2 受益于上游价格下调，毛利率有望继续提升

2022 年，公司 归 母 净 利 润 为 23.28 亿元， 利 润 大 幅 修 复 ，2019-2022 CAGR=58.45％， 2023 年硅料价格下跌，电池组件受益。2022 年，公司毛利率为 13.73％，同比增 加 8.14 pcts 。2021 年归母净利润为-1.26 亿元。原因是受全球疫情、限电以及硅 料供应紧张等多重因素影响，公司主要原材料硅片价格年内总体保持上涨态势， 尽管电池片价格亦有所上涨但涨幅不及硅片价格的涨幅，导致公司业绩大幅下滑。 2022 年大尺寸电池片供不应求，销售价格上涨，且增加幅度高于原材料增加。 公司 2022 年大尺寸电池产能占比达到了 95%以上，部分产能可以在 182mm 和 210mm 之间切换，至 22 年四季度大尺寸电池出货占比 95.6%。

预计今年硅料价格下跌，行业需求高增且利润向下游分配，电池组件受益。 2023 年 Q1 公司归母净利润为 7.02 亿元，同比增长 209.25%。2023 年整体公司盈 利情况乐观。PERC电池受益于上游价格下降，行业需求高增。高溢价的 ABC电 池组件也于 2023 年开始出货，公司采用无银化技术带来非硅成本快速下降。

公司费用率整体呈下降趋势，收入高速增长，规模效益凸显。 公司费用率一直保持在 6-8%，整体呈下降趋势，收入高速增长，规模效益凸显。 公司研发费用率是占比最高的费用，约 4%左右。公司研发费用逐年增加，公司 以 ABC 电池技术为核心，持续提升硅棒/片、电池、组件、系统的量产研发能力， 提高技术壁垒，构筑以光电转换效率绝对领先为核心的长期产品竞争优势。公司 销售费用率、管理费用率和财务费用率都随着收入高速增长而持续下降，规模效 益显著。

公司现金流充足，资产负债率呈下降趋势。 公司现金流充足，业务增长有望继续保持。2022 年经营现金活动净额 52.29 亿元，同比增加 14％。经营活动净额的增加说明公司的收入逐渐增加，产能利用率提 高，销售规模的扩大。销售产品得到的收入增加。同时也说明公司成本控制良好。 2023 年 Q1 经营现金流量为-5.47 亿元，主要是因为一季度日常经营现金较为充足， 公司对于应收票据没有做贴现处理。其中销售商品、提供劳务收到的现金流量为 36.08 亿元，同比下降 33.62％。主要系一季度产业链价格大幅波动，客户观望情 绪重。2023 年产业链价格将大幅下降，前几年被过高价格抑制的光伏需求有望 大幅增长，2023 年公司营业收入有望大幅提升。经营性现金流量继续增长。

公司资产负债率总体呈下降趋势,净利润逐年增加，体现良好的偿债能力和盈利 能力。20 年公司资产负债率 54.07％，同比下降 21.16 pcts。主要系新建天津二期 和义乌二期、 三期 PERC 高效太阳能电池项目以及全球光伏联合创新中心项目带 来的资产投入增加导致负债率下降。总体看资产负债率呈下降趋势，公司近几年 扩大生产规模，净利润逐年增加，资产负债率逐年下降说明公司有较好的偿债能 力和良好的盈利能力。

2 需求大幅增长，电池片供需仍然偏紧

2.1 行业景气度持续上行，硅料价格下行带动需求高增

“双碳”政策和技术迭代迅速影响下，光伏行业发展前景广阔。 在绿色建筑和双碳政策的持续推动下，行业景气度有望持续上行。2020 年，我 国正式作出“将力争 2030 年前实现碳达峰、2060 年前实现碳中和”的“双碳” 目标承诺，并于《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》指出 完善引导绿色能源消费的制度和政策体系，其中完善能耗“双控”和非化石能源 目标制度，加强能耗“双控”政策与碳达峰、碳中和目标任务的衔接。

此外，随着企业的核心技术、产能扩大和成本优势凸显，我国光伏产业发展势头 良好。在不断以更有竞争力的产品占据更多的国际市场份额的同时，我国光伏产 业在制造规模、产业化技术迭代、应用市场渗透、产业体系建设、降本增效等方 面位居全球前列。

2.1.1 供给：硅料产能释放，产业链上游降价加速

上游硅料、硅片价格加速下降。多晶硅致密料二季度价格下滑明显，5 月底价格 低至 11.8 万元/吨，较 3 月底下降了 43.3%。单晶 166 硅片、单晶 182 硅片、单晶 210 硅片虽 2-4 月份价格稳定但在 5 月份价格出现大幅下滑，其中单晶 182 硅片 和单晶 210 硅片于 5 月底下降到分别为 4.15 元/片和 6.0 元/片，较 3 月底下降了 36%和 27%。

2.1.2 需求：上游价格下降带动下游需求回暖

随着硅料降价逐步传导到组件，前两年被抑制的需求大幅增长，需求端表现强 劲。当前需求强度仍未反映降价后大基地类项目的需求弹性，总量上看，3-4 月 单月（直流侧）都在 40GW+，其中国内 15-17GW，海外 25-29GW，1-4 月累计 光伏组件需求已经达到 154GW，我们预计全年突破 500GW 是趋势。随着硅料 降价逐步传导到组件，大项目需求加速释放，我们预计全年国内光伏装机有望达 到 160-180GW。海外或面临一定去库压力：4 月硅片电池组件出口合计约 25.2GW，同比增 56%，环比减 12%，3 月的基数较高可能与季末抢出货有关，1- 4 月合计出口 96GW，同比增 76%；按 1-4 月出口年化来看超过 300GW，海外需 求仍保持高景气。 国内外光伏新增装机增势明显，需求端表现强劲。1-4月国内光伏装机 48.3GW， 同比增 186%。我们预测 2023 年全球新增装机量达 370GW。

2.1.3 供需：大尺寸产能紧缺或将持续

自 2022 年开始，终端需求超预期，大尺寸电池片供给紧张，23 年仍然持续。22 年 PERC 电池的产能投放接近尾声，N 型电池技术迭代期，电池产能投放节奏放 缓，同期小尺寸老产能也有淘汰，终端需求持续超预期，电池片供需格局明显 改善。新增电池产能建设和释放仍需一定时间，N 型产能投放速度不及预期，电 池片环节利润修复仍有不错的持续性。2023 年 5 月底 182 电池片报价 0.92 元/W，较 3 月底下降 14%；210 电池片均价 1.0 元/W，较 3 月底下降 9%。价格下降幅度远低于上游下降幅度，盈利继续扩 大。

2.2 竞争格局： 技术迭代推动专业化厂商市占率回升

2.2.1 大尺寸+N 型迭代推动专业化厂商市占率回升

2022 年电池片出货排名依旧以通威股份、爱旭股份、润阳股份维持前三名的龙 头地位，专业化厂商市占率回升。爱旭凭借 2019 年借壳上市也迎来光伏电池产 能迅速扩张，PERC 产能从 9.2GW 扩张到 2022 年的 36GW。 TOP5 电池厂家总出货量约 117GW，对比 2021 年增幅约 53%，增速出现小幅提 升。2021 年一体化组件厂提升电池片自给率，专业电池片厂家市占率逐渐被瓜 分，增长幅度开始缩减。而 2022 年专业化厂商市占率回升，2022 年处于技术转 型的转折点，一体化厂新增的电池片产能已不再只考虑 PERC 产能，扩增速度缓 慢，且电池片厂家自用量提升，缩减外卖体量体影响供应格局。因此，2022 年 受益于短期结构变化影响，PERC 大尺寸电池片毛利二季度开始得到提升，下半 年仅有部分二线厂家放量、M6 电池片陆续升级转换，大尺寸电池片面临供不应 求，供应问题在 2022 年下半年更加突显，并且修复环节毛利逐季攀升。

伴随 PERC 电池量产效率逼近极限和 N 型等先进技术成熟，电池技术迭代势在 必行，2023 年 N 型产能大幅释放。伴随产能释放，差异化拉大。通威技术储备 雄厚，同时发展 HJT 与 TOPCon，并且有 GW 级的中试线上马。爱旭股份自主研发 ABC 技术，目前已经有 6.5GW 产能落地。润阳股份同时扩张 TOPCon 电池产 能和 HJT 产能。中润光能与钧达股份则专注 TOPCon 技术路线。我们预计以 TOPCon 和 HJT 为代表的 N 型电池或将成为下一代主流电池技术路线，P 型电池 市占率或逐步下降。

大尺寸电池片优势凸显，有望持续高景气。 高功率、高效率、低成本奠定大尺寸电池片高增趋势，大尺寸电池片能有效降 低全产业链成本。从上游硅片厂商角度来看，相同数量的硅料在尺寸变大的情况 下能够减少拉晶以及切片次数，减少固有内阻，无需增加设备、人力和管理成本 从而降低硅片单瓦成本；对于中游电池以及组件厂商来说，大尺寸电池片更具备 集成性，更容易安装和维护从而加快生产速度，且通过更新排列方式可以提高设 备的功率密度和光伏转换效率，同时通过摊薄非硅成本带来整体生产成本的下降； 对于下游电站来说，在相同规模之下，大尺寸组件能够有效降低组件的封装、运 输等系统 BOS 成本同时提升发电量，提高可靠性。此外，大尺寸硅片与多主栅、 半片等组件提效技术相兼容，为组件提供了探寻更高效率的可能性。

2.2.2 爱旭引领电池技术变革，大尺寸产能占比 95%以上

爱旭推动大尺寸电池普及，引领行业技术变革。爱旭行业首创管式 PERC 电池 技术、双面 PERC 电池技术及大尺寸 PERC 电池技术。 2020 年率先量产 210mm 尺寸电池，推动了大尺寸电池在行业的普及。2022 年，行业中 PERC 电池片市场 占比 88%，大尺寸(182mm-210mm)占比从 2021 年的 45%上升至 2022 年的 82.8%， 大尺寸占比快速提升，公司预计在 2023年将达到 93.2%。爱旭还加快推进大尺寸 产能升级工作，截至 2022 年 6 月底已完成大部分 166mm 产线的升级，大尺寸电 池产能占比达 95%以上。

3 IBC 电池关注度高增，壁垒高格局好

3.1 IBC 电池：实验室效率最高、应用潜力巨大的晶硅电池技术

光伏电池降本增效竞赛进入新的阶段，新型电池技术迎来巨大机遇。目前推进 中的主流新型电池技术中，TOPCon（Tunnel oxide passivated contact, 隧穿氧化层 钝化接触）和 HJT（Heterojunction with Intrinsic Thinfilm，异质结）电池技术的 提效思路均为采用新的钝化接触结构来降低载流子复合损失以及电极附近金属接 触损失从而提高转换效率。而 IBC（Interdigitated back contact，交叉背接触）电 池技术则是另一种思路，它将电池正面的电极栅线全部转移到电池背面，通过减 少栅线对阳光的遮挡来提高转换效率。这意味着 IBC 可以与 PERC、TOPCon、 HJT、钙钛矿等多种技术叠加来进一步提升转化效率，因此有望成为新一代的平 台型技术，组合应用潜力巨大。

IBC 电池有着高效、灵活、美观的优势。IBC 电池技术是将太阳能电池的正负极 金属接触均移到电池片背面的技术，其最显著的特点是电极均分布在背面，电池 正面无金属栅线，而为了不让电极互相接触设计了交叉指式的电极排布方案。这 种结构使得 IBC 电池相比传统晶硅电池具有三个显著的优势：（1）电池正面无栅 线遮挡，避免了金属电极遮光损失，显著提升电池转换效率，是目前实验室效率 最高的晶硅电池；（2）正负电极均位于背面，工艺流程更加灵活；（3）外形美观， 商业化前景好，完美契合光伏建筑一体化。

3.2 ABC 电池：探索晶硅电池效率极限，爱旭首先布局

3.2.1 ABC 电池新型技术：探索晶硅电池效率极限

全面积受光：ABC 电池正面无遮挡损失，具有更高的转换效率；极致的光吸收， 形成光吸收“黑洞”；无正面电极——无蜗牛纹。全硅原子发电：传统电池使用高温扩散，其表面存在高掺杂引入的高缺陷层“死 层”，死层附近硅原子吸收的光产生的电子空穴对迅速湮灭，无法对发电产生奉 献。ABC 电池所有的表面及内部均采取高质量钝化，同时杜绝高掺杂引入的 “死层”，实现全硅原子发电。

全背电极：常规技术产品，正面电极宽度—电阻与遮光形成矛盾，电极无法有效 传输电流。ABC 采用全背电极设计，突破电阻/遮光矛盾，通过自有 专利设计，降低栅线电阻 60%发热损耗。全背钝化接触：ABC 自有专利全背接触技术，发射极/基极均位于背面，较传统 电池表面复合降低 87%；开路电压达到>746mV，极佳温度系数表现。

全无银金属化：常规电池产品，至少正面采用 Ag，原因是非 Ag 金属化-非 Ag 金 属单位面积拉力不佳（可靠性），正面金属面积与遮光矛盾。ABC 全背电极设计， 采用自有专利无银技术，电池过程 0%的 Ag含量，所用金属为低成本金属；具有 优异的耐酸腐蚀能力——ABC 电池醋酸浸煮平均衰减＜0.25%rel，Ag 浆料产品 平均＞1.5%rel。

全生命周期的热斑风险控制：ABC 新技术 72 版型下热斑温度较 PERC 等传统电 池下降 50℃，同时可以降低二极管启动频次，减缓接线盒的老化。未来将持续 优化，热斑温度期望<100℃；在单片或各串单片遮挡下相对常规产品单瓦发电量 高>40%。

3.2.2 ABC 电池片：高起点，高上限

相比其他新型电池，ABC 电池的前景更加广阔。ABC 在当前的光伏电池市场中， PERC 的量产效率已经逼近其理论极限，TOPCon、HJT 和 IBC 有望接力 PERC 成 为行业主流。基于 PERC 技术改进的 TOPCon 只能作为过渡，HJT 和 IBC 有着更 大的降本增效空间，且 IBC 可以与其他新电池技术相叠加以获得更高的转换效率， 例如分别与 TOPcon、HJT、钙钛矿技术结合制作 TBC、HBC、PSCIBC 叠层电池。 对比当前的几种主流电池，ABC 电池的效率优势尤为明显。从理论极限效率来 看，ABC、TOPCon和 HJT三种新型电池相比 PERC都有着巨大突破，且 ABC电 池更胜一筹，增效潜力更大。而 ABC 电池在量产效率上的优势则更为显著，相 比 TOPCon 和 HJT 有 1%的差距，比 PERC 更是高了 3%，已远远突破 PERC 的效 率天花板。

3.2.3 相比 HPBC 路线，ABC 的工艺更复杂、转化效率更高

ABC（All Back Contact，全背接触）电池是爱旭研发的具有完全自主知识产权的 BC 电池技术路线，其与 HPBC（Hybrid Passivated Back-contact，混合钝化背接触） 是 TBC电池的两种技术路线，区别在于：HPBC以 P型硅为基底，只钝化 N区， 相当于 30%PERC 和 70%TOPCon 的结合，结构更简单。而 ABC 电池以 N 型硅为 基底，同时钝化 P型区和 N型区，背面 70%硼 poly和 30%磷 poly，工艺更复杂， 可以实现更高的效率。 从工艺上来看，ABC 电池更为复杂。HPBC 电池先进行磷掺形成 N 区，激光消 融后 P 区裸露出来，不需再次进行掺杂，而 ABC 电池需要完成硼掺、磷掺。另 外由于 HPBC 电池背面的 P 区下凹，不必进行激光分离，而 ABC 电池需要用激 光分离 P、N 区。HPBC 的工艺流程更简单，使用激光的环节更少。

设备投资方面，ABC 电池更高。HPBC 电池只有 10 个环节，较 PERC 新增设备 较少，只增加了 1 台激光设备、1 台 LPCVD 设备与若干清洗设备，因此成本较 低。而爱旭新增环节较多，设备投资更高。 效率方面，ABC 电池优势明显。HPBC 目前效率可以达到 25%，爱旭的 ABC 电 池效率达到 26.5%，有 1%以上的差距。对比 182 尺寸的组件功率，HPBC 组件功 率在 570W 左右，ABC 功率在 615W 左右。

3.2.4 ABC 电池片流程复杂，模仿难度高，银浆耗量低，高效可靠

相比其他主流晶硅电池，爱旭 ABC 电池的工艺流程更复杂。ABC 电池在 TBC 电池制作工艺的基础上，结合全背接触和非银金属化两大革命性技术，叠加反 复掩膜、激光、刻蚀等步骤，使得转化效率得到大幅提升的同时不使用价格较高 的银浆，并在发电生命周期内提高产品可靠性。

3.3 正面无栅线的美观高效 ABC 组件

3.3.1 爱旭持续刷新组件效率新纪录

ABC 电池在 IBC 的技术基础上进行了创新和升级，具有极高的开压、极高的电 流、极高的效率、极低的温度系数、极低的组件工作温度以及极佳的组件可靠 性。2023 年 5 月，爱旭在 SNEC2023 光伏展上正式宣布其 N 型 ABC 系列基于 M10 规格 72 版型单玻组件以最高效率 24.27%、交付效率高至 24%，刷新了其在 2023 年 3 月创下 23.6%TaiyangNews 光伏组件转换的效率世界纪录。这是目前全 球晶硅光伏组件效率的最高水平，爱旭由此成为目前国内唯一组件量产效率突破 24%的组件制造商，也标志全球单晶硅电池组件转换效率正式步入 24%+时代。

ABC 组件有“黑洞”和“白洞”两个系列，组件最高转换效率达到 24%，M10 规格电池 72 版型封装最大输出功率达到 620W。 黑洞系列：正面无任何珊线，外表美观，适合以分布式及 BIPV 为主的多种应用 场景。输出功率高达 615W。采用无银化技术降低非硅成本，抗隐裂能力增强， 寿命更长。产品首年衰减小于 1%，逐年衰减小于 0.35%，功率温度系数0.29%/℃，优异的性能和外表有望带来较长时间的高溢价。 白洞系列：功率高一档，输出功率高达 620W，可以降低 6.8%的 BOS 成本。发 电量更高但成本一样，可以用在户用和工商业。

3.3.2 ABC 电池量产平均效率已达到 26.5%

ABC 电池量产平均效率已高达 26.5%，单双面组件全面覆盖分布式+地面场景。 ABC组件全生命周期发电量相较目前市场主流的同等面积 PERC组件可提高 15% 以上，具有很强的市场竞争潜力，将引领光伏产业链展开新一轮的技术迭代。整 体发电量 N 型比 P 型高很多，而背接触技术的发电量增益更多。ABC 组件应用 场景可拓展至大型地面电站。 ABC 组件不局限于分布式场景。爱旭可生产单双 面背接触组件，双面背接触组件很快会投放市场。

3.4 ABC 电池溢价高

ABC 电池量产平均效率已达到 26.5%，组件端交付效率已达到 24%，比 PERC 组件单片功率高 50W 以上。因此，对功率相同的电站，可以使用更少的 ABC 组件，摊薄支架、接线盒、安装等成本，因此下游客户可以接受部分溢价。另外， ABC 组件首年衰减仅为 1%，次年及之后衰减仅 0.35%，功率保质期高达 30 年， 全生命周期发电量更高，因此度电成本更低，下游客户也可以接受这部分的溢价。

3.5 无银化技术带来非硅成本下降，ABC 电池固定投资快速下降

无银化技术带来非硅成本下降，拉长使用寿命，抗隐裂能力增强。①银耗下降： N 型组件的银耗量大幅高于 P 型，无银化技术可以解决卡 N 型脖子的金属化问 题。②抗隐裂、长寿命：无银化可以突破使用银浆带来的寿命障碍。银浆高温烧 结，稍微有隐裂就会断掉影响发电量，无银化技术可以避免这个问题。使用无银 化金属涂布技术后，爱旭的 ABC 组件现在功率保质期是 30 年，未来使用寿命有 望延长。 降本空间大，固定投资正在快速下降。ABC 的设备投资额 4-4.5 亿元/GW，相对 较高。爱旭珠海项目固定资产投资 5+亿元/GW，浙江基地 4+亿元/GW，正在快 速下降。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）