爱旭股份研究报告：引领行业技术变革，ABC电池组件打开第二增长曲线.pdf

爱旭股份研究报告：引领行业技术变革，ABC电池组件打开第二增长曲线。深耕太阳能电池片 14年，引领行业技术变革：光伏电池片龙头，稳居行业出 货第二。 2017 年公司自行研发推出管式 PERC 电池技术， 2020 年公司率先 量产 210mm 尺寸电池，推动了大尺寸电池在行业的普及。2022 年，公司正 式推出了全新一代 N 型背接触 ABC 电池组件系列产品，以 ABC 电池、组件 创新技术为核心，向下游终端客户延伸， 提供高价值的整体解决方案。

需求持续高增，N 型投放速度慢于预期，电池片供需仍然偏紧，盈利继续扩 大：上游价格加速下降，带动需求增长，我们预计全年国内光伏装机 160- 180GW，全球新增装机量达 370GW。22年 PERC电池的产能投放接近尾声， 在 N 型电池技术迭代期，产能投放速度不及预期，电池片供需格局仍然偏 紧。大尺寸和 N 型电池片利润修复仍有不错的持续性。公司 PERC 电池技术 积累深厚，行业首创管式 PERC 电池技术、双面 PERC 电池技术及大尺寸 PERC 电池技术，目前公司大尺寸电池产能占比达 95%以上。

BC 电池关注度高增，空间巨大，壁垒高格局好，高效+美观溢价能力优异： ABC 电池量产平均效率已达到 26.5%，组件比 PERC 单片功率高 50W 以上。 ABC 组件不局限于分布式场景，应用场景可拓展至大型地面电站。ABC 电池 片流程复杂，模仿难度高，具有较高壁垒。由于 ABC 组件效率更高、衰减更 少、寿命更长，摊薄了 BOS 成本，降低了度电成本，因此 ABC 组件可获得 溢价，盈利可观。