2025年中期投资策略报告：变革大时代，赢在新赛道.pdf

2025年中期投资策略报告：变革大时代，赢在新赛道。下半年 A 股市场研判：中枢上移、蓄势待起。A 股下半年预计先 震荡，后向上。基本面预期限制了市场短期大涨的动能，但下半 年确定性的弱美元趋势、资本市场政策支持和流动性环境整体性 改善有望推动 A 股震荡中枢持续上移，全球基本面超预期改善、 国内增量政策落地和新兴产业发展则有望成为市场向上的关键 催化。能否向上重点关注：财政增量政策，中美同步降息，通缩 趋势扭转；科技领域的下一个 Deepseek 时刻，创新药进展，新消 费景气向好等。

新赛道为胜负手：当前宏观环境：流动性宽松+宏观需求偏弱组 合，与 20-21 年赛道投资高峰期有颇多相似之处。在宏观经济暂 未迎来全面复苏之前，具备结构性景气的新赛道方向或将成为最 关键的投资胜负手。新赛道投资中主动权益能否跑赢被动投资？ 主动权益优势有：1）产业角度来看，新赛道技术迭代快、技术路 线多，适合主动权益进行前瞻布局。2）市场角度来看，新赛道公 司的业务复杂度更高，市值指标难以反映公司质地。3）从投资角 度来看，主动权益可以挖掘未纳入指数的隐形冠军，避开落伍企 业，灵活调仓快速应对技术或政策变化。4）从资金面的角度来看， 主动权益超额收益有望形成资金正向反馈。

红利为底仓，拥抱“新机智药”新赛道。继续看好以红利资产作 为底仓品种的配置策略，同时积极拥抱“新机智药”等新赛道： 新消费（美妆个护、宠物食品、珠宝、潮玩、新茶饮等），人形 机器人（行星滚柱丝杠、六维力传感器、灵巧手、谐波减速器等 关键零部件），人工智能（AI 算力、AI Agent、AI 应用、智能驾 驶等），创新药（BD 出海、制药、CXO 等）。