2022年京北方研究报告 两大主业协同发展，推动银行业信息化发展

1.京北方：国内领先的金融科技服务提供商，为企业数字化建设聚势赋能

耕耘二十余载，以科技创新铸就发展基石

京北方作为国内领先的金融科技服务提供商，目前为银行、保险、证券、 信托、基金、租赁、资产管理、理财管理等金融行业客户提供优势软件 产品与解决方案。公司的发展历程大致可以分为三个阶段：

1998 年-2008 年：费振勇先生自主创业，从事计算机系统集成销 售业务和以银行影像扫描为核心的数据处理外包服务。

2009 年-2014 年：2009 年公司成立，专门开展金融外包服务业务。 在此期间，公司客户和业务迅速拓展，其中业务流程外包服务覆盖 全国所有省，光大银行、邮储银行、中国银行等成为公司客户；信 息技术服务陆续入围并中标建设银行、农业银行等客户的软件开发 与测试服务，公司整体客户数量迅速增多。

2015 年-至今：2015 年引入外部战略投资者，支持公司发展。同 时业务流程外包领域的产品结构进一步优化，信息技术服务随着大 数据、云计算、人工智能等新兴技术的深度应用开始快速增长。

截止至 2022 年 H1，公司股东永道投资与天津和道均为公司实际控制 人费振勇、刘海凝夫妇控制的企业。其中天津和道是公司实际控制人费 振勇担任普通合伙人、主要管理人员及业务骨干担任有限合伙人的员工 持股平台。

公司高管经验丰富，深耕行业多年。公司目前共有 7 位高级管理人员， 深耕行业多年，积累了丰富的工作经验。其中费振勇先生，曾先后就职 于中国科学研究院空间中心助理研究员,北京奥德映真计算机技术有限 公司副总经理等，目前担任中国信息技术服务产业联盟常务副理事长, 北京软件和信息服务业协会副会长。

公司两大主业协同发展，推动银行业信息化发展

公司两大业务协同发展。公司主营业务以信息技术为核心，主要向以银 行为主的金融机构提供信息技术服务和业务流程外包服务。同时信息技 术服务和业务流程外包服务两大业务板块协同发展，深度融合，客户高度一致，形成了相对完整的外包服务供应链。在信息技术服务领域，公 司为客户提供软件产品与解决方案、软件开发与测试服务、IT 运维与 支持；在业务流程外包领域，公司为客户提供客户服务及数字化营销业 务、数据处理及综合、现金处理及驻点营销业务。

2021 年，公司将原有产品线进行了调整。信息技术服务业务将原有的 软件产品与解决方案、软件开发与测试、IT 运维与支持三条产品线整 合为软件产品及解决方案、软件及数字化转型服务、IT 基础设施服务 三条产品线。业务流程外包业务将原有的客户服务及数字化营销、数据 处理及综合、现金处理及驻点营销三条产品线整合为客户服务及数字化 营销、数据处理及业务处理两条产品线。

国有大型商业银行为公司主要客户。2017 年至 2021 年，公司来自国 有大型商业银行的营业收入保持在 60%以上。公司依靠丰富的案例、 综合服务优势、以及对行业需求的深刻理解，与大型银行进行深度绑定， 并凭借在大行所积累的经验积极赋能中小银行、非银金融、非金融机构 客户。

营收高增和业务结构优化并重，研发投入力度持续加大

营业收入高速增长。2016 年至 2021 年，公司主营收入从 8.52 亿元增 长至 30.54 亿元，CAGR 为 29.1％。同时三年 CAGR 达到 35.6％，高 于五年 CAGR 保持着高速增长的趋势。

业务结构持续优化。2021 年，公司的信息技术服务业务高速增长，实 现营业收入 18.26 亿元，同比增长 47.6%，占公司总收入的比重由 2016 年的 30%提升至 60%。业务流程外包业务保持稳健增长，实现营 业收入 12.28 亿元，同比增长 16.4%，占公司总收入的比重由 2016 年 的 70%缓减至 40%。公司把握发展机遇，大力发展高附加值业务，业 务结构明显优化，信息技术服务业务成为公司第一大业务。

信息技术服务业务收入持续快速增长。信息技术服务业务在近几年逐 步发展成为公司的主要收入来源，助力银行机构的信息化建设。2016 年至 2021 年，信息技术服务业务收入由 2.55 亿元增长至 18.26 亿元， CAGR 高达 48.3％，远高于主营业务收入 CAGR 的 29.1％。随着业务 结构的不断完善，公司整体业绩在未来有望呈现增长态势，持续提升企 业盈利能力和综合竞争力。

业务结构转型成效显著。根据公司招股书披露的数据显示，信息技术服 务业务的毛利率远高于业务流程外包业务。随着信息技术服务业务收入 占比的提升，公司在毛利率和净利率方面增势明显，毛利率由 2016 年 的 20.96%增长至 2021 年的 23.58%；净利率由 5.43%增长至 7.55%。 2021 年有所下降的主要原因在于公司在 2021 年采取了积极的招人策 略，特别是信息技术服务板块，大量引进中高端人才，人力成本上升较快。

聚焦金融业创新热点，持续加大研发投入。京北方上市后的发展战略 是“资本聚集人才，人才驱动技术，技术驱动创新，创新驱动发展”， 各项数据上也佐证了这一点。从研发人员方面来看，公司加大了人才建 设，研发人员由 2017 年的 340 人增长至 2021 年的 1858 人；从研发 投入来看，公司也在持续加大研发投入，研发费用由 2017 年的 5047.25 万元增长至 2021 年的 2.81 亿元。公司研发投入主要围绕两个 维度进行开展，一是对人工智能、区块链、云计算、隐私计算和大数据 等通用技术的研发及其应用场景的实验，二是创新产品和解决方案的梳 理及落地实施，如云测试管理平台、资产管理系统、基于区块链的供应 链金融系统、数字人民币接入和结算系统等。

利润指标整体向上，21 年略有波动。公司 2016 年的净利润为 0.46 亿元，2021 年的净利润为 2.3 亿元，CAGR 为 38％；公司 2016 年的扣 非归母净利润为 0.37 亿元，2021 年为 2.09 亿元，CAGR 为 41.4％， 近几年整体数据呈现高速增长的趋势。在 2021 年，公司净利润有所下 滑，主要原因在于公司加大人员招聘力度，导致人力成本上升较快，同 时 2020 年疫情国家政策扶持力度大，基数较高。

2.数字化转型+金融信创驱动银行 IT 行业快速发展

银行业机构数量稳定，银行 IT 投资持续增大

我国银行业金融机构数量保持基本稳定。2017 年-2019 年，我国银行 业金融机构数量略有增加，2019 年后机构数量保持基本稳定趋势。截 至 2021 年 12 月 31 日，全国共有 4602 家银行业金融机构，其中国有 大型商业银行 6 家、股份制商业银行 12 家、城市商业银行 128 家、农 村商业银行 1596 家、农村信用社 577 家（含 25 家省级联社）。

我国的银行业总资产规模持续增高。我国银行业克服新冠肺炎疫情冲 击，保持稳健运行良好态势。截止至 2021 年年末，我国银行业金融机 构总资产达到 344.76 万亿元，同比增长 8%。2012 年-2021 年我国银 行业金融机构总资产复合增长 11%。

银行业 IT 投资规模稳步增长。根据 IDC 的数据显示，我国银行业 IT 投 资规模由 2012 年的 669.6 亿元增长至 2021 年的 1557.1 亿元，复合增 长率为 9.8%。2020 年受疫情影响，同比增速放缓。

大行引领科技创新热潮

国有大型商业银行不断加大科技投入力度。从直观数据来看，我国国 有大型银行科技投入整体呈现上升趋势。其中工商银行、建设银行和农 业银行在 2021 年的科技投入超 200 亿元。

基于增速角度观察，国有六大行 2020 年和 2021 年分别同比增长 33% 和 12%，2019-2021 年金融科技投入 CAGR 为 22.5%，整体而言，保 持着较为稳定的增速。从科技投入占总营收比重的角度来看，我国国有 六大行也从 2019 年的 2.2%增长至 2.9%，趋势向好。

我国六大行 IT 支出与海外金融机构相比差距明显。2019 年-2021 年， 我国六大行 IT 支出占六大行总资产比保持在 0.06%-0.07%之间。2011 年至 2020 年，摩根大通 IT 支出/摩根大通总资产比保持在 0.2%-0.3% 之间，我国六大行的 IT 支出/总资产比与国外金融机构相比，二者相差 近 5 倍。

数字化转型+金融信创驱动银行 IT 发展

传统业务系统与转型需求不符。传统业务系统统庞大、复杂、维护流程 繁琐，无法满足以用户为中心的经营理念和数字化需求，从而驱动银行 业开展数字化转型。

政策指引商业银行数字化转型方向。政府针对科技顶层规划、技术、 业务创新等提出方向，加速我国商业银行的数字化转型。多份文件强调 人工智能、大数据、云计算和区块链等金融科技的应用，为商业银行转 型提供新的机遇和可能。

银行聚焦数字化转型。自 2015 年开始，兴业银行率先建立金融科技子 公司，加快金融科技创新。在 2018 年后势头更加强劲，各银行相继成 立金融科技子公司。设立金融科技子公司的银行包括了建设银行、工商 银行等大型商业银行和华夏、浙商等股份制银行。

银行业数字化转型正当时。各银行积极推动数字化转型，纷纷发布金融 科技战略规划、设立金融科技创新中心等，助力全行高质量发展，构建 数字化银行。

金融信创推动银行 IT 发展。1983 年，我国就提出了自主创新的口号， 随着十九大报告提出“数字中国”的建设战略，“十四五”规划纲要提 出把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，加强原创性引领性科技 攻关，我国 IT 产业的诸多领域迎来了新的发展点。

国家牵头带动信创发展，各地方积极响应助力。在 2022 年 1 月 4 日， 央行印发《金融科技发展规划（2022-2025 年），提出新时期金融科技 发展指导意见，明确金融数字化转型的总体思路、发展目标、重点任 务和实施保障；规划指出力争到 2025 年实现整体水平与核心竞争力 跨越式提升。

金融信创处于第一梯队，渗透率处于领先水平。依据亿欧智库对信创 产业中企业在国家“2+8”体系下的行业分布进行的统计，目前党政 和金融渗透率处于第一梯队。在金融信创的背景下，我国多家银行已经加快国产化建设进程，基础软硬件领域各环节的国产厂商将会持续 受益。

数字人民币带动行业新需求

数字货币加速落地。数字人民币是由人民银行发行，由指定运营机构 参与运营并向公众兑换，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦 合功能，与纸钞和硬币等价，并具有价值特征和法偿性的可控匿名的 支付工具。数字人民币采取了双层运营体系，即人民银行不直接对公 众发行和兑换央行数字货币，而是先把数字人民币兑换给指定的运营 机构，比如商业银行，再兑换给公众。根据姚前教授的《中央银行数 字货币原型系统实验研究》，DCEP 的系统结构为一币二库三中心。在 数字货币建设中，央行和商业银行承担着重要角色，其核心系统以及 相关信贷系统、支付清算系统等等将迎来大量新建与改造需求。

多项政策落地，推进数字人民币试点。我国在近几年密集出台系列政 策文件及措施，保证数字人民币的快速发展。今年由央行、市场监管 总局、银保监会、证监会四部门联合颁布《金融标准化“十四五”发 展规划》（银发„2022‟18 号），规划围绕数字货币提出六大标准建设， 推进我国法定数字货币标准研制。

数字人民币试点城市正在逐步扩大。数字人民币先后在深圳、苏州、 上海、长沙等进行测试。国务院新闻办公室数据披露，截至 2021 年 年底，数字人民币试点场景已超过 808.51 万个，累计开立个人钱包 2.61 亿个，交易金额达 876 亿元。

数字人民币 APP 活跃人数大幅上升。数字人民币目前正在逐渐覆盖 人们的衣、食、住、行领域，APP 的周活跃用户大幅上升。根据 Questmobile 的数据显示在 2022 年年初，APP 的周活跃用户已达到 1592 万人，增长速度明显。

3.京北方BPO 业务稳健增长

金融外包市场规模超 2000 亿元

随着金融业的发展，金融机构不断壮大，金融外包市场逐步成熟。最 早在 20 世纪 70 年代，金融公司为了控制成本，将打印及记录等业务 外包，金融外包服务初具雏形；经过几十年的发展，现在正处于高速 增长阶段。

为促进中国金融外包市场的发展，相关部门先后推出多台政策提供支 持。在 2006 年银监会发布《电子银行业管理办法》，鼓励电子银行业 务外包；2010 年银监会颁布《银行业金融机构外包风险管理指引》， 鼓励商业银行在风险可控的前提下，将非核心业务通过外包方式运营。

根据前瞻产业研究院披露的数据显示，我国金融服务外包市场规模呈 现稳步上升趋势，从 2011 年的 431 亿元增长至 2018 年的 2159 亿元， 年增速保持在 11%以上。

BPO 保持平稳趋势

依据巴塞尔银行监管委员会将金融服务外包划分为信息技术外包、业 务流程外包和知识流程外包三个门类。BPO 指金融机构将商务流程中 的部分或全部非核心流程业务委托专业服务提供商操作，从而提高业 务流程自动化的能力，降低金融机构运营成本。主要包括数据处理、 现金管理、呼叫中心等。

根据前瞻产业研究院披露的数据显示，目前我国金融 BPO 规模保持平稳增长趋势，从 2011 年的 112 亿元增长至 2018 年的 250 亿元，复合 增速为 12.2%。

公司 BPO 业务长期保持平稳增长

最初公司 BPO 业务主要分为数据处理、呼叫业务、现金业务和综合业 务，2021 年公司将 BPO 业务进行整合，将原有的产品线整合为客户 服务及数字化营销、数据处理及业务处理两条产品线。

业务流程外包服务作为公司传统业务，长期保持较为平稳的增长趋势。 2017 年至 2021 年，业务流程外包服务收入从 6.8 亿元增长至 12.3 亿 元，CAGR16％。分产品来看，目前数据处理及业务处理收入稍高， 2021 年为 7.1 亿元，但近几年客户服务及数字化营销业务收入增长明 显，占比逐渐提高，由 2017 年的 17.9%提升至 2021 年的 42%。京 北方深耕金融行业多年，在业务流程外包领域，涵盖 30 多个服务产品， 拥有为国有大型商业银行和股份制商业银行提供服务的丰富经验，多 年以来稳步增长，目前该业务在行业内保持领先地位。

呼叫业务稳步发展，成为公司 BPO 业务主动力

近几年，呼叫业务市场处于稳步发展的趋势，从加入呼叫中心队列的 企业数量来看也印证了这点。根据华经产业研究院的数据显示，近几 年中国呼叫中心企业数量迅速上升，从 2015 年的 2770 家增长至 2020 年的 7383 家，其中 2020 年受疫情影响有略微下降。

京北方的业务流程外包服务中较为突出的是客服服务及数字化营销， 也就是原先的呼叫业务。公司先后在潍坊基地、无锡基地、大庆基地 承接了多家银行等金融机构积累了大量经验。公司提供的呼叫业务主 要包括呼入业务和呼出业务两部分，帮助金融机构提升客户满意度， 寻找新业务增长点。随着银行间竞争压力的增大，客户满意度及接通 率要求越来越高，银行通过呼叫中心进行营销、承接新业务的方式越 来越受到重视，呼叫中心在银行经营中发挥的作用越来越大。

公司呼叫业务的市场范围逐渐扩展。公司在为金融机构提供服务的同 时，也在其他行业中拓展深耕。公司在 2020 年起向中国联通南方二 中心客服提供服务，合同到期后中国联通发布新的招标公告，公司参 加公开招投标获得项目，该业务成为公司扩展非金融机构客户的重要 业务之一。从近几年的数据来看，公司呼叫业务的收入保持高速增长 的趋势，从 2017 年的 1.2 亿元增长至 2021 年的 5.2 亿元，CAGR 达 到 44.3％，随着呼叫业务在各领域的不断发展，为公司 BPO 业务的 稳定增长奠定了基础。

4.京北方信息技术服务业务扶摇直上

中国 ITO 业务呈持续上涨趋势，仍占主导地位

2011-2018 年中国金融 ITO 行业市场规模呈现稳步上升趋势，截止到 2018 年中国金融 ITO 行业市场规模为 1015 亿元。从业务类型看，ITO 仍占主导地位。

银行 IT 服务成为市场未来的发展趋势

银行业 IT 解决方案市场快速增长。公司的主要客户以银行为主，银行 近几年一直在加大这一方面的投资。从数据上来看，银行业 IT 解决方 案的增长速度，相对于逐年增长的银行业 IT 投资而言，速度更快。根 据 IDC 发布的数据显示，2012 年-2021 年，我国银行业 IT 解决方案市 场由 2012 年的 99.61 亿元增长至 2021 年的 589.3 亿元，复合增长率 达到 21.8%。其中，IT 服务市场规模占银行 IT 解决方案市场规模的 80% 以上。

银行业 IT 解决方案市场占总 IT 支出比大幅上升。根据 IDC 发布的数据 进行计算，2012 年-2021 年，我国银行业 IT 解决方案市场/总 IT 支出 由 2012 年的 14.9%快速增长至 2021 年的 37.8%。

公司信息技术服务订单持续上涨

近几年公司重点拓展信息技术服务业务，以往公司的信息技术服务业 务的产品主要分为软件开发与测试和 IT 运维与支持，近两年公司对该 业务产品做进一步细化，目前主要由软件产品及解决方案、软件及数 字化转型服务和 IT 基础设施服务组成。截至 2020 年年末、2021 年年 末、2022 年 6 月末，公司信息技术服务板块在执行合同额分别为 34.46 亿、45.22 亿、56.09 亿元，呈持续上涨趋势。

为统一口径，将京北方的信息技术服务收入拆分为软件开发与测试和 IT 运维与支持（招股书披露的口径，其中软件开发与测试包括软件产 品与解决方案和软件开发与测试）。分业务来看，目前主要以软件开发 与测试为主，在 2021 年达到 17.1 亿元。

软件产品与解决方案收入保持高增，云测试管理平台培育第三增长曲线

公司凭借全方位的国有大型商业银行服务经验，对大数据、人工智能、 云计算、区块链、隐私计算等技术的持续研发，形成了集中运营系统、 资产管理系统、电子档案及内容管理系统、全流程信贷系统、供应链 金融系统、运营风险监控系统、云测试管理平台等优势软件产品与解 决方案，实现了从传统 IT 服务向软件产品及解决方案的真正转型。

分类型来看，公司的软件产品及解决方案覆盖管理类、业务类和渠道 类，管理类占比 78.43%，核心系统相关收入占比提升（2022 年 H1）。 同时公司透过两个以上的大行应用场景抽象、梳理软件产品和解决方 案，向中小银行输出。目前公司收入来自中小银行的占比稳定提升， 截止至 2022 年 H1 中小银行占公司收入的 7.83%。

软件产品与解决方案处于快速增长阶段。公司深耕金融科技行业，积 累了一批以银行业为主的客户，凭借在大行客户所积累的经验，以此 带动了公司软件产品与解决方案的发展。公司软件产品与解决方案的 收入从 2019 年的 1.8 亿元增长至 2021 年的 4.9 亿元，CAGR 高达 64％，为公司可持续发展奠定了坚实基础。

云计算市场广阔。《2022 年中国云计算生态蓝皮书》的数据显示 2020 年我国云计算整体市场规模 2091 亿元，同比增长 56%，其中公有云 市场规模 1277 亿元，同比增长 85%，私有云市场规模 814 亿元，同 比增长 26%。

推出云测试管理平台，提供全新服务。云测试管理平台是公司基于 TMMI 模型的标准化测试流程打造的一款开放、共享、便捷、全能的 一站式综合测试服务云平台。该平台融合了先进的分布式微服务、云 服务和 AI 智能化技术，可以为客户提供全新的测试服务体验。

云测试管理平台成为新增长点。根据公司公开资料显示，去年公司先 后中标中国电力科学研究院测试云平台建设项目、苏州银行测试工作 平台项目和中国人寿保险股份有限公司测试管理系统建设项目。截至 目前，已有超过三十个客户项目，对公司具有重要的战略意义，也为 公司未来的成长提供了更大的空间。

5.盈利预测

营收预测

按照业务线划分，我们将公司的收入按照行业模式分为两部分：信息技 术服务和业务流程外包。

信息技术服务：信息技术服务为公司业务重心之一，在近三年增速保持 在 48%以上，表现强劲。分业务来看，公司的信息技术服务主要包括 软件产品及解决方案、软件及数字化转型服务、IT 基础设施服务三条 产品线。目前公司正大力推动从传统 IT 服务向软件产品和解决方案转 型，软件及数字化转型服务增速将逐渐放缓，软件产品及解决方案随着 金融信创、数字化转型等因素的推动将处于快速增长阶段，该业务通过 在大行积累经验形成产品，并成功向中小银行输出，成为公司赋能中小 银行的重要产品之一；其中云测试管理平台是公司近几年高投入的产品， 目前已有超过三十个客户项目，为未来公司信息技术服务的增长持续注 入动力。IT 基础设施服务基数较小，2022 年上半年同比增长 40.74%， 随着需求增加该业务也将保持增长趋势。

业务流程外包：公司业务流程外包业务长期保持较为平稳的增长趋势， 四年 CAGR 达 16％，目前该业务在行业内保持领先地位。其中呼叫业务为公司重点发展业务，从 2017 年的 1.2 亿元增长至 2021 年的 5.2 亿元，CAGR 达到 44.3％，该业务除为银行提供高质量服务外，在非 金融领域成功实现扩展，打开了新的业务增长点。

综上，我们预测公司 2022-2024 年营收分别为 37.68 亿元/47.08 亿元 /58.64 亿元，较上年分别增长 23.4% / 24.9% /24.6%。

毛利率预测：按业务划分，公司信息技术服务和业务流程外包之间的毛 利率存在一定的差距，其中毛利率较高的信息技术服务在公司收入中的 占比常年保持上升趋势，截止至 2021 年已达到近 60%。同时信息技术 服务业务和毛利较高的客户服务及数字化营销业务是公司未来发展的业 务重心。结合以上因素，随着公司收入结构的不断优化，预计公司毛利 率将保持稳定提升的水平，为公司的业绩增长持续注入动力。

费用率预测：销售费用率方面，2019-2021 年公司销售费用率分别为 2.5%、2.5%和 2.2%，整体呈现逐年递减的趋势，公司规模效应显现， 预计未来几年也将保持较为稳定状态；管理费用率方面，2019-2021 年 公司管理费用率分别为 4.9%、3.9%和 3.9%，公司经过长期发展，管 理能力和管理水平得到了快速的成长，随着管理效率的进一步提升，预 计未来管理费用率也将保持稳定。研发费用率方面，近几年公司持续加 大研发投入，保持技术创新，2021 年投入研发费用 2.81 亿元，较 2020 年增长 46%，研发费用率达到 9.2%，预计未来公司研发费用率 将进一步提升，保持市场竞争力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）