2022年金融信创行业专题分析 金融信创的概况、产业链、规模

核心观点：

1.信创概念：政策端强支撑，IT硬件软件自主可控，国产化替代。“2+8+N”模式下， 金融业成为行业信创的主力先锋， 2021年进入“金融信创元年”。2.推进节奏：未来3-5年是金融信创的黄金窗口。行业下沉和产品层面从OA、邮件等向基础软硬件和业务系统拓展是趋势。 3.产业链：上游是计算机、服务器、移动智能设备等硬件提供商以及操作系统、数据库、中间件等软件提供商；中游：金融 机构IT供应商，提供信息技术解决方案、外包服务等；下游是各级金融机构、监管部门、交易所等。

4.行业规模：整体信创产业规模超万亿，增速约5%；金融信创行业天花板为其IT支出，2021年总计约3000亿。 5. 上游参与方：基础软硬件，技术壁垒较高，产品化高；重点环节包括（1）芯片（2)操作系统（3）数据库（4）中间件 6. 中游参与方：三类参与方为 (1)头部金融机构科技子公司（2）互联网系科技部门或子公司（3）专业金融IT外包厂商。 7. 下游参与方与竞争格局：按金融行业细分为银行、证券、保险。银行IT厂商分散，证券保险业较为集中。 8. 催化剂： 数字人民币：试点加快流通层银行和支付机构的扩容，加速释放相关系统、软硬件的开发替换、运维测试需求。

一.金融信创的概况-发展背景

政策端强支撑，IT硬件软件自主可控，国产化替代。信创，即信息技术应用核心创新产业，代表了国家的核心利益，是我国 全面推进科技自立自强阶段的关键词。以往我国的IT底层标准、架构、生态等多由国际IT巨头指定、存在诸多安全风险。 2013 年“棱镜门”事件曝光之后，我国政府意识到国家数据安全和原创技术的重要性，随即启动“去IOE” 和信创产业试 点等工作。2018 年至 2019 年期间，在中兴、华为被美制裁等事件催化下，我国政府将信创行业纳入国家战略。

党政信创向重点行业延伸，金融信创首当其冲。提出随着“2+8+N”体系提出，党政信创延伸至行业信创，其中金融行业 信创推进最快，机构层面以银行、证券、保险等金融机构为主，技术和产品层面包含金融IT基础设施、基础软件、应用软件、 信息安全等。随着信创试点范围不断扩大，金融领域落地案例由国有大型银行逐渐向中小型银行、非银金融机构辐射， 2021迎来正式迎来金融信创元年，在国家政策的保驾护航下发展进入高速增长期。

二.金融信创的概况-进程

“先试点，再全面”。金融信创分层级推进，从替代难度低的OA、邮件等通用软件向基础硬件、系统软件、企业级关键业 务系统拓展，从大型机构向中小机构拓展，需求稳健释放。随着金融机构一般性邮件、OA等应用信创进程的完成，金融信 创的重心将逐步向核心系统和外围相关业务系统迁移。此类业务具有投入大、专业化高、壁垒高、耗时长等一系列特点， 大量的开发、测试、运维等需求为金融机构IT赛道释放需求，随着金融信创逐步在业务层深化、机构层下沉，行业高景气有 望长期持续。

三.金融信创产业链

金融信创产业链可被划分为上中下三个阶段，具体分类如下： 上游：包括软件开发所用的计算机、服务器、移动智能设备等硬件提供商；操作系统、数据库、中间件等软件提供商 中游：金融机构IT供应商，提供信息技术解决方案、外包服务等； 下游：金融机构如银行、证券、保险、信托等，以及监管部门和交易所等。

四.金融信创行业规模和增速-细分行业

据亿欧智库估计，当前信创行业市场规模已经处于万亿级别，在“2+8+N”的政策推动下，信创改造已经在各个不同行业 快速展开。金融行业作为行业信创领头羊，IT。截止2021年，以银行、证券、保险为代表的金融机构IT支出规模总计达到 3000亿，其中银行作为金融行业的绝对主力，规模和增速都均处于领先地位，引领了金融行业的信创改革。

金融信创规模高速增长。 截止2021年，中国银行业支出超2319亿，近两年复合增速25+%，未来3-5年预计维持15%-20% 的增速；证券业支出约250亿，近两年复合增速约10%；保险业支出约140亿，近两年复合增速18%。 金融机构的信创支出方向主要包含三个方面：(1)硬件设备支出、(2)自身IT团队建设、(3)IT解决方案。

五.金融信创上游重点产业-基础硬件芯片CPU

CPU 作为软件生态的重要底座，是我国长期扶持和发展的重点。在 863 计划、973 计划及“核高基专项”等项目支持 下，我国国产 CPU 逐渐形成了“四种技术路径、六大主要厂商”的市场格局，以飞腾、鲲鹏、海光、龙芯、兆芯、申威 六大传统主流厂商为主导。此外，阿里、腾讯、百度等科技巨头也入局芯片产业。阿里巴巴旗下平头哥半导体于 2021 年 发布首颗 ARM 服务器芯片倚天 710，在阿里云数据中心部署使用；腾讯公布 AI 推理芯片“紫霄”、视频转码芯片 “沧海”和智能网卡芯片“玄灵”等三款自研芯片；百度宣布昆仑 2 代 AI 芯片实现量产。另外，上述三家公司也投资收 购了多家芯片厂商。

CPU厂商初具规模，市场向龙头集中。国内CPU性能持续提升，适配范围不断扩大，2020-2021年龙头企业出货量迎来大幅增 长。 飞腾在PC领域优势明显： 根据中国电子 2021 年 PKS 生态大会披露，飞腾CPU和麒麟操作系统分别占国内同类市场 70% 和 85% 以上份额，生态企业超过 10 万余家， PKS 生态优势在党政领域持续深化，公司芯片出货量从 2019 年 20 万片增长至 2021 年超 200 万片。 21年 8 月，飞腾新一轮增资引入阿里、百度等巨头，有助于进一步提升生态建设，强化核心竞争优势。 X86在服务器领域占据优势，海光有望持续受益： 据 IDC 统计， X86 在服务器市场占据约 90% 份额，海光在 X86 芯片国产 化方面具有明显优势，对存量服务器易迁移，且替代空间大； 21 年公司中标电信、金融、公安等多行业服务器项目，营收实 现高速增长。

六.金融信创中游参与方

向金融机构提供IT软件或服务的玩家可分为有三类：(1)头部金融机构科技子公司；（2)互联网系科技部门或子公司；（3) 专业金融IT外包厂商。各类玩家各具优势，前两类主要服务其自有生态，金融外包厂商更加市场化。 从金融IT厂商与金融机构的合作模式来看，主要可以分为输送人力组建团队（外包），销售软件和相关维护服务两大类型。

七.银行信创——竞争格局

银行IT支出较为集中于头部大行，金融信创先锋开路。2021年中国银行业IT投入达到2200亿元，其中国有大行投入占比约 为40%，率先展开信创国产替代。头部大行资金能力强，科技能力强，倾向于自建团队，由IT厂商提供IT人才的外包输送， 中小行更依赖科技厂商提供IT解决方案，倾向基于标准版本产品进行定制改造。 未来股份行、中小行、城商行的需求释放将成为重要推动力。在银行业竞争逐步同质化和市场化的背景下，商业银行逐渐 摒弃粗放追求规模而转向降本增效追求精细化运作和数字化转型之路。国有大行、大型股份行数字化转型相对发力较早， 中小行、城商行较为落后。随着金融信创的深化，后者将释放更大规模的需求，实现自主可控和数字化转型同步跨越。

不同银行、业务线的需求差异化程度高，定制化程度高，规模效性难以体现，竞争格局分散。 中国银行业 IT 解决方案可以分为（1）基础业务、（2）数字化业务、（3）渠道及客户体验、（4）管理风控及合规四大类， 尽管整体看行业集中度不高，但在银行IT的各类细分赛道都出现了具有一定市占率的领军公司。

证券行业 IT 系统按业务类型分类，可以分为经纪业务系统、资管及自营业务系统、固收系统、投行系统及通用类的中后台 支持系统。其中，最重要的系统和经纪业务系统和资管及自营业务系统。 一方面，从证券行业资本性支出各业务占比来看，经纪业务（38%）、资管+投资业务（10%）和中后台（41%）占比 最 高，由于中后台业务（OA 等）通用性较高，非金融 IT 企业也存在一定竞争力，所以金融信创企业的竞争主要围绕证券 IT 和资管 IT 展开。一是证券系统和资管及自营系统的重要性最高，经纪和资产管理相关业务对交易的实时性、 准确性、稳定 性、研究的支持能力等方面要求较高。二是金融机构对交易、资管系统的运维要求高，依赖性强，供应商较为稳定。三是 交易所对交易规则和技术规范都有标准性要求，证券行业具备产品化较好的基础。

证券公司加大自研力度投入相对有限，依赖券商IT赋能。证券业IT因产品标准化程度较高，证券公司尤其是中小券商自研自 建需求不强。根据证券业协会披露的数据，2021年证券行业 IT投入前十总额达143亿元，占比38%(CR10)，相较银行更为 分散(CR6:40%+)。科技厂商需证监会备案，行业存在壁垒，市场集中度偏高且格局稳定，目前的主要玩家包括恒生电子、 金证股份、赢时胜以及一些专注于细分领域的非上市公司。

八.金融信创的催化剂-数字人民币

在未来数字人民推广普及过程中，投放层和流通层商业银行的扩容是必然过程，相关银行核心系统的升级改造为银行IT厂商带了巨大的业务需求，头部银行IT厂商有望从试点到推广有望全程受益。根据央行的设计，数字人民币采取中心化管理、双层运营，运营机构包括六家国有大行、网商银行、微众银行和招商银行和兴业银行。数字货币的无限法偿性要求具备电 子支付条件的商户、金融机构等必须为之提供相应的支付和流通承接设备。央行数字货币原型系统设有商业银行接入入口，商业银行端需建设相应的系统模块和数字货币银行库，在对接央行数字货币的发行流通过程中，商业银行需要更新现有的各种银行IT系统以满足数字货币的需求，未来在国有大行、股份行以及中小银行将产生大量的系统开发、测试、运维需求。

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