2026年A股中报深度解析：AI业绩贡献与非AI周期右移

• 广发证券
• 2026/09/04
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2026年A股中报显示非金融企业营收与利润增速双双上行，ROE时隔四年首次回升，标志着业绩上行周期的确立。AI产业链成为盈利增量核心，利润占比显著提升，且景气度从海外向国内设备材料环节扩散，资本开支与收入匹配良好。非AI领域中，锂电储能、有色、CXO、航运及出口链等行业产业周期系统性右移，从出清走向回升或扩张。报告建议围绕基本面位置右移，关注景气提速与反转带来的结构性投资机会。

2026年8月乘用车行业月报：内需静待改善出口韧性较强

• 东吴证券
• 2026/09/04
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2026年7月乘用车行业呈现内需承压、出口强劲的结构性特征。国内零售销量同比下滑近两成，但新能源渗透率突破63.6%，高端化趋势明显。出口方面，中国车企单月出口超92万辆，新能源出口占比过半，同比增速显著。中国品牌在东南亚、欧洲、中东等主要海外市场市占率普遍提升，其中中东市场增幅尤为突出。比亚迪、奇瑞、吉利等头部企业在全球各区域展现差异化竞争优势，出口结构不断优化。报告建议关注具备高端产品力及海外增量能力的车企，同时提示地缘政治、汇率及贸易政策风险。

2026年8月量化选股策略更新：国企科技消费三大赛道表现

• 银河证券
• 2026/09/04
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全球量化投资领域正经历从单一因子向多维度基本面因子的演进，中国资本市场在国企改革、科技自立自强及消费复苏的大背景下，结构化行情特征日益显著。本报告深入剖析了银河证券金融工程团队更新的三大量化选股策略，分别为国企基本面因子、科技主题基本面因子及消费主题基本面因子策略。国企策略：通过区分红利型与成长型行业，结合央企考核指标如ROE、现金流及股息率，构建了兼顾稳健分红与成长潜力的选股体系。2026年8月策略表现稳健，超额收益显著，持仓涵盖资源、公用事业及先进制造等领域。科技策略：引入企业生命周期理论，聚焦引入期、成长期及成熟期科技企业，并通过研发费用乘数强化对高研发投入企业的偏好。当月策略相对双创指数取得超额收益，持仓分布于半导体、机械设备及医药生物等硬科技赛道。消费策略：细分日常与可选、制造与服务四大象限，融入ESG治理、经济敏感度及市销率调整机制。8月策略超额收益表现优异，持仓覆盖医药、家电、商贸零售等泛消费行业，展现了在复杂市场环境下的选股韧性。报告详细阐述了各策略的因子构建逻辑、权重分配方法及最新一期持仓明细，为理解当前市场风格切换下的量化配置思路提供了实证参考。需注意，历史回测数据不构成未来收益保证，投资者应关注政策变动及市场系统性风险。

2026年9月大类资产配置展望：静待破局与再平衡

• 广发证券
• 2026/09/04
• 108

2026年8月全球大类资产处于高轮动状态，黄金与中小盘股票领涨，美债收益率大幅上行引发全球债市抛压。报告指出，当前宏观面负面线索已充分定价，但新推动因素不清，处于“静待破局”阶段。宏观周期分化美国呈现软硬数据背离，美联储鹰派信号强化加息预期，美债信用问题成为交易主线。中国宏观数据平淡，债市免疫全球抛压，人民币稳健升值。欧日经济韧性超预期，维持高正预期差。资产估值与性价比A股估值宏观偏离度处于安全区间，赔率空间打开。股债性价比显示债券相对更便宜，但风险资产仍有胜率支持。红利资产凭借确定性优势得分回升，科技板块修复但仓位提示小幅回落。配置建议建议采取分散型策略，关注政策稳增长窗口及三季报盈利验证。黄金受利率与信用双重因素影响，波动可能加大。需警惕海外央行加息同步性及地缘政治风险。

航煤价格反弹致9月燃油附加费或上调，航空业面临成本压力

• 中信建投
• 2026/09/04
• 13

本报告分析了2026年9月航空煤油价格反弹对国内燃油附加费上调的影响，指出成本上升可能抑制淡季出行需求。同时梳理了暑运后期客运航班量及旅客运输量的增长情况，以及货运市场国际占比高位的结构特征。报告还回顾了近期资本市场的板块表现，并探讨了在票价恢复缓慢、油价汇率波动背景下的行业投资逻辑与风险因素。

Momenta：智驾算法龙头，数据与商业闭环通向物理AI

• 东吴证券
• 2026/09/04
• 29

随着AI大模型训练与推理需求爆发，算力基础设施已成为数字经济的核心瓶颈之一，亟需系统性升级...Momenta作为全球领先的物理AI公司，凭借“一个飞轮、两条腿”战略，在量产智驾与L4无人业务之间构建了强大的数据闭环。公司营收高速增长，毛利率显著提升，经调整净亏损大幅收窄，基本站上盈亏平衡线。在第三方城市NOA供应商市场中，Momenta以约65%的份额位居第一，累计装车突破100万台，覆盖全球前十大整车厂中的9家。技术层面，R7强化学习世界模型的量产首发标志着公司在物理AI领域的领先地位。同时，ScalableRobo业务加速落地，获得德国全境L4测试许可，并在多地开展Robotaxi和Robovan商业运营。预计未来几年公司营收将持续高速增长，盈利能力进一步改善。

2026年山东省城商行基本面跟踪：化债、资本补充与资产质量

• 丝路海洋
• 2026/09/04
• 29

山东省城商行资产规模位于全国样本中下游，但净息差及不良率等关键指标优于行业平均。报告深入剖析了14家城商行的基本面分化现状：头部梯队如齐鲁银行、青岛银行资产质量持续优化，ROE保持在10%以上；而部分中小银行如枣庄银行、齐商银行面临不良率高企、拨备覆盖率偏低及盈利转负的多重压力。在资产结构上，信贷资源高度集中于制造业、批发零售业及建筑业，且与区域城投平台绑定程度较深，个别银行单项行业集中度风险突出。金融投资方面，潍坊银行等机构因展期资产增加导致减值计提压力上升。盈利能力受净利差收窄及高成本收入比侵蚀，半数以上银行ROE低于5%。资本层面，虽然整体资本充足率尚可，但核心一级资本补充需求依然存在，部分银行面临二永债赎回后的资本指标下行压力。报告指出，地方国资持股占比提升趋势明显，化债背景下的资产质量夯实与资本补充将是区域银行发展的关键焦点。

2026年人工智能发展现状：代理式AI扩展与ROI转化路径

• 麦肯锡
• 2026/09/04
• 31

全球人工智能应用正从实验阶段迈向企业级规模化部署，大型企业成为主要推动力。2026年调查显示，近九成组织已在至少一个业务职能中常规使用AI，44%的组织实现全企业扩展，大型企业在代理式AI采用率上显著领先于小型企业。技术层面，软件编码代理的普及正在重塑IT预算结构。约三成组织因具备内部构建能力而放弃外部软件采购，技术与医疗行业尤为明显。这表明企业正从单纯的技术消费者转变为具备自主开发能力的参与者，运营成本成为关键约束条件。尽管80%的员工报告个人生产力提升，但仅37%的组织观察到显著的EBIT财务贡献，个体收益与企业财务表现之间存在明显差距。高绩效组织通过根本性工作流程重构、兼顾增长与创新目标、以及严格的风险管理，成功弥合了这一差距。未来一年，多数组织计划增加AI投资，但劳动力缩减预期与实际执行之间仍存在偏差，组织变革吸收能力成为制约价值转化的核心瓶颈。

福莱新材：主业稳健增长，柔性传感器开启第二曲线

• 西部证券
• 2026/09/04
• 29

福莱新材作为功能性涂布复合材料龙头，主业涵盖广告喷墨、标签标识及电子级功能材料，2026年上半年营收同比增长28.50%，定增募投项目助力产能扩张与产品结构升级。公司积极布局人形机器人赛道，自主研发第三代“芯感一体”柔性触觉传感器，已获灵心巧手、中科硅纪等头部客户批量订单，并切入优必选U1系列供应链，业务由验证阶段迈入规模化交付期。通过构建全球产能布局与深化研发体系，公司有望实现传统主业稳健增长与新兴业务快速放量的双轮驱动，盈利能力与估值中枢具备提升空间。

2026年人工智能行业现状：代理式AI扩展与ROI转化路径

• 麦肯锡
• 2026/09/04
• 32

全球人工智能应用正从实验阶段迈向企业级规模化部署，代理式AI成为推动这一进程的关键力量。大型企业在扩展AI代理方面进展迅速，而软件编码代理的兴起正促使组织从“购买软件”转向“内部构建”，从而重塑技术预算结构。尽管80%的员工感受到个人生产力的提升，但仅有37%的企业报告了显著的EBIT财务影响，显示出个体收益与企业价值之间的转化瓶颈。面对运营成本上升和代币经济学的挑战，高绩效组织通过根本性地重新设计工作流程、兼顾效率与创新目标、以及强化领导层承诺和风险管理，成功实现了从工具采用到业务转型的跨越。与此同时，劳动力市场预期呈现复杂态势，虽然实际裁员规模低于预期，但对未来人员缩减的担忧有所增加。本报告深入分析了2026年人工智能行业的发展现状，揭示了从技术部署到价值捕获的关键路径与实践差异。

2026年钢铁行业半年报综述：焦煤挤压利润与龙头红利价值

• 长江证券
• 2026/09/04
• 30

A+H医药2026年中报：出清与出海驱动盈利拐点

• 华安证券
• 2026/09/04
• 40

本报告对2026年上半年A+H医药行业中报进行全面总结。A股医药板块收入低速增长，利润端因一次性损益增速较快，真实内生增长由CXO、创新药及耗材驱动。CXO板块订单与利润双重验证，Q2加速明显；创新药迎来盈利拐点，但需甄别BD授权带来的会计红利。BD出海呈现平台化、打包化趋势，上半年授权金额巨大。国际化成为收入确定性最强的细分，海外收入占比高的企业表现优异。医疗设备招标回暖，设备更新为主引擎；医疗耗材受益于手套周期回归与集采出清，基本面拐点确立。医保基金支出端近零增长，显示控费机制主动约束，利好创新药与出海链条，利空存量仿制药。报告指出医疗耗材板块存在较大预期差，建议关注出海链条及盈利兑现的创新药企。

聚酯产业链供给强约束与补库共振展望

• 长江证券
• 2026/09/04
• 21

全球聚酯产能高度集中于中国大陆，行业正经历从扩产驱动向供给优化转型的关键阶段。本报告深入剖析PX-PTA-聚酯产业链的现状与未来趋势，指出核心矛盾在于库存周期扰动而非需求崩塌。报告详细阐述了PX环节在政策强约束下进入“后扩能时代”，供给增速显著收敛；PTA-聚酯环节则通过行业自律、老旧产能退出及成本曲线平坦化，实现了供给约束的实质性增强。随着产业链库存降至低位，未来有望迎来温和补库带来的边际修复。研究认为，产业链景气修复弹性主要来自供给纪律改善，盈利底部有望逐步抬升。建议关注一体化炼化龙头及在细分领域具备协同减产优势的头部企业，把握供给优化背景下的结构性机会。

2026H1环保行业业绩综述：扣非净利增17.6%与投资策略

• 长江证券
• 2026/09/04
• 67

2026年上半年环保行业展现出强劲的复苏势头，扣非归母净利润同比增长17.6%，板块整体基本面持续向好。本报告深入剖析了环保行业在利润表、资产负债表及现金流量表方面的最新变化，指出再生资源与生物柴油成为业绩增长的主要弹性来源，而垃圾焚烧与水务运营则保持稳健。财务层面，行业资产负债率小幅下降，经营性现金流显著改善，收现比提升至95.7%，标志着回款质量的实质性好转。随着基建高峰期过去，资本开支持续下行，行业正步入分红比例提升的阶段。报告进一步探讨了“跨界科技+降碳”的投资主线，分析了环保企业在算力租赁、半导体洁净室及绿色能源领域的转型机遇，并强调了垃圾焚烧与水务运营作为绝对收益底牌的配置价值，为投资者提供了清晰的行业展望与策略建议。

宇树科技：具身智能先行者，硬件领先与大脑进化并重

• 瑞银证券
• 2026/09/04
• 29

全球人形机器人出货量持续攀升，宇树科技凭借硬件与运动控制优势占据全球约30%市场份额，成为行业先行者。当前需求集中于商业演出、科研及数据采集等早期场景，支撑公司短期稳健增长。面对泛化能力不足的行业瓶颈，宇树正通过加大世界模型与VLA模型研发投入，并与DeepSeek达成战略合作，加速补齐“大脑”短板。公司构建“硬件-工具链-开发者”生态闭环，推动从单一硬件供应商向具身智能平台转型。财务方面，垂直一体化带来高毛利与正向现金流，但高额研发投入可能短期拖累净利率。估值层面，市场已计入高增长预期，长期价值取决于AI模型突破及高价值场景落地进度。