AI算力驱动球硅需求爆发，国产替代加速进行时

• 广发证券
• 2026/08/24
• 62

AI算力爆发与先进封装技术演进正重塑球形硅微粉行业格局。本报告深入剖析球形硅微粉在M9+高频高速覆铜板及HBM先进封装中的核心应用逻辑。在覆铜板领域，PCB层数增加与材料等级升级推动球硅用量与单价双升；在先进封装领域，Low-α球硅成为解决HBM软错误问题的关键材料，受益于CoWoS中介层扩大及堆叠层数增加，需求持续放量。尽管高端市场仍由日本厂商主导，但联瑞新材等国内龙头企业通过突破液相化学法等核心技术，正加速实现国产替代。报告指出，2027年高端球硅需求有望超2.5万吨，供需缺口下具备技术壁垒的企业将迎来量价齐升的发展机遇。

2026年第34周金融产品周报：美债扰动与A股周期风格

• 东吴证券
• 2026/08/24
• 27

全球主权债收益率普遍上行，美国30年期国债收益率升至高位，美联储货币政策预期转鹰，导致海外风险偏好承压。在此背景下，A股市场呈现震荡整理态势，资金整体趋于谨慎，偏好防御性资产。市场风格分化明显近期A股市场风格轮动加速，价值与周期风格相对占优。红利指数、中证红利等高股息指数逆势上涨，而科创50、创业板指等科技成长类指数因获利回吐领跌。行业方面，石油石化、有色金属、银行等周期性行业表现强势，传媒、计算机等科技服务行业则面临调整压力。这种分化反映了投资者在宏观不确定性下对业绩确定性和估值安全边际的追求。宏观模型指向乐观修复宏观模型研判显示，8月份月度宏观模型分数为0分，历史上该分数出现后后续一个月全A指数上涨概率较高。日频宏观模型分数回升转正，表明短期走势看法转向乐观。尽管海外债市动荡制约反弹空间，但国内宽松预期与人民币升值有望托底市场。随着情绪企稳，市场仍有修复机会，建议重点关注有色金属、化工、煤炭等周期类风格。ETF配置建议基于上述研判，建议根据风险偏好选择积极进取型和多元均衡型ETF组合。积极进取型可关注有色金属、化工、创新药等板块；多元均衡型可配置煤炭、银行、储能电池等行业。通过多元化配置，在捕捉周期机会的同时降低单一行业波动风险。需注意模型基于历史数据，存在失效风险，投资需谨慎。

国产大模型迎来新一轮投资期：技术迭代与资本共振

• 国金证券
• 2026/08/24
• 56

AnthropicIPO在即，全球AI估值锚重塑，为国内厂商提供定价参照。国产头部模型密集迭代，KimiK3、Qwen3.8-Max等进入3T参数时代，稀疏MoE架构成为主流，后训练成为差异化竞争引擎。商业化方面，智谱、月之暗面等头部厂商ARR快速增长，收入结构向B端切换。资本层面，四家头部厂商完成数百亿级融资，资金主要投向算力扩张与前沿研发，国产模型能力提升与商业化共振，行业迎来新一轮投资期。

mRNA肿瘤疫苗III期突破与产业链投资机会分析

• 华福证券
• 2026/08/24
• 39

保险资产负债管理新规解读：产寿险指标测算与应对策略

• 中泰证券
• 2026/08/24
• 64

2026年8月《保险公司资产负债管理办法》终稿发布，标志着保险行业资产负债管理进入新阶段。本报告深入解读新规相较征求意见稿的变化，重点分析人身险公司“利率风险对冲率”替代“有效久期缺口”的监管逻辑，以及财产险公司强化沉淀资金覆盖率的政策导向。通过对A股上市险企产寿险子公司的财务数据测算，报告指出头部险企在综合投资收益覆盖率与净投资收益覆盖率上基本达标，其中平安人寿在净投资收益覆盖方面表现突出。在低利率环境下，新规倒逼险企拉长固收资产久期、增配利率债，并适度增加权益资产配置以应对收益缺口。同时，报告强调降低保证负债成本的重要性，指出传统险与分红险在资产配置策略上的差异化影响。整体而言，新规有助于增强行业资产负债匹配能力，支撑板块估值底部修复。

嘉实科创芯片设计ETF投资价值：AI算力与国产替代双轮驱动

• 国金证券
• 2026/08/24
• 17

全球AI算力需求爆发与芯片国产替代加速，驱动芯片设计环节迎来历史级景气周期。芯片设计作为中国IC产业链中规模最大、增速最快的细分产业，其销售额占比持续攀升，接近半壁江山。AI推理催生海量存储需求，推动全球半导体进入超级周期，存储器市场规模预计大幅扩张，供需缺口推高价格中枢，改善全产业链盈利。与此同时，中国AI加速芯片国产份额快速提升，算力产业从“被动依赖”迈入“主动主导”阶段，高端算力设计成为国产替代的核心方向。上证科创板芯片设计主题指数聚焦科创板芯片设计核心资产，具有高纯度、龙头化、高弹性特征。指数成分股100%来自科创板，剔除制造、封测等环节，精准卡位技术密集度最高的设计环节。市值分布呈现“大盘龙头为锚、中小市值提供弹性”的结构，前十大权重股涵盖海光信息、澜起科技、寒武纪等龙头，精准映射AI算力与存储主线。成分股业绩高速兑现，估值分位回落至历史偏低区域，具备较高的投资价值。嘉实科创芯片设计ETF紧密跟踪该指数，具备赛道纯正、主线精准、工具属性突出等优势。产品通过组合化投资分散个股风险，降低投资门槛，为投资者提供分享国产芯片设计产业成长红利的优质工具。嘉实基金在硬科技指数投资领域经验丰富，产品矩阵完善，为新基金的平稳运作提供有力支撑。

Agent支付新阶段：科技巨头布局与责任边界探讨

• 国盛证券
• 2026/08/24
• 31

全球科技巨头正加速布局AIAgent支付领域，蚂蚁集团、腾讯及SWIFT等机构纷纷推出基于区块链与微支付协议的创新解决方案，推动Agent从信息助手向自主交易主体演进。本报告深入分析了Agent支付的技术架构，特别是Cloudflare提出的双层钱包机制，通过账户钱包与虚拟钱包的分离，实现了资金安全性与执行灵活性的平衡。报告同时指出，随着Agent自主“花钱”成为现实，误购、恶意攻击及法律权责模糊等信任风险日益凸显。VISA等机构的研究表明，传统支付的风控与法律框架难以完全适配AI代理的多层委托交易模式，责任边界的界定成为行业亟待解决的核心课题。本文旨在梳理当前Agent支付的发展现状、技术路径及面临的合规挑战，为理解AI时代的金融基础设施变革提供参考。

基础化工新材料周报：六氟化钨出口激增与ABF膜供应收缩

• 华福证券
• 2026/08/24
• 42

本周基础化工新材料板块呈现震荡调整格局，Wind新材料指数环比下跌1.63%，其中半导体材料指数跌幅较大，而显示器件材料逆势上涨。行业焦点集中在两大关键材料领域的供需变化：一是电子特气出口数据亮眼，2026年7月六氟化钨出口量同比大增118%，主要受益于AI与HBM驱动的全球集成电路需求增长，国内头部企业如中船特气、中巨芯等受益明显；二是供应链出现波动，全球ABF膜垄断巨头日本味之素通知中国大陆客户削减30%供货量，引发国内IC载板及高端封装产业链高度关注，凸显了关键材料国产替代的紧迫性。此外，报告还跟踪了相变冷却技术企业的融资动态，反映了算力散热需求的升温。在投资策略上，建议重点关注半导体材料国产化进程，包括光刻胶、电子特气及电子化学品等领域的头部企业，同时留意高分子材料及新能源上游材料在产业升级与碳中和背景下的发展机遇。整体而言，行业正处于技术迭代与供应链重构的关键期，需警惕下游需求不及预期及产品价格波动风险。

美债利率扰动后科技板块再起航路径与A股配置策略

• 国信证券
• 2026/08/24
• 18

近期美债利率快速上行扰动全球科技行情，本文借鉴90年代美股互联网经验，分析科技股再起航的条件在于政策紧缩预期边际回落与产业景气验证。报告指出A股高景气行业顶部常呈M顶形态，次高点形成需待流动性和交易拥挤度缓解。当前A股处于牛市进程中，建议均衡布局，关注科技内部向AI应用等低位扩散，同时重视红利、医药及内需板块的配置价值，以应对市场波动并捕捉结构性机会。

电子行业深度：光互联景气度持续与CPO商业化加速

• 国联民生证券
• 2026/08/24
• 32

全球AI算力基础设施升级推动光通信产业进入高景气周期，1.6T光模块启动出货与CPO技术商业化落地成为行业核心驱动力。海外龙头业绩强劲Lumentum与Coherent最新财报显示，受益于云技术与人工智能对光学解决方案的需求激增，两家企业营收与利润均实现显著增长。LumentumEML产品出货量创历史新高，Coherent数据中心业务占比接近八成，且订单能见度已延伸至2028年。供需结构与产能瓶颈1.6T光模块需求强度持续提升，但上游磷化铟衬底产能成为制约放量的核心瓶颈。6英寸InP产线爬坡进度直接影响毛利率改善，全球具备EML规模化量产能力的企业有限，构筑了较高的行业壁垒。CPO/NPO商业化加速CPO与NPO技术从验证期迈入早期商业化阶段。英伟达VeraRubin平台量产及Spectrum-XEthernetPhotonics全面商用，标志着CPO技术在以太网交换机领域取得突破。供应链体系透明化显示良率难题已攻克，预计2027年将迎来大幅增长。产业链受益方向随着AI服务器系统性升级，光互联核心节点价值凸显。建议关注光芯片、光模块、整机系统ODM及光学光电子等领域的头部企业，同时需警惕技术迭代、供给瓶颈及地缘政策风险。

中富电路：AI电源架构升级驱动PCB价值量重构与放量

• 天风证券
• 2026/08/24
• 44

AI服务器功率密度提升推动供电架构从横向向垂直演进，垂直供电架构通过缩短供电路径降低损耗，驱动电源PCB向高密度、高集成及类载板方向升级。PoL连接器模块化与嵌入式电感PCB成为重要技术方向，显著提升产品附加值。相关企业凭借埋容埋感等先进工艺及mSAP技术储备，积极切入AI服务器电源PCB赛道，二次电源已批量供货国际客户，三次电源完成前置布局。同时，通过泰国工厂等海外产能建设，强化全球化交付能力，优化客户结构，带动通信及数据中心业务占比提升，盈利能力随产品结构优化而改善，有望受益于AI基础设施升级带来的增量需求。

AI重塑中美劳动力市场：总量韧性与结构重构

• 兴业证券
• 2026/08/24
• 23

全球生成式人工智能技术正从单点工具向智能体与流程级应用加速演进，其在提升生产效率的同时，也引发了市场对就业冲击的深层担忧。本报告基于宏观视角，深入探讨人工智能技术发展对中美劳动力市场的差异化影响。总量与结构的背离当前中美两国就业总量数据保持韧性，暂未显现大规模替代冲击。中国城镇失业率稳定，美国失业率受降息及供给收缩影响下行。然而，结构性调整已在招聘端率先显现。中国市场中，高人工智能暴露且低互补性的岗位招聘需求收缩，低经验、低薪岗位受冲击最大，而高技能岗位需求增加。美国信息行业作为高暴露领域，已出现就业人数减少、职位空缺收缩及裁员率上升的迹象。效率异质性与岗位重构人工智能带来的效率提升具有显著异质性，在简单任务中体现为能力拉平，在复杂任务中则扩大技能差距。岗位职责随之重构，高暴露职业职责变宽，呈现“一人多职”趋势，职业收缩速度快于职责消失。这种变化导致入门级岗位减少，可能引发中长期人才梯队断层，削弱传统人才培养机制。长期挑战：分工弱化与人才价值重估人工智能降低了任务切换与学习成本，弱化了传统社会分工，使得“一人加人工智能”闭环成为可能。这将挑战专才的稀缺性，提升具备跨领域整合能力、能对人工智能输出进行校验与负责的复合型人才价值。报告指出，需关注人才梯度断层及社会分工弱化带来的长期结构性挑战。

翱捷科技：定制ASIC与端侧AI驱动增长新引擎

• 国泰海通证券
• 2026/08/24
• 37

全球物联网芯片市场竞争格局正经历深刻重塑，中国厂商在高端领域的突破成为行业焦点。翱捷科技作为国产基带芯片头部企业，凭借全制式蜂窝基带技术储备及持续的自主研发投入，在全球物联网芯片出货量中占据领先地位。随着端侧AI技术的快速兴起，AI手机、AI眼镜等新型硬件需求激增，为公司提供了从单纯连接向“连接+智能”转型的历史性机遇。本报告深入剖析翱捷科技的业务布局与成长逻辑。在芯片产品方面，公司积极挖掘智能手机市场机遇，推出的6nm制程4G八核SoC具备20TOPS端侧AI算力，下一代5G-A芯片也已回片，展现出强大的技术迭代能力。在定制芯片领域，ASIC业务呈现爆发式增长态势，在手订单覆盖云端及端侧AI、机器人视觉等多个前沿方向，成为驱动业绩增长的核心引擎。同时，IP授权业务虽规模较小，但作为技术变现渠道保持稳定发展。财务数据显示，公司营收持续高速增长，预计2026年将实现扭亏为盈，随后几年净利润有望大幅攀升。通过分部估值法分析，通信芯片业务受益于国产替代空间，定制芯片业务受益于AI算力需求爆发，两者共同支撑公司市值增长。报告指出，尽管面临行业周期波动及技术竞争压力，但翱捷科技凭借深厚的技术积累、稳定的核心团队及多元化的产品矩阵，有望在智能“芯”时代占据重要席位，实现从跟随者到引领者的跨越。

增长与发展辨析：稳增长短期价值与长期能力转化

• 德邦证券
• 2026/08/24
• 20

宏观视角下，市场汇率与购买力平价两种GDP口径呈现出截然不同的经济规模对比。本报告深入剖析两者差异根源，指出非贸易品价格结构是导致口径分化的关键因素，并通过工业产出、居民生活等实物量指标验证购买力平价更接近国内生产与生活实际。报告进一步辨析“增长”与“发展”的本质区别，强调增长是当期流量，发展是长期能力积累。同样的经济增长若不能有效转化为产业体系、人力资本和技术创新，便难以形成持久动力。针对稳增长政策，报告认为逆周期调节不仅在于稳定当期需求，更在于保护既有生产能力，避免短期冲击造成长期损伤。政策成效的最终检验标准，在于能否通过收入分配优化和公共服务完善，将短期刺激转化为内生需求和长期发展能力，从而实现从流量扩张到存量提升的有效跨越。

2026年澳洲锂矿产能释放提速与全球供需紧平衡展望

• 东吴证券
• 2026/08/24
• 90

2026年第二季度澳洲锂矿产销两旺，销量环比高增主要受延迟发运集中出库影响，多数矿山超额完成财年指引。价格方面，SC6锂精矿售价同比大幅上涨，行业价格中枢全面上移，低成本矿山如Greenbushes盈利弹性突出，与高成本矿山形成显著分化。产能扩张方面，2026-2027年澳洲锂矿增量主要来自Pilgangoora、Wodgina及Greenbushes等存量项目的爬坡与复产，部分扩建项目已获FID并将于2027年贡献增量。预计这两年澳洲锂供给稳步增加，释放节奏有所加快。全球供需层面，中性预测下2026-2027年全球锂资源供给维持紧平衡，过剩比例极低。考虑到海外政策不确定性，实际供给可能低于预期。基于此，预计碳酸锂价格中枢将维持在合理区间，行业竞争将更多由低成本资源的现金成本决定，需警惕需求不及预期及新增产能超预期投放的风险。