2022年下半年机械行业投资策略 机械行业成长周期兼具发展机遇

1.锂电设备：国内外电池厂加速扩产，设备厂商业绩持续高增

2021年新能源车产销量持续高景气，预计2022年维持高增速。行业自2020年疫情影响减缓后，2021年高景气度延续，2021年新能源汽车全年实现销量350.7万辆，同比+165%，2022年Q1新能源汽车继续实现高速增长，同比增长143%。虽然4月以来，汽车供应链持续受到局部疫情扰动，但新能源汽车渗透率持续提升逻辑不减，我们认为各地疫情受控、各行各业复产复工、居民消费意愿回升后，2022年Q3~Q4新能源汽车消费将持续高增长，预计2022年全年新能源乘用车销量有望达到570万辆，同比增长+71.5%。

国内需求：动力电池进入TWh时代，储能需求迎来爆发式增长。随着下游需求的高景气，2021年以来，宁德时代为代表的动力电池龙头纷纷融资扩产，外资巨头如LG、三星、SK及松下整体产能建设进度在20Q4-21Q3开始加速进入集中招标阶段。中信证券研究部新能源汽车组的预测，全球动力和储能锂电池2025年需求接近1.9TWh，2027年需求接近3.2T，2021-27年复合增长43%；动力领域：2025年全球新能源汽车动力电池需求有望达到1,380GWh，行业将进入TWh时代；储能领域：到2025年全球储能电池需求约500GWh，行业进入爆发期，增速显著。

2021年开始设备厂商订单大增，2022年1季度业绩开始逐步兑现。2021年锂电池扩产潮带来设备需求新一轮景气周期，国内龙头公司将成为国内和海外扩产的最大受益者。因行业需求景气，一线锂电设备先导智能等厂商订单饱满，2021年先导智能新签订单187亿元，同比增长70%。2021年利元亨、海目星、联赢激光、杭可科技等公司新签订单均大幅增长。2022年一季度，先导、利元亨、海目星、联赢激光、杭可等核心锂电设备公司收入及利润均高速增长，业绩逐步开始兑现。我们认为未来2年，锂电设备厂商有望在本轮扩产潮中维持业绩高增长态势。

2.光伏设备：技术变革持续深化，龙头厂商前景广阔

“碳中和”大背景下，2022-2025年，全球光伏年均新增装机规模或将达到232-286GW，景气高企。随着俄乌战争对能源的影响逐渐显现，储备绿色能源的重要性也不断提升，以及我国“十四五”规划的实施，预计全球光伏市场将进入高景气增长。中国光伏行业协会预计，2022至2025年，全球年均新增装机规模将达到232-286GW。2022年5月，欧盟公布REPowerEU计划，欲通过提升能效、天然气集采、扩大本土光伏规模等举措提高能源独立程度，此前“Fitfor55”一揽子计划2030年可再生能源总体目标为40%，REPowerEU将其提高到45%，目标到2025年新增光伏发电装机容量超320GW（是目前水平两倍以上），到2030年接近600GW。

HJT设备需求快速增长，2025年HJT设备空间或近300亿元。随着设备加速国产化和工艺逐步提升，国内华晟、金刚玻璃及明阳智能等新进入厂商纷纷入局异质结GW级别量产线。对PERC龙头电池厂商而言，通威股份、隆基股份等开始GW级别异质结电池产线。海外方面，梅耶博格、REC等海外电池厂商也加速布局HJT电池量产线。随着设备、关键材料的进一步降本和工艺提升，预计HJT量产节奏将进一步加快。根据中信证券研究部电力设备及新能源组预计，2025年HJT电池新增/合计产能分别为106/306GW，对应新增产能五年CAGR为123.5%，若按届时每GWHJT设备产线设备投资预测约2.5亿元计，则2025年设备空间将达266亿元。

激光技术是光伏行业中重要的辅助技术，可以提高电池的转换效率，助力降本、提质、增效。帝尔激光作为光伏激光设备龙头，目前的主要产品包括PERC激光消融设备、SE激光掺杂设备、MWT系列激光设备、LID/R激光修复设备、全自动高速激光无损划片/裂片机、激光扩硼设备等，其中应用于PERC领域的大部分（除了激光印刷设备）处于量产阶段，而应用于TOPCon、HJT、IBC等新技术领域的多处于小批量试生产或研发阶段。

激光有望在N型电池时代继续发挥重要作用。1.TOPCon：在其生产工艺中，由于硼扩散速率慢，在硅中固溶度低，掺杂困难，而帝尔的硼掺杂技术已实现低损伤、掺杂能力强等技术特点，可用于TOPCon电池选择性发射极的形成；2.HJT：帝尔激光的激光修复技术可使得整幅面激光辐射均匀性达到5%以内，满足230mm以下尺寸电池片高光强辐照，提高非晶硅钝化效果，提升电池开路电压Voc，同时改善银浆与衬底的接触，大幅提高填充因子FF，提升转换效率；3.IBC：大尺寸无损消融技术可应用于IBC背面钝化层开膜，实现背面P\N钝化膜层的精准消融，替代传统路线，大幅度降低生产成本；4。激光印刷技术：通过非接触激光印刷技术（PTP）改善高效太阳能电池细栅印刷工艺，在电池硅片上印刷更大高宽比的超细栅线，在PERC、TOPCon、HJT均可应用，可以缓解目前产业中双面银浆银浆耗量过大、银成本居高不下的痛点（可大幅度节省浆料耗量20%以上），促使电池成本快速下降，加速N型电池大规模产业化。

3.一体压铸：特斯拉引领一体压铸大潮

继特斯拉后其他车厂迅速跟进，一体压铸技术已成为车身制造行业发展大趋势。在特斯拉成功采用一体压铸量产ModelY后桥车身结构件后，国内外其他车厂也开始迅速跟进。目前外资公司中，宝马、大众、奔驰、沃尔沃、福特已开始研究并在部分车型上开发一体压铸结构件。国内企业造车新势力最为积极，蔚来与文灿、小鹏与鸿图等压铸零部件企业合作，在下一代车型上采用一体压铸结构件。小鹏汽车自己采购超大型压铸机用于研发生产一体压铸车身结构件，未来长城、吉利等民营车企有望快速跟进。目前看，一体压铸技术方向已成为汽车业内共识，我们预计除特斯拉外，其他车厂有望从2023年开始大量采购压铸机，行业将持续高增长。

CTC底盘三大结构件：前桥、后桥、电池盒有望在2022年实现导入一体压铸技术。压铸机锁模力吨位大小取决于所压铸材料投影面积大小。目前以特斯拉为主的众车企在导入一体压铸车身结构件方面主要集中解决底盘一体压铸化。根据2020年特斯拉电池日公布的相关资料和CTC底盘技术路线看，底盘分为前桥、电池盒、后桥三大压铸件，2021年一体压铸后桥结构件已经在ModelY上成功量产，前桥一体压铸件也已试制成功，两者均采用7000吨级压铸机生产，可以作为车身承力结构件的一体压铸电池盒则需要1.2万吨级别的压铸机。2022年1月，力劲科技已与广东鸿图签署1.2万吨级压铸机购买合同，力劲科技预计2022年Q3可交付，届时有望实现采用一体压铸技术生产CTC底盘电池盒。

超大型压铸机效率提升，单机产能从12万件/年有望提升至18万件/年。2021年特斯拉首次导入一体压铸生产ModelY后桥时，压铸机单次工作循环在180s左右，若按每天生产20小时、一年工作300天计算，则单台压铸机产能在12万件/年。目前超大型压铸机通过提升工作效率优化生产流程，单次工作循环有望提升至120s左右，仍按每天生产20小时、一年工作300天计算，则压铸机提效后单季产能提升至18万件/年。压铸机提效将进一步提升一体压铸的经济性，有望更快的替代传统冲压焊接结构件。

按照一体压铸在车身结构件渗透的三个阶段分析，较可能实现的第一、二阶段对应年产能10万/1000万/5000万辆的压铸设备投资额合计为4.4亿元/436亿元/2181亿元，若三个阶段中的车身结构件均采用压铸工艺，对应年产能10万/1000万/5000万辆的压铸设备投资额合计为7.5亿元/750亿元/3752亿元。根据一体压铸在车身结构件的渗透进展，我们大致将压铸在车身结构件应用的渗透分为三个阶段。第一阶段：以特斯拉2020年电池日公布的技术路线为主，包括前后桥、电池盒体以及目前已实现压铸工艺量产的前副车架、电机电驱外壳等。第一阶段相关压铸设备按照产能/产量余量30%计算，对应年产能10万辆车相关的压铸机+周边设备组成的压铸岛投资额约2亿元，对应产能在1000万/年和5000万/年的设备投资额约198亿元/989亿元。第二阶段：主要包括电池盒盖板、中控台骨架、后副车架、车门、尾门等技术上可实现采用压铸工艺，且有车企和零部件厂商已有研发的相关部件。第二阶段对应年产能10万辆车的压铸岛投资额约2.4亿元，对应产能在1000万/年和5000万/年的设备投资额约238亿元/1192亿元。第三阶段：主要包括A/B/C柱侧围、车顶、换电电池仓、座椅结构件等。上述结构件虽可采用压铸工艺制造，但尚未有车企和零部件厂商明确导入。第三阶段对应年产能10万辆车的压铸岛投资额约3.1亿元，对应产能在1000万/年和5000万/年的设备投资额约314亿元/1571亿元。压铸工艺在上述三个阶段的渗透，我们认为第一、二阶段的部件最终采用压铸工艺的可能性较大，第三阶段是否最终采用压铸工艺存在不确定性。

苹果带动手机机壳从塑料变为金属，金属机壳渗透率提升至90%大致用时7年。2010年苹果从iphone4开始采用金属机壳，并成功引领行业趋势。2013年HTC率先也采用铝合金外壳，2014年国产智能手机品牌如小米、华为开始逐步在高端机种中采用金属机壳。至2017年，以金属为主要结构材质的手机占比已达90%，手机行业机壳金属化大致用时7年时间。

我们预计一体压铸在汽车行业渗透率提升至90%需要10~15年左右。我们将汽车一体压铸变革与手机外壳金属化做类比，2020年特斯拉开始导入一体压铸车体类似于2010年苹果发布iphone4，业内其他企业开始探索和跟进。手机行业用7年左右时间将金属机壳渗透率提升至90%左右。考虑到汽车行业产品迭代速度比手机行业慢1倍左右，我们预计一体压铸车身在汽车行业渗透率提升至90%需要10~15年左右时间，当行业总体形成共识后，渗透率提升速度有可能加快。

预计到2030年全球压铸机及相关设备市场规模将从2021年的85亿增长至713亿元，一体压铸将使全球压铸机市场持续高增长。根据力劲科技相关调研分析，2021年一体压铸相关压铸机系统市场规模在10亿元左右。假设未来十年行业增速线性增长，则新增的一体压铸车身结构件相关需求到2030年当年压铸机系统市场规模在600亿元左右，对应2021-2030年CAGR58%。按照全球传统压铸机市场一年75亿元，未来十年行业需求复合增速5%计算，预计到2030年全球压铸机及相关设备市场规模约713亿元；其中一体压铸的占比将从2021年的12%增长至2030年的84%，一体压铸需求将使全球压铸机市场在未来十年持续高增长。（报告来源：未来智库）

4.MRO&FA：国内市场起步晚，市场广阔

MRO涉及行业广，应用场景多，市场广阔

市场规模：前瞻产业研究院预计2025年全球MRO市场规模将达7187亿美元，中国工协预计2025年国内MRO工业品年采购可达2.8万亿元。我国MRO市场还处于从传统零散采购向集约化采购过渡阶段，下游涉及电网、铁路、城市轨道交通等诸多领域。前瞻产业研究院预计国内用电需求量2025年达到9.5万亿瓦时，“十四五”期间国网计划投入2.2万亿元，南网计划投入6700亿元；中国电力运维托管行业规模2025年将达到1142亿元；国内地铁运营里程2026年达到12947公里，对应2021-2026年CAGR11.7%。据《中长期铁路规划》，国内轻轨运营里程2026年达到306公里；国内铁路运营里程2030年达到30万公里，高铁运营里程达到4.5万公里。

细分产品：MarketsandMarkets预计全球数字万用表市场规模2024年将达10.5亿美元，对应2020-2024年CAGR4.3%。前瞻产业研究预计中国智能标记行业市场规模2030年将达400亿，对应2021-2030年CAGR9.9%；FortuneBusinessInsights和CoherentMarketInsights分别预计全球电动工具市场规模2028年达330.5亿美元，全球手工具市场2027年达219.3亿美元。ReportLinker和ResearchandMarkets分别预计中国手动工具及配件行业规模2027年可达31亿美元，中国电动工具和手动工具市场规模合计2028年可达122.5亿美元。下游行业及产品成长性良好。

“适度超前开展基础设施投资”，行业增量有望提前释放。基于十四五规划纲要，提升产业链供应链现代化水平，统筹推进基础设施建设已被明确写进刚要，而随着适度超前开展基础设施投资的导向铺展开来，预计专注于为基础设施建设的提供服务的MRO将受益于此轮红利。

工厂自动化（FA）零部件行业专注于服务制造

市场规模：DataBridge预计2027年，全球FA市场将达到4424.9亿美元。工控网预计国内自动化行业市场规模2023年可达2532亿元。根据对行业龙头怡合达以及相关专家的调研，公司估计，目前非核心零部件约占自动化整机设备的40%。国内FA零部件行业目前市场规模超过2000亿元，且行业具有持续增长潜力。竞争格局：国内FA零部件一站式供应商发展起步较晚，国内FA零部件行业目前集中度较低，CR2市占率不足5%。外资品牌依托于外资占比高的传统行业如汽车业在国内市场开拓市场，国内品牌以国产替代及国内发展迅速的新兴行业如光伏锂电为突破口开拓业务。趋势：鉴于行业下游光伏、锂电、半导体、医疗等行业短期行业景气度高，国内FA零部件行业短期形势依然良好。长期来看，FA零部件一站式供应商向MRO供应商转变已有先例，此类公司长期成长性依然良好。

工业品电商化带来行业新机遇

电商化将给MRO及FA企业带来新机遇。集约化采购可提供统一采购、统一售后，大大简化了采购环节，节约大量人力物力和时间成本，电商化则可进一步打破了地域壁垒，加速信息流通。据艾瑞咨询测算，2020年，中国工业品B2B电商市场规模约4700亿元，线上渗透率为4.5%，且预计未来五年工业品B2B电商市场规模年复合增长率30%，2025年中国工业品B2B电商市场规模约达1.75万亿元。值得说明的是，通用性工业电商平台如京东工品购与针对专门行业提供专业方案的企业如咸亨国际估值模式需做区分。通用型MRO工业电商平台资本驱动效用更加明显，电商化红利也更加明显，专业型MRO企业电商化红利效应相对更弱。ToEngineers模式的FA零部件企业受电商化红利则介于通用型和专业性MRO企业直接。故短期来看，电商化对企业数字化转型都起到极大推动作用，有利于公司快速成长，通用型MRO企业电商化红利收益最多，其次为FA零部件企业，再次为专业型MRO企业。

5.家用机器人：扫地机器人延续技术红利期

2022年以来，扫地机器人头部企业在技术迭代的同时，更注重产品性价比。复盘扫地机器人行业的发展历程，在技术迭代时期，扫地机器人的渗透率加速提升。之前的两轮技术迭代时期是2002年前后的“随机+扫地”时期，和2016年前后的“规划+扫拖”时期。2020年开始，行业进入第三轮技术迭代时期，代表技术为“避障+扫拖+基站”。2022年以来，这一轮扫地机器人的技术迭代趋势得到延续。科沃斯今年推出T10系列两款扫地机器人，在保留了X1系列核心功能的同时，产品价格下降约15%，性价比显著提升。石头科技今年推出G10S系列，在G10的基础上升级了自主避障、全能基站等功能，同时定价具有更强的吸引力。从今年头部两家公司的产品布局看，技术迭代和性价比提升同步推进。

在“避障+扫拖+基站”等创新点的催化下，国内扫地机器人行业仍然在快速发展趋势中。1Q22，科沃斯和石头科技的国内扫地机器人业务分别同比增长50+%和100+%。科沃斯的国内洗地机业务1Q22同比增长100+%。4月之后，由于局部疫情的影响，两家公司都受到一定的影响。目前，随着疫情形势好转，以及“稳住经济大盘工作电视电话会议”指出促进居民消费持续恢复，前期压制地面清洁电器行业的宏观因素被消除。从618的情况来看，地面清洁电器行业已经开始全面恢复。今年地面清洁电器行业和2020年类似。1H20由于疫情的影响，行业表现低迷。但由于疫情后消费者对于家居卫生更加重视，以及疫情期间被压制的需求得到释放，行业在2H20出现一轮高景气行情。

进入2022年，科沃斯和石头科技的产品矩阵丰富，国内两强格局重新确立。在1H21之前，具备拖布自清洁功能的扫地机器人只有云鲸J1和科沃斯N9+等少数几款产品。进入2H21后，众多企业纷纷推出具备拖布自清洁功能的扫地机器人，并且对基站功能进行多项创新，行业进入百花齐放的阶段。进入2022年，科沃斯在3500元以上的高端市场，已经形成了X1Omni、X1Turbo、T10Omni、T10Turbo的产品矩阵。同时，科沃斯也推出了Yeedi品牌扫地机器人，主打3000元以下的高性价比产品。石头科技在3500元以上，推出了G10SPro、G10S、G10等多款产品。同时，石头科技也推出了主打性价比的T8系列扫地机器人。至此，两家头部公司都完成了2000-6000元各个价位段的基站类扫地机器人的布局。此外，两家公司今年也顺利将高端产品推向海外市场，科沃斯的X1Omni在海外售价为1550美元，石头科技的S7MaxVUltra在海外售价为1399美元，都是目前全球市场上最高端的产品。2022年以来，在自清洁类扫地机器人的竞争中，科沃斯和石头科技的迭代升级速度更快，目前产品力超过了原来自清洁类产品的引领者。我们预计国内地面清洁电器行业将重新回到两强的格局。

新一代割草机器人的市场潜力值得期待。目前，全球私家草坪数量约2.5亿个，根据我们测算全球割草机器人的渗透率不到5%。根据MarketsandMarkets和DataBridge的数据，目前全球割草机器人市场规模约每年100万台。传统的割草机器人在使用前需要人工在草坪边界布线，不仅使用前准备工作繁琐，成本也较高。新一代的割草机器人采用RTK及机器视觉的技术，实现无边界、规划式割草，大幅提升了产品使用体验。新一代割草机器人有望复制激光雷达扫地机器人的成功。2021年9月，九号公司发布割草机器人产品SegwayNavimow，在市场竞争中占得先机。同时，多家服务机器人龙头公司和初创公司都有进军割草机器人的战略规划。

6.巡检机器人：从巡检到操作，从电力到轨交

从巡检到操作，电力机器人功能持续创新。2020年以前，电力机器人主要完成变电站和配电站的巡检工作。根据我们测算，巡检机器人渗透率每提升1个百分点，将拉动约15亿元的巡检机器人市场规模。2020年之后，在亿嘉和、申昊科技等头部企业的带动下，电力机器人的功能开始快速发展。2020年，亿嘉和的带电作业机器人进入批量应用阶段，我们测算带电作业机器人的渗透率每提升1个百分点，将带来约1.5亿元市场规模。2021年，亿嘉和、申昊科技推出室内的巡检和操作一体化的机器人。2021年，操作机器人已经成为两家头部公司主要的机器人收入来源。除操作机器人外，亿嘉和还推出了消防灭火机器人，进一步丰富了电力机器人的功能。我们认为，在国网和南网推动智能电网投资的大背景下，亿嘉和和申昊科技持续推出新功能的电力机器人，行业周期和产品周期有望迎来共振。

从电力到轨交，头部企业长期成长空间打开。除应用于电力领域的机器人外，亿嘉和和申昊科技都在布局应用于其他领域的机器人产品。2021年，申昊推出轨交线路巡检机器人和车底检测机器人，用于解决轨交领域传统人工检测遇到的任务重、检测难、漏检多等问题。根据我们测算，目前轨交机器人市场空间约200亿元。2022年2月，申昊收获轨交机器人的第一台订单，同时也有多个潜在订单也在有序推进中。我们预计今年将有小批量的轨交机器人订单落地，明年开始将逐步实现订单规模化落地。

7.工业机器人：制造业机器换人趋势延续，国产品牌崛起

制造业机器换人趋势延续，行业在未来一年有望迎来拐点。从2H21开始，国内工业机器人行业产量同比增速开始放缓。1H22，由于局部疫情的影响，行业增速尚未改善。目前行业增速放缓已经持续4个季度。参考工业机器人行业上一轮周期，增速放缓大约持续了6个季度。我们认为，疫情对国内制造业企业做了一次市场教育，刺激了制造业企业机器换人的需求。国内工业机器人密度在2020年达到246台/万人，超过全球平均水平，但与美日德韩等制造业强国仍有差距。2022年1月，工信部等15个部门印发《“十四五”机器人产业发展规划》，“十四五”的目标包括制造业机器人密度实现翻番，机器人产业营业收入年均增速超过20%。我们看好工业机器人行业在“十四五”期间的发展前景。

8.工程机械：预计挖机月度同比数据下半年将迎拐点

过去一年挖机月度销量数据持续下滑，2022年以来疫情加重下滑程度。2021年4月以来，受高基数和地产管控导致需求下滑等影响，以挖机为核心的工程机械月度销量增速持续下降。2021年挖机行业累计销量34.3万台，同比增长5%，但自5月以来，挖机月度销量数据持续转负。2022年以来受局部疫情影响，各地开工推迟，挖机下滑幅度加剧。2022年一季度，我国挖机销量10.2万台，同比下降41%，但5月以来，挖机月销量同比下滑幅度有所收窄。

挖机出口大幅增长，中国工程机械产品全球竞争力显著提升。相较于低迷的国内工程机械需求，2021年海外疫情逐步复苏，工程机械需求景气向上。同时中国企业挖机产品性能近几年大幅增长、全球竞争力快速提升。2018年以来中国挖掘机出口销量保持快速增长，2021年我国挖机出口已达6.8万台，同比增长近100%。2021年5月份以来，挖机出口占国内月度销量比例持续走高，至2022年5月，单月挖机出口占比已达月度总销量的41%。挖机出口的高增有效对冲国内行业下滑。

国内月度销量同比降幅收窄+出口持续高增，挖机月度同比数据有望在今年下半年转正。今年Q2以来，随着国家稳增长政策的不断出台，基建投资有望在下半年开始不断发力，同时地产相关政策不断松绑，预计下半年地产新开工面积下滑幅度有望收窄，国内工程机械需求将在下半年持续好转。单纯考虑国内工程机械需求周期，预计挖机月度销量趋势性转正应该在2023年，但因2021年以来出口占比大幅增长，出口的持续高增拉高了挖机月度销量，同比数据转正有望提前至今年下半年。假设2022年挖机出口增长40%、小松年利用小时数下滑4%，根据我们挖机土方量预测模型的敏感性分析预测，我们认为需求方面2022年基建投资增速同比增长7%、地产新开工面积下滑12%较为可观，在此情况下预计全年挖机销量约30.4万台，同比下滑11%左右。考虑到2022年1~5月份挖机销量累积下滑39%，预计下半年挖机销售将初现翻转趋势，月度销量有望转正，行业逐渐转向景气趋势。工程机械主机厂方面首推挖机市占率第一、出口高增长的三一重工，零部件赛道首推挖机业务占比较高、泵阀渗透率提升、有工业液压件长期成长逻辑的恒立液压。

9.高空作业平台：国内市场尚处青春，海外市场需求不减

我国就业人员平均工资持续增长，建筑业和制造业城镇就业人数近年下降趋势明显。建筑业和制造业就业人数的降低将导致用人成本进一步上升。高空作业平台的效率和成本优势将更加凸显。据MaximizeMarketResearch预计，北美市场2022-2027年CAGR约12%，欧洲市场CAGR约22%，海外市场增量景气。观研报告预计中国高空作业平台保有量2025年将达80.5万台，对应2021-2025CAGR20.3%。据IPAF和华经产业研究院数据，中国用于租赁的高空作业平台数量仅约为北美20%和欧洲40%，中国高空作业平台人均保有量仅约为北美10%和欧洲20%，中国市场需求总量潜力巨大。此外，我国差异化作业平台市场配比远低于成熟市场，目前成熟市场剪叉式、臂车、蜘蛛车、伸缩臂叉装车组合比例约为7:3:1:1，我国目前剪叉式、臂车、蜘蛛车、伸缩臂叉装车组合比例约为9:1:0:0，差异化高空作业平台需求有望迎来增长。

国产势力借市场红利迅速崛起。根据华经产业研究院数据，全球前五大厂商2020年全球市占率合计约50%，鼎力、徐工、临工引领中国品牌全球市占率合计约14%。Accessinternational《2021年全球高空作业平台制造企业20强》榜单，鼎力、徐工、临工、中联分列第3、5、7、9位。美国“双反”调查对国内厂商出海美国产生负面影响，但“双反”产品品类有限，税率需由美方进口商承担。国内与欧洲需求依然旺盛，中国企业依然可以依靠非美国市场及非“双反”限制产品继续拓展市场。短期来看，国内低端产品市场存在“价格战”可能，高端市场海外品牌占比依然较高，产品差异化及可靠性成为能否胜出的关键。

10.油服设备：国内海外景气共振，新型压裂转型升级进行时

国内外景气共振。1.国内：据中国石化及中国石油2021年年报，2022年中石化计划资本支出1980亿元（同比+18%），其中勘探及开发板块资本支出815亿元（同比+19.7%），2022年中石油计划勘探与生产板块资本支出1812亿元（同比+1.6%），中石油将高标准推进庆城、吉木萨尔、古龙等页岩油示范区建设，并全力组织川南页岩气规模稳产上产。2021年，国内页岩气、页岩油产量分别为230亿立方米、240万吨，占当年天然气、原油产量分别为11.2%、1.2%，仍有广阔提升空间。预计未来非常规油气将在增储上产中发挥更加突出的作用。2.海外：据PrimaryVision，北美活跃压裂车队数达到284支（2022年6月17日数据），去年同期为235支。据BakerHughes，北美活跃钻机数持续攀升至740只，基本恢复至2020年3月初油价暴跌前水平。Spears&Associates预测，2022年全球油气压裂市场有望达到179亿美元（2021年市场规模为145亿美元，YoY+23.4%），复苏势头延续。

新型压裂下游应用持续放量。国内市场，据中国石油招标投标网，中石油自2021年起正式招标采购电驱压裂设备。2021年9月，中石油发布电驱压裂设备协同采购项目，招标5000型电驱压裂撬12套（用于四川威远，长城钻探）、7000型电驱压裂撬4套（用于新疆克拉玛依，西部钻探）。据中国石油网，7000型大功率压裂撬在西部钻探运行良好，一台可替代3台常规2500型油驱压裂车，井场占地面积可减少30%以上，电驱能耗相比油驱降低20%以上，噪声整体降低22%以上。

11.数码印花设备：产业变革趋势明确，规模化生产促降本增效

国内数码转印已相对成熟，数码直喷处于爆发前夜。数码转移印花技术已相对成熟，且工艺流程短、投资少、对场地要求不高，成为众多企业购置选择。而数码直喷印花技术含量较高，工艺流程长，对配套设施要求高，设备单价也更高，随着未来成本持续下降带来更高性价比，有望复制转印设备渗透率快速提升的路径。

宏华数科作为龙头持续扩产有望强化规模效应，产业链整合新市场开拓强化综合竞争力。1.拟定增募资不超过10亿元：4月12日，宏华数科发布定增预案，拟募资不超过10亿元，用于年产3520套工业数码喷印设备智能化生产线项目（拟投资总额8.86亿元，募集资金拟投入额7.0亿元），拟用剩余3.0亿元补充流动资金。智能化生产线项目将引入国内领先的立式加工中心、数控焊接系统、喷塑一体化成套设备和组装自动化流水线等，并配套自动检测设备。2.纵向延伸：向上游，宏华数科通过IPO募投项目将具备年产5000吨数码印花墨水的能力，此外，公司亦公告拟通过收购天津晶丽67%股权的方式扩充自有墨水产能。晶丽2021年实现营收0.72亿元、净利润0.15亿元。向下游，公司通过湖州合资公司打造柔性快反示范平台。3.横向拓展：2021年数码喷印在瓦楞纸板市占率不到1%，在标签和书刊印刷领域国内渗透率不足5%，电商快速发展将有力推动包装印刷领域多品种、小批量的发展趋势。在泛工业的书刊包装印刷、装饰建材等领域，公司有望输出核心技术能力，成长前景广阔。（报告来源：未来智库）

12.消防电子：马太效应持续，泛工业赛道成长潜力强

行业出清与转型升级进行时，青鸟积极扩充产能趁势而上。根据青鸟消防公告的投资者关系活动记录表(2022年3月31日)，2018年全国有超400家消防报警企业，随着行业进步标准升级，市场向头部集中，目前市场约有150家企业，但从民用端看市场总量约300亿，平均每家体量仅2亿，未来一段时间行业品牌出清、头部集中趋势仍将延续。青鸟消防有望凭借内生发展、外延并购和定增资金支持，逐步形成以长三角基地（安徽马鞍山）、京津冀基地（河北涿鹿）、大西南基地（四川绵阳）、珠三角基地（广东中山）为核心辐射全国市场的四大产能基地，利用自身在研发、品牌、渠道、资金等方面的综合优势，加速行业出清。

公司多维并举布局长远，发力泛工业启航新征程。随着经营体量快速增长，公司引入原南消CEO仇智珩、泰科销售总监胡晓晖等业界资深人才，为后续扩张打下牢固人才基础。2021年公司工业消防报警产品营收约3600万元（YoY+225.7%），2022年公司工业场景将进一步聚焦钢铁石化、高端制造、地铁轨交和电力储能四大领域，持续发力。其中，在储能领域，公司产品包括前端探测和后端灭火，公司拥有针对不同适用场景（舱级、簇级、pack级）的系列探测器产品（线性缆式、小型烟感、吸气式等）。据公司公告的投资者关系活动记录表(2022年3月31日)，目前传统储能消防项目占储能造价3%左右，一兆瓦2~4万元不等，公司预计未来占比可能达到5%~7%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）