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北交所研究报告：源头活水，北交所有望迎来新发展机遇。北交所定位服务创新型中小企业，助力多层次资本市场体系 1）错位发展，功能互补：主板主要服务于成熟期大型企业；科创板突出“硬科 技”特色；创业板主要服务于成长型创新创业企业；北交所与新三板共同打造服 务创新型中小企业主阵地；2）北交所是多层次资本市场重要纽带：北交所由原 新三板精选层发展而来，挂牌满 12 个月可申请北交所上市，且符合条件的北交 所公司可申请转至沪深交易所。

专精特新的摇篮，为新质生产力发展注入新动能 新质生产力是 2024 年政府工作报告的重点，专精特新企业将是发展新质生产力 的重要力量，而北交所是专精特新企业重要聚集地。北交所 240 多家企业中超过 50%是专精特新企业，且有约 1/3 企业属于战略新兴产业或未来产业的范畴。未 来北交所企业持续扩容，将为新质生产力发展注入新动能。

源头活水，北交所有望迎来新发展机遇

2023 年 9 月，证监会发布了《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，作出了 重大改革。多因素驱动，有助于推动北交所进入良性正反馈模式：“优质公司+ 增量资金—公司更好发展+流动性改善—价值体现+合理回报—吸引更多优质公 司+增量资金”。

（1）北交所的政策灵活性高，有望吸引更多优质公司上市。北交所的上市门槛 相对更低，周期更短，途径较多，转板机制也为企业未来提供多元化选择。在 IPO 政策收紧之际，优质企业选择北交所直联机制或是更高效上市途径。未来并 购重组活跃度或上升，北交所也可发挥积极作用。

（2）增量资金进场，流动性改善驱动公司价值体现。“深改 19 条”提出扩大投 资者队伍：北交所个人投资者与科创板互认；大力引入公募基金、私募股权基 金、社保基金、保险资金、年金等中长期资金的多方面增量资金；给予做市商更 宽容的支持等。一系列改革措施有望吸引更多增量资金入场，流动性改善，企业 价值有望得以更好体现。

（3）北交所企业质地优良，估值较低。相较其他板块，北证 A 股有“体量小、 增长快、盈利强、估值低” 四大特征；目前沪深市场和北证之间尚存在明显估值 差。北证公司质地优良，预期未来流动性逐渐改善，投资性价比较好。