制造行业研究及2022年下半年投资策略：发力“稳增长”，布局“高景气”.pdf

上传者：王**
时间：2022/06/29
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制造行业研究及2022年下半年投资策略：发力“稳增长”，布局“高景气”。行业空间广阔，需求高景气，受益于政策顶层设计，具有成长高确定性的领域：光伏、储能、航空发动机、军队信息化、锂电设备、光伏设备等。光伏装机略超预期，国内分布式市场火爆，地面电站有望加速，全年装机或达 80GW；欧洲增长超预期，美国装机有望复苏，预计全球 2022 年装机将达 230GW，需求高景气下建议沿供需错配和技术升级两大主线配置。储能行业受益于政策驱动及风光装机带动，产业链进入爆发前夕，重点推荐：储能系统集成商、储能逆变器、储能安全领域、储能电池消防领域龙头。航空发动机、军队信息化等军工细分行业兼具了长坡赛道、高进入壁垒、持续高增长等特征，同时还具备向民用领域拓展的可能，随着军工行业投资逻辑向“基本面”切换，细分行业龙头有望持续受益。

“稳增长”政策组合拳持续落地，受益于复工复产、地产销售边际改善以及基建发力的领域：大家电、工程机械、新型电力系统等。大家电前期抑制因素均呈现边际改善态势：疫情管控有序推进，各地纷纷推出消费补贴政策，地产政策积极调节下销售环比向好，预计后续需求有望逐步回暖；行业高端化趋势明显，结构升级、推新卖贵，终端产品涨价顺利，随着原材料价格企稳，盈利修复可期，重点推荐：白电、厨电龙头。新型电力系统受益于基建发力，电网电源大型项目（特高压、抽水蓄能、核电）兼具“保能源安全”与“稳增长拉动投资”的双重属性，储备项目丰富，有望在年内迎来密集核准、招标催化的右侧行情，重点推荐特高压板块龙头。

高速渗透，受益于 C 端消费升级、品质生活的领域：家用机器人、家用投影等。扫地机器人延续技术红利期，头部企业在技术迭代的同时，更注重产品性价比，中长期看，我们预计国内扫地机器人市场规模到 2025 年有望增长至 2500 万台，将较目前规模增长 3 倍。同时家用机器人产品从 1 到 N，擦窗机器人、空气净化机器人、新一代割草机器人等市场潜力值得期待。家用投影受益于大屏影音需求的兴起，凭借运输便捷、观影护眼等优势，进入高速渗透阶段，预计下半年随着缺芯问题的逐步缓解，行业供给端抑制也将逐步解除，龙头企业产品、渠道、供应链优势显著，份额稳步提升，有望率先享受行业红利。