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华泰证券投资价值分析：财富管理与机构服务双轮驱动
- 未来智库
- 2020/09/17
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华泰证券近年来营收能力持续超越行业，与2015年券商业绩高点相比，2019年华泰证券营收达到2015年的95%，而同期行业营收只有2015年的63%，2020上半年年化后营收超过2015年，达到2015年的118%，而行业只有2015年的74%。收入结构来看，目前华泰证券收入占比最高的为自营业务，占比35%，其次为其他业务，主要为对联营及合营企业投资收益（江苏银行、南京华泰瑞联并购基金、南方基金等），占比22%，经纪业务、资管业务净收入占比分别为18%、
标签： 券商 财富管理 华泰证券 -
材料行业四大投资主线深度剖析：传统投资稳内需，新材料引领升级
- 未来智库
- 2020/09/17
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建筑业下游主要是地产和基建投资，在构建国内大循环体系过程中有望扮演重要角色，其是拉动内需的直接动力之一，也是产业升级、消费升级的重要前提。在“以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”的新发展格局中，国内大循环是主体，而国内大循环的核心是内需。我们认为在构建国内大循环体系的过程中，投资仍有望扮演较为重要的角色，而建筑业是基础设施和房地产投资的主要载体。
标签： 新材料 建材 -
化妆品行业深度研究与投资策略：重点配置品牌端和渠道端
- 未来智库
- 2020/09/17
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在零售业三件事“人、货、场”中，人是最基础、最根本的要素。人的变化带来货的变化，人和货根本的变化带来场的变化。因此，在分析化妆品行业增长趋势过程中，我们首先对化妆品消费者的画像进行详细的分析。
标签： 化妆品 -
证券行业研究与投资策略：从投资能力看券商经营差异
- 未来智库
- 2020/09/17
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证券行业杠杆水平主要受监管政策、资金成本、业务结构等影响。在监管政策方面，2019年以来，短融规模扩大、金融债松绑、以及次级债公开发行放开，证券公司杠杆资金来源不断拓宽；在资金利率方面，近两年主要资金利率波动下行，券商融资成本降低。业务结构中，衍生品业务快速发展，有望拉动业务杠杆进一步提升。
标签： 证券 券商 投资 -
光伏逆变器行业深度报告：出海加速，全球崛起
- 未来智库
- 2020/09/17
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逆变器是光伏发电系统的大脑和心脏。在太阳能光伏发电过程中，光伏阵列所发的电能为直流电能，然而许多负载需要交流电能。直流供电系统存在很大的局限性，不便于变换电压，负载应用范围也有限，除特殊用电负荷外，均需要使用逆变器将直流电变换为交流电。光伏逆变器是太阳能光伏发电系统的心脏，其将光伏组件产生的直流电转化为交流电，输送给本地负载或电网，并具备相关保护功能的电力电子设备。光伏逆变器主要由功率模块、控制电路板、断路器、滤波器、电抗器、变压器、接触器以及机柜等组成，生产过程包括电子件预加工、整机装配、测
标签： 光伏 逆变器 新能源 出海 -
磷酸铁锂行业研究及投资策略：回暖趋势已现，磷酸铁锂春天到
- 未来智库
- 2020/09/17
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磷酸铁锂能量密度虽低于三元，但结构稳定，循环性能好，安全性能好，是极具性价比的正极材料。我们测算，当前价格下正极材料磷酸铁锂比三元可以降本65-72%。在考虑无钴且三元价格大幅下降的极限测算下，假设三元价格降到10万元/吨，其他均参考近期市场价格，磷酸铁锂使用成本仍显著优于三元，在正极和电芯层面分别有55%和22%的降本优势。由于不含钴镍等贵重金属，磷酸铁锂价格波动远小于三元材料，利于成本管控。
标签： 磷酸铁锂 新能源 -
泸州老窖深度解析：管理层稳定专业，营销灵活多样
- 未来智库
- 2020/09/16
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泸州老窖是中国浓香型白酒龙头，以“无色透明，清冽干爽，醇香浓郁，饮后留香，回味悠长”的独特风格闻名中外。公司位于四川省泸州市，酿酒历史超过400年，拥有我国建造最早（始建于公元1573年）、保护最完整的老窖池群，被誉为“中国第一窖”。老窖拥有传统的酿制技艺，2006年作为浓香型白酒唯一代表入选首批“国家级非物质文化遗产名录”，至今已传承23代，与“1573国宝窖池群”共同撑起泸州老窖的文化内核。
标签： 泸州老窖 白酒 -
五粮液深度解析：量价仍有较大提升空间
- 未来智库
- 2020/09/16
- 1737
五粮液是中国浓香型白酒龙头，地处享有“名酒之乡”的宜宾市，属于中国白酒金三角核心区域5。宜宾市的酿酒历史可追溯至商周时期，悠久的酿造美酒传统奠定了五粮液深厚的历史底蕴及品牌文化。五粮液的酿酒秘方也是传承于宜宾酒的历史发展长河，依托于秘方，建国初期宜宾地区利川永、长发升、张万和等8家古传酿酒作坊联合成立了大曲联营社，之后历经多次更名与改制，成为现在的“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。五粮液股份有限公司于1997年8月由四川省宜宾五粮液酒厂发起，采取募集方式成立，主要从事白酒的生产与销售
标签： 白酒 五粮液 -
贵州茅台深度解析：品牌价值独一无二，产区和工艺酿造茅台酱香
- 未来智库
- 2020/09/16
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我国具有“无酒不成席”的文化传统，奠定了白酒的需求基础商务宴请、亲朋好友聚会，酒都是最助兴的载体，能够融洽和活跃气氛，更便于人与人之间的交流。对于自饮来说，白酒的度数较高，能够满足一部分消费者对于白酒微醺的幸福感，且酒精上瘾，消费粘性也较强。此外，白酒经常作为礼品相赠，在相对透明的品牌和价格体系下，作为礼品的白酒更需要品牌底蕴的支撑。总结来说，白酒最重要的便是其社交属性，因此白酒的需求不仅仅受到品质、价格的影响，受品牌的影响更大，无名酒难成席。
标签： 贵州茅台 白酒 -
洋河股份深度解析：渠道改革和产品升级将见成效
- 未来智库
- 2020/09/16
- 1543
洋河股份是绵柔型白酒的鼻祖，地处“中国四大白酒之都”之一的江苏宿迁，当地的“三河两湖一湿地”为酿酒营造了优越的自然环境——暖湿多雨的气候、富含有机质的土壤、矿物质丰富的地下水，共同打造了公司白酒产品不可复制的绵柔口感。公司前身为1949年在洋河镇成立的“淮海贸易三分公司洋河槽坊”，后多次更名改制，是行业内国企改革先行者。2002年公司为配合蓝色经典系列上市，改制成立江苏洋河酒厂股份有限公司，并于2006年再次改制。两次改制后公司经营效率得到显著提升，为长期的发展奠定基础。
标签： 白酒 洋河股份 -
航空运输业深度研究与投资策略：至暗时刻已过，航空曙光乍现
- 未来智库
- 2020/09/16
- 410
2020年底，我国已进入临床三期试验的新冠疫苗设计产能预计达6亿剂。根据中国新闻周刊报道，在疫苗生产上，据TWN绘制的全球疫苗产能分布图Vaxmap，经初步统计，美国共有44家生产厂商，欧洲共72家，其中，德国、法国分列前二，分别有10家、8家；印度有至少11家左右，新加坡有8家厂商，日本有10家，韩国有7家。中国方面，据国家工信部统计，截至7月27日，共有13家企业陆续开展新冠疫苗产能建设，其中9家已获批开展临床试验，就已进入临床三期试
标签： 物流 -
互联网医疗行业研究与投资策略：乌云背后的金边
- 未来智库
- 2020/09/16
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疫情将产业往前推进了至少5年，互联网医疗迎来最好的时代。2020年，突如其来的新冠肺炎疫情将此前一度沉寂的互联网医疗产业重新臵于聚光灯下，作为抗疫先锋的互联网医疗在疫情期间光芒闪耀。疫情之后，我们再度审视产业，从用户端、服务端到支付方，可以看到产业的每个要素都发生了积极且长期的变化。疫情之于产业的深远影响，微医集团CEO廖杰远评价道“疫情把产业往前推进了至少5年”。可以说，在经历了前期的浮沉后，互联网医疗正重新迎来黄金发展时代。
标签： 医疗 互联网医疗 -
数字金融专题报告：互联网借贷行业深度研究
- 未来智库
- 2020/09/16
- 2107
我们在本章节梳理了消费金融的主要产品和盈利模式，以及互联网借贷各类放贷主体的竞争优势和商业模式。我们看好消费金融市场2023年达到24.7万亿元，未来三年保持12%~15%增速，其中最看好以蚂蚁花呗为代表的场景类消费贷款。
标签： 数字金融 金融 -
车联网行业投资策略：技术与政策共振，车联网落地应用加速
- 未来智库
- 2020/09/16
- 771
车联网是“人、车、路、云”互联。车联网即智能网联汽车，是指搭载先进的车载传感器、控制系统、执行器等装置，并融合现代通信与网络技术，实现车与X（车、路、人、云端等）之间的智能信息交换、共享，且具备复杂环境感知、智能决策、协同控制等功能，可实现安全、高效、舒适、节能行驶，并最终可实现替代人为操作的新一代汽车。整体而言，车联网是汽车、电子、信息通信、道路交通运输等行业深度融合的新型产业形态。
标签： 车联网 -
光伏逆变器行业深度报告：出海大势所趋，国产逆变乘风破浪
- 未来智库
- 2020/09/16
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逆变器是将光伏直流电转换为交流的工具，主要分为组串式、集中式、微型逆变器三种，其中组串式逆变器毛利率远高于集中式。组串式和集中式最核心的差异在于MPPT数量，随着光伏产业链的不断降本，大功率组串式和集中式逆变器4-5分/W左右的价差的影响可被多路MPPT发电量增益所抵消，组串式性价比逐渐凸显。
标签： 光伏 逆变器 新能源 出海
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