2022年米思米发展现状及竞争优势分析 米思米从模具到MRO的平台化拓展

1. 米思米复盘：立足日本，面向全球

米思米的主营业务包括三部分：工业自动化零部件（FA 事业）、模具标准零部件、辅助 材料与消耗品（VONA 事业），2020 年度产品种类达到 3000 多万种。下游为汽车、冶金、 半导体、3C 等行业。 VONA 事业，全名 Variation & One-Stop by new Alliance，也称为流通事业。自动化设备生产过程需 要用到很多间接材料：“零件”、“工具”、“工厂消耗品”等。这些间接材料供应商，希望通过米思米的销售 网络扩大销路，顾客也希望一站式采购这些商品。米思米凭借自身的实力在全球范围内连接供应商和客户的 需求，故这项业务被称作流通事业。

1976 年，米思米首次推出冲压模具标准目录，营收高速增长。20 世纪 70 年代，公司 发现很多车企模具零件存在一定的共同之处，于是开始探索模具零部件标准化市场。为了培 养下游客户习惯，米思米首次引入商品目录通讯销售模式，即以销售人员为中心，建立商品 开发部，分析用户需求，更新优化现有商品并开发新产品，编制目录《FACE》，并免费邮寄 给下游 4000 多名生产技术人员。这些商品目录，将各种零部件的尺寸、功能、用途用矩阵 联系起来，方便技术人员选型，并将数量、供货日期、半成品至成品进行价格分类，并实现 价格透明。

1977 年，公司营业收入同比增加 51%，1978 年同比增加 43%。 1986 年，米思米开始实行模具厂家的竞投标制度，进一步降本增效。米思米将有技术 但无销售能力的数百家模具厂商进行整合，为了实现质量、成本、交期的最优化，选出最优 供应商，1986 年起，公司实行每年一次的竞投标制度，打破原有“一个商品、一个专厂” 的格局，第一年就使得 20%的商品更换了生产厂家。为了适应多品种小批量的市场需求，公 司协助生产厂家采购 NC 数控机床，建立共同运营的 CAM（计算机辅助制造）加工中心，柔 性生产，应对客户需求。

1990 年，米思米开拓了 35 亿日元的 FA自动化机械零部件市场。1987 年，米思米通过 对客户意愿的信息收集，筛选整理出 7000 多件核心商品，并推出第一期 FA 自动化机械标 准件目录。（报告来源：未来智库）

2003 年，开拓海外市场，从此业绩大增。2002 年更换管理层后，米思米从日本招募合 作伙伴，到上海成立子公司“上海米思米精密机械有限公司”。米思米的 QCT（质量 Quality,，、 成本 Cost、时间 Time）商业模式极具竞争力，在国际市场上也可以取得成功。为了拓展国 际业务，米思米在每个市场中都建立了集销售办事处、物流中心和制造基地为一体的基础设施。 2005年，收购骏河精机，参与制造事业。

2005年4月，米思米收购SURUGA SEIKI CO.， LTD.，这使得米思米成为一家制造商，结束其 40 多年的贸易公司历史。 2008 年，整合呼叫中心，退出亏损业务。2008 年，由于全球经济衰退的影响，米思米 下半年销售额和收入同比下降很多。面对这一局面，米思米收购整合呼叫中心，收购 SP PARTS CO.，LTD.，退出持续亏损的 IFT 业务。 2010 年，推出 VONA 事业，成为米思米占比最高业务。米思米凭借自己的信息化能力 和先前海外业务拓展基础，能够将各种“间接材料”供应商和客户需求连接起来，并且免收 运费，1 个起送。2016 年，VONA 事业取代 FA 事业成为公司收入占比最高项目。

2020 年，米思米在全球共有 62 个销售网点、18 个物流据点以及 22 个生产基地。客户 数量全球接近 34 万家，其中日本国内客户 14 多万家，海外客户接近 20 万家。

2. 财务分析：全球化布局，业绩稳健增长

回顾米思米的发展历史，其业绩成长拐点与几次战略转型高度相关： 1977 年-1986 年，开展模具业务，营收增长了接近 3 倍； 1987 年-2002 年，创立 FA 业务，营收增长了接近 4 倍； 2003 年-2010 年，进军海外市场，营收增长了 0.74 倍； 2011 年-2021 年，开辟 VONA 事业，营收增长了 1.18 倍。

VONA 事业成长迅速，成为米思米的业务主力。2016-2021 年度，米思米 FA 事业销售 收入和占比基本维持不变；模具事业销售收入基本不变，占比逐渐减少； 2016 年 VONA 事 业全面超过 FA 事业，收入和占比在之后的几年内持续提升。日本本土收入占比逐渐降低，中国市场收入逐渐提升。随着米思米在海外持续开拓市场， 2021 年日本本土收入占比降低至 48%。2021 年，米思米在日本、中国、亚洲其他国家、美 国、欧洲的销售额为 92 亿元、39 亿元、28 亿元、18 亿元和 11 亿元。随着中国自动化行业 快速发展，及米思米在中国地区的销售网络逐渐完善，中国地区的销售额持续增长，2021 年同比增长 18%，占比提高到 20%。

FA业务营业利润率高于模具和 VONA业务。2021年度米思米FA业务营业利润率19.6%， 高于总体营业利润率 14%。VONA 事业主要为工业消耗品，商业模式为代理采购、一站式供 应，偏贸易模式，因此利润率较低，但周转率较高。

2003年-2007年，米思米开拓海外事业，营业收入和净利润 CAGR 分别为 16%和 18%， 2008 年净利润下跌系全球金融危机造成的影响。2010 年开拓 VONA 业务，2010-2021 年， 米思米营业收入和净利润的复合增长率分别为 11.7%和 15.4%。 2021 年米思米营收同比增长 17.9%，净利润同比增长 120%。随着全球经济复苏，米思 米在全球的物流供应链恢复，汽车、半导体，3C 等行业逐渐恢复生产，带动 FA 事业以及 VONA 事业迅速增长。分业务来看，VONA 事业收入增速最高，达到 21%，FA 事业增速 17%， 模具零部件事业增速 12%。分销售区域来看，海外市场收入增速最高，达到 22%，日本国 内收入增速 13%。

米思米运营能力强大。2013-2017 年，米思米存货周转天数维持在 75 天左右，2018-2020 年，米思米存货周转天数上升，系全球贸易摩擦、新冠疫情等因素影响，2021 年经济回暖， 订单供不应求，使得存货周转天数下降至 58 天。应收账款周转天数略有上升，但总体保持 平稳。

米思米人均创收和人均创利大幅下降后缓慢提升。2003-2005 年，米思米人均创收和人 均创利大幅下降，系海外业务扩张，公司员工大幅增加所致。2013 年之后，公司人均创收 从 2164 万日元提升到 2660 万日元，系公司供应链管理能力不断完善，人效不断提升所致。 公司人均创利 2007 年后突然下跌，系 2008 全球经济危机所致， 2017 年后逐渐下降，系贸 易摩擦、全球经济下行等因素影响。

3. 技术与管理优势：精密加工、快交付、支持定制化需求

生产工艺优势：加工精度高，把控高端 FA零部件市场。米思米的零部件可以以“微米” 为单位随意定制，理论上，这种加工精度可使得产品种类达到 800 垓（1 亿的 800 亿倍）， 产品非常适合需要高精度零部件的下游客户定制化购买。 设计选型优势：①“meviy”3D 图纸订购，进一步大幅简化工程师采购难度。在“meviy” 机械零部件采购服务中，客户上传自行设计的 3D-CAD 数据，通过 AI 可进行形状识别，并 获得即时报价，最短一天即可出货。甚至在产品目录中难以描述的复杂零部件，也可通过设 计数据轻松采购。目前“meivy”服务，在日本国内用户数已经突破 5 万 5 千人，未来米思 米会把服务推往海外。

设计选型优势：②“Rapid Design”辅助工具，整合多厂商设计资源，进一步扩大规模 优势。米思米开发了设计辅助工具“Rapid Design”，其中收录了约 450 万 FA 机械零件的 3D-CAD 数据。2020 年开始，除了自己以外，还收录其他厂商的 CAD 数据，客户可以一次 性获得多个厂商的零部件数据，大大改善设计流程。目前，“RapidDesign”全球用户已突破 10 万。

供应链管理优势：①全球五极生产布局：缩短供应链，提高抗风险能力。五级分别指以 布局日本、中国、越南、美国、葡萄牙的五座工厂为供应链核心，刚好覆盖世界绝大部分地 域。根据订单，选择距离客户最近的基地进行生产，可缩短供应链长度。此外，一旦某处基 地无法供应，可就近从其他工厂调货，尽可能保证产品的稳定交付。

供应链管理优势：②“半成品”+“精加工”运营模式：进一步提高订单响应速度，提 升供应链效率。QCT 是指 Quality（高品质）, Cost（低成本），Time（准时短交期）。为了 实现 QCT 战略，米思米在越南等国家大量生产零部件“半成品”，然后再在客户附近的工厂 进行“精加工”，这样不仅能缩短供应时间，还能将产品库存控制在最低水平。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）