咸亨国际（605056）研究报告：深耕MRO集约化采购，立足电网开拓新市场.pdf

咸亨国际（605056）研究报告：深耕MRO集约化采购，立足电网开拓新市场。深耕 MRO 集约化供应业务，立足电网持续开拓：公司深耕工器具、仪器仪表 类产品 MRO 集约化供应业务，目前业务主要服务于电网行业，并积极拓展石 油石化、交通、核电、应急等领域。此外，公司逐步发展出自主产业以及技术 服务业务，具备了自有产品的研发以及生产能力。公司为下游客户集约化提供 12 大类、39 万余种 SKU 的工器具和仪器仪表类 MRO，同时，公司还具备相 关技术服务能力，能够为客户提供电气设备信息采集及健康状态评价、产品维 修保养等专业化技术服务。

MRO 采购市场平稳增长，集约化、数字化采购空间广阔：我国 MRO 采购行业 市场空间从 2017 年的 1.41 万亿元提升至 2020 年的 2.57 万亿元，市场规模保 持较快增长。全球来看，2021 年 MRO 市场规模预测预计达到 6,714 亿美元， 2025 年有望增长至 7,184 亿美元，行业保持将保持平稳增长。MRO 集约化、 数字化采购模式符合 MRO 的特性，有助于采购方的降本增效，目前 MRO 产品 集约化采购已经在电网、铁路等领域快速普及，未来市场空间广阔。

供应链能力强大，自主生产提升盈利能力：公司建立了强大的供应链系统与健 全的销售服务网络，已拥有较大数目的 SKU，且与供应商粘合度高，拥有一定 的竞争壁垒，为促进公司业绩增长提供有力保障。公司逐步发展出自有产品的 研发以及生产能力，2021 年公司自主产品营业收入占比达到 18.2%，毛利率为 56.9%，远高于经销产品 34.9%的毛利率水平。随着公司自主产品的持续推广， 公司盈利能力有望进一步提升。