2025年江顺科技研究报告：铝型材挤压模具领先企业，横向拓展能力强

一、江顺科技：铝挤压模具为基，成套设备与精密机加 协同发展

（一）铝挤压模具龙头，提供“一站式”配套解决方案

江顺科技于2001年在江苏江阴正式成立。作为国内铝型材挤压模具及挤压配套设备 领域的领军企业，公司从创立初期专注于铝型材挤压模具及配件业务起步，逐步拓 展至铝型材挤压配套设备、精密机械零部件等领域，现已构建起三大核心产品体系， 为客户提供全方位“一站式”采购服务。参考公司的招股说明书与公司官网的介绍， 江顺科技的发展轨迹，可大致划分为三个关键阶段：

模具业务初创与积累期（2001-2008年）：2001年，公司前身江阴市江顺模具有限公 司正式成立，以生产建筑型材为主的铝挤压模具开启征程，月产量仅300套件。2007 年，江阴江顺精密机械零部件有限公司、江苏江顺精密机电设备有限公司相继成立， 初步搭建起铝型材挤压工模具、挤压辅助成套设备和精密机械零部件三大产业板块 的雏形。2008年，公司成功通过高新技术企业认定，承担国家科技支撑计划项目， 并获评国家重点新产品，模具产能也大幅提升至月产4500套。这一时期，公司在模 具业务领域全力投入技术研发与产能扩充，为后续发展奠定了坚实基础。

多元化拓展与市场开拓期（2009-2019年）：2009年，江苏江利进出口贸易有限公 司、江阴江顺国际贸易有限公司宣告成立，助力公司产品成功打入国际市场。同年， 3号车间顺利建成投产，具备年产6万套件高速铁路精密零部件的生产能力，标志着 公司在精密机械零部件业务方面取得重要进展。2011年，公司主导起草的有色金属 行业第一部铝型材热挤压模具行业标准正式发布，充分彰显其在行业内的技术权威 性。在2017-2019年期间，公司持续优化业务布局，积极拓展市场份额，进一步深化 在铝型材挤压相关产品领域的多元化发展格局。

集团化运作与上市推进期（2020年至今）：2020年，江苏江顺精密科技集团有限公 司完成IPO股改，正式更名为江苏江顺精密科技集团股份有限公司，同年江顺精密科 技（湖州）有限公司成立。2022年，公司荣获“第二十三届中国专利优秀奖”，并 顺利通过“国家知识产权优势企业”复核。2023年，江顺精密技术（滁州）有限公 司成立，湖州生产基地全面建成投产。2025年4月，公司成功登陆深圳证券交易所主 板。

公司核心产品涵盖铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件 三大类，能够充分满足不同客户的多元化需求。 铝型材挤压模具及配件：公司的核心业务板块，模具产品类型较为丰富，广泛应用 于门窗、幕墙、太阳能边框、新能源汽车型材、轨道交通车型材、微通道等多个领 域。从生产工艺层面来看，公司具备从模具设计、材料甄选、加工制造到热处理的全 流程生产能力。 铝型材挤压配套设备：主要由子公司江顺机电负责运营，产品主要包括铝挤压机、 时效炉、牵引机等，能够为客户提供铝型材挤压生产线的整体解决方案。经过多年 的技术研发与市场深耕，江顺机电在行业内树立了一定的品牌知名度，积累了大量 优质客户资源。其产品在自动化程度、生产效率等方面处于国内领先水平。 精密机械零部件：产品主要应用于轨道交通、新能源风电及工程机械等领域，主要 客户包括中车公司、布兰肯集团、滨海通达、庞巴迪集团等知名企业。公司在精密机 械零部件加工方面具备高精度加工能力，能够根据客户的定制化需求，提供从产品 设计到精密制造的一站式服务。

股权结构较为集中。截至2025年8月，张理罡作为实际控制人，直接持有公司36.71% 股权；雷以金持股16.69%、江阴天峰管理咨询合伙企业（有限合伙）持股8.25%、 苏新华持股6.26%、陈继忠持股3.75%、陈天斌持股3.34%，华泰联合证券有限责任 公司持股0.15%。

（二）业绩稳步增长，短期业绩承压

近年江顺科技营收与净利润均呈现稳步增长态势。从营收规模来看，2021-2024年营 收结构中，铝型材挤压模具及配件占比始终最高（2024年达41.91%），作为核心业 务为营收提供稳定支撑；铝型材挤压配套设备占比逐步提升（2024年为37.70%）， 反映出下游对自动化生产线的需求增长带动该业务放量；精密机械部件占比小幅上 升（2024年13.92%）。分年度增速来看，营收增长率虽有所波动（2022年20.35%、 2023年16.82%、2024年9.01%），但整体保持正增长，主要得益于光伏、新能源汽 车等下游新兴领域的需求拉动，以及公司产能释放带来的交付能力提升。

归母净利润方面，2021-2024年增速同样保持增长刚态势（2022年33.95%、2023年 5.14%、2024年6.30%），与营收增长趋势基本匹配。2022年净利润增速显著高于 营收，主要因公司当年优化产品结构，高毛利定制化模具及成套设备订单占比提升。 根据公司最新的业绩快报，2025年上半年公司实现营收4.94亿元，同比-14.07%，实 现归母净利润0.50亿元，同比-40.73%，扣非归母净利润0.49亿元，同比-35.06%； 报告期内，受订单生产及交付周期、部分客户基础设施建设未能如期完成等因素影 响，部分铝型材挤压配套设备在手订单尚未完成交付，使本报告期的收入较上年同 期有所下降；本报告期管理费用增加713.91万元；上年同期处置拍卖取得的与生产 经营无关的纺织设备获得资产处置收益815.53万元，而本报告期无此事项，在多因 素叠加影响下，本报告期利润指标均同比下降。

毛利率与净利率保持相对稳定。根据Wind，公司毛利率从2021年的34.83%微升至 2024年的35.51%，核心驱动力在于：一是铝型材挤压模具及配件业务毛利率持续提 升（2024年42.60%），得益于公司在高精度模具领域的技术积累，定制化产品溢价 能力增强；二是铝型材挤压配套设备毛利率稳中有升（2024年33.49%），高自动化、 智能化设备占比提高，带动整体盈利水平改善。净利率方面，2021-2024年维持在 13.63%-15.53%区间，2022年净利率达15.53%，主要因毛利率提升及费用管控优化； 2023-2024年略有回落，与研发投入增加及部分低毛利订单交付有关，但仍处于行业 较好水平。

分产品来看，各业务毛利率呈现差异化特征：铝型材挤压模具及配件作为核心业务， 毛利率始终领先（2024年42.60%），显著高于行业平均水平，印证其技术壁垒与市 场竞争力；精密机械部件毛利率逐步提升（2024年36.64%），受益于轨道交通、风 电等领域高端订单占比增加；铝型材挤压配套设备毛利率相对稳定（2024年33.49%）， 规模效应逐步显现。

期间费用率控制效果明显。2021-2024年三费费率（销售费用+管理费用+财务费用） 从13.03%升至14.57%，整体波动可控；管理费用率略有上升（2024年9.25%），系 公司规模扩张后管理团队扩容及信息化建设投入增加；销售费用率基本稳定（2024 年4.92%）；财务费用率维持低位（2024年0.40%）。 研发投入持续增加。2021-2024年研发费用率保持在4.59%-5.06%，重点投向模具结 构优化、成套设备自动化控制、精密加工工艺升级等领域。截至2024年底，公司累 计拥有277项专利，其中发明专利61项，为产品技术领先性提供支撑。持续的研发投 入不仅巩固了现有业务的竞争优势，也为拓展光伏边框模具、新能源汽车轻量化部 件等新兴领域奠定了基础，成为长期增长的核心驱动力。

二、模具：“工业之母”，下游应用领域广泛

模具被称为“工业之母”。模具是对原材料进行加工，赋予原材料以完整构型和精 确尺寸的加工工具，主要用于高效、大批量生产工业产品中的有关零部件。随着现 代化工业的发展，模具已广泛应用于建筑、交通、汽车、能源、消费电子等领域。根 据加工成型方法的不同，模具可分为冲压模具、压铸模具、锻造模具、铸造模具、挤 压模具以及其他模具。江顺科技的模具产品属于挤压模具。

通过引进国际工业发达国家与地区较为成熟的设计制造技术和自主创新相结合的方 式，我国模具制造业已建立起了完整的现代模具工业体系，模具工业规模和技术水 平取得长足发展。特别是随着全球制造业向中国转移，驱动我国制造业升级，给模 具制造业带来新的增长机遇。经过多年的发展，我国已成为世界模具制造和贸易的 重要大国，模具生产技术水平不断提升，产量持续增长。2023年，我国模具产品的 产量为2695.88万套，同比增长2.56%；市场规模约为2424.07亿元（智研咨询数据）。

模具下游应用领域广泛。据中国模具工业协会统计数据显示，目前我国模具产品的 主要应用领域集中于汽车、电子、IT及家电等行业。这些行业往往需要精密的工具或 零部件，而模具正是为这些行业提供了一种高效、经济的生产方式。在模具应用行 业，汽车行业的占比最大，约为34%，电子行业约占28%，IT行业约占12%，家电行 业占比9%，OA自动化及半导体分别占比4%。

模具出口不断扩大，显示我国竞争力不断增强。根据《2024年中国模具进出口数据》， 2024年我国模具出口超87亿美元，同比增长约4.8%，国际市场份额持续扩大；进口 约10亿美元，有一定下降，显示我国模具行业的竞争力不断增强。

近年我国铝型材产量缓慢上升。根据江顺科技引用的国家统计局数据，2013年至 2017年我国铝型材产量整体呈增长趋势。2018年，因供给侧改革及市场需求下滑的 影响，我国铝材行业产量出现同比下滑。但随着光伏产业的复苏，铝型材在汽车轻 量化、家用电器、新能源汽车及高端装备制造领域应用的逐步深入，以及“两新一 重”政策促进新型基础设施建设、新型城镇化建设、交通水利等重大工程建设，下游市场对铝型材的需求逐步扩大，2019年至2024年铝型材产量分别达到为5252.2万吨、 5779.3万吨、6105.2万吨、6221.6万吨、6303.4万吨和6,783.1万吨，同比分别增长 15.30%、10.04%、5.64%、1.91%、1.31%和7.61%，产量连续回升。

公司市占率稳步上升。根据江顺科技引用的中国有色金属加工工业协会的统计数据， 2020年至2023年我国铝挤压材产量分别为2138万吨、2202万吨、2150万吨、2315 万吨，根据目前的铝挤压材加工行业成本测算，平均每生产一吨铝挤压材需要消耗 模具成本约为270元，由此可初步估算2020年至2023年挤压模具市场规模分别约为 57.73亿元、59.45亿元、58.05亿元、62.51亿元；同期江顺科技的模具产品销售收入 分别为2.04亿元、2.54亿元、3.05亿元、3.67亿元，本公司产品的市场占有率约为 3.53%、4.27%、5.25%、5.87%。根据中国有色金属加工工业协会出具的证明，公 司产品相关指标处于国内领先水平，国内市场占有率高，行业排名前列。

铝及铝型材由于具有质量轻、易加工、耐腐蚀、导热导电及可回收性强等优良性能， 在建筑、交通、汽车、能源、家电等领域有着广泛的应用。建筑业是铝型材应用最为广泛的领域之一，由于铝质量轻，同时强度可达到或超过结构钢的水平，易于加 工成各种形状，经过表面处理拥有精美的外观和耐腐蚀性等特点，因此被广泛用于 工业与民用建筑。除了建筑行业，铝型材在工业领域的运用同样广泛，尤其是轨道 交通、新能源汽车、光伏及消费电子行业。 我国高铁建设稳中有升。在轨道交通领域，由于铝型材具有高强韧、质量轻、易加 工、耐腐蚀等突出优点，使得其在该领域的应用非常广泛。目前轨道车辆车体已大 量使用铝材制造，轨道交通连接件、座椅、门窗、广告架等也大量采用铝合金产品。 2014年以来，我国铁路运营里程稳步提升，截至2024年底，中国现已开通运营高速 铁路4.8万公里（国家铁路局数据），居全球第一，以“八纵八横”为骨架的高速铁 路网络基本成型。今后，随着国内高铁里程的不断增长，轨道交通领域对铝型材的 需求将持续扩大，从而带动铝型材行业及其相关上游的发展。

城市轨道交通建设如火如荼。根据中国城市轨道交通协会2024年的数据，5年来投运 线路规模从7973.41公里增长到12160.77公里，增幅52.51%，今后，随着我国城市 化的不断发展，城市轨道交通领域对铝型材的需求将持续扩大，铝型材行业及其相 关上游行业亦将从中受益。

根据公司的招股说明书，在新能源汽车及汽车轻量化领域，铝型材同样拥有广阔的 发展前景。铝的密度仅有钢的1/3，且具有良好的可塑性和可回收性，是理想的汽车 轻量化材料。目前变速器箱体、热交换系统的铝合金使用率已接近100%，发动机缸 体、缸盖、车轮的铝合金使用率也已较高，未来车身、底盘等零部件铝型材使用率亦 有望大幅提高。根据智研咨询数据，2018年我国乘用车的单车用铝量仅为156kg，中 国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图》中提出，到2025年及2030 年，我国汽车单车用铝量要分别达到250kg及350kg，相关铝型材市场的发展空间将 非常广阔。 近年我国新能源车销量持续创新高，按照中国汽车工业协会的数据，我国2024年新 能源汽车销量1286.6万辆，同比+35.5%，2025年前7个月汽车销量822万辆，同比 38.5%。

光伏行业带动了铝型材的需求。在在光伏行业，铝型材主要运用在光伏边框和光伏 支架等部位。光伏边框及光伏支架按照使用的原材料可分为三类：铝型材边框、不 锈钢边框、玻璃钢型材边框，由于铝型材具备重量轻、耐蚀性强、成形容易、强度高、易切削和加工、可回收等特点，其应用最为普遍，目前市场上大部分光伏组件均 使用铝边框，使用率高达93.3%（江顺科技招股说明书）。 目前，我国已成为全球光伏发电装机容量最大的国家，根据Wind，2024年全国光伏 发电新增装机达到277.6GW，同比增长28.3%，2025年上半年在“抢装”的带领下。 光伏行业作为国家重点发展的七大新兴产业之一，其未来的快速发展将带动光伏组 件中铝型材需求的快速增长。

在消费电子行业，铝型材主要运用于笔记本电脑、手机、平板电脑的内部结构件、 中框、外壳和支架等方面。在轻薄和时尚潮流的带动下，铝型材在消费电子金属外 观件和内构件中的渗透率逐步上升。目前，全球消费电子行业出货量整体保持在较 高水平。根据Wind，2024年全球手机出货量12.39亿部，近年稳定在12亿部上下， 2025年我国手机出货量2.62亿部，近年稳定在2.6亿部左右。 未来，随着铝型材在消费电子行业不断深入应用以及A带来的换机需求迅速增长，相 关铝型材的需求量将进一步提高。

公司生产的精密机械零部件主要用于轨道交通、新能源风电等领域。 轨道交通方面，截至目前，中国现已开通运营高速铁路里程居全球第一，以“八纵八 横”为骨架的高速铁路网络基本成型。今后，随着国内高铁里程及城市轨道交通里 程的不断增长，轨道交通领域对相关精密机械零部件的需求将持续扩大，从而带动 精密机械零部件行业的发展。 新能源风电方面，近年来我国风电设备装机容量稳步增长。根据Wind，截至2025年 6月份我国风电并网装机容量为572.6GW，2024年我国风电新增装机79.3GW，创下 历史之最，25年上半年我国新增装机51.9GW，同比+104.6%。风电行业的稳步发展 将为上游精密机械零部件行业的持续增长提供保障。

三、江顺科技：基本盘稳定，业务可拓展性强

（一）多领域客户深度绑定，复购与配套优势显著

江顺科技在客户资源方面具备显著优势，已与多领域头部企业建立了长期且深度的 合作关系。在铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备业务中，公司与华建铝 业、栋梁铝业、鑫铂铝业、中信渤海铝业等国内铝型材制造巨头，以及国外知名企业 WISPECO等紧密合作。在精密机械零部件领域，与中车集团、布兰肯、西门子、庞 巴迪、TSA等行业领军者保持业务往来。这些头部客户在各自领域占据重要市场份 额，其对产品质量、性能和供应稳定性要求极高。江顺科技凭借过硬的产品品质、先 进的技术以及优质的服务，成功赢得了这些客户的信任，进入其核心供应商体系。

公司推出的光伏边框和支架可满足下游的需求。光伏边框作为光伏组件的重要组成 部分，起到保护电池片、增强组件机械强度和密封防水的作用。由于铝合金具有质 量轻、强度高、耐腐蚀等优点，成为制作光伏边框的理想材料；光伏支架则用于支撑 光伏组件，确保其在不同环境条件下能够稳定运行，同样对铝合金材料有大量需求。 随着光伏装机容量的持续增长，光伏边框和支架的市场需求也水涨船高，公司有望 受益。

江顺科技在新能源汽车铝合金结构件模具及挤压设备领域具有一定的技术优势和市 场基础。在模具方面，公司研发生产的新能源汽车型材模具能够满足复杂结构件的 生产需求，针对汽车车身框架等大型结构件，公司开发出高精度、高性能的模具，通 过优化模具设计和制造工艺，确保生产出的铝合金型材具有良好的尺寸精度和表面 质量。在电池托盘模具方面，公司采用先进的热流道技术和冷却系统设计，能够生 产出壁厚均匀、强度高的电池托盘型材，满足新能源汽车对电池安全和轻量化的要 求。在挤压设备方面，江顺科技提供的铝挤压机、牵引机等设备能够与新能源汽车 铝合金结构件的生产工艺紧密配合。公司的铝挤压机具有高压力、高精度控制等特 点，能够满足生产高强度铝合金结构件的要求；牵引机则能够在型材挤压过程中实 现稳定的牵引，确保型材的直线度和尺寸精度。 积极布局新能源汽车整线解决方案。公司凭借在铝型材挤压模具及配套设备领域的 技术积累和系统集成能力，能够为新能源汽车铝合金结构件生产企业提供从模具设 计制造、挤压设备供应到整线安装调试的一站式服务。在为某新能源汽车零部件生 产企业提供整线解决方案时，江顺科技根据客户的生产需求和场地条件，定制化设 计了一条包括铝挤压机、时效炉、牵引机、冷床等设备的生产线，并配备了相应的模 具。通过整线优化设计，实现了设备之间的高效协同工作，提高了生产效率和产品 质量。随着新能源汽车市场的持续发展，江顺科技在新能源汽车铝合金结构件模具、 挤压设备及整线解决方案领域有望不断取得突破，进一步拓展市场份额，提升公司 在新能源汽车产业供应链中的地位。

公司拥有丰富的产品规格，延展性强。在铝型材挤压模具方面，公司产品覆盖了从 直径50mm的微通道模具至1200mm的大规格模具，产品品类丰富；在铝型材挤压配 套设备方面，公司产品覆盖了冷床、加热炉、牵引机、淬火系统等在内的挤压配套设 备，系统集成优势显著，能够满足客户全产线的采购需求；在精密机械零部件方面， 公司产品包括不同规格型号及用途的轴类产品和焊接机壳等，广泛应用于轨道交通 领域、风力发电领域、工程机械领域。 微通道模具指挤压薄壁、多孔、尺寸精度高、扁形管状的小型模具。传统CNC难加 工复杂冷却流道，SLM/DMLS等金属3D打印技术使任意三维微通道冷板成为可能， 多材料打印（铜+铝/不锈钢）让结构-导热-耐腐蚀性能三合一，结构与材料协同优化， 拓扑优化与3D打印的结合将极大的促进散热技术的发展。

（二）募投项目稳步推进，积极开拓海外市场

江顺科技在上市融资中共募集资金56,048.56万元，主要用于两大核心产能扩张项目 及补充流动资金。铝型材精密工模具扩产建设项目总投资20,092.86万元，由子公司 江顺湖州作为实施主体，将新建生产车间及配套设施，购置高精度数控加工中心、 慢走丝机床等先进设备，项目建成后预计新增年产能2万套铝型材精密工模具。该项 目聚焦于光伏边框、新能源汽车结构件等高端模具领域，通过引入智能化生产系统， 可将模具生产周期缩短，产品合格率提升。（根据公司招股说明书） 铝挤压成套设备生产线建设项目总投资23,455.70万元，将在现有厂区内扩建生产线， 重点提升多棒加热炉、在线淬火系统等高端设备的产能。补充流动资金12,500万元 将用于原材料采购及市场拓展，缓解业务扩张带来的资金压力。

海外市场是江顺科技未来增长的重要引擎。公司产品目前出口至全球80多个国家和 地区，客户涵盖WISPECO、TASA、EXTRUAL等国际铝型材制造巨头，海外业务的 稳健增长趋势。与部分依赖单一市场的出口型企业不同，江顺科技在海外市场布局 呈现多元化特点，既包括非洲、南美等新兴市场的深度渗透，也包括欧洲、东南亚等 成熟市场的稳定维护。 在服务模式上，公司在南非、墨西哥、泰国等地设有销售和技术支持团队，能够提供 本地化的售前选型、现场安装指导及售后维护。这种在地化服务模式，对于周期性维护成本较高的铝型材生产线客户而言，具有不可替代的吸引力。未来，随着海外 产能投资项目增多，公司有机会通过在重点市场建立组装工厂或零部件备件仓库， 进一步提升海外业务的交付速度与服务质量，推动全球化布局迈向深水区。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）