2022年工业硅行业供需格局分析 轻量化可助力电动车实现长续航的需求

1.工业硅需求：碳中和背景下多晶硅消费成为核心驱动力

下游需求三分，多晶硅消费占比持续提升。工业硅是由硅矿石还原冶炼而 来的一种无机化工品，2021 年工业硅的国内消费量为 198 万吨，同比增长 21%。下游应用主要分为有机硅、多晶硅和铝合金三大领域，消费占比分 别为 38%、30%、27%。从细分市场来看，多晶硅受益于光伏领域的的快 速增长，近几年消费占比从 2014 年的 19%提升至 2021 年的 32%。

受益于光伏行业的长期景气，多晶硅领域的消费量极具增长潜力。中国光 伏行业协会的数据显示 2022-2024 年在乐观预测下全球光伏装机量分别为 240、275、300GW，保守预测下全球光伏装机量分别为 195、220、 245GW。考虑到硅片环节我国已经基本实现国产化，国内产量占比在 96% 以上，多晶硅作为光伏上游的重要原料消费量也会实现同步高速增长，按 照中性条件下进行预测，未来 3 年多晶硅需求端的复合增速为 16%， 2022-2024 年的理论需求量为 86、96、105 万吨。

国内多晶硅厂家大举扩张，投产高峰期来临推动对工业硅的消费量持续增 长。面对多晶硅需求的持续提升，国内企业也纷纷抓住机遇快速扩张，目 前国内已公告的多晶硅新增产能总规划高达 291 万吨，根据目前各家企业 的产能规划未来 3 年将迎来投产高峰期，累计将有 111.5 万吨产能分批陆 续投放。预计 2022-2024 年我国多晶硅产能可达到 72、123、167 万吨， 能够释放出的产量分别为 66、115、156 万吨。考虑到 2023 年后国内多晶 硅仍可能存在供给过剩的压力，因此 2023-2024 年根据多晶硅理论需求量 测算对工业硅的需求更加合理，预计未来 3 年多晶硅领域对工业硅的需求 量分别为 79、113、122 万吨，年均复合增速为 28%。

汽车电动化乃大势所趋，轻量化为必经之路，硅铝合金用量有望持续增长。 相关数据显示：传统燃油车整车质量每降低 10%，油耗可降低 6%-8%， 因为推进轻量化对节能减排意义重大；电动车由于结构差异通常比传统燃 油车重 100-250kg，此外纯电动车整车质量每降低 10kg，续航里程可增加 2.5km，轻量化可助力电动车实现长续航的需求。具体材料选择上考虑到 铝合金具有质量轻、强度高、耐腐蚀等优点，并且整体性价比最高，所以 汽车高铝化是实现轻量化的重要途径。根据中国汽车工程学会发布的《节 能与新能源汽车技术路线图》的指导标准：2020、2025、2030 年单车用 铝量需分别达到 190、250、350kg，预计未来 3 年汽车用铝量增速为 9%， 其他领域用铝量参考过去 4 年复合增速 5%继续稳步增长，整体硅铝合金 用量复合增速为 7%，2024 年产量需达到 1142 万吨以上才可满足需求。

铝合金与有机硅领域的工业硅用量均可贡献稳定需求增量。基于对硅铝合 金需求量的测算结果，预计该领域工业硅需求量将同步增长，由于工业硅 只是作为添加剂来改善合金的流动性、降低热裂倾向、减少疏松、提高气 密性等，所以在铝合金中的用量并不高，因此需求量保持温和上涨的状态， 2022-2024 年消费量分别为 47、50、54 万吨。有机硅方面随着产能向国 内转移和扩产周期的来临，有机硅的产量快速增长将带动对工业硅的用量 需求，2022-2024 年该领域消费量分别为 82、91、100 万吨。

2.工业硅供给：政策监管趋严，确定性的新增产能有限

我国为工业硅主要产地，供给侧改革政策下近几年总产能企稳。据中国有 色金属工业协会硅业协会数据显示，截至 2020 年全球工业硅总产能为 623 万吨，我国产能有 482 万吨，占总产能的 77%，尽管我国产能规模最大， 但由于存在不少僵尸产能，同时不规范的零散产能也较多，所以整体产能 利用率一直在 50%以下，远低于海外 70%左右的产能利用率。虽然在近几 年供给侧改革的推进下，部分落后产能逐渐被淘汰，同时新增产能限制相 对严格，但整体产能利用率仍处于低位，行业供给结构仍待优化。2021 年 在产品价格涨至历史高位的背景下，国内部分闲臵产能重新开启，推动行 业产能利用率大幅提升至 58%，近十年来首次超过海外。

行业开工率在“煤-电-硅”生产模式下稳定性更高，保障了相关企业的高 效生产。新疆地区依托丰富的煤炭资源采用火电的模式进行生产，电价成 本全国最低，地区开工率能够长期维持在 70%左右的高位，新疆当地企业 产能利用率也往往同居高位。云南和四川等地采用的是“水-电-硅”的生产 模式，在丰水季和枯水季的交替下，地区开工率存在明显的季节性波动。 每年 5-11 月的丰水季中，两地电价成本最低可降低至 3 毛/度以下，此时 开工率会有明显提升，大多在 50%以上，而到了枯水季电价成本提升到 5 毛/度左右同时整体电力供应也相对困难，导致开工率会大幅下滑到 15%左 右，相关企业的产能也难以充分释放。因而新疆地区常年为我国金属硅的 第一大产区，2021 年的产量占比高达 44%。

政策监管趋严叠加环保成本提升，行业扩产限制颇多。由于工业硅属于高 能耗、高污染行业，在碳中和大趋势下预计行业监管会愈加严格，从近几 年颁布的相关政策来看，新疆、云南和内蒙古等主要产地均对工业硅产能 做了严格限制，新疆和云南分别设臵了 200、130 万吨的产能天花板，新 增产能大多会以淘汰、臵换落后产能的方式进行。2021 年以来在能耗双控 政策下，内蒙古和云南等地均出台了相关政策对高耗能产业生产限制愈发 严格，9 月时云南省一度对工业硅企业执行了停减产的政策，推动产品价 格涨至历史高位，后来随着政策的回调叠加部分僵尸产能的复产，产品价 格也逐渐回归常态。后续政策方面考虑到工业硅所属产业链的特殊性，对 于新增产能的要求从严格限制转向合理引导，但考虑到新疆地区火电生产 模式的特殊性，预计未来新增产能的审批仍然较为艰难。

3.结论：供需双好，龙头企业将持续受益

需求持续向好叠加，有效供给增量有限，供需紧平衡状态有望维持。需求 端多晶硅、有机硅和铝合金三大下游同步推动工业硅消费量持续增长，预 计 2022-2024 年我国工业硅整体需求量分别为 215、261、283 万吨，3 年 复合增速为 15%，净出口方面预计需求量相对平稳。供给端新增产能多为 臵换而来，同时考虑到部分小产能在高环保成本的要求下逐渐退出，未来 3 年可释放的产能增量较为有限，整体产能利用率会持续提升，预计 2022- 2024 年我国工业硅的产量分别为 286、340、363 万吨，行业供需缺口分 别为-1.0、3.6、2.3 万吨。

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