工业硅行业研究报告：中国优势行业，主导全球产业链.pdf

工业硅行业研究报告：中国优势行业，主导全球产业链。中国主导工业硅产能，多晶硅需求占比提升。中国是全球最 大的工业硅生产国，21 年中国产能 498 万吨，产量 261 万 吨、中国占比 77%。工业硅生产耗电量大，主产区新疆和云 南限制新增产能,预计 22-23 年中国产能 582 /601 万吨，产 量 283 /342 万吨。工业硅下游为硅铝合金、有机硅、多晶 硅，21 年三大领域消费占比 24%、41%、32%。随着光伏装机 增长，预计 22 年多晶硅消费占比 40%，为最大的消费领域。

工业硅：供需缺口扩大，价格走势乐观。预计 22-23 年中国 工业硅消费量 234/282 万吨，国内供需缺口（需求-供给） 28/16 万吨。目前冶金级工业硅价格跌至行业成本线 17,000 元，随着下游需求的恢复，我们看好未来工业硅价格走势。

有机硅：新增产能投产，价格继续承压。中国是全球最大的 有机硅生产国，21 年中国单体产能 188 万吨、产能占比 77%，中国产量 142 万吨。有机硅下游包括建筑、电子电器、 纺织等，21 年三大领域消费占比 34%、26%、12%。预计 22-23 年国内有机硅单体产能 263/310 万吨，产量 173/233 万吨， 供需缺口 15/-24 万吨。目前 DMC 价格跌至 20,000 元以下， 随着下半年市场供应进一步增加，有机硅价格将继续承压。

多晶硅：装机持续增长，价格接近高点。中国是全球最大的 多晶硅生产国，21 年中国多晶硅产能 56 万吨，产量 48.7 万 吨、全球占比 78%。多晶硅的下游主要是光伏，在全球光伏装 机推动下，多晶硅价格持续上涨。由于工业硅价格下行，多 晶硅企业利润增加刺激扩产热情，预计 22-23 年国内多晶硅 总产能 120/200 万吨，多晶硅领域存在阶段性过剩压力。

铝合金：汽车需求向好，建筑需求改善。铝合金分为变形铝 合金和铸造铝合金，前者需求以建筑为主、后者需求以汽车 为主。随着新能源汽车渗透率提升和国内地产政策纠偏，预 计 22-23 年铝合金领域对工业硅需求增速 9.4/12.5%。

合盛硅业：成本优势不可复制，成长属性值得期待。公司是 国内最大的工业硅和有机硅企业，工业硅成本优势突出、有 机硅靠近下游市场。未来公司工业硅产能从 79 万吨增至 199 万吨，有机硅单体产能从 93 万吨增至 253 万吨，待 20 万吨 多晶硅和 300 万吨光伏玻璃投产后，产业链优势更加突出。