2026年工业硅月度报告：硅产业链，供需双弱博弈，期限分化下震荡运行

2026 年 2 月份工业硅行情回顾回顾

2026 年 2 月份工业硅市场整体呈现需求不振，期价震荡下行寻新低，贴水空间拉大的运行态势，一方面 2 月份受到传统春节假期的影响，整体 2 月阶段性行情较为明显，呈现出节前清淡、节中停滞、节后试探的特征。价格重心较 1 月末下移明显，供需两端均有阶段性的收缩态势，核心矛盾围绕着供应在大厂减产后支撑走强于需求羸弱博弈展开，虽行情在情绪的提振后小幅上扬，库存也呈现小幅去库态势，但整体的供给压力仍较大，库存压力仍存，仍旧难以扭转整体以震荡偏弱格局。分阶段来看： 2 月初，盘面行情冲高回落，最高触及月内最高点，随后受到春节前需求进一步萎缩以及套保力量的加强，整体资金提前离场。与此同时供给端减产预期落地后短期利好出尽，价格冲高后快速回落。 月中行情震荡下行为主，但跌幅收窄，最低碰触 8255 元/吨后，围绕8300-8500元/吨震荡。从市场活跃度来看，随之节日休市接近，市场整体成交持续下降，不过持仓走量不明显，整体以市场情绪观望为主。 月底，节后归来，市场不明，整体情绪分歧较大，从基本面来看，供需矛盾不凸显，主要矛盾仍集中在新疆大厂复产节奏摇摆，需求端主力军多晶硅与有机硅仍在减产中，且节后补库不明显，节后的交投氛围不浓，行情仍维持震荡格局。

基差波动幅度收窄，筑底支撑加强

2 月工业硅的基差来看主要呈现贴水格局，且呈现节前扩大至逐步收窄的阶段性特征。主要的驱动逻辑，在节前主要受到期货市场资金了结，需求萎缩预期的影响，导致价差逐步走扩，而节后基差收敛主要由于期货市场小幅反弹，且现货报价维稳，与此同时部分贸易商趁此机会点价积极，进一步导致基差收敛。整体来看，期现贴水格局持续，主要因现货市场需求疲软，成交清淡，难以跟随期货价格下行；而期货市场受资金面、供需预期影响，波动更为灵活，导致期现价格走势出现阶段性分化。

从持仓方面来看，主力合约 SI2605 呈现量仓双增、震荡偏强的格局，资金聚焦度显著高于近月合约。该合约月初持仓量约 22-23 万手，月末增至 25.23 万手（1 月26 日数据），期间最高曾突破 26 万手创 1 个月新高；成交量维持在 20-40 万手/日区间，1 月下旬多次出现34万手以上的放量成交，1 月 19 日更是暴增至 39.1 万手，资金净流入超8 亿元。从量价表现上来看，多空博弈持续，也有明显联动态势，后续仍需关注供给端的扰动。

成本边际收缩，利润空间仍持续承压

电价方面

电价：2 月各产区电价整体保持稳定，无明显调整，仅西南产区因水电季节性因素，电价略有偏高。具体分产区来看：新疆产区（火电为主）电价维持在0.30-0.35 元/度，其中大型企业因享受直供电优惠，电价低至 0.30-0.32 元/度，中小厂家电价约0.33-0.35元/度；西南产区（云南、四川，水电为主）受冬季枯水期影响，水电发电量不足，部分企业依赖火电补充，电价维持在 0.35-0.40 元/度，较新疆产区偏高，这也是西南产区工业硅企业开工率偏低、报价偏高的核心原因之一；内蒙古、宁夏产区（火电为主）电价维持在0.32-0.37元/度，介于新疆与西南产区之间，其中大型企业依托自备电厂，电价可控制在0.32-0.34元/度。2 月无明显电价调整政策，各产区电价稳定，使得电力成本对整体生产成本的支撑作用凸显，无明显下行空间。

其他原料方面

硅石方面：2 月份硅石价格整体保持平稳，无明显波动，且区域供应充足，对成本支撑较强，从价格方面来讲，主流价格维持 200-220 元/吨，新疆地区地处优势区域，价格偏低；其他地区的价格与节前保持一致，环比一月尚未出现较大篇幅的波动。硅煤方面：2 月份硅煤价格维持在 1200-1300 元/吨，较 1 月持平，其中内蒙古、宁夏产区硅煤价格约 1200-1250 元/吨，山西产区约 1250-1300 元/吨。硅石、硅煤合计占工业硅生产成本的15%-20%，其价格稳定使得矿石原料成本无明显波动，为生产成本筑牢底部。碳质还原剂（石油焦、木炭、兰炭等）：2 月各类碳质还原剂价格均保持平稳，无明显涨跌，是原料成本稳定的核心支撑。具体来看：石油焦（硫含量≤0.5%）主流价格维持在2800-3000元/吨，其中新疆、内蒙古产区因炼化产业集中，价格偏低，约2800-2900 元/吨；华东、华南产区因进口及运输成本，价格偏高，约 2900-3000 元/吨，石油焦占碳质还原剂成本的60%以上，其价格稳定直接决定原料成本走势。木炭（固定碳≥85%）价格维持在3200-3400 元/吨，主要用于提升产品纯度，多依赖西南产区供应，受春节假期物流影响，部分企业采购成本略有上升，但整体波动不大。兰炭（固定碳≥82%）作为石油焦的替代原料，价格维持在2200-2300 元/吨，部分中小厂家因成本考量，会适当增加兰炭配比，但整体对成本影响有限。碳质还原剂合计占工业硅生产成本的 45%-50%，其价格平稳是 2 月工业硅成本无明显波动的核心原因。

成本利润端：西南亏损持续，西北部分硅厂已进入亏损边际

对于 2 月工业硅行业平均生产成本维持在 8500-8800 元/吨区间，其中新疆大型企业因原料、电力成本优势，生产成本偏低，约 8500-8600 元/吨；西南、华东企业因电价、运输成本偏高，生产成本偏高，约 8700-8800 元/吨。受期货价格震荡下行、现货成交议价空间扩大影响，全月工业硅企业平均利润较 1 月份明显下降，其中大型企业因规模效应及成本优势，仍能维持小幅盈利，平均利润率在 3%-5%区间，单吨利润约 250-440 元；中小企业因生产成本较高，叠加期货价格下行、订单不足，部分企业出现小幅亏损，利润率在-2%至2%区间，单吨亏损或盈利在-176至176 元之间，利润空间持续压缩。

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