2025年第49周工业硅多晶硅周度行情分析：硅系价格同步走弱，新单暂观望

行情回顾：工业硅及多晶硅本周收跌

截止12月5日，华东通氧553#硅价周环比-100至9450元/吨，华东不通氧553#硅价持平于9350元/吨，华东 421#硅持平于9800元/吨，华东有机硅用421#硅持平于10000元/吨，99硅（新疆） 持平于8900元/吨，421# 硅与553#价差为350元/吨。  截止12月5日，工业硅期货2601合约周环比-2.4%至8910元/吨，期货指数持仓量+5.6万手至43.77万手。 多晶硅期货2601合约周环比-1.6%至55510元/吨，期货指数持仓量-773手至26万手。

供应端：西南枯水期减产

根据SMM调研了解，新疆样本硅企周度产量在41090吨， 周环比持平于。云南样本硅企周度产量在3865吨，周环 比持平。四川样本硅企周度产量在4690吨，周环比-50吨。 11月份工业硅产量40.17万吨，环比-11.2%，同比-0.74%。 1-11月累计产量387万吨，同比-15%。12月川滇电价上涨 生产成本继续走高，地区内部分硅企在11月底进行减停 产，北方个别硅企有少量增产计划，北方开工率小幅提 升。整体来看，预计12月工业硅总产量预计小幅降至 39.6万吨，降幅1.5%。

供应端：未来工业硅新增产能投产时间存在较大不确定

工业硅“反内卷”可能会使潜在利 多因素，其中包括：中国硅业大会 关于硅产业 “十五五” 规划的重点 任务（研究探讨）内容提到强制退 出低效产能、制定并强制推行《光 伏硅料碳足迹认证标准》、建立全 产业供需预警平台、建立“红绿黄 灯” 预警系统等。关注正式文件发 布内容，理性看待小作文。 在全国“反内卷”基调下，未来工 业硅新增项目的投产存在较大不确 定。

成本端：西南地区进入枯水期

电价在工业硅生产成本中占比约为40%，参照往年 电价变化，通常西南地区11月/12月电价会有明显抬 升，在下一年度的1-4月相对稳定在较高价位，然后 在5、6月份进入丰水期，电价下降。 11月西南地区开始进入枯水期，电价也会逐步上涨。

成本端：电价抬升，西南生产陷入亏损

据SMM数据，截止10月31日，全国553#硅平均生产成 本10017.38元/吨，亏损917元/吨；全国421#硅平均生 产成本10263.66元/吨，亏损564元/吨。 据测算，截止12月4日，新疆平均成本在9091元左右 （全煤工艺，不含三费及折旧），云南约10451元（非 全煤为12890），四川约9846元（非全煤为12250）。 西南地区因电价上涨而成本抬升，生产陷入亏损。

多晶硅单位产品综合能耗标准进一步严格

2025年9月16日国家标准委发布 关于征求《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等3项强制性国家标准(征求意见稿)意见的通知。草案中 对多晶硅（三氯氢硅）能耗标准分别为5/5.5/6.4；多晶硅（硅烷流化床法）能耗标准分别为3.6/4/5；现有多晶硅生产企业的单位产品综 合能耗限定值，应符合1-3级的规定， 新建或改、扩建硅多晶生产企业的硅多晶单位产品综合能耗准入值，应符合表中2级的规定。此次标 准将三氯氢硅和硅烷流化床法的能耗标准进行分开界定，并调整了能耗标准分级数值。对比7月光伏行业供应链发展(大同)研讨会上公开的 能耗限额标准，此次意见稿明显更为严格，若企业单位产品综合能耗高于3级，则在该标准落地后需要退出。根据国家标准化管理委员会编 制说明统计，反馈调研数据的企业中，有5家企业能耗高于6.5kgce/kg，占2024年产量的26.4%，若各家开工率相近，则意味着有近30%的产 能超出3级标准，有概率将退出（需关注在新标落地前企业是否通过技术改造达标），从而改善多晶硅的供需格局。根据硅业分会初步统 计，现有产能结构有序调整后，国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%，与已建成的装置产能相比减少31.4%。

不过国家标准委表示标准发布后建议以12个月为过渡期，方便相关企业对能耗水平进行自查以及进行必要的技术改造等。若按照这一进度 实行能耗限额去产能，可能得要到明年底才能落地，短期内无法去化高耗能产能，且企业技改后达到标准，则清退产能数量可能低于当前 预期，一定程度上弱化“反内卷”逻辑。虽然原则上已不鼓励新建产能，但满足新标2级的规定可新建或改、扩建，从而加强了行业的头部 效应。

8月工业和信息化部办公厅印发《2025年度多品硅行业专项节能监察任务清单的通知》，对41家多品硅企业开展节能监察，通知要求于2025 年9月30日前将监察结果报送至工业和信息化部(节能与综合利用司)。这将为后期能耗限制落地提供了更详细的企业数据，并有助于保障高 能耗产能去化的落实。

需求端：光伏主材将继续减产

据SMM数据显示，临近年末，多家多晶硅头部企业开启减产或迟滞爬产节奏，造成11-12月多晶硅产量远不及预期。调研显 示11月国内多晶硅最终产量为11.46万吨，环比10月下降14.48%；12月预计多晶硅排产11.35万吨，多晶硅排产将继续下 滑。截止12月4日，多晶硅库存约29.1万吨，较前期库存+1万吨，当周产量25800吨，较上期+1800吨。

SMM了解，据数据统计临近年末受下游需求影响，硅片企业也开启了大幅减产行为，其中11月硅片最终产量为54.37GW（环 比下降9.38%）；12月硅片预期排产为45.7GW（环比下降为15.95%）。截止12月4日，硅片库存为21.3GW，较上期 +1.8GW。硅片当周产量11.95 GW，较上周-0.07GW。

据SMM统计，10月电池片实际产量为55.61 gw，月环比-6.2%。12月SMM样本内全球电池片排产约48.7GW（-MoM 12.5%）， 境内排产47.8GW（-MoM 12.7%）。截止2025年12月1日，中国光伏电池外销厂库存-4.42至7.63GW。

据SMM统计，11月各家组件企业产量继续下降，当月产量46.9GW，环比-2%。国内方面，12月终端装机不及企业心理预期， 市场成交量开始小幅下降，同时最近组件价格的上涨带来下游企业采买的抵触情绪，国内组件库存水位开始止降转增。海 外方面，由于终端进入淡季，且出口退税的影响暂时平淡，海外需求开始大幅下降，故组件企业开始跟随需求调整生产计 划。预计12月组件产量继续大幅下降，终端需求也将回归冷淡时期，预计环比11月开工下降14.77％。

需求端：12月单体厂或有减产

据SMM了解，11月国内有机硅DMC产量21.76万吨，环 比10月增加3.82%，同比下降1.33%。在11月份单体企业 共同达成的联合减排计划背景下，预计12月行业整体开 工率环比将有所下降，预估12月国内有机硅DMC产量环 比11月将降低约3.08%。不过仍需持续关注单体厂具体 开工落实情况及下游需求变化情况等潜在因素可能对相 关产量产生的影响。  截止12月6日，有机硅生产盈利1215元/吨。截止12月5 日，有机硅DMC当周产能利用率为74.84%，较上期持平。

库存端：巨量库存消化尚需时日

截止12月4日，工业硅社会库存（含仓单）55.8万吨，环比上 期数据+0.8万吨。其中，截止12月4日仓单为7228手(3.6万吨) ，周环比+3160吨。 据SMM统计，截止2025年12月4日，工业硅厂库库存合计 18.25万吨，较上期+2900吨，其中新疆+3400吨至12.38万吨， 云南-600吨至3.35万吨。 截止12月4日，厂库+社库（含仓单）合计74.05万吨，较上期 +1.09万吨。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）