2022年乡村基发展现状及竞争优势分析 公司业务由餐厅业务与外卖业务构成

一、乡村基：中式快餐领军者，双品牌齐头并进

1.1 公司简介：中国最大中式快餐直营集团，区域性餐厅网络高速扩张

乡村基是国内规模最大的快餐直营集团，公司致力于为消费者提供优惠、多样化以及亲民实惠的快餐。1996 年乡村 基于重庆成立，自成立起公司坚持“好吃不贵”的经营理念，以为顾客提供极致性价比的现炒快餐为核心获得了消费 者的认可，门店逐渐扩张。2010 年乡村基门店数量突破 100 家并成功登陆纽交所，是第一家赴美上市的中式快餐连 锁企业，2011 年新快餐品牌大米先生于重庆成立。自 2016 年开曼乡村基私有化后，公司旗下两大品牌迎来了快速增 长期，2018 年乡村基门店数量突破 500 家，2019 年公司总餐厅门店数突破 1000 家。根据弗若斯特沙利文报告，按 2020 年收入计算公司在全国中式连锁快餐市场之中排名第一，占市场份额的 6.8%，是中国最大的中式快餐直营集团。

25 年深耕中式快餐，双品牌齐头并进。作为中国快餐行业领军者，公司通过 25 年运营中式快餐积累了丰富的经验与 资源，目前公司旗下分别拥有主打川式快餐的乡村基以及定位“上班族食堂”的大米先生两大特色连锁快餐品牌。 乡村基：品牌创立于 1996 年，长期践行“好吃不贵”的经验理念，坚持运用现制现炒的方法并采用精心挑选的 食材，向全年龄段消费者提供极具性价比且口味丰富的经典川菜，主要布局于重庆、四川等西南区域，2020 年 被支付宝评为最受年轻人欢迎的中式快餐品牌。 大米先生：品牌创立于 2011 年，采用现制现炒的方式制作湖南、江浙、广东口味的快餐，致力于打造全新的快 餐消费方式，定位“上班族”的“小憩驿站”，为消费者提供堪比正餐的品质化美食。早期主要布局于重庆、四 川等区域，立足于大都市的中央商务区，2020 年 6 月入驻上海后逐步走向全国。

公司门店网络高速扩张，重点布局重庆、四川两大地区。2020 年公司门店数量为 969 家，同比增长 14.4%,截至 2021 年三季度末，公司拥有直营门店 1145 家，其中乡村基 602 家以及大米先生 543 家。目前公司门店重点布局重庆、四 川两大区域，门店数量占比接近七成，随着大米先生逐渐布局上海、深圳等城市，公司成功打入华东、华南市场，全 国餐厅网络快速扩张。

1.2 股权结构：创始人家族为实际控制人，公司管理团队经验丰富

公司创始人家族为实际控制人，上市前持股 53.35%。截至招股说明书最后实际可执行日期，公司的控股股东为公司 的两位创始人李红、张兴强夫妇，创始人家族通过直接与间接的方式合计持有公司 53.35%的股份，为公司的实际控 制人。除创始人家族以外公司的前三大股东为天成、SIG 以及红杉中国成长基金，分别持有公司股份 20.42%、14.36%、 7.88%。

公司高管团队经验丰富。截至招股说明书可执行日期，创始人李红为公司董事长、首席执行官。公司董事会共有 9 人， 包括 3 名执行董事、3 名非执行董事以及 3 名独立非执行董事，创始人、首席执行官兼执行董事李红在餐厅运营领域 具有 25 年的丰富经验。高管方面，大米先生与乡村基品牌总经理任职时间分别超过 5 年及 10 年，丰富的餐饮行业 从业经验为企业两大品牌稳定的运营与管理提供了支持。

1.3 经营情况：餐厅收入快速增长，双品牌驱动成长

公司业务由餐厅业务与外卖业务构成，餐厅业务营业增长迅速，受疫情影响外卖业务收入占比提升。餐厅业务和外卖 业务是公司目前的两大主营业务，2021Q1-Q3 公司实现餐厅经营收入 22.6 亿元/+64.5%，外卖业务收入 11.6 亿元 /+44.0%。从收入占比上看，2019、2020 年与 2021 年 Q1-Q3 公司外卖业务收入占比分别为 26.0%、36.0%、34.0%， 2020 年受疫情驱动影响外卖业务收入占比显著提升。从毛利上看，2021Q1-Q3 公司毛利为 19.7 亿元/+58.0%，尽管 受到疫情影响 2020 年毛利略有下滑，随着疫情逐渐恢复公司毛利已实现反弹并较疫情前有所增长。

图：公司营业收入稳定增长

乡村基与大米先生双品牌共同驱动，直营模式下收入快速增长。2021 年 Q1-Q3 乡村基与大米先生分别实现营业收入 18.5 亿元/+32.0%与 15.7 亿元/+101.8%，其中大米先生收入占比逐年提升，2021 年 Q1-Q3 收入占比达到了 45.9%， 营收的快速增长主要收益于两大品牌门店网络的高速扩张以及疫情恢复带来的单店业绩改善影响。其中大米先生单店 效益改善明显，2021 年 Q1-Q3 大米先生单店日均销售额达到 1.23 万元/+28.9%；乡村基单店收入增长稳健，2021 年 Q1-Q3 乡村基单店日均销售额为 1.21 万元/+4.0%，2020 年单店收入略有下滑主要是由于新冠疫情以及公司自 2019 年后采用的开设小型餐厅战略影响。

人均消费略有提升，翻台率大幅上市推动大米先生收入快速增长。受疫情恢复以及餐厅全国化布局进驻上海等外部环 境影响，大米先生人均消费略有增长，2021 年 Q1-Q3 每单平均消费额达到 25.9 元/+1.9%。单店收入快速增长的主 要动力还是来自于公司翻台率的显著提升：随着公司在湖北的餐厅业务发展逐步成熟以及疫情后防疫措施放宽，公司 翻台率近年来迎来了大幅增长，2019 年、2020 年与 2021 年 Q1-Q3 翻台率分别为 3.3/3.4/4.2。

乡村基客单价与翻台率受疫情影响略有下滑，整体经营较为稳定。由于疫情影响下大量餐厅采用保持社交距离的方式 影响了客流量以及经营时长，使得疫情期间公司客单价与翻台率略有下滑，2019 年、2020 年与 2021 年 Q1-Q3 客单 价分别为 22.7 元/21.5 元/22.0 元，翻台率分别为 2.8/2.2/2.8，目前翻台率已恢复至疫情前水平，整体经营较为稳定。

二、乡村基高性价比、高标准化、强供应链打造优质中式快餐品牌

2.1 主打极致性价比的中式快餐，重点布局高线城市商务办公区

坚持“好吃不贵”的经营理念，为消费者提供极致性价比的中式现炒快餐。作为中式快餐行业的领军者，公司 25 年 以来长期坚持以合理的价格为消费者提供现炒现制的美味快餐，致力于以快餐价格为顾客提供正餐化的高品质美食， 使得高性价比成为了公司菜品最大的特色。根据窄门餐眼的数据显示，目前公司旗下品牌乡村基及大米先生客单价分 别为 20.4 元与 21.5 元，对比其他中式快餐知名品牌价格优势十分明显。

图：米饭类中式快餐头部品牌情况对比

采用直营模式重点布局新一线城市商务区及住宅区，覆盖多元化消费场景。根据窄门餐眼，公司旗下两大子品牌乡村 基与大米先生均选择以直营模式重点布局新一线城市的发展战略，在新一线城市门店数占比分别为 86.1%与 81.9%， 其中定位“上班族食堂”的大米先生超过 98%以上的门店均为一线及新一线城市，未来几年公司还加速于高线城市扩 张门店网络的战略。从消费场景上看，两家品牌覆盖消费场景广泛，均选择重点布局高线城市住宅、商务区，其中购 物中心与办公场所等商务、办公区域是大米先生品牌的主战场，合计占比超 55%，乡村基选址则更为集中于住宅、学 校等居民消费区域，占比合计超 57%。

2.2 搭建多维度高标准化的运营模式，提高门店运营效率

通过 25 年深耕中式快餐，公司通过搭建了一套包含烹饪工艺、人才培养、会员体系等多维度的高标准化的运营模式 进一步优化了门店的运营效率。

高标准化的烹饪流程与监管体系确保菜品质量。一直以来产品口味的标准化都是连锁中式快餐品牌的一大经营难点， 为确保能向在所有餐厅为顾客提供现炒现制的高质量菜品，公司将传统中式烹饪手法与现代化的规模连锁餐厅相结合， 通过拆解烹饪传统工艺并将其编排成精细化标准的多道生产工序，为厨师提供专门的烹饪指引，每个菜品都有严格的 制作标准以保证菜品的质量、味道与出餐效率的稳定。

搭建完善的员工培养机制，提供充足的人才储备基础。早于 2014 年，公司便创办了职工培训中心，负责落实公司的 培训制度、开发线上学习平台并为区域管理团队、餐厅经理、厨师等重要工作岗位培养和选拔优秀人才，此外公司还 在职工培训中心建立了专业的人才库系统，在岗位空缺时为合格的员工匹配晋升机会。截至 2021 年 9 月 30 日，公 司拥有全职员工 9086 人以及兼职员工 2741 人，全职用工中有 8244 人为餐厅员工，占比超 9 成，大量餐厅员工由门 店网络中的各家餐馆直接挑选，大多数餐厅经理均由前线餐厅员工晋升，拥有丰富的工作经验以及较高的忠诚度。截至招股说明书最后实际可执行日期，公司共拥有 2430 名餐厅经理及厨师，其中超过 25%的员工在公司工作时长超过 10 年，充足的人才储备为公司未来的持续拓店计划提供了扎实的人力基础。

数字会员体系提高客户忠诚度，持续推进餐厅智能化发展。公司为旗下乡村基及大米两大品牌在主流社交平台上开发 了品牌小程序并建立了数字会员计划，客户可以运用小程序便捷地运用数字支付、进行外卖点单以及购买优质食材与 畅销品，目前公司已拥有超 700 万名注册会员。未来三年内，公司将继续为餐厅投入新型智能化设备，包含智能秤、 智能结账机等，进一步实现餐厅工作流程的自动化以提升门店运营效率。

2.3 构建高效供应链体系，对上游供应商议价能力增强

构建中央与区域双重供应链团队，精心挑选供应商。为严格把控供应链产品质量，公司组织了中央及区域两大级别的 供应链团队以精心挑选、评估、引进供应商。其中中央供应链团队负责挑选主要供应商及采购保质期较长的到店食材 与消耗品，包含大米、食用油、干货、厨具等，并定期提供合格供应商名单；区域供应链团队负责挑选具有本地供应 商以及新鲜食材，包含肉类、蔬菜以及部分地方特色食材，并需定期向中央汇报本地供应商名单以作核批。

与主要供应商保持长期合作关系，前五大供应商采购额占比稳定。近年来公司与各大主要供应商均有长达 3-8 年间的 业务关系，合作关系稳定，代表供应商如中国著名农产品与食物加工企业益海嘉里已与公司达成多年的合作关系，重 点为公司供应大米及食物油。近年来公司前 5 大供应商采购额略有增长，采购额占比稳定，2021 年 Q1-Q3 前五大供 应商采购为 26.3%。

公司对上游供应商议价能力增强，推动原材料成本优化。截至 2021 年 Q3，公司拥有供应商人数 470 名，相较 2020 年增长 36.3%。得益于公司供应商人数的增长以及分散化采购，公司对上游供应商议价能力增强，推动原材料成本优 化，2021 年 Q3 公司实现毛利率 57.6%/+0.6%，并且相较于疫情略有所增长。

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