2025年互联网行业12月投资策略：AI驱动巨头业绩释放，四季度预计外卖大战投入力度边际缓和，迎来布局良机

行情回顾：11 月恒生科技指数下跌5.2%

指数情况：11 月恒生科技指数单月下跌 5.2%。同期，纳斯达克互联网指数11月录得下跌，单月跌幅为 3.5%。

个股方面，互联网多数股票股价表现不一致，其中：1) 港股方面，京东健康、美团、网易为本月表现前三的股票，单月涨幅为0.7%、0.5%、-1.4%，跑赢恒生科技指数 5.9pct、5.7pct、3.8pct。2) 美股方面，Google、唯品会、贝壳为本月表现前三的股票，单月涨幅为13.9%、12.3%、1.1%，跑赢纳斯达克指数 15.4pct、13.8pct、2.6pct。

从市盈率看，恒生科技指数估值略有回升：截至 2025 年12 月3 日，恒生科技指数 PE-TTM 为 23.64x，处于恒生科技指数成立以来34.41%分位点。

人工智能动态：谷歌发布Gemini3Pro，阿里千问 App 上线

谷歌：发布 Gemini 3 Pro，推出新一代图像生成与编辑模型NANOBANANA PRO

11 月 4 日，谷歌将 Gemma 移出 AI 工作室。Alphabet 旗下谷歌在美国参议员指控其捏造不当行为指控后，将 Gemma 模型从 AI 工作室下架；但开发者仍可通过API使用该模型。 11 月 14 日，谷歌推出云端隐私保护专用 AI 计算服务。谷歌正式推出全新的人工智能基础设施“私有 AI 计算”（Private AI Compute），旨在将云端AI的强大算力与本地设备的隐私保护能力结合在一起。谷歌称利用云端Gemini 模型的强大功能，将在带来智能 AI 体验的同时确保数据隐私安全。

11 月 17 日，谷歌推出天气预报模型 WeatherNext 2。谷歌DeepMind 与谷歌研究院联合推出天气预报模型 WeatherNext 2，WeatherNext 2 的预报数据现已登陆Earth Engine 和 BigQuery 平台。同时，谷歌将在Google Cloud 的VertexAI平台推出定制模型推理的早期访问计划。通过整合 WeatherNext 技术，谷歌已升级搜索引擎、Gemini、Pixel Weather 以及 Google Maps Platform 天气API的预报功能。未来数周内，该技术还将为 Google Maps 的天气信息提供支持。11 月 17 日，谷歌在全球推出人工智能“航班优惠”工具。谷歌将在搜索功能中推出全新人工智能驱动的旅行预订与规划特性。这家科技巨头不仅在扩大其人工智能 “航班优惠”（Flight Deals）工具的覆盖范围，还为人工智能模式下的“画布”（Canvas）工具新增旅行计划整理功能，并向更多用户开放智能代理预订能力。 11 月 19 日，谷歌发布 Gemini 3，与 OpenAI 竞争持续升级。随着搜索引擎巨头谷歌加紧步伐以跟上 ChatGPT 开发商 OpenAI 的节奏，该公司正式推出了最新人工智能模型 Gemini 3。谷歌母公司 Alphabet 首席执行官孙达尔・皮查伊（SundarPichai）在谷歌周二发布的多篇博客文章中表示，这款新的人工智能模型能让用户在解答更复杂问题时获得更优答案，“无需过多提示词，就能得到你需要的结果”。 11 月 19 日，谷歌 DeepMind 将在新加坡新设研究实验室，推进亚太地区AI发展。谷歌 DeepMind 当地时间 11 月 19 日宣布，将在新加坡新设研究实验室，以推进亚太地区人工智能发展。新实验室将与亚太区的政府、企业、社团，以及学术机构合作，以满足区域需求，并进一步提升全球用户的使用体验，将最新技术与产品更好地服务于云端客户。 11 月 20 日，谷歌推出 NANO BANANA PRO（Gemini 3 Pro 图像）。Nano BananaPro又名 Gemini 3 Pro Image，整合了 Gemini 3 Pro 的多模态理解能力以及谷歌搜索的知 识库，能理解现实语义与物理逻辑。最多支持14 张输入图片，全都能保持一性， 多个人物角色和复杂场景也不惧。此外还在Nano Banana 基础上强化了文本渲染， 结合多模态理解能力，可以直接把图片中的英文文字翻译成韩文、中文或其他语言，同时保持原有的设计风格不变。11 月 25 日，谷歌洽谈向 Meta 出售 AI 芯片。谷歌正与Meta 商讨一项价值数十亿美元的协议，计划自 2027 年起向 Meta 的数据中心供应定制AI 芯片。若最终敲定，这将标志着谷歌在 AI 基础设施市场战略上的重大转向，《The Information》援引消息人士报道称。

OpenAI：推出 GPT-5.1 系列模型，发布ChatGPT 群聊功能

11 月 3 日，OpenAI 取消 Sora 2 视频工具邀请码限制，开放四国用户并酝酿付费模式。OpenAI 正式取消 AI 视频生成工具 Sora 2 的邀请码限制，面向美国、加拿大、日本和韩国用户开放下载。用户可直接通过苹果App Store 获取，并使用ChatGPT 账号登录。这是 Sora 首次大规模扩容，特别是首次覆盖亚洲市场。不过公司明确表示，开放是“限时的”，旨在测试服务器承载能力与用户反馈，未来不排除恢复门槛。 11 月 12 日，OpenAI 宣布推出 GPT-5.1 系列模型。OpenAI 今日宣布推出GPT-5.1系列模型，此次更新以“智商与情商深度融合”为核心，在推理能力优化的同时，强化情绪价值供给与个性化交互体验，回应了此前用户对AI“工具感过强”的反馈。其中，GPT-5.1 Instant 更有"人味"，超快速响应，更加亲切自然，更具对话性，延迟极低，适合聊天、日常问答、内容创作；GPT-5.1 Thinking 深度思考能力增强，可处理复杂推理、多步骤任务，对于难题，它能给出更详尽的答案，适合技术分析、长篇逻辑推理、研究辅助。 11 月 17 日，OpenAI 修复 ChatGPT 长破折号滥用问题。OpenAI 宣布，ChatGPT现已能够正确遵循用户指令，避免频繁使用长破折号，解决了长期以来的写作风格争议。首席执行官奥特曼称这是一个“小，但令人愉快的改进”。

11 月 19 日，OpenAI 与 Target 携手。OpenAI 与 Target 携手，将新的AI驱动体验带入零售领域。通过 ChatGPT 中的 Target 应用，顾客可以获得个性化推荐，将所需物品加入多商品购物篮，并使用 Drive Up、自取或运输结账。Target加入了超过 100 万 OpenAI 企业客户的行列，利用 OpenAI 模型支持核心产品和平台。根据合作协议，Target 将继续使用 OpenAI API 和 ChatGPT Enterprise，提升员工生产力并提升客户体验。 11 月 21 日，OpenAI 宣布与富士康达成合作。当地时间11 月20 日，OpenAI宣布与富士康达成合作，共同推进新一代人工智能基础设施硬件的设计工作及美国本土制造准备。作为合作的一部分，OpenAI 将分享其对人工智能行业新兴硬件需求的相关洞察，为富士康在美国工厂制造的硬件设计与开发提供参考依据。此次初步协议不包含任何采购承诺，但 OpenAI 将享有优先评估权，并保留后续采购选择。11 月 21 日，OpenAI 向全球用户推出 ChatGPT 群聊功能。OpenAI 公告，ChatGPT群聊功能已正式面向全球开放，适用于所有登录用户，包括Free、Go、Plus与Pro 订阅计划用户。此前该功能已在早期测试者中进行试点。11 月 24 日，OpenAI 推出 ChatGPT 购物研究功能。该功能通过智能追问澄清需求、深度检索全网信息、筛选优质信源，并结合 ChatGPT 既往对话历史对用户的理解记忆，在数分钟内生成个性化购物指南。该功能即日起将逐步向移动端和网页端登陆用户开放，覆盖 ChatGPT Free、Go、Plus 和 Pro 套餐用户。11 月 26 日，OpenAI 预计 2030 年 ChatGPT 付费用户将达2.2 亿。美国人工智能公司 OpenAI 预计，到 2030 年，每周至少有 2.2 亿用户将付费订阅该公司的聊天机器人 ChatGPT。OpenAI 预计，到 2030 年，预计每周26 亿用户中的8.5%，即约2.2 亿人，将订阅 ChatGPT，使 ChatGPT 成为全球最大的订阅业务之一。

Meta：HSTN 人工智能眼镜将在印度上市

11 月 19 日，Meta 首席科学家杨立昆官宣离职创业，瞄准高级机器智能。担任MetaAI 首席科学家的图灵奖得主杨立昆（Yann LeCun）在社交平台上宣布，他即将离开工作了 12 年的 Meta，开启事业的下一阶段：创业。这家新公司的研发核心将是“Advanced Machine Intelligence”，即高级机器智能（AMI），“新公司的目标是推动下一场 AI 的重大革命：让系统能够理解物理世界，拥有持久记忆，具备推理能力，并能规划复杂的行动序列。” 11 月 25 日，新加坡国家 AI 计划放弃 Meta 模型，转向阿里千问。据外媒报道，新加坡国家人工智能计划（AISG）正在进行一次重大战略调整，在其最新的东南亚语言大模型项目中，放弃了 Meta 模型，转向阿里巴巴的通义千问Qwen开源架构。 11 月 25 日，Meta HSTN 人工智能眼镜据悉将在印度上市。Meta HSTN 人工智能眼镜将在印度上市，起售价为 41800 印度卢比。

微软：Copilot“全家桶”全面升级，推出计算机操作代理模型Fara-7B

11 月 5 日，微软与 G42 宣布在阿联酋新增 200 兆瓦数据中心算力。美国科技巨头微软与阿布扎比的 G42 集团于周三宣布，将在阿联酋新增200 兆瓦数据中心算力。此次扩容是微软对这个海湾国家超 150 亿美元投资承诺的一部分。两家公司在联合声明中表示，新增算力将通过 G42 旗下子公司哈兹纳数据中心（KhaznaData Centers）实现，预计将于明年年底前逐步投入使用，但未透露更多细节。11 月 7 日，微软组建超级智能团队，聚焦医疗诊断等领域。微软的MicrosoftAI组建了一支超级智能团队。该团队将由 MAI 首席执行官Mustafa Suleyman负责。该团队将聚焦三个领域：AI 伴侣（价格低廉的 AI 伴侣，支持学习、行动、提高效率并获得支持）、医疗超级智能（在全方位诊断方面达到专家级水平，同时在临床操作环境中具备高度的规划和预测能力）、充足的清洁能源（帮助创建和管理用于设计和部署新的科学突破的新工作流程）。11 月 13 日，微软将利用 OpenAI 的定制 AI 芯片研发成果助力自研芯片项目。微软计划利用其对 OpenAI 定制人工智能（AI）芯片研发的接入权限，来推进自身芯片项目。在被问及自研芯片进展时，微软首席执行官Satya Nadella 在一档播客节目中表示：“OpenAI 即便在系统层面上进行创新，我们也能全面获得相应的接入权限。我们首先会为 OpenAI 把其构建的成果落地实现，之后再加以延展。”

11 月 18 日，微软 Copilot“全家桶”全面升级。在微软2025 Ignite 大会上，其推出了 Microsoft 365 Copilot 的全新功能，包括智能体（Agent）联动、语音对话、抓取图像和文本等多项能力。微软本次的升级高度聚焦智能体，包括Windows、Word、Excel、PowerPoint 等中都添加了智能体服务，包括Manus、Fellou等智能体已接入；并推出全新的智能体控制平台——Agent 365，助用户管理智能体。 11 月 24 日，微软推出计算机操作代理模型 Fara-7B。微软宣布推出首个专为计算机操作设计的代理型小型语言模型（SLM）——Fara-7B。Fara-7B 属于计算机操作代理（CUA）模型，可通过鼠标键盘等交互设备代用户完成任务，可直接在终端设备运行。

Anthropic：发布模型 Claude Opus 4.5

11 月 24 日，Anthropic 发布模型 Claude Opus 4.5。Anthropic 正式发布其最新模型 Claude Opus 4.5。该模型已在 Anthropic 应用、API 以及三大云平台开放使用。

腾讯：混元开源全新视频生成模型 HunyuanVideo 1.5，图像3.0上线 LiblibAI

11 月 12 日，腾讯元器与小米应用商店达成合作。腾讯元器与小米应用商店达成合作，支持将平台上的智能体一键分发到小米应用商店，实现手机生态智能体开发到分发流程的全面打通。 11 月 13 日，腾讯混元图像 3.0 上线 LiblibAI。据腾讯混元，LiblibAI 今日宣布上线腾讯混元图像 3.0（HunyuanImage 3.0），以及腾讯优图视频特效模型Youtu-Video FX。用户可以通过 LiblibAI 平台上的图片视频生成器使用相关模型。11 月 21 日，腾讯混元开源全新视频生成模型 HunyuanVideo 1.5。这是一款基于Diffusion Transformer（DiT）架构、参数为 8.3B 的轻量级视频生成模型，支持中英文输入的文生视频与图生视频，能生成 5-10 秒的高清视频。模型已经抢先在「元宝」上线，可通过两种方式即可体验：一是输入文字描述（Prompt），直接实现“文生视频”；二是上传图片配合 Prompt，轻松将静态图片转化为动态视频。11 月 25 日， 腾讯混元 OCR 模型宣布 开源。 腾讯混元推出全新开源模型HunyuanOCR，参数仅为 1B，依托于混元原生多模态架构打造，获得多项业界OCR应用榜单 SOTA（最先进水平）成绩。 11 月 26 日，腾讯混元 3D 上线国际站。腾讯混元 3D 创作引擎正式推出国际站，面向国际用户开放，用户可以直接输入文字描述、图片、草图等，构建3D作品。同时，混元 3D 模型 API 在腾讯云国际站上线，开发者和企业用户可以通过该接口快捷接入模型能力。

阿里：国际站推出 AI Mode，千问 App 上线

11 月 14 日，阿里云百炼官宣通义千问 3-Max 模型降价。阿里云大模型服务平台百炼发布通知，于北京时间 2025 年 11 月 13 日开始对中国站-北京的通义千问3-Max 模型实行降价。降价后，batch 调用半价；隐式缓存，对命中缓存的部分，按输入 Token 标准单价的 20%计费；显式缓存，用于创建缓存的Token 按输入Token标准单价的 125%计费，后续命中仅需支付 10%的费用。11 月 17 日，阿里国际站面向全球市场推出 AI Mode。阿里国际站将面向全球市场推出 AI Mode，用 AI Agent 帮全球中小企业全自动地执行跨境电商采购流程。AI Mode 对行业理解更深，可以帮买家更快更准决策；能用AI Agent 的能力一键搞定琐碎工作，让买家告别重复劳动；可以多模态挖掘隐藏的供应链信息，让买家考虑更全面、匹配更精准。 11 月 17 日，阿里千问 App 上线公测，全力进军 AI to C 市场。阿里巴巴正式宣布“千问”项目，全力进军 AI to C 市场。当天，千问App 公测版上线，与ChatGPT展开全面竞争。据透露，未来计划将地图、外卖、订票、办公、学习、购物、健康等各类生活场景接入千问 App，让其具备更强大的办事能力。

字节跳动：豆包输入法上线，语音对话功能更新

11 月 24 日，豆包输入法正式上线。提供语音输入及键盘输入两种方式。基于豆包 App 同款语音模型，豆包输入法支持多种方言、英语及中英混合输入，并具备自动纠错功能；键盘输入也支持自动纠错和文字、符号、emoji 表情等多种智能联想。 11 月 27 日，豆包语音对话功能更新，能讲 4 种地道方言，具备思考能力。豆包语音对话功能迎来更新，可以说 4 种地道方言，包括粤语、四川话、东北话及陕西话。据了解，该功能借助豆包语音模型方言迁移技术，实现单音色说多方言，且具备思考能力，可根据用户意图，灵活切换方言。

月之暗面：开源 Kimi K2 Thinking 模型

11 月 6 日，月之暗面开源 Kimi K2 Thinking 模型。月之暗面发布并开源思考模型 Kimi K2 Thinking，Agent 和推理能力全面提升。据介绍，Kimi K2 Thinking具备边思考边使用工具的能力，无需用户干预，可自主实现300 轮工具调用和多轮思考能力。 11 月 18 日 Kimi K2 Thinking 被 Perplexity 接入，系接入的唯一国产模型。月之暗面日前发布的 Kimi K2 Thinking 模型被 AI 搜索应用Perplexity 接入，成为唯一被接入的国产模型，同批被接入的还有 OpenAI 刚发布的GPT-5.1。根据最新公开数据，Perplexity 拥有 3000 万月活跃用户，估值突破200 亿美元，是全球估值最高的 AI 搜索应用。

行业政策：中美 AI 政策布局

11 月 4 日，国家卫生健康委发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》。据了解，山外山、云南白药、奥佳华等一批A 股公司已较早布局“人工智能+医疗卫生”的不同产业赛道。《实施意见》进一步明确产业支持方向和重点应用领域，将为相关上市公司业务拓展带来新机遇，有助于上市公司打造新的业绩增长点。 11 月 20 日，广东省人民政府印发《广东省国家数字经济创新发展试验区建设方案（2025—2027 年）》。其中提出，以生态打造促进平台经济健康发展。开展平台企业摸查，建立全省平台企业库。挖掘细分行业平台企业潜力，积极培育人工智能、Web3.0（第三代互联网）等技术驱动的创新型平台。依法引导平台企业合理确定中小微商户基本佣金标准和灵活就业人员抽成比例等，加强中小商户和新就业形态劳动者权益保障，发挥平台企业在促创新、扩消费、稳就业等方面的引领带动作用。 11 月 24 日，特朗普签署行政令，启动人工智能“创世纪计划”。美国白宫发布声明表示，总统特朗普签署了一项行政命令，启动一项旨在利用人工智能（AI）变革科学研究方式、加速科学发现的全新国家计划“创世纪计划”。声明表示，该命令指示能源部创建一个人工智能实验平台，整合美国超级计算机和独特数据资产，以生成科学基础模型并为机器人实验室提供支持。该命令指示总统科学与技术事务助理（APST）协调这项国家计划，并整合联邦政府各部门的数据和基础设施。能源部长、总统科学与技术事务助理以及人工智能与加密技术特别顾问将与学术界和私营部门的创新者合作，支持并加强“创世纪计划”。

11 月 28 日，国家能源局综合司发布关于组织开展“人工智能+”能源试点工作的通知。国家能源局综合司发布关于组织开展“人工智能+”能源试点工作的通知。通知提到，聚焦《国家发展改革委 国家能源局关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》提出的八大类场景、37 个重点任务、百余项具体应用，按照“少而精”的原则，面向能源企业征集发展所需、行业所盼和企业所急的高价值应用场景需求，有效减少能源场景需求方与人工智能技术供给方间的信息壁垒。组织人工智能技术供给方依据场景需求“揭榜挂帅”，承接高价值场景建设相关任务。场景需求方与技术供给方合作形成试点项目方案，经国家能源局遴选认定为“人工智能+”能源试点项目，探索形成综合解决方案可规模复制、商业模式可参考借鉴的“人工智能+”能源融合发展新范式，推动提升能源行业智能化发展水平。 11 月 28 日，《北京市促进“人工智能+视听”产业高质量发展行动方案（2025—2029 年）》发布。加快算法模型突破。积极布局“人工智能+视听”领域垂类大模型研发，支持高校、科研机构与企业合作，加强基础理论和共性技术研究，引导通用算法、底层技术、开源系统等共性平台在视听领域应用，提升面向各类媒体生产场景算法优化与技术迭代能力。联合打造全国领先的大模型调优工场，全面提升视听生成、媒体工艺优化核心算法的国际竞争力。

行业动态：11 月国产游戏版号创新高，抖音电商加快推进多个专项治理行动

游戏：10 月国内游戏市场稳步增长，11 月国产游戏版号量创新高

25 年 10 月国内游戏市场稳步增长，双端产品与运营活动共驱增长。根据中国音数协游戏工委与伽马数据共同发布的《2025 年 10 月中国游戏产业月度报告》，2025 年 10 月，中国国内游戏市场收入为 313.59 亿元，环比增长5.66%，同比增长 7.83%。2025 年 10 月，中国客户端游戏市场收入为72.27 亿元，环比增长1.92%，同比增长 29.39%。本月客户端游戏市场大幅增长，核心得益于双端互通产品的持续发力，《三角洲行动》《燕云十六声》等代表性产品合计贡献超10 亿元增量，同时成熟期产品稳定表现提供基础支撑。2025 年 10 月，中国移动游戏市场收入为 226.33 亿元，环比增长 5.33%，同比增长 2.36%。《王者荣耀》十周年庆期间推出限定皮肤与纪念活动，国服 DAU 突破 1.39 亿；《原神》上线“空月之歌・复演”新版本，流水环比增长超 40%，两大头部产品共同带动市场增长。10月游戏市场同比环比双增，核心得益于版号常态化下发带来的供给改善，以及成熟期产品通过周年庆、版本更新等精细化运营，有效提升用户活跃度与付费转化。11 月国产游戏版号量创新高，进口版号月度常态化下发。11 月27 日，国家新闻出版署公布了 11 月国产网络游戏审批信息（178 款）、进口网络游戏审批信息（6款），以及 7 款游戏审批变更信息。本次过审版号产品中，值得关注的国产游戏有：B 站《闪耀吧！噜咪》、西山居《星砂岛》、完美世界《梦幻新诛仙：轻享》、雷霆游戏《再世仙途》、4399《造梦西游之黎尤浩劫篇》等产品；进口游戏方面，现象级音游《韵律源点》（海外名为《Arcaea》）成功获批。审批变更信息中，腾讯《和平精英》新增客户端版本成为焦点，标志着其“双端化”布局获得政策许可。截至 11 月，2025 年已累计下发游戏版号 1624 个，远超2024 年全年总量，行业供给端持续改善。

金融科技：10 月支付机构备付金同比增长8%

10 月支付机构备付金同比增长 8%。根据央行发布的货币当局资产负债表，非金融机构存款（支付机构交存央行的客户备付金存款）在10 月达25544 亿元，同比增长 8%，环比增长 0.3%。

支付清算协会发布“免密支付”安全管理倡议。11 月13 日，中国支付清算协会正式向支付服务主体及用户发出相关倡议，明确要求支付机构规范授权管理，杜绝默认开通行为以确保用户真实意愿；强化商户风险管理，根据风险等级合理设置交易限额；加强交易实时监测，对异常交易及时采取拦截或二次验证措施；同时需为用户提供便捷的免密支付关闭通道及一键取消功能，进一步保障用户资金安全与消费权益。

电商：各电商平台双 11 陆续收官，抖音电商加快推进多个专项治理行动

天猫双 11 正式收官，实现四年来最好增长。天猫双11 全周期，近600 个品牌成交破亿，超 3 万品牌同比去年增长翻倍，18048 个品牌同比增长超3 倍，13081个品牌同比增长超 5 倍，均超去年同期。88VIP 会员规模再创新高，日均下单购买人数同比增长 31%，品牌旗舰店会员新增 1.45 亿。京东双 11 成交额再创新高，订单量增长近 60%。截至2025 年11 月11 日23:59，京东双 11 成交额再创新高，下单用户数增长 40%，订单量增长近60%，在产品、价格、服务的综合体验上京东收获了最高的消费者好评度。抖音电商双 11 大促期间，超 10 万商家直播销售额同比翻倍。抖音商城双11期间，6.7 万品牌销售额同比翻倍，逾 10 万商家通过直播实现销售额翻倍。中小达人贡献达人带货销售额超 80%，与中小商家共同成为平台增长中坚力量。根据抖音电商双 11 战报，优质内容带动爆款商品持续涌现，销售额破亿元单品数同比增长 129%。消费升级趋势明显，尤其在美妆和数码产品领域，美妆品类直播销售额破千万元的品牌数量同比增长 313%。 快手双 11 收官，成交额破千万商家双位数增长。2025 年双11 购物节期间，快手投入总计 30 亿的红包和商品补贴，推动全域生意爆发。期间货架场表现亮眼，大牌大补百万 GMV 单品数同比增长超 77%，搜索 GMV 同比增长超33%。平台用户消费需求爆发之下，成交额破千万的商家实现双位数增长。小红书电商双 11 期间，成交额破千万，商家数同比增长140%。根据小红书双11收官数据，全平台成交额突破 1000 万的商家数量同比增长140%，成交额突破100万的商品数量同比增长 145%。小红书商家店铺开播频次同比增长487%，买手贡献成交额同比增长 73%，章小蕙、吴千语等头部直播间单场创新高，开播买手数量同比增长 80%。双 11 期间，在小红书电商下单人数同比增长77%；在成交额破千万的商家中，平均客单价可达 3000 元，千万买手的客单价平均可高达7700元。

抖音电商持续开展羊绒羊毛商品专项治理。根据 11 月20 日消息，为保障消费者体验，抖音电商持续进行秋冬服饰治理，重点整治直播间夸大宣传羊绒羊毛含量、商品材质与实际不符等违规售卖行为。至今，专项治理行动已处置违规商家商品近 200 个，处罚违规达人超 250 名。 抖音电商治理达人作弊行为，已处置近 2 万个违规账号。根据11 月22 日消息，近期抖音平台监测到部分达人通过虚假交易等手段刷高达人等级，以获取不正当利益，因此抖音电商对违规达人采取减少推荐、降低等级、扣除违约金等处置措施。截至目前，已处置近 2 万个违规账号，未来抖音电商将常态化推进专项治理工作。 快手于 11 月 23 日开启彩妆狂欢节。11 月 23 日-28 日，快手电商通过多元玩法和激励政策，打造了一场非大促节点的彩妆狂欢节 IP 活动。为降低商家参与门槛、提升经营效率，彩妆狂欢节提供丰富返点激励，并开放专属品聚合作权益，助力商家实现品效双收。

本地生活：抖音生活烟火榜发布，淘宝闪购联合阿里健康上线“居家闪检”服务

淘宝闪购将全面取消超时扣款，并于年底前覆盖全国。根据11 月28 日消息，淘宝闪购取消超时扣款措施将在 12 月 3 日扩大覆盖到60 城，年底前将覆盖全国直营城市。面向众包骑士，淘宝闪购积分制方式更科学、更温和。在70 分的基础设计上，顺利送达、没有违规就加分，超过 75 分有额外奖励；让消费者体验受损、影响履约的行为会扣分，超时 1 次最多扣 2 分。 抖音生活服务烟火榜发布，首批 10 城 360 家小店上榜。根据11 月22 日消息，烟火市集暨抖音生活服务首届创作者大会上发布了抖音生活服务烟火榜，甄选全国 360 家“苍蝇馆子”天花板小店上榜，覆盖北京、上海、成都、武汉等10座城市。本次活动还打造了线下烟火市集，汇集全国近百家从抖音火出圈的“排队王”餐饮小店，将线上关注直接转化为线下消费。 京东健康与金赛药业签署战略合作协议。根据 11 月27 日消息，京东健康已与金赛药业签署战略合作协议，依托于京东健康的“超级医药供应链”以及医疗服务资源优势，双方将聚焦儿童健康、痛风、呼吸与过敏、女性健康、营养补充等六大领域，探索打造以患者为中心的疾病全周期健康管理解决方案，提升高质量药品和健康管理服务资源的可及性。

淘宝闪购联合阿里健康上线“居家闪检”服务。根据11 月18 日消息，随着全国多地气温持续走低，不少地区提前进入流感高发期。基于此现象，淘宝闪购联合阿里健康官宣上线“居家闪检”新服务，推出“呼吸道病毒细菌12 联检”项目，率先于北京、上海、广州、杭州四城展开试运营。用户预约后，将有经过专业培训的骑手上门送达采样包，协助完成咽拭子样本采集，并将样本送至国家认证的实验室进行检测，平均 3 小时内，用户便可在线查看检测报告。美团旅行与重庆文旅两江集团战略签约。根据 11 月25 日消息，重庆文旅两江集团近日与美团旅行战略签约。双方就未来 3 年内，预订线上化、AI“数智化”、经营培训、产业链品牌化等四大方向深度合作进行探讨，并准备将合作范畴延伸至酒店新客源探索、酒店餐饮创新升级等多个领域，积极探索国资文旅集团深度数字化转型变革，推动地方文旅消费与本地吃喝玩乐购的深入融合发展。

短视频：行业监管治理再加码，聚焦微短剧、直播等领域严打违规

微信下架数十部违规微短剧，严打价值观偏差内容。11 月7 日，微信珊瑚安全发布处置公告，根据广电总局部署要求，下架数十部存在低俗擦边、价值观导向不正及侵权行为的违规微短剧，同时处置相关违规小程序。平台表示将持续落实主体责任，推进微短剧类小程序规范运营。 广电总局启动动画微短剧专项治理，首次纳入 AIGC 内容监管。11 月9 日，国家广电总局下发专项治理工作提示，自即日起至 2026 年3 月开展不良动画微短剧和动画短视频专项治理。据央广网揭露，此次治理明确三大重点：清理低俗擦边、极端复仇等不良内容，严禁使用丑闻劣迹人员素材及恶搞二创；新增动画微短剧备案要求，未完成事前审核标注编号的作品一律不得上线，存量合规作品需在2026 年 3 月底前补办备案；排查儿童标签下的错位传播内容，强化未成年人模式管理。值得关注的是，AIGC 生成、漫画改编、表情包类动画微短剧首次被纳入分类分层审核体系，实行“白名单”制度。

抖音整治直播乱象与饭圈违规，处置超百万条不良内容。11 月14 日，抖音直播公布专项治理结果。据环球网披露，抖音直播 2025 年以来累计封禁“软色情”直播间 66 万个，无限期回收 11.7 万个涉色情违规账号的直播权限，8.8 万人次因低俗诱导打赏被处罚，配合公安机关刑拘 68 名相关违法犯罪嫌疑人。11 月21日，抖音再发公告。据光明网了解，抖音近一个月处置涉体育“饭圈”违规视频1.1万条、违规评论 33.3 万条，对 144 个违规账号采取禁言、永久封禁等处罚，重点打击侵犯运动员隐私、互撕谩骂、造谣煽动对立等行为。字节跳动重启沐瞳科技出售谈判。11 月 27 日，字节跳动与沙特主权财富基金PIF旗下 Savvy Games Group 重启谈判，洽谈旗下全资子公司沐瞳科技的收购事宜，交易作价或达 50 亿美元。据彭博社报道，此次谈判若达成，将成为字节游戏业务战略调整的关键动作，标志其从“全面扩张”转向“大发行、小自研”的发展路径，2021 年字节曾以 40 亿美元收购沐瞳科技。 腾讯 11.6 亿欧元战略投资育碧子公司落地。11 月21 日，腾讯对育碧旗下子公司Vantage Studios 的 11.6 亿欧元投资正式完成交割，获得26.32%经济权益，育碧仍保留 100%控制权。据新浪财经揭露，该子公司整合了《刺客信条》《孤岛惊魂》《彩虹六号》三大核心 IP 及全球六大研发中心的 2300 名开发者，估值达38亿欧元。此次投资将实现双方技术协同与运营方法论共享，助力腾讯渗透东南亚主机游戏市场。

快手启动“AI 灵境计划”，加码 AI 创作者扶持。11 月8 日，快手科技高级副总裁马宏彬在 2025 世界互联网大会乌镇峰会“人工智能技术创新与治理论坛”上分享快手 AI 创新实践，并正式宣布启动该计划。据 IT 之家报道，“AI 灵境计划”由快手内容运营部联合可灵 AI 共同发起，将投入千万现金与亿级平台流量，构建覆盖“潜力新星—成熟 AIGC 创作者”的全周期成长路径，通过阶梯式赋能机制为创作者提供流量扶持、创作指导与商业合作推荐等全方位支持，无论使用何种AI工具均可参与。作为技术支撑的可灵 AI 目前全球用户已突破4500 万，累计生成视频超 2 亿个，此次计划旨在进一步激活 AI 内容生态活力，推动创作产业效率升级。

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