2022年速冻行业市场规模及竞争格局分析 安井市占率稳步提升至5.28%

1. 速冻行业尚处成长期，预计 21-25 年行业规模 CAGR 约 11.22%

复盘历史，根据前瞻产业研究院引用的Frost&Sullivan数据，我国速冻行业16-21 年市场规模CAGR为10.71%，21年行业规模达1755亿元。展望未来，在《餐饮供应 链深度报告系列二：安井和三全具有强渠道力和产品力，有望成为行业龙头》报告 中，我们从经济发展水平、餐饮行业发展状态以及速冻食品餐饮渗透率等多个角度 分析，认为目前我国速冻食品尚处成长期，所处阶段与80-90年代的日本情况相似， 并且预计未来5年（以19年为基数）速冻食品餐饮端/家庭端收入CAGR分别约为 15%+/10%。当下时点，在B端餐饮供应链大趋势不改、食材标准化逐步推进以及冷 链配送日渐完善，C端社会生活节奏加快、家庭规模减小的背景下，我们仍然维持行 业高景气度的判断。

我们预计25年我国速冻行业规模有望达2749亿元，21-25年CAGR约11.88%。 我们从品类以及渠道两个维度对行业拆分，进而对行业未来发展空间进行预判，相 关假设及结论如下：

（1）速冻火锅料：预计25年行业规模约819亿元，21-25年CAGR约11.27%。 分渠道来看，我们认为B端速冻火锅料的增长一方面来自于火锅及麻辣烫等餐饮的自 然增长（根据Frost&Sullivan的估计，21-25年火锅及麻辣烫餐饮行业规模CAGR（E） 约12.43%，考虑到22年疫情反复影响，我们预计实际复合增速可能略低于该预测值， 我们预计CAGR约10-12%），另一方面来自于速冻火锅料在此类餐饮中的渗透率提 升。综合考虑，我们预计21-25年B端火锅料规模CAGR约12.00%，25年B端火锅料 规模达529亿元。另外，我们预计未来五年C端火锅料行业规模CAGR与整体速冻食 品行业C端增速保持一致（《餐饮供应链深度报告系列二》中我们预计家庭端速冻食 品19-24年规模CAGR约10%），则25年我国C端火锅料的规模有望达到289亿元。

（2）速冻米面制品：预计25年行业规模约1102亿元，21-25年CAGR约7.54%。 我们认为速冻米面行业目前处于相对成熟阶段，其B端规模主要随整体餐饮行业发展 而增长（根据艾媒数据中心的预测，21-25年我国餐饮行业规模CAGR约4.37%）， 同时随新品开发渗透率或略微提升，我们预计21-25年速冻米面B端收入规模CAGR 约5.00%。速冻米面C端规模增速我们参考速冻米面龙头三全食品米面业务增长表现 （15-21年三全米面业务营收CAGR约6.13%），同时考虑到疫情影响下C端米面的 需求提升，发面类米面产品的增速高于传统米面，我们预计21-25年速冻米面C端收 入规模CAGR约8.00%。

（3）菜肴制品：预计25年行业规模829亿元，21-25年CAGR约20.21%。《餐 饮供应链深度系列报告四》中我们预计20-30年菜肴制品B/C端规模CAGR分别为 22.43%/9.79%，我们在此维持对菜肴行业未来增长高景气度的预测。

2. 竞争格局：行业 CR2 不足 10%，安井市占率稳步提升至 5.28%

速冻食品行业参与者众多，渠道品类相互渗透。目前速冻行业的玩家众多，按 照规模大小分为以下三个梯队：第一梯队具备全国性运营能力及强品牌力的公司， 营收规模多处于60-100亿元，如三全、安井和思念；第二梯队玩家主要是具有区域性优势及品牌力的企业，营收规模在50-60亿元左右，如湾仔码头、广州酒家、桂冠、 海欣、海霸王、惠发等；第三梯队的玩家多为地方性小企业，规模1-5亿元不等。我 们选取主要上市公司进行对比，从产品及渠道两个角度来看对各参与者进行分析， 可见各家均立足主业进行多元化产品布局，BC端渠道相互渗透拓展。

速冻行业格局分散，安井市占率稳步提升至5.28%。根据我们的测算，21年速 冻食品行业中安井食品及三全食品市占率分别约5.28%/3.96%，其中安井近年来市 占率呈稳步提升态势。细分品类来看：（1）速冻米面行业格局稳定。速冻米面行业 发展相对成熟，19年CR3约20%，其中三全/思念市占率分别为8.98%/7.76%；（2） 火锅料行业安井优势开始凸显。近年来火锅料行业格局不断分化，安井市占率由13 年的5.06%稳步提升至21年的10.52%，与海欣、惠发等同行差距逐步拉大（21年海 欣/惠发市占率分别为2.50%/1.77%）；（3）菜肴制品格局极为分散。预制菜肴行业 目前尚处导入期，格局极为分散，20年CR10仅14.23%。我们预计速冻行业集中度 仍有较大的提升空间。

19年日本速冻食品行业CR3超60%，我国速冻食品行业CR3仅约13%。根据日 本冷冻协会的数据，19年日本冷冻食品市场CR3约63.45%，龙头日冷食品/丸羽日朗 的市占率分别高达27.37%/20.93%（而安井食品21年市占率仅5.28%）。同时日本预 制菜行业亦发展较为成熟，19年CR3高达42.57%。经过梳理，我们认为速冻食品工 业品属性较调味品更强，更易规模化集中生产，同时速冻食品下游冷链建设要求高， 规模化生产企业优势将逐步凸显，有望带动行业份额不断集中。目前安井在速冻行 业的市占率由13年的2.16%稳步提升至21年的5.28%，我们预计随着产能释放，产品 渠道的进一步完善，其市占率有望进一步走高，带动行业集中进一步提升。

什么样的企业可以跑出来？我们认为产品力及渠道力为速冻企业的核心竞争力， 其中B端看产品及渠道管控能力，C端看品牌及渠道布局优势。我们在《餐饮供应链 深度报告系列二》及《餐饮供应链深度报告系列三》中详细分析了速冻行业发展方 向以及速冻企业的突围路径，整体结论如下：（1）品类角度看：预制菜肴核心竞争 力为产品力（产品工业化、规模化、标准化难度都比较高，因此在产品力上需要构筑 竞争优势）；速冻火锅料看产品及渠道，火锅料产品相对成熟，但供应的增多导致竞 争激烈，企业渠道及供应链的管控能力较为重要；速冻米面处于成熟期，且家庭渠 道收入占比较高（约84%），品牌力是关键。（2）渠道角度看：餐饮端更注重产品 性价比，具有强研发和成本控制能力的企业在餐饮端更具备竞争优势，同时对供应 链能力提出较高要求；家庭端渠道准入门槛高，消费者多注重品牌和产品。

目前来看，安井食品已经初具领先优势，接下来我们将从以下三个方面梳理安 井食品的历史、现在及未来：（1）如何异军突起成为速冻行业龙头？（2）未来成 长可持续性如何？（3）盈利能力空间何在？（报告来源：未来智库）

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）