安井食品（603345）研究报告：进击的速冻龙头，预制菜更添新引擎.pdf

上传者：罗***
时间：2022/10/18
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安井食品（603345）研究报告：进击的速冻龙头，预制菜更添新引擎。进击的速冻龙头，不断突破成长空间。经过二十余年发展，公司已成为速冻食品行业龙头，通过职业经理人模式、多元激励机制，打造出一支持续进化的铁军。公司产品结构从火锅料到 “三剑合璧”，市场布局从华东到全国，渠道模式从小 B 餐饮到 C 端商超，在优秀管理层领导下多维度拓展，逐步向综合平台型企业迈进。

基本盘势能强劲，竞争优势稳固。年初以来在消费板块偏弱背景下，公司成功落地 57 亿元大额定增，有利于缓解产能瓶颈，加速预制菜新业务拓展。尽管存在疫情及成本扰动，但公司市占率稳步提升，提价能力也彰显了其龙头地位。未来随着消费力回暖，公司在高端化与规模优势助力下，盈利水平具有提升空间。

厚积薄发，预制菜业务处于高速增长期。供给端冷链物流不断完善完善，家庭端备餐需求、餐饮端降本增效需求，共同促进预制菜行业迅速发展。公司以预制菜肴为第二增长曲线，通过“自产 +并购+贴牌”策略，持续推出新品。对比预制菜行业其他竞争对手，公司具有领先行业的研发力度以及契合预制菜的产地研模式，同时具有更加全国化的营销网络以及实力更强的经销商客户。从品类上看，酸菜鱼、小龙虾、小酥肉等菜肴制品市场空间广阔，消费者接受度高，具有成为超级大单品的潜力。